Hur man handlar påverkan av politik på globala finansiella marknader

Hur man handlar med geopolitiska risker

• Den globala ekonomin uppvisar ökande svaghet och bräcklighet
• En eroderande ekonomisk styrka utsätter marknader för geopolitiska risker
• Exempel på politiska hot i Asien, Latinamerika och Europa

Se vår kostnadsfria guide för att lära dig hur du gör använd ekonomiska nyheter i din handelsstrategi !

ANALYSERING AV GEOPOLITISKA RISKER

Mot bakgrund av eroderande fundamentala faktorer blir marknaderna alltmer känsliga för politiska risker eftersom deras förmåga att framkalla marknadsomfattande volatilitet förstärks. När liberalt orienterade ideologier – det vill säga de som gynnar frihandel och integrerade kapitalmarknader – angrips i global skala av nationalistiska och populistiska rörelser, är osäkerhetsdriven volatilitet det vanliga resultatet.

Det som gör politisk risk så farlig och svårfångad är den begränsade förmågan som investerare har att prissätta den. Valutahandlare kan därför finna sig heta under kragen när det globala politiska landskapet fortsätter att utvecklas oförutsägbart. Dessutom, precis som spridningen av coronaviruset 2020, kan politiska patogener ha en liknande smitteffekt.

Generellt sett bryr sig marknaderna inte riktigt om politiska kategoriseringar utan är mer bekymrade över den ekonomiska politik som är inbäddad i dagordningen för den som innehar suveränens regeringstid. Politik som stimulerar ekonomisk tillväxt fungerar vanligtvis som en magnet för investerare som vill parkera kapital där det kommer att få den högsta avkastningen.

Dessa inkluderar genomförandet av finanspolitiska stimulansplaner, stärkande av äganderätten, tillåta varor och kapital att flöda fritt och upplösa tillväxthämmande regleringar. Om denna politik skapar tillräckligt inflationstryck kan centralbanken höja räntorna som svar. Det ökar den underliggande avkastningen på lokala tillgångar, lockar in investerare och lyfter valutan.

Omvänt kan en regering vars underliggande ideologiska förkärlek går emot globaliseringens gradient orsaka kapitalflykt. Regimer som försöker slita ut trådarna som har sått ekonomisk och politisk integration skapar vanligtvis en vallgrav av osäkerhet som investerare inte vill korsa. Teman om ultranationalism, protektionism och populism har ofta visat sig ha marknadsstörande effekter.

Om en stat genomgår en ideologisk omställning kommer handlare att bedöma situationen för att se om det radikalt förändrar deras risk-belöningsinställning. Om så är fallet kan de sedan omfördela sitt kapital och omformulera sina handelsstrategier för att luta riskbalansen till belöning till deras fördel. Volatiliteten stimuleras dock när omformulerade handelsstrategier återspeglas i den marknadsomfattande omfördelningen av kapital mellan olika tillgångar.

EUROPA: EUROSKEPTISK POPULISM I ITALIEN

I Italien Valet 2018 rasade de regionala marknaderna och krusade så småningom genom praktiskt taget hela det finansiella systemet. Framgången för anti-etablissemanget högerextrema Lega Nord och ideologiskt ambivalenta 5 Star Movement grundades på en kampanj av populism med ett inbyggt förkastande av status quo. Den osäkerhet som följde med denna nya regim prissattes sedan snabbt in och resulterade i betydande volatilitet.

Riskpremien för att hålla Italiens tillgångar steg och återspeglades i en topp på över 100 procent i italienska 10-åriga obligationsräntor. Det visade att investerare krävde en högre avkastning för att tolerera vad de uppfattade vara en högre risknivå. Detta återspeglades också i den dramatiska breddningen av spreaden på kreditswappar på italienska statsskulder. ökade farhågor för att Italien skulle kunna bli epicentrum för ännu en EU-skuldkris.

