ECB-mötet i juli syftar till att förbereda marknaden för ytterligare lättnader i september. Som väntat antydde medlemmarna att räntan skulle kunna sjunka till en lägre nivå. De diskuterade också om möjligheten att starta om QE och det tvåfaldiga räntesystemet. Tillkännagivandet var inte utan överraskning. Det uttryckliga inflationsmålet togs bort och fältet för ytterligare lättnader sänktes. Ändå förändrar dessa överraskningar inte vår åsikt att ett lättnadspaket skulle tillkännages i september.
Ta bort explicit inflationsmål
ECB förväntar sig att styrräntorna ”kommer att förbli på sina nuvarande eller lägre nivåer åtminstone under första halvåret av 2020”. Tillägg av ”lägre nivåer” kom som förväntat. Hänvisningen till inflationsmålet justerades dock till "och i alla fall så länge som det behövs för att säkerställa en fortsatt kontinuerlig konvergens av inflationen till vårt mål på medellång sikt". Detta jämfördes med juni: s språk som ”... upprätthöll konvergens av inflationen till nivåer som ligger under, men nära, 2% på medellång sikt”. Förändringen kan signalera kommande förändringar i ECB: s tolkning av prisstabilitet. Som föreslog i uttalandet var att medlemmarna är "fast beslutna att agera" om "inflationsutsikterna på medellång sikt fortsätter att underskrida vårt mål ... i linje med sitt åtagande att symmetri i inflationsmålet". På presskonferensen bekräftade president Draghi att ”engagemang för symmetri kring inflationsmålet” och tillade att ”som i en mening är 1.9%”.
Sänka fältet för att göra det lättare
Som nämnts ovan noterade ECB att den är redo att agera om ”inflationsutsikterna på medellång sikt fortsätter att underskrida sitt mål”. På Sintra-forumet föreslog Draghi att åtgärder skulle vidtas ”i avsaknad av förbättringar”. Vi tolkar detta som att lättnader fortfarande skulle komma även om det inte sker någon nedåtgående revidering av den uppdaterade ekonomiska prognosen i september.
Tips om att förenkla paketet utan detaljer
Som nämnts i uttalandet betonade ECB ”behovet av en mycket tillmötesgående hållning i penningpolitiken under en längre tid”. Det föreslog också att de berörda kommittéerna skulle undersöka alternativ, "inklusive sätt att stärka dess framtida vägledning om styrräntor, avhjälpande åtgärder, såsom utformningen av ett lagdrivet system för reserversättning, och alternativ för storlek och sammansättning av potentiella nya nettotillgångar inköp”. Dessa referenser indikerar att den kommande lättnadsåtgärden skulle vara ett paket snarare än bara räntesänkning. För första gången hänvisade ECB till ”ett lagdrivet system” när det talade om ”mildrande åtgärder”. Detta visar att medlemmarna är oroliga för att försvara bankens lönsamhet eftersom insättningsgraden faller djupare till det negativa territoriet. Detta har ytterligare ökat sannolikheten för att räntesänkningen i september skulle medföra ett "tvåskiktssystem".
Vi upprepar våra förväntningar om att ECB i september skulle tillkännage ett lättnadspaket, inklusive förbättring av framåtriktad vägledning, räntesänkning med tieringssystem och QE. ECB skulle sänka inlåningsräntan med -20 bps från den nuvarande -0.4%, tillsammans med ett tieringssystem. Det kan samtidigt tillkännage återupptagande av QE för 12 månader initialt, med företagsobligationer och statsskuld inkluderade köpprogrammet.
Gå med i vårForex-handelsgrupp
Signal2forex.com - Bästa Forex robotar och signaler
