ความเห็นด้านเศรษฐกิจและการเงินรายสัปดาห์: เศรษฐกิจโลกหยุดนิ่ง แต่จะรีเฟรชหรือไม่

US Review

บ้านเงยหน้าขึ้นมองขณะที่การค้าเมฆมืดรวบรวม

• คำสั่งซื้อสินค้าคงทนลดลง 2.1% ในช่วงเดือนเมษายน การต่อสายดินของ 737 MAX นำไปสู่การลดลงของคำสั่งซื้อเครื่องบินพาณิชย์จำนวน 25.1% อย่างไรก็ตามคำสั่งซื้อหลักทรัพย์หลักลดลง 0.9% ซึ่งเป็นสัญญาณว่าการลงทุนทางธุรกิจน่าจะยังคงถูกควบคุม
• ยอดขายบ้านสะดุดในช่วงเดือนเมษายน ยอดขายที่มีอยู่ลดลง 0.4% และยอดขายใหม่ลดลง 6.9% แม้ว่าจุดอ่อนรายเดือนจะปิดบังแนวโน้มที่เป็นบวกมากขึ้นจากอัตราการจำนองที่ลดลง
• รายงานการประชุม FOMC ช่วงต้นเดือนพฤษภาคมปรากฏเพื่อยืนยันมุมมองของเราว่าเฟดไม่น่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้

บ้านเงยหน้าขึ้นมองขณะที่การค้าเมฆมืดรวบรวม

กลุ่มเมฆดำยังคงรวมตัวกันเพื่อหารือเกี่ยวกับการเจรจาการค้าระหว่างสหรัฐอเมริกาและจีน บทสนทนาที่เพิ่มขึ้นอย่างรุนแรงส่งตลาดการเงินเข้าสู่ภาวะซบเซาในสัปดาห์นี้บ่งชี้ว่ามีช่องว่างที่กว้างขึ้นระหว่างทั้งสองฝ่ายกว่าผู้สังเกตการณ์หลายคนคิดในตอนแรก จากบันทึกที่เป็นมงคลมากขึ้นภาษีได้กำหนดขึ้นเมื่อปีที่แล้วสำหรับเหล็กและอลูมิเนียมที่นำเข้าจากเม็กซิโกและแคนาดาถูกยกเลิกในสัปดาห์นี้ซึ่งอาจทำให้ข้อตกลงทางการค้าของ USMCA เข้าใกล้การให้สัตยาบัน

ลมการค้ามีแนวโน้มอ่อนตัวลงจากภาคอุตสาหกรรม คำสั่งซื้อสินค้าคงทนลดลง 2.1% ในช่วงเดือนเมษายน คำสั่งซื้อได้รับอิทธิพลจากคำสั่งซื้อเครื่องบินที่ผันผวนในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาและนี่เป็นอีกกรณี การวางรากฐานของ Boeing 737 MAX และหัวข้อข่าวเชิงลบที่ตามมานำไปสู่การยกเลิกสุทธิซึ่งชั่งน้ำหนักอย่างหนักต่อผลลัพธ์ของเดือนเมษายน ส่วนประกอบอากาศยานพลเรือนของคำสั่งซื้อลดลง 25.1% ในขณะที่การจัดส่งลดลง 16.0% ที่กล่าวว่าจุดอ่อนในการสั่งซื้อเกินกว่าเครื่องบินพาณิชย์ คำสั่งซื้อ Capex หลักลดลง 0.9% และชะลอตัวเป็น 2.5% ปีต่อปี โดยรวมแล้วกิจกรรมการผลิตจะยังคงถูกควบคุมอย่างต่อเนื่องในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าท่ามกลางความตึงเครียดทางการค้าที่เพิ่มสูงขึ้นและการเติบโตทั่วโลกที่ซบเซา

อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่ลดลงช่วยให้ยอดขายบ้านลดลงอย่างมากเมื่อปีที่แล้ว แต่ไม่ได้กลับรายการ การลดลงของยอดขายบ้านใหม่และที่มีอยู่ในช่วงเดือนเมษายนคาดว่าจะมีแนวโน้มดีขึ้นโดยรวมในตลาดที่อยู่อาศัย ยอดขายบ้านใหม่ต่ำกว่าคาดโดยลดลง 6.9% ในเดือนเมษายน อย่างไรก็ตามรายงานดังกล่าวมีการปรับปรุงข้อมูลสำคัญของเดือนก่อนหน้าอย่างมีนัยสำคัญซึ่งแสดงให้เห็นว่ายอดขายสูงถึงหน่วย 723,000 ที่สูงเป็นรอบในช่วงเดือนมีนาคม นอกจากนี้ยอดขายของหน่วย 673,000 ที่เพิ่มขึ้นอย่างมากในเดือนเมษายนนั้นนับว่าแข็งแกร่งเป็นอันดับสี่นับตั้งแต่ 2007 ยอดขายบ้านใหม่น่าจะได้รับความช่วยเหลือจากผู้สร้างที่เสนอส่วนลดเพื่อเคลียร์สินค้าคงคลังที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วอย่างไรก็ตามแนวโน้มกำลังดีขึ้นอย่างชัดเจนและยอดขายกำลังดำเนินการอยู่ที่ 7.0% ก่อนก้าวปีที่แล้ว

