Wall Street studsar tillbaka, Dollar Powers Higher

• Börserna tar tillbaka förluster när dipköparna återvänder
• Dollarn kryssar högre med lite hjälp av att återhämta avkastningen
• Men råvaruvalutorna är fortfarande under press

Dipköpare vinner igen

Wall Street gjorde en hård comeback på tisdagen, utan någon speciell katalysator bakom denna imponerande återhämtning. Marknader har brottats med virusproblem den senaste tiden, rädslan är att nya varianter kan vara ett oändligt fenomen som inte tillåter världsekonomin och särskilt utvecklingsekonomierna att återgå till det normala.

Inget har förändrats på denna front, men handlare var glada över att lägga dessa bekymmer åt sidan för nu och gå på fyndjakt på aktiemarknaden. Detta understryker att covid-rädsla är en självkorrigerande dynamik för aktier. Om världen kommer att plågas av covid längre, betyder det mer centralbanksmedicin under längre tid.

Sammantaget är det svårt för aktier att blöda så länge det inte finns något alternativ. Obligationer är förlustbringande tillgångar i en positiv inflationsmiljö och råvarumarknaderna är alldeles för volatila för att stora aktörer ska ha någon verklig exponering mot. Dipköp kommer förmodligen att förbli en vinnande strategi tills detta paradigm förändras.

Dollarn lyser i alla väder

Men lättnaden på aktie- och obligationsmarknaderna spred sig inte riktigt till FX-arenan. Riskkänsliga valutor som aussie och kiwin är fortfarande under press, medan det brittiska pundet inte har kunnat utnyttja detta lugn.

Ännu mer slående är den amerikanska dollarn, som fortsätter att avancera oavsett marknadsstämning. Detta är ett bevis på greenbackens unika roll som en "allvädersvaluta". Det kan vinna både när marknaderna är rädda tack vare dess status som reservvaluta och när stämningsmusiken förbättras, mitt i förväntningar om USA:s ekonomiska överprestationer.

Marknadsprissättningen för Fed-räntehöjningar under de kommande åren har faktiskt inte visats mycket på sistone, vilket tyder på att Delta-varianten egentligen inte är ett amerikanskt problem. Ungefär en halv räntehöjning har prissatts ut under de senaste dagarna, vilket gör att två och en halv höjningar fortfarande är prissatta i slutet av 2023.

Marknaderna säger i huvudsak att en inbromsning i den globala tillväxten kan sakta ner Feds normaliseringsplaner lite, men det kommer inte att spåra ur dem. USA har en av de högsta vaccinationsupptagsfrekvenserna, kvaliteten på vaccinerna är bättre än på andra ställen så nya varianter är mindre av ett hot och fler federala utgifter är i horisonten.

Australian data hammer aussie, ECB eyed

Den australiensiska dollarn är den främsta underperformanten på onsdagen, efter en del nedslående data. Detaljhandelsförsäljningen sjönk överraskande i juni, innan de senaste nedstängningarna började, vilket innebär att siffrorna i juli kommer att bli ännu sämre.

Bortsett från det finns det inte mycket nyheter att tala om. Prisåtgärden är berättelsen i dessa dagar. Marknadsstämningen är lugnare för tillfället, med terminskontrakt på Wall Street och statsobligationer som båda återhämtar sig, vilket tar bort glansen från den defensiva yenen.

Framöver kommer nästa stora händelse att vara morgondagens ECB-möte. President Lagarde lovade nya politiska signaler, så det borde bli intressant. ECB vill visa att det menar allvar med att nå sitt nya inflationsmål, vilket innebär att man förbinder sig till en politik för billiga pengar under längre tid.

Det skulle understryka skillnaden med andra stora centralbanker som är på väg mot högre räntor, vilket är dåliga nyheter för euron på längre sikt.