EUR/USD, EUR/CHF rasade när räntorna på statsobligationer i Medelhavet ökade med rädsla för ännu en skuldkris i euroområdet

Källa: TradingView

Den amerikanska dollarn, den japanska yenen och den schweiziska francen växte alla på bekostnad av euron när investerare omdirigerade sitt kapital till antirisktillgångar. Eurons lidande var förlängs med a tvist mellan Rom och Bryssel om de förstnämndas budgetambitioner. Regeringens skattemässiga exceptionalism var ett kännetecken för deras anti-etableringskaraktär som i sin tur skapade större osäkerhet och sedan återspeglades i en svagare euro.

LATINAMERIKA: Nationalistisk-populism i Brasilien

Medan president Jair Bolsonaro allmänt karaktäriseras som en brand-brand-nationalist med populistiskt underlag, möttes marknadens reaktion på hans övertagande med öppna armar av investerare. Hans utnämning av Paulo Guedes – en ekonom utbildad vid University of Chicago med en förkärlek för privatisering och omstrukturering av regleringar – ökade sentimentet och investerarnas förtroende för brasilianska tillgångar.

Ibovespa Index – Dagligt diagram

Källa: TradingView

Från juni 2018 till Covid-19 globala marknadsrot i början av 2020, steg benchmark Ibovespa aktieindex över 58 procent jämfört med lite över 17 procent i S&P 500 under samma tidsperiod. Under valet i oktober, det brasilianska indexet steg över 12 procent in bara en månad när opinionsundersökningar visade att Bolsonaro skulle segra över sin vänsterkant motståndare Fernando Haddad.

Sedan Bolsonaros uppstigning till presidentposten, d upp och nedgångar in Brazilian marknader har reflekterat nivån på framstegen med hans marknadsstörande pensionsreformer. Investerare spekulerade i att dessa strukturella justeringar kommer att vara tillräckligt starka för att dra Brasiliens ekonomi bort från branten av en lågkonjunktur och mot en stark tillväxtbana, utan bördor av ohållbara offentliga utgifter.

ASIEN: Hinduisk nationalism i Indien

Omvalet av premiärminister Narendra Modi välkomnades i stort sett av marknaderna, även om kvardröjande oro väcktes om effekten av hinduisk nationalism på regional stabilitet. Modi har dock rykte om sig att vara en affärsvänlig politiker. Hans val lockade investerare att allokera en betydande mängd kapital till indiska tillgångar.

Men investerarnas optimistiska utsikter undergrävs periodvis av periodiska sammandrabbningar mellan Indien och dess grannar om territoriella tvister. I de första andetag av 2019, förbindelserna mellan Indien och Pakistan sur drastiskt mitt i en skärmytsling om den omtvistade Kashmir-regionen. Sedan delningen 1947 har fientligheten mellan de två kärnvapenmakterna varit en ständigt närvarande regional risk.

India Nifty 50 Index, S&P 500 Futures, AUD/JPY faller efter nyheterna bröt av skärmytsling mellan Indien och Pakistan

Källa: TradingView

Spänningen mellan Indien och Kina, särskilt över den omtvistade gränsen känd som Line of Actual Control (LAC) i Himalayabergen, rasade också de asiatiska finansmarknaderna. I juni 2020 väckte nyheten om en skärmytsling mellan kinesiska och indiska trupper som resulterade i över 20 dödsfall oro över vad ytterligare upptrappning kan innebära för regional säkerhet och finansiell stabilitet. Läs hela rapporten här.

India Nifty 50 Index, S&P 500 Futures, US 10-year Treasury Yield, USD/INR efter nyheterna bröt av Indien-Kina skärmytsling

Källa: TradingView

Nationalistiska kampanjer och regeringar är inneslutna med politiska risker eftersom själva naturen hos en sådan regim bygger på att visa styrka och ofta likställer kompromisser med kapitulation. I tider av politisk volatilitet och ekonomisk bräcklighet förstärks de ekonomiska konsekvenserna av ett diplomatiskt sammanbrott av det faktum att en lösning av en tvist sannolikt kommer att förlängas på grund av nationalistiska regimers i sig envisa natur.

