Vifungo vya AT1: Nitoe labda

Wawekezaji katika deni la nyongeza la tier-moja (AT1) wamejifunza kuwajibika. Sio tu kwamba wanakabiliwa na upunguzaji wa mara kwa mara katika darasa lao la mali, lakini wamelazimika kugombana na mchanga wenye kubadilika wa kanuni zaidi ya wengi.

Mwaka huu haukuwa na ubaguzi, na raft ya tweaks ikiwa ni pamoja na upunguzaji mpya wa Udhibiti wa mahitaji ya Mitaji ya Jumuiya ya Ulaya, uliopewa jina CRR II, ambao pia umesababisha sasisho la Bodi ya Azimio Moja, iliyochapishwa mwishoni mwa Juni.

Kanuni moja ya sasisho la SRB ni kwamba benki lazima sasa zitafute idhini kutoka kwa SRB kuita deni ya AT1, pamoja na yoyote iliyo na ukomavu wa chini ya mwaka mmoja.

Hatua hiyo imesababisha maoni kadhaa kwamba hatari ya kuongeza kwa deni ya AT1 inaweza kuongezeka. Ni jambo la mada kwa sababu hii tayari imekuwa kwenye vichwa vya washiriki wa soko la AT1 katika miezi ya hivi karibuni wakati darasa la mali linaingia katika hatua ya kukomaa zaidi, inayofadhili tena.

Baada ya utoaji wa miaka mitano, mwaka jana aliona vifungo AT1 kuanza kufikia tarehe zao za kwanza za wito. Na watoaji wa benki wanakabiliwa na jadi ya wito kwa nafasi ya kwanza - hadi Februari 2019. Hiyo ilikuwa wakati Santander alipokuwa benki ya kwanza kutangaza kwamba haitaita bendera ya AT1, € 1.5 bilioni 6.25% euro-kilichotolewa suala ambalo tarehe ya kwanza ya wito ilikuwa Machi.

Ilifahamisha wawekezaji karibu wakati wa mwisho unaowezekana. Lakini kuongeza kwa mchanganyiko wa soko ilikuwa ukweli kwamba Santander alitangaza uamuzi wake muda mfupi baada ya kuifuta dola mpya ya AT1 suala ambalo baadhi ya waangalizi walidhani ilikuwa na lengo la kufadhili dhamana bora ya euro.

Njia isiyo ya kawaida?

Hali hiyo iliwaacha wawekezaji wengine kuwafadhaika, ingawa benki ilikuwa imeelezea hapo awali kwenye soko kwamba ingeweza kukabiliana na suala la simu kwa mtazamo wa hali ya kiuchumi katika kila kesi.

Lakini hiyo ilimfufua swali jingine la kufanya wachambuzi wachukue vichwa vyao: kama mtazamo wa kiuchumi unapaswa kuwa kanuni ya kuongoza, jinsi ya kuelezea utoaji wa mpango mpya wa dola ya 7.5% ambayo hatimaye ilionekana kuwa imeundwa ili kurekebisha dola ya 6.375% daima kuwa benki iliendelea kupiga simu mwezi Mei?

Baada ya yote, mwangalizi mmoja anakadiria kwamba ikiwa Santander angechagua kurekebisha suala la euro mnamo Februari, inaweza kuwa ililipa tu alama 60 za msingi, kulingana na curve ya benki wakati huo.

Kwa ghadhabu yote ya mwanzo, hata hivyo, soko lilichukua hatua ya Santander katika hatua yake, na wachambuzi waligundua kuwa wawekezaji wameanza kuachana na dhana ya blanketi ya simu - ingawa hakuna mkopaji mwingine aliyeiga nakala ya Santander hadi sasa.

"Wawekezaji wanaelewa kuwa huu ni uamuzi mzuri zaidi kwa watoaji sasa," Pauline Lambert katika Scope Ratings anaiambia Euromoney. "Wanajua kuwa kuna benki ambazo zitapima gharama za kiuchumi zaidi na kwamba kuna zingine ambazo ni muhimu zaidi kwao kudumisha uhusiano mzuri na wawekezaji."