ยอดขายบ้านที่มีอยู่ก็โพสต์ลดลงและลดลง 0.4% ในช่วงเดือน ในขณะที่มียอดขายลดลงยอดขายเดิมยังค่อนข้างแข็งแกร่ง การฝ่าวงล้อมครั้งใหญ่ไม่น่าเป็นไปได้ในปีนี้ แต่ยอดขายควรจะแข็งแกร่งกว่าที่เคยเป็นมาในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา อัตราการจำนองอัตราดอกเบี้ยคงที่ 30 ปีลดลงเหลือ 4.14% ในเดือนเมษายนซึ่งเป็นจุดต่ำสุดนับตั้งแต่ต้นปีที่แล้ว มีการติดตามการรับสินค้า ตลอดเดือนพฤษภาคม 10 ดัชนีแอปพลิเคชันการซื้อคือ 4.0% สูงกว่าระดับเฉลี่ยปีที่แล้วในช่วงเวลาเดียวกัน

ในขณะเดียวกันรายงานการประชุม FOMC ช่วงต้นเดือนพฤษภาคมเปิดเผยว่ารายงาน GDP ที่แข็งแกร่งใน Q1 ยืนยันความกลัวของเจ้าหน้าที่หลายคนเกี่ยวกับความเสี่ยงขาลงซึ่งสะสมมาจนถึงปลาย 2018 ในขณะที่เจ้าหน้าที่เฟดหลายคนเชื่อว่าจุดอ่อนหลักของเงินเฟ้อส่วนใหญ่นั้นเป็นเพียงชั่วคราวสมาชิกบางคนแย้งว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้น โปรดจำไว้ว่าการเพิ่มระดับความตึงเครียดทางการค้าที่เกิดขึ้นหลังการประชุมและการกำหนดภาษีเพิ่มเติมสำหรับสินค้านำเข้าจากจีนอาจทำให้สมาชิกเฟดหลายคนประเมินความเสี่ยงต่อแนวโน้ม อย่างไรก็ตามรายงานยืนยันถึงจุดยืนของเราว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้อีกในช่วงที่เหลือของปี

US Outlook

ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค•วันอังคาร

ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคหยุดชะงักในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา การเพิ่มความตึงเครียดทางการค้าระหว่างสหรัฐอเมริกาและจีนซึ่งเป็นเส้นทางที่ไม่แน่นอนสำหรับนโยบายการเงินและความผันผวนของตลาดการเงินทำให้ความไม่แน่นอนในการมองโลกในแง่ดีเป็นประจำทุกเดือน

เมื่อเร็ว ๆ นี้ในเดือนตุลาคม ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคมีแนวโน้มสูงถึงรอบที่ 137.9 ก่อนการเทขายออกสู่ตลาดในปลายปีที่แล้วจะส่งผลในแง่บวก แต่แม้ในขณะที่ S&P 500 ฟื้นคืนพื้นที่ที่สูญเสียไปในปีนี้ ความตึงเครียดทางการค้าและความไม่แน่นอนของนโยบายที่ยืดเยื้อก็ป้องกันไม่ให้เกิดความคึกคักขึ้นใหม่ การพิมพ์เบื้องต้นสำหรับดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของมหาวิทยาลัยมิชิแกน—ฉบับพิมพ์สุดท้ายที่จะออกในวันศุกร์—ชี้ให้เห็นว่าความเชื่อมั่นยังคงมีจำกัดในเดือนพฤษภาคม

แต่การสำรวจของคณะกรรมการการประชุมเสร็จสมบูรณ์ก่อนที่จะมีจุดอ่อนในตลาดการเงินและก่อนที่จะมีสงครามการค้าเพิ่มขึ้นดังนั้นเราอาจเห็นการตีกลับเล็กน้อยในเดือนพฤษภาคม