USA:s president Donald Trump och Modi använde ett liknande varumärke av stark retorik både på kampanjens spår och inom sina respektive administrationer. På ett ganska ironiskt sätt kan deras ideologiska likhet i själva verket vara en kraft som orsakar en spricka i de diplomatiska förbindelserna. Spänningarna mellan de två har eskalerat under 2019, med marknader som oroar sig Washington kan börja annan handelskrig i Asien, öppnar en andra front i Indien som redan har engagerat Kina.

HUR FX REAGERAR SOM REGERINGAR, CENTRALBANKER REAGERAR PÅ GEOPOLITISK OCH EKONOMISK STRESS

För ekonomier med en hög grad av kapitalrörlighet finns det i huvudsak fyra olika uppsättningar policy-mix-alternativ som kan provocera fram en reaktion på valutamarknaderna efter en ekonomisk eller geopolitisk chock:

• Scenario 1: Finanspolitiken är redan expansiv + penningpolitiken blir mer restriktiv (”åtstramning”) = Hausse för den lokala valutan

• Scenario 2: Finanspolitiken är redan restriktiv + penningpolitiken blir mer expansiv (”lossning”) = Baisse för den lokala valutan

• Scenario 3: Penningpolitiken redan expansiv (”lösnar”) + finanspolitiken blir mer restriktiv = baisse för den lokala valutan

• Scenario 4: Penningpolitiken är redan restriktiv (”åtstramning”) + finanspolitiken blir mer expansiv = Hausse för den lokala valutan

Det är viktigt att notera att för en ekonomi som USA och en valuta som den amerikanska dollarn, närhelst finanspolitiken och penningpolitiken börjar utvecklas i samma riktning, finns det ofta en tvetydig inverkan på valutan. Nedan kommer vi att undersöka hur olika finans- och penningpolitiska åtgärder för geopolitiska och ekonomiska chocker påverkar valutamarknaderna.

Scenario 1 – FINANSPOLITIKEN LÖS; PENNINGPOLITIK BLIR STRÄMARE

Den 2 maj 2019 – efter FOMC-beslutet att hålla räntor i intervallet 2.25-2.50 procent – ​​sa Fed-ordförande Jerome Powell att det relativt mjuka inflationstrycket som noterades då var "övergående". Innebörden här var att medan pristillväxten var lägre än vad centralbankstjänstemän hoppades på, skulle den snart accelerera. Handelskriget mellan USA och Kina spelade en roll i att bromsa den ekonomiska aktiviteten och dämpa inflationen.

Det implicita budskapet var då en minskad sannolikhet för en räntesänkning på kort sikt, med tanke på att de fundamentala utsikterna bedömdes vara solida och den övergripande banan för USA:s ekonomiska aktivitet sågs vara på en sund väg. Den neutrala ton som Fed slog an var jämförelsevis mindre dukig än vad marknaderna hade räknat med. Detta kan sedan förklara varför den inprisade sannolikheten för en Fed-räntesänkning i slutet av året (som ses i indexswappar över natten) sjönk från 67.2 procent till 50.9 procent efter Powells kommentarer.

Samtidigt förutspådde Congressional Budget Office (CBO) en ökning av det finanspolitiska underskottet över en treårig tidshorisont, vilket överlappar centralbankens tänkbara åtstramningscykel. Vad mer är, detta kom mot bakgrund av spekulationer om en tvådelad finanspolitisk stimulansplan. I slutet av april tillkännagav viktiga beslutsfattare planer på ett infrastrukturbyggeprogram på 2 biljoner USD.