Hiyo pia inamaanisha kwamba kuna uwezekano wa kuzingatia zaidi juu ya upyaji wa kikao cha kupiga simu baada ya kupiga simu - inayojulikana kama coupon ya mwisho-mwisho kuliko kuliko zamani, na hivyo tofauti kubwa zaidi katika mawazo ya wawekezaji kati ya vifungo na upunguzaji wa chini au juu.

Larissa Knepper, Masoko ya Mikopo

Ijapokuwa maelezo ya hivi karibuni ya utafiti kutoka Lambert yalileta uwezekano wa hatari iliyoinua karibu na wito uliotolewa na haja ya kutafuta idhini kutoka kwa mdhibiti mwingine, kwa njia ya vitendo utaratibu wa ziada hauwezekani kuathiri matokeo - hasa tangu kwa SRB kuhusishwa na taasisi kwa namna yoyote yenye maana inahitaji ECB kuwa tayari imeona kuwa benki haitumiki, kama ilivyoonyeshwa na mchakato wa azimio wa Banco Popular katika 2017.

"Hitaji la kupata idhini ya SRB kando ya ECB na mdhibiti wako wa kitaifa ni kidogo ya masomo, kwani hawana uwezekano wa kufikia hitimisho tofauti," anasema Larissa Knepper, mchambuzi wa CreditSights. "Kinachofanya ni kuongeza tu makaratasi."

Hiyo yenyewe inaweza kusababisha sababu, hata hivyo. Kumekuwa na matukio katika siku za nyuma za mabenki kushindwa kupiga vifungo vya zamani-style hata wakati walivyotaka, kwa sababu ya ucheleweshaji wa utawala kwa idhini ya udhibiti.

Lakini ikiwa kuna hali, sasa kuna uwezekano wa kuhama zaidi kwa kupiga wito, kutokana na matarajio ya kupanda kwa kiwango cha kukatwa nchini Marekani na kuendelea na sera huru nchini Ulaya. Na AT1 nyingi, kama dhamana ambayo Santander hakuipiga mwezi Februari, kuwa na wito wa robo mwaka, maana yake ni kwamba mabenki yanaweza kuchukua njia inayofaa.

Wakati huo huo, hata hivyo, kuacha dhamana kwenye soko sio bila matokeo mengine. Karatasi inayoonekana kuwa inaweza kuitwa wakati wowote haiwezekani kufanya biashara juu zaidi ya hapo, ambayo inaweza kuwa na athari ya kutuliza kwa eneo lote la akopaye.

Wanandoa, pia

Hatari ya ugani ni sehemu moja tu ya hadithi. Vifungo vya Benki ya Deutsche Bank AT1 vimekuwa chini ya shinikizo kwa miaka kadhaa wakati wawekezaji walihangaika juu ya uwezo wa kampuni hiyo au nia ya kufanya malipo ya kuponi - wasiwasi juu ya uwezo wake wa kufanya hivyo ndiyo iliyosababisha kuhama sana katika soko la AT1 mwanzoni mwa 2016.

Haishangazi, kutokana na maswali yaliyoendelea juu ya mkakati wa Benki ya Deutsche baada ya kutangaza kujipanga upya hivi karibuni, na licha ya kuhakikishiwa na watendaji wakuu kwamba benki hiyo inakusudia kuendelea kufanya malipo ya kuponi ya AT1, wawekezaji wanaonekana kuwa na wasiwasi.

Chanzo kimoja cha shinikizo kimeondolewa. Mfuko wa marekebisho ya CRR imesaidia mabenki ya Ujerumani, ambayo vitu vinavyoweza kusambazwa (ADI) vilikuwa vimeongozwa na sheria za Ujerumani za uhasibu, ambazo zinapungua zaidi kuliko utawala kama IFRS.