ก่อนหน้านี้: 129.2 Wells Fargo: 137.2 Consensus: 130.0

Q1 ผลกำไรของ บริษัท •วันพฤหัสบดี

บริษัทในสหรัฐอเมริกามีกำไรเพิ่มขึ้นในปี 2018 ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการปฏิรูปภาษีนิติบุคคลที่เอื้ออำนวยซึ่งประกาศใช้เมื่อปลายปี 2017 แต่ยังรวมถึงอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งด้วย เนื่องจากการลดหย่อนภาษีลดลงจากการคำนวณแบบปีต่อปี จึงเป็นเรื่องธรรมดาที่กำไรหลังหักภาษีจะชะลอตัวลงในปีนี้ อัตราการเติบโตของกำไรก่อนหักภาษีดีขึ้นเล็กน้อย แต่คาดว่าจะชะลอตัวลง ด้วยการเปิดตัว GDP ไตรมาสที่ 1 ครั้งที่สองในสัปดาห์หน้า เราจะได้เห็นการเติบโตของผลกำไรของบริษัทเป็นอย่างแรก เราได้เขียนไว้ก่อนหน้านี้ว่าตัวชี้วัดรายได้ของ S&P 500 และการวัดการเติบโตของกำไรทั่วทั้งระบบเศรษฐกิจที่ป้อนเข้าสู่ GDP นั้นแตกต่างกันในด้านความครอบคลุมและวิธีการ ในขณะที่ความคาดหวังของกำไรต่อหุ้นของบริษัทมีความผันผวนในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา แต่เราคาดว่าการเติบโตของกำไรก่อนหักภาษีจะชะลอตัวลงตามการคาดการณ์ของเราว่าการเติบโตของ GDP ที่แท้จริงจะลดลงในปีนี้ เราจะให้ความสนใจเป็นพิเศษกับแรงกดดันด้านต้นทุนที่เพิ่มขึ้นอันเนื่องมาจากภาษีซึ่งเป็นสัญลักษณ์เสริมสำหรับอัตรากำไร

ก่อนหน้านี้: 7.4% (ก่อนหักภาษี, ปีต่อปี) Wells Fargo: 6.2% (ก่อนหักภาษี, ปีก่อนปี)

รายได้ส่วนบุคคลและการใช้จ่าย•วันศุกร์

สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจทั้งหมด แต่คงที่ของปลายไม่เพียง แต่ส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของผู้บริโภค แต่ยังมีนิสัยการซื้อเช่นกัน ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาข้อมูลผู้บริโภคมีการล่าช้าและในบางวิธีทำให้เข้าใจผิดเช่นการใช้จ่ายเดือนธันวาคมที่ลดลงอย่างสงสัยทำให้เกิดความกลัวว่าจะมีการตัดทอน การใช้จ่ายสิ้นสุดในไตรมาสแรกด้วยการเพิ่มขึ้น 0.9% อย่างแข็งแกร่งซึ่งบ่งบอกถึงแรงผลักดันบางส่วนที่เข้าสู่ Q2 แต่ด้วยยอดค้าปลีกในเดือนเมษายนที่ลดลง 0.2% การใช้จ่ายในเดือนเมษายนเพิ่มขึ้นไม่น่าเป็นไปได้ การหยุดการตัดทอนขนาดใหญ่ในเดือนพฤษภาคมและมิถุนายนการใช้จ่ายน่าจะยังคงเป็นไปในไตรมาสที่ดี การมุ่งเน้นเพิ่มเติมในวันศุกร์จะเป็นเครื่องปรับแกน PCE หลัก รายงานการประชุมล่าสุดของเฟดเปิดเผยว่าเจ้าหน้าที่มองว่าการลดลงของอัตราเงินเฟ้อเมื่อเร็ว ๆ นี้เป็น 'ชั่วคราว' แต่คนอื่น ๆ เห็นว่าการคาดการณ์เงินเฟ้อในระดับที่น่าพอใจเมื่อเทียบกับเป้าหมาย 2% เรามองหากระบะในมาตรการนี้ แต่เราคาดว่าจะยังคงต่ำกว่า 2% ในปีนี้

ก่อนหน้านี้: 0.1%, 0.9% Wells Fargo: 0.4%, 0.2% ฉันทามติ: 0.3%, 0.2% (เดือนกว่าเดือน)

Global Review

เศรษฐกิจโลกหยุดชั่วคราว แต่มันจะรีเฟรช?