Kombinationen av expansiv finanspolitik och penningpolitisk åtstramning motiverade en hausseartad US Dollaroutlook. Det finanspolitiska paketet förväntades skapa jobb och öka inflationen, och därigenom få Fed att höja räntorna. Som det hände lade Greenbacken till 6.2 procent mot ett genomsnitt av sina stora valutamotsvarigheter under de efterföljande fyra månaderna.

Scenario 1: DXY, 10-årig obligationsränteuppgång, S&P500 Futures höst

Källa: TradingView

Scenario 2 – FINANSPOLITIK STRÄM; PENNINGPOLITIK BLIR LÖSARE

Den globala finanskrisen 2008 och den stora lågkonjunkturen som följde sköljde ut världen över och destabiliserade Medelhavets ekonomier. Detta väckte oro för en regionomfattande statsskuldskris när obligationsräntorna i Italien, Spanien och Grekland klättrade till alarmerande nivåer. Mandat åtstramningar infördes i vissa fall vilket bidrog till att skapa grunden för Euroskeptisk populism det därav förföljaed regionen.

Investerare började tappa förtroendet för dessa regeringars förmåga att betala sina skulder och krävde en högre avkastning för att ådra sig vad som verkade vara en ökande risk för fallissemang. Euron var i smärta mitt i kaoset när tvivel uppstod om själva existensen i händelse av att krisen tvingade fram ett aldrig tidigare skådat utträde av ett medlemsland från euroområdet.

I vad som anses vara ett av de mest kända ögonblicken i finanshistorien höll Europeiska centralbankens (ECB) president Mario Draghi ett tal i London den 26 juli 2012 som många skulle komma att se som ett avgörande ögonblick som räddade den gemensamma valutan . Han sa att ECB är "beredd att göra vad som helst för att bevara euron. Och tro mig," tillade han, "det kommer att räcka." Detta tal lugnade de europeiska obligationsmarknaderna och hjälpte till att få ner räntorna igen.

ECB skapade också ett program för att köpa obligationer som heter OMT (för "Outright Monetary Transactions"). Det syftade till att minska stressen på marknaderna för statspapper och erbjuda lättnad till krisdrabbade regeringar i euroområdet. Även om OMT aldrig användes, hjälpte dess blotta tillgänglighet till att lugna nervösa investerare. Samtidigt vidtog många av de oroliga staterna i euroområdet åtstramningsåtgärder för att stabilisera statsfinanserna.

Medan euron initialt steg när oron för dess kollaps avtog, skulle valutan depreciera avsevärt mot den amerikanska dollarn under loppet av de följande tre åren. I mars 2015 hade den tappat över 13 procent av sitt värde. När man undersöker den monetära och finanspolitiska strukturen blir det ganska tydligt varför.

Scenario 2: Euron suckar lättnad – Räntorna på statsobligationer faller när rädsla för insolvens minskar

Källa: TradingView

Åtstramningsåtgärder i många länder i euroområdet begränsade deras regeringars förmåga att ge finanspolitisk stimulans som kan ha hjälpt till att skapa jobb och öka inflationen. Samtidigt lättade centralbanken på politiken som ett sätt att lindra krisen. Följaktligen pressade denna kombination euron lägre mot de flesta av dess stora motsvarigheter.

Scenario 2: Euro, statsobligationsräntor faller

Källa: TradingView

Scenario 3 – PENNINGPOLITIK LÖS; FINANSPOLITIKEN BLIR STRÄMARE

I de tidiga stadierna av den stora lågkonjunkturen sänkte Bank of Canada (BOC) sin referensränta från 1.50 till 0.25 procent som ett sätt att underlätta kreditvillkoren, återställa förtroendet och återuppliva ekonomisk tillväxt. Motintuitivt började avkastningen på 10-åriga kanadensiska statsobligationer stiga. Detta rally kom ungefär samtidigt som Kanadas riktmärke TSX aktieindex etablerade en botten.