Mwisho wa 2018, ADI za Deutsche zilisimama karibu milioni 921, juu zaidi ya malipo ya kuponi ya AT1 ya karibu milioni 330 lakini sio mbali juu ya kuwapa wawekezaji faraja kamili.

Kubadilishana mabadiliko kwa CRR inamaanisha kwamba mabenki ya Ujerumani sasa yatakuwa na uwezo wa kuingiza akiba zao kuu katika upeo wa ADI, maana ya kuongeza zaidi ya € bilioni 42 kwa Deutsche Bank na kuondoa kwa ufanisi ADI kama wasiwasi mkubwa.

Inaweza pia kubadili jinsi benki inavyoona chombo. Commerzbank, ambayo haijawahi kutolewa AT1, ilinunua $ 1 bilioni 7% AT1 mwanzoni mwa Julai kwamba ingeweza kushindwa kufanya kwa urahisi bila mabadiliko, ambayo imechukua ADI zake kutoka € bilioni 1.2 hadi zaidi ya € 20 bilioni.

Lakini haimaanishi kuwa benki zinaweza kupumzika rahisi: mabadiliko yote hufanya mabadiliko ya mwelekeo hata zaidi kwa kiwango cha juu cha usambazaji wa taasisi (MDA). Huu ni hesabu ambayo benki lazima zifanye ikiwa mitaji yao iko chini ya bafa ya ziada inayohitajika na wasimamizi juu ya mahitaji yao ya chini. MDA huamua benki ina uwezo gani katika mazingira hayo ya kufanya malipo ya riba ya hiari.

"ADI inapima uwezo kamili wa usambazaji, lakini watu wanaangalia zaidi MDA, ambayo inahusiana na mahitaji ya mtaji," anasema Knepper katika CreditSights.

Kwa sasa, chumba cha kichwa cha MDA cha Deutsche Bank kinaonekana kudhibitiwa. Ngazi ya benki ya CET1 ilikuwa 13.73% katika robo ya kwanza ya 2019, na benki hiyo imesema kuwa itashuka kwa kiwango cha chini cha 12.5% ​​chini ya mpango wake mpya wa urekebishaji. Kizingiti chake cha MDA ni 11.99% kwa msingi kamili wa 2019.

Wawekezaji wanaonekana kuwa chini ya raha: Knepper anabainisha kuwa kwa viwango vya sasa, Dola za Bilioni 1.25 za 6.25% za Deutsche ambazo zitapatikana mnamo Aprili 2020 zina bei sio hatari tu ya ugani lakini pia angalau kuruka moja ya kuponi. Kwa kushangaza, uamuzi wa kutopiga simu unaweza kuishia kusababisha mkutano mdogo - kama ilivyoonekana kwenye karatasi ya Santander, na kuondolewa kwa kutokuwa na uhakika na kutambuliwa na wawekezaji wa njia mpya.

Na inapofikia vyumba vya kichwa vya MDA, kuna mabadiliko pia mbele. Mwisho wa 2020 MDA mpya itaanza kutumika, kulingana na mahitaji ya chini ya SRB kwa fedha mwenyewe na serikali inayodaiwa ya deni (MREL).

Kama barua mpya ya utafiti kutoka kwa muhtasari wa Viwango vya Scope ("Kutathmini usalama wa AT1 inakuwa ngumu zaidi"), wawekezaji wa AT1 watakuwa na kazi ngumu ya kuangalia kiwango ambacho watoa huduma wanaweza kulipa deni yao.

"Hii inabadilika hadi mahali ambapo wawekezaji watahitaji kutathmini ikiwa benki inakidhi mahitaji kadhaa ya utatuzi kama vile kujiinua na MREL, na sio tu mtaji wa CET1," inasema barua hiyo.

KUMBUKA: Je, unataka kufanya biashara kwa forex kitaaluma? biashara kwa msaada wetu forex robots yaliyoundwa na programu zetu.
Mapitio ya Signal2forex