• ข้อมูลจากเศรษฐกิจต่างประเทศในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมามีการผสมกันโดยไม่มีหลักฐานที่ชัดเจนว่าการเติบโตระหว่างประเทศกำลังเร่งหรือชะลอตัวลงในช่วงต้น 2019
• Q1 ของญี่ปุ่นนั้นแข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการนำเข้าที่อ่อนแอมากกว่าอุปสงค์ในประเทศที่แข็งแกร่ง คำสั่งซื้อเครื่องจักรเดือนมีนาคมแข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ในขณะที่การส่งออกอ่อนกว่าที่คาดการณ์
• หลังจากที่เศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรมีความยืดหยุ่นใน Q1 การสำรวจความเชื่อมั่นชี้ให้เห็นว่าอาจชะลอตัวใน Q2 ในขณะที่ PMI ยูโรโซนผ่อนคลายลงในเดือนพฤษภาคมและดูเหมือนว่าการเติบโตของ GDP Q2 ของยูโรโซนอาจลดลงจากอัตรา Q1 ที่ลดลง

ข่าวดีข่าวร้าย

มันเป็นสัปดาห์ที่หลากหลายสำหรับข้อมูลเศรษฐกิจต่างประเทศเริ่มต้นจากการเปิดเผยข้อมูล Q1 ของญี่ปุ่นในวันจันทร์ ตัวเลขดังกล่าวดูน่าประทับใจในช่วงแรกโดยเศรษฐกิจของญี่ปุ่นเติบโตขึ้น 2.1% เมื่อเทียบเป็นรายไตรมาส อย่างไรก็ตามรายละเอียดพื้นฐานที่ถูกครอบงำ การใช้จ่ายของผู้บริโภคในครัวเรือนลดลงที่ 0.4% และการลงทุนทางธุรกิจหดตัวที่ 1.2% แหล่งที่มาหลักของความแข็งแกร่งในประเทศคือการลงทุนเพื่อที่อยู่อาศัยและการลงทุนภาครัฐ ในความเป็นจริงตัวขับเคลื่อนหลักที่อยู่เบื้องหลังตัวเลขการเติบโตที่น่าพอใจคือการนำเข้าไตรมาสที่ 17.2% ลดลงต่อปีมากในการนำเข้าซึ่งเป็นเครื่องบ่งชี้อุปสงค์ในประเทศที่ยังคงอยู่ในระดับต่ำ ด้วยการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยและรัฐบาลยังคงติดตามในขั้นตอนนี้เพื่อขึ้นภาษีการบริโภคในเดือนตุลาคมท่าทีนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายของธนาคารแห่งญี่ปุ่นดูเหมือนว่าจะยังคงอยู่เป็นระยะเวลานาน

ข่าวปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยจากสัปดาห์ที่ผ่านมาตามดัชนี CPI หลักในเดือนเมษายนยืนยันถึง 0.9% ปีต่อปีและคำสั่งซื้อเครื่องจักรหลักของเดือนมีนาคมเพิ่มขึ้น 3.8% เดือนต่อเดือน ที่กล่าวว่าอัตราเงินเฟ้อดัชนีราคาผู้บริโภคยังคงอยู่ในระดับต่ำจากเป้าหมายเงินเฟ้อของ 2% ของธนาคารกลางในขณะที่คำสั่งซื้อเครื่องจักรยังคงลดลง 0.7% เมื่อเทียบกับเดือนเดียวกันของปีที่แล้ว

UK Resilience แสดงสัญญาณของการแคร็ก

โดยทั่วไปแล้วข้อมูลเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรมีความยืดหยุ่นในช่วงต้น 2019 แต่แสดงให้เห็นว่าตัวเลขอ่อนตัวลงเล็กน้อยเมื่อไม่นานมานี้ หลังจากสามเดือนของการเติบโตที่แข็งแกร่งยอดค้าปลีกเดือนเมษายนลดลง 0.2% เดือนต่อเดือนโดยยอดขายเติบโตช้าลงเป็น 4.9% ปีต่อปีจาก 6.3% ในเดือนมีนาคม การสำรวจของผู้ผลิตในเดือนพฤษภาคมยังแสดงให้เห็นว่ายอดสั่งซื้อลดลงถึง -10 ซึ่งเป็นตัวเลขที่อ่อนแอที่สุดนับตั้งแต่ปลาย 2016 อัตราเงินเฟ้อดัชนีราคาผู้บริโภคยังคงใกล้เคียงกับเป้าหมายของธนาคารกลางในเดือนเมษายนเนื่องจากดัชนีราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 2.1% จากปีก่อนและดัชนี CPI หลักเพิ่มขึ้น 1.8% อย่างไรก็ตามในขณะที่ความไม่แน่นอนของ Brexit อยู่เหนือเศรษฐกิจเราคิดว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารแห่งประเทศอังกฤษไม่น่าเป็นไปได้ในปีนี้ ในหน้า Brexit นายกรัฐมนตรีสหราชอาณาจักรอาจสรุปข้อเสนอ Brexit ล่าสุดของเธอซึ่งรวมถึงการลงประชามติเกี่ยวกับข้อตกลงที่อาจเกิดขึ้นจากการถูกส่งผ่านโดยรัฐสภาและให้ทางเลือกรัฐสภาแก่รูปแบบศุลกากรหลัง Brexit อย่างไรก็ตามมาตรการเหล่านี้ได้รับการสนับสนุนเล็กน้อยและสหราชอาณาจักรมองไม่ใกล้ที่จะออกจากสหภาพยุโรปในอนาคตอันใกล้หลังจากการประกาศในเดือนพฤษภาคมว่าเธอจะก้าวลงจากตำแหน่งนายกรัฐมนตรีในเดือนมิถุนายน 7