Scenario 3: USD/CAD, TSX, kanadensiska 2-åriga obligationsräntor

Källa: TradingView

Det efterföljande återställandet av förtroendet och återhämtningen av aktiekurserna återspeglade investerarnas skiftande preferens för mer riskfyllda investeringar med högre avkastning (som aktier) i stället för jämförelsevis säkrare alternativ (som obligationer). Denna omfördelning av skickat kapital ger högre avkastning trots centralbankens penningpolitiska lättnader. BOC började sedan höja sin styrränta på nytt och höjde den till 1 procent, där den stannade under de följande fem åren.

Under denna tid genomförde premiärminister Stephen Harper åtstramningsåtgärder för att stabilisera regeringens finanser mitt i den globala finanskrisen. Centralbanken vände sedan kursen och sänkte räntorna tillbaka till 0.50 procent i juli 2015.

Både CAD och lokala obligationsräntor blev lidande när penningpolitiken luckrades upp samtidigt som kapaciteten för finanspolitiskt stöd var begränsad. Som det råkar, minskade de statliga utgifterna i denna svåra tid slutade med att kosta Herr Harper hans jobb. Justin Trudeau ersatte honom som premiärminister efter en seger i det allmänna valet 2015.

Scenario 3: USD/CAD, Kanada 2-åriga obligationsräntor

Källa: TradingView

Scenario 4 – PENNINGPOLITIK STRÄM; FINANSPOLICY BLIR LÖSARE

Efter att Donald Trump utropats till segrare i det amerikanska presidentvalet 2016, gynnade det politiska landskapet och den ekonomiska bakgrunden en hausseartad utsikt för den amerikanska dollarn. Med det ovala kontoret och båda kongresshusen kontrollerade av det republikanska partiet, verkade marknaderna dra slutsatsen att utrymmet för politisk volatilitet hade minskat.

Detta gjorde att de marknadsvänliga finanspolitiska åtgärder som kandidaten Trump föreslog under valet verkade mer sannolikt att genomföras. Dessa omfattade skattesänkningar, avregleringar och infrastrukturuppbyggnad. Investerare verkade förbise hoten om att starta handelskrig mot topphandelspartners som Kina och euroområdet, åtminstone för tiden. På den monetära sidan höjde centralbankstjänstemän räntorna i slutet av 2016 och var ute efter att höja igen med minst 75 punkter fram till 2017.

Med utrymme för finanspolitisk expansion och penningpolitisk åtstramning i sikte, steg den amerikanska dollarn tillsammans med lokala obligationsräntor och aktier. Detta kom då företagens vinstförväntningar stärktes tillsammans med utsikterna för en bredare ekonomisk utveckling. Detta satte fart på satsningarna på fastare inflation och därmed på ett hökiskt svar från centralbanken.

Scenario 4) US Dollar Index (DXY), S&P 500 Futures, 10-åriga obligationsräntor (diagram 7)

Källa: TradingView

VARFÖR POLITISKA RISKER ÄR BETYDANDE FÖR HANDEL

Otaliga studier har visat att en betydande sänkning av levnadsstandarden från krig eller en svår lågkonjunktur ökar benägenheten för väljarna att inta radikala positioner på det politiska spektrumet. Som sådan är det mer sannolikt att människor avviker från marknadsvänlig politik – som kapitalintegration och handelsliberalisering – och istället fokuserar på åtgärder som vänder sig bort från globaliseringen och är skadligt inåtvända.

Den moderna globaliserade ekonomin är sammankopplad både politiskt och ekonomiskt och därför har varje systemchock stor sannolikhet att eka ut i världen. Under tider av betydande politisk volatilitet mitt i interkontinentala ideologiska förändringar är det avgörande att övervaka denna utveckling, eftersom inom dem finns möjligheter att sätta upp kort-, medellång- och långsiktiga handelsstrategier.

- Skriven av Dimitri Zabelin, analytiker för DailyFX.com