Det viktigaste numret i tisdagens Temasek-granskning för det singaporeiska suveräna förmögenhetsfordonet var detta: det avyttrade S $ 28 miljarder dollar (20.6 miljarder $) tillgångar, S $ 4 miljarder mer än det investerade.
Så här ser en dynamisk aktiebaserad portfölj ut i mitten av ett handelskrig. Temasek står inför en utmanande miljö, med tanke på sitt mandat: det kan inte dra sig tillbaka till försiktiga skuldinnehav eller alternativ, som GIC kan, men måste stanna antingen i börsnoterade företag eller förhandsnoterade positioner.
Den har hanterat miljön noggrant. Under året till mars 31 levererade det en total avkastning på aktieägarna upp 1.49% jämfört med föregående år, där portföljen klättrade S $ 5 miljarder till S $ 313 miljarder netto; det berättar att fonden fick utdelningar på $ 9 miljarder dollar genom året, ett bidrag som sällan har varit mer avgörande.
Meddelandet det försöker ge är: tiderna är tuffa, men vi har det här
Överraskande var avyttringar ofta inte i tungvikt utan i företag som är nyckeln till fondens temat för livsvetenskap och teknik: den flyttade från Gilead Sciences, Cargill Tropical Palm och Klabin, medan den beskärde sina andelar i Alibaba, CenturyLink och IHS Markit. (Avyttringen av bank Danamon i Indonesien kommer att visas i nästa års siffror.)
Det höll dessa teman vid liv genom att göra nya investeringar, bland annat i den amerikanska leverantören av digitala lösningar UST Global, det indiska onlinetillverkningsföretaget OlaCabs och det brasilianska e-handelsföretaget Bionexo.
Utmanande tider
En närmare titt på portföljen visar hur fonden har försökt vippa under utmanande tider. Den största förändringen är att andelen stora börsblock där fonden innehar en större andel än 50% har minskat från 15% till 12%. Onoterade tillgångar steg från 39% till 42% av portföljen - nu bekvämt det största segmentet i Temasek-portföljen.
Geografiskt sett har fonden sökt tillväxt och säkerhet i Nordamerika, stigande från 13% till 15% av portföljen, samtidigt som den andel som innehas i Singapore och fd Kina Asien.
| Lim Boon Heng, Temasek |
Kina, kanske förvånansvärt med tanke på makromiljön, har hållit sig stabilt på 26% av portföljen, i nivå med Singapore som den största geografiska positionen.
Europa är blygsamt uppåt, Australien och Nya Zeeland är blygsamt nere; 25% som nu innehas i Nordamerika och Europa är en ovanligt hög position.
Positionerna inom biovetenskap, jordbruksföretag, konsumenter och fastigheter växte i procent av portföljen, medan finansiella tjänster och TMT - fortfarande de största investeringarna - minskade.
Ordförande Lim Boon Heng försökte flytta fokus till hållbarhet och klimatförändringar; Temasek International verkställande direktör Dilhan Pillay upprepade den tematiska lutningen mot transformationsteknologier, hållbart levande, längre livslängd och förändrade konsumtionsmönster och säger: "Vi kommer att i allt högre grad omforma vår portfölj i linje med dessa trender."
Tidshorisonten
Meddelandet här är att Temasek försöker investera under en mycket längre tidshorisont än den som uttrycks av ett morbundår och besvärliga geopolitiker. Det talar om längre livslängder, stigande välstånd, anslutning, hållbart levande: det stora spelet i generationens investeringstrender.
När Temasek vill lyfta fram sina investeringar, uppmärksammar den Neoen, ett solföretag eller Pivot Bio, ett syntetiskt biologiföretag eller BeiGene, som utvecklar cancerterapier i Kina, snarare än blåchips som DBS och China Construction Bank, vars utdelning förankrade avkastningen förra året.
För vad det är värt förväntar sig Png Chin Yee, den verkställande direktören för portföljstrategi och risk, att makroproblem fortsätter att dämpa företagsförtroende och investeringar, men också att beslutsfattare kommer att vara "grundade för dumlig politik som kan dämpa varje väsentligt press på tillväxt .”
En resulterande miljö med låg ränta kan sänka avkastningsförväntningarna på längre sikt.
Men det är inte riktigt vad ledningen vill att vi ska fokusera på. Meddelandet det försöker ge är: tiderna är tuffa, men vi har det, för vi vet vad som kommer en generation framåt och vi är positionerade för det nu.
Under tiden skulle det dock vara djärvt att förvänta sig mycket av ett studs snart.
OBS: Vill du handla på forex professionellt? handla med hjälp av vår Forex robotar utvecklad av våra programmerare.
Signal2forex recensioner
Signal2forex.com - Bästa Forex robotar och signaler