เศรษฐกิจยูโรโซนดิ้นรนเพื่อให้ได้แรงฉุด

ในที่สุดสัปดาห์นี้ยังได้เห็นการอ่านล่าสุดเกี่ยวกับสุขภาพของเศรษฐกิจยูโรโซนในรูปแบบของการสำรวจความเชื่อมั่นหลายแห่งจากทั่วทั้งภูมิภาค ยูโรโซนอาจผลิต PMI ผ่อนคลายลงที่ 47.7 ซึ่งต่ำกว่าระดับคุ้มทุน 50 บริการ PMI จุ่มลงใน 52.5 สำหรับเยอรมนีซึ่งเป็นเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในยูโรโซนดัชนีความเชื่อมั่นทางธุรกิจเดือนพฤษภาคมลดลงสู่ 97.9 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปลาย 2014 จนถึงขณะนี้ใน Q2 PMI แบบผสมของยูโรโซนกำลังติดตามตามค่าเฉลี่ยของ Q1 แม้ว่าจะยังคงมีแนวโน้มที่การเติบโตของ GDP Q2 อาจชะลอตัวจากกำไรที่ค่อนข้างแข็งแกร่งในไตรมาสต่อไตรมาสของ 0.4%

Global Outlook

สวิตเซอร์แลนด์ GDP •วันอังคาร

GDP ของ Q1 ของสวิตเซอร์แลนด์จะเปิดตัวในสัปดาห์หน้าและมีแนวโน้มว่าเศรษฐกิจจะเริ่มขึ้น 2019 เมื่อมีข่าวออกมา เศรษฐกิจหยุดนิ่งในช่วงครึ่งหลังของ 2018 โดยมีการเติบโตเป็นศูนย์ในช่วงเวลานั้น การใช้จ่ายของผู้บริโภคแทบจะไม่เพิ่มขึ้นในขณะที่การใช้จ่ายการลงทุนภาคเอกชนหดตัวทั้ง Q3 และ Q4 สำหรับ Q1-2019 การคาดการณ์ฉันทามติสำหรับ GDP จะเพิ่มขึ้น 0.3% ไตรมาสต่อไตรมาสการเพิ่มอัตรากำไร 0.2% อย่างเห็นได้ชัดใน Q4 การใช้จ่ายของผู้บริโภคมีแนวโน้มลดลงเนื่องจากยอดค้าปลีกที่แท้จริงลดลงเป็นประจำทุกปีในช่วง Q1 ด้วยการเติบโตเล็กน้อยและเงินเฟ้อเล็กน้อยเราคาดว่าธนาคารแห่งชาติสวิสจะคงนโยบายการเงินที่ขยายตัวอยู่ระยะหนึ่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งธนาคารกลางมีแนวโน้มที่จะคงอัตราดอกเบี้ยเงินฝากไว้ที่ -0.75% เป็นระยะเวลานานขณะเดียวกันก็กล่าวว่าจะแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศตามความจำเป็นเพื่อป้องกันความแข็งแกร่งของค่าเงิน

ก่อนหน้านี้: ฉันทามติ 0.2%: 0.3% (ไตรมาสต่อไตรมาส)

PMI ของจีน•วันศุกร์

หลังจากการเริ่มต้นที่แข็งแกร่งของ 2019 แนวโน้มเศรษฐกิจจีนเริ่มคลี่คลายในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ดัชนี PMI ภาคการผลิตและบริการทั้งสองปรับตัวลดลงในเดือนเมษายนในขณะที่ยอดค้าปลีกในเดือนเมษายนและผลผลิตภาคอุตสาหกรรมขยายตัวชะลอลงอย่างเห็นได้ชัดจากการขยายตัวในเดือนมีนาคม ด้วยการเพิ่มความตึงเครียดทางการค้าและการเก็บภาษีศุลกากรระหว่างจีนและสหรัฐอเมริกาที่เพิ่มขึ้นล่าสุดผู้เข้าร่วมการตลาดอาจตรวจสอบข้อมูลเศรษฐกิจของจีนอย่างใกล้ชิดยิ่งขึ้นไปข้างหน้าเนื่องจากอาจมีผลกระทบและการหยุดชะงักจากกระแสทางตัน

PMI ภาคการผลิตในเดือนพฤษภาคมคาดว่าจะผ่อนคลายไปที่ 49.9 ซึ่งจะลดลงต่ำกว่าระดับ 50 ที่สำคัญในขณะที่ PMI ของบริการนั้นคาดว่าจะคงที่ในเดือนพฤษภาคมที่ 54.3 ขณะนี้เราประเมินว่า GDP Q2 ของจีนชะลอตัวลงเป็น 6.2% ปีต่อปี แต่ความเสี่ยงของการชะลอตัวเด่นชัดมากขึ้นในปลายปีนี้อาจเพิ่มขึ้นหากความตึงเครียดทางการค้าในปัจจุบันยังคงมีอยู่

ก่อนหน้านี้: 50.1 (การผลิต), 54.3 (บริการ) Consensus: 49.9 (Manufacturing), 54.3 (Services)

GDP ของแคนาดา•วันศุกร์

หลังจากสิ้นสุด 2018 จากบันทึกอ่อนแอการเติบโตทางเศรษฐกิจของแคนาดาคาดว่าจะดีขึ้นเล็กน้อยใน Q1 2019 Q4 จีดีพีเพิ่มขึ้นเพียง 0.4% เมื่อเทียบกับไตรมาสต่อปีในขณะที่อุปสงค์ในประเทศขั้นสุดท้ายยังอ่อนลงหดตัวที่ระดับ 1.5% ในขณะที่การเติบโตของการจ้างงานยังคงแข็งแกร่งใน 2019 แต่ข้อมูลยอดค้าปลีกชี้ว่ายังคงใช้จ่ายผู้บริโภคใน Q1 น้อยลงขณะที่ยอดขายภาคการผลิตที่หลากหลายยังบ่งชี้ว่าการใช้จ่ายด้านการลงทุนที่ดีขึ้นเพียงเล็กน้อย ที่กล่าวว่าราคาน้ำมันที่สูงขึ้นอาจทำให้เกิดแรงกระตุ้นเชิงบวกเล็กน้อยต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจของแคนาดา ฉันทามติสำหรับการเติบโตของ GDP Q1 จะเพิ่มขึ้นเป็น 0.8% ในไตรมาสต่อปีมากกว่าการคาดการณ์ที่ก้าว 0.3% จากธนาคารแห่งประเทศแคนาดาในรายงานนโยบายการเงินล่าสุด ธนาคารกลางแคนาดาคาดว่าธนาคารกลางแคนาดาจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 1.75% เนื่องจากอัตราการเติบโตที่ซบเซาและอัตราเงินเฟ้อ CPI ที่ใกล้เคียงกับเป้าหมายของธนาคารกลาง

ก่อนหน้านี้: 0.4% Wells Fargo: 0.8% Consensus: 0.8% (ไตรมาสต่อไตรมาส)

จุดชมวิว

นาฬิกาอัตราดอกเบี้ย

“ ผู้ป่วย” ยังคงเป็นชื่อของเกม

รายงานการประชุมล่าสุดของ FOMC ระบุว่าเจ้าหน้าที่มีความมั่นใจมากขึ้นว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯจะยังคงขยายตัวในอัตราที่เหมาะสมในระยะเวลาอันใกล้นี้ ตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งการปรับปรุงความเชื่อมั่นและเงื่อนไขทางการเงินและ“ ความเสี่ยงขาลงลดลงทั้งในและต่างประเทศ” ล้วนถูกอ้างถึงเป็นปัจจัยที่คาดว่าจะสนับสนุนการเติบโตในช่วงที่เหลือของปีนี้

ผู้เข้าร่วม“ บางคน” มีความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มเงินเฟ้อมากขึ้นจากการอ่าน PCE deflator ล่าสุด อย่างไรก็ตามมีความเห็นเป็นเอกฉันท์ว่าอย่างน้อยส่วนหนึ่งของความอ่อนแอที่เกิดขึ้นล่าสุดในอัตราเงินเฟ้อเป็นเพราะปัจจัยชั่วคราวสะท้อนมุมมองของเก้าอี้พาวเวลในการแถลงข่าวหลังการประชุม

ด้วยการเติบโตที่ดูมั่นคงและอัตราเงินเฟ้อที่ต่ำไม่ใช่ความกังวลในทันทีเจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่จึงปรากฏตัวพร้อมกับ“ วิธีการของผู้ป่วยในการปรับนโยบาย” กล่าวอีกนัยหนึ่งเจ้าหน้าที่ของ FOMC ยังคงไม่รีบเร่งที่จะปรับขึ้นหรือลง

มากสำหรับความเสี่ยง Downside Abating นาทีอย่างไร staler กว่าปกติ ผู้เข้าร่วม“ หลายคน” ชี้ให้เห็นว่าความเสี่ยงขาลงที่มีต่อการเติบโตในช่วงต้นปีได้ลดน้อยลง แต่นั่นก็คือก่อนที่ความตึงเครียดทางการค้าระหว่างสหรัฐฯกับจีนจะกลับมาตึงตัวอีกครั้ง ด้วยความเสี่ยงขาลงที่เพิ่มขึ้นอีกครั้งดูเหมือนว่าตลาดจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเนื่องจากการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของ FOMC แต่ก่อนสิ้นปีนี้ยังมีมุมมองก่อนกำหนดในมุมมองของเราเนื่องจากตลาดแรงงานตึงตัวและแนวโน้มการเติบโตยังคงอยู่เหนือแนวโน้ม

คิดเกี่ยวกับการเป็นเจ้าของคลัง

เจ้าหน้าที่ FOMC ยังได้นำเสนอสถานการณ์โดยเจ้าหน้าที่เกี่ยวกับองค์ประกอบในอนาคตของงบดุลของเฟด โปรไฟล์ที่ครบกำหนดสั้นกว่าซึ่ง Fed ถือหลักทรัพย์ที่ครบกำหนดภายในสามปีหรือน้อยกว่านั้นสันนิษฐานว่าเป็นจุดเริ่มต้นที่ดีกว่าหากเจ้าหน้าที่พยายามที่จะเพิ่มที่พักในบางจุดผ่านทางโปรแกรมการขยายอายุเช่น "Operation Twist" โปรไฟล์ระยะสั้นก็คิดว่าจะต้องมีอัตราเงินกองทุนต่ำกว่าทุกคนอื่นเท่ากัน เราคาดว่า FOMC จะเสร็จสิ้นในที่สุดในสัดส่วนที่สอดคล้องกับจักรวาลของหลักทรัพย์ธนารักษ์ที่โดดเด่น นั่นจะส่งผลให้เฟดถือหุ้นระยะสั้นมากขึ้น แต่ยังคงอัตราเงินเฟดไว้เป็นเครื่องมือหลักในการกำหนดนโยบาย

ข้อมูลเชิงลึกของตลาดสินเชื่อ

หนี้“ ซ่อนเร้น” ของจีน

กฎมาตรฐานของระบบการเงินของจีนก็คือยิ่งการมีส่วนร่วมของรัฐมากเท่าไหร่ต้นทุนการจัดหาเงินทุนก็จะถูกลง แม้ว่าในพื้นที่ของประเทศจีนที่ภาครัฐเป็นผู้ปกครองเศรษฐกิจ แต่มูลค่าหนี้ของ 1.1 ล้านล้านเหรียญสหรัฐที่ขายโดยยานพาหนะทางการเงินของรัฐบาลท้องถิ่น (LGFV) มีผลตอบแทนสูงที่สุด พันธบัตร LGFV ถูกจัดตั้งขึ้นเพื่อกระตุ้นการเติบโตผ่านการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานในช่วงวิกฤตการเงินโลก การมีส่วนร่วมของนักลงทุนเพิ่มขึ้นเนื่องจากได้รับการรับรองจากรัฐบาลโดยปริยายและความคุ้นเคยของสาธารณชนต่อสินทรัพย์

การเติบโตทางเศรษฐกิจที่ถูกทำให้อ่อนลงในประเทศจีนเมื่อเร็ว ๆ นี้ได้เพิ่มแรงกดดันต่อรัฐบาลจีน พันธบัตร LGFV ยังถูกมองว่า“ ปลอดภัย” เนื่องจากรัฐบาลให้การสนับสนุนทางการเงินแก่พันธบัตร นักลงทุนยังคงระมัดระวังความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระหนี้ของจีนท่ามกลางสภาพสินเชื่อที่เข้มงวดของจีนและการผิดนัดชำระหนี้ของ บริษัท และเทศบาลเป็นประวัติการณ์ในปีที่ผ่านมา คลื่นของค่าเริ่มต้นสร้างแรงกดดันต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตร LGFV ในขณะที่ความพยายาม deleveraging ล่าสุดของรัฐบาลจีนอาจส่งผลให้อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรเพิ่มขึ้น

วันนี้รัฐบาลจีนให้ความสำคัญกับการทำให้เศรษฐกิจมีเสถียรภาพและดำเนินมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจมากขึ้นหากภัยคุกคามทางการค้ายังคงดำเนินต่อไปกับสหรัฐฯ นี่เป็นข่าวเชิงบวกสำหรับพันธบัตร LGFV ในระยะสั้นเนื่องจากพวกเขาสนับสนุนโครงการโครงสร้างพื้นฐานและจะถูกนำมาใช้เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจจีน

หัวข้อของสัปดาห์

การยกระดับการค้าคุกคามการลงทุน

ความกลัวเกี่ยวกับการต่อสู้ทางการค้าที่ยืดเยื้อระหว่างจีนและสหรัฐอเมริกาได้ปะทุขึ้นในสัปดาห์นี้โดยทั้งสองฝ่ายดูเหมือนจะขุดเจาะเรายังคงมุมมองของเราว่าผลกระทบโดยตรงจากสงครามการค้าระหว่างประเทศทั้งสองนั้น เศรษฐกิจสหรัฐฯ ท้ายที่สุดแล้วการส่งออกไปจีนคิดเป็นสัดส่วนน้อยกว่า 1% ของ GDP อย่างไรก็ตามผลกระทบทางอ้อมนั้นเด่นชัดกว่าและไม่จำเป็นต้องรอให้เกิดสงครามการค้าแบบเต็มรูปแบบ

ความไม่แน่นอนเพียงอย่างเดียวเกี่ยวกับความสัมพันธ์ทางการค้าหมายถึงการเติบโต การขาดความชัดเจนเกี่ยวกับต้นทุนการผลิตและการส่งออกที่มีการแข่งขันสูงอาจเป็นไปได้อย่างไรในการตอบโต้การเก็บภาษีหากมีการส่งออกที่น่าจะเป็นไปได้ที่จะทำให้ธุรกิจบางแห่งชะลอการตัดสินใจลงทุน ลดความคาดหวังในการเติบโตเนื่องจากรายได้ทิ้งที่อ่อนตัวลงภายใต้น้ำหนักของภาษีอาจทำให้ธุรกิจลดการลงทุน

ความกลัวต่อสงครามการค้าส่งเศรษฐกิจสหรัฐฯเข้าสู่ภาวะถดถอยหรือไม่? เราตกใจแบบจำลองเศรษฐศาสตร์มหภาคของเราและพบว่าการลงทุนจริงจะลดลง 15% เพื่อส่งเศรษฐกิจสหรัฐเข้าสู่ภาวะถดถอยที่รุนแรง ในมุมมองที่ตกต่ำของภาวะถดถอย 2001 ซึ่งได้รับการพิจารณาโดยความไม่สมดุลในภาคธุรกิจการลงทุนลดลงเพียง 11% ปีต่อปี (แผนภูมิด้านบน)

โอกาสที่ 15% การลงทุนจะลดลงในเวลานี้เป็นเท่าไหร่? ตลอดเดือนเมษายนแผนการลงทุนของภาคธุรกิจค่อนข้างดี (ด้านล่างแผนภูมิ) ในขณะที่การลงทุนในที่อยู่อาศัยค่อนข้างมีฉนวนจากปัญหาการค้า

ในระดับหนึ่งโมเดลของเราพูดเกินจริงถึงการลงทุนที่จะทำให้เศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอย สันนิษฐานว่าหากธุรกิจชะลอการขยายตัวหรือซื้ออุปกรณ์พวกเขาก็จะคิดสองครั้งเกี่ยวกับการจ้างแรงงานเพิ่มขึ้น การจ้างงานที่ช้าลงจะส่งผลต่อการเติบโตของรายได้และการใช้จ่ายของผู้บริโภค อีกครั้งในทันทีผลกระทบเชิงลบของสงครามการค้าที่ขยายออกไปจะส่งผลให้เกิดสภาวะทางการเงินที่เข้มงวดมากขึ้นดังที่เราเห็นในสัปดาห์นี้ด้วยความเสี่ยงที่ลดลงในตลาดการเงิน

Signal2forex บทวิจารณ์