สัปดาห์ข้างหน้า: ตลาดหุ้นเตรียมพร้อมที่จะสร้างสถิติใหม่หากธนาคารกลางสหรัฐส่งมอบ

ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) คาดว่าจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงหนึ่งในสี่ในวันพุธ แต่สิ่งที่กล่าวเกี่ยวกับแผนการในอนาคตจะเป็นตัวกำหนดว่าหุ้นจะยังคงดำเนินต่อไปได้หรือไม่

ความตึงเครียดเกี่ยวกับอัตราการตัดสินใจในการประชุมเดือนนี้อยู่ในระดับสูง เจอโรมพาวเวลประธานเฟดเผชิญกับความไม่เห็นด้วยจากภายในคณะกรรมการเฟดจากสมาชิกบางคนที่ไม่เชื่อว่าเศรษฐกิจอ่อนแอพอที่จะรับประกันการปรับลดอัตราดอกเบี้ย สมาชิกสองคนไม่เห็นด้วยกับการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งล่าสุดและยังสามารถต่อต้านการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งล่าสุดได้อีก

นอกจากนี้เฟดยังได้รับแรงกดดันจากตลาดการเงินที่ทำให้เกิดอารมณ์ฉุนเฉียวเมื่อต้นฤดูร้อนนี้เนื่องจากความกังวลว่าเฟดเคลื่อนไหวช้าเกินไปที่จะป้องกันภาวะถดถอย ยิ่งไปกว่านั้นเฟดเผชิญกับการวิพากษ์วิจารณ์ในระดับที่ไม่เคยมีมาก่อนจากทำเนียบขาวโดยประธานาธิบดีโดนัลด์ทรัมป์วิพากษ์วิจารณ์คณะกรรมการเฟดและพาวเวลล์ซ้ำแล้วซ้ำเล่าเพราะไม่ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเร็วพอ ในสัปดาห์นี้ประธานาธิบดีได้เรียกเจ้าหน้าที่เฟดว่า "กระดูกหัว" และเรียกร้องให้พวกเขาใช้อัตราเงินเฟดให้เป็นศูนย์หรือแม้แต่ระดับติดลบ

เมื่อเทียบกับฉากหลังนี้ตลาดหุ้นกำลังพุ่งทะยานขึ้นสู่จุดสูงสุดใหม่เนื่องจากเฟดเข้าร่วมกับธนาคารกลางอื่น ๆ เพื่อผ่อนคลายนโยบายเมื่อเผชิญกับการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก หุ้นสูงขึ้นในสัปดาห์นี้และในวันศุกร์ซื้อขายน้อยกว่าหนึ่งเปอร์เซ็นต์ต่ำกว่าระดับสูงสุดตลอดกาลของเดือนกรกฎาคมใน Dow และ S&P 500 Dow สิ้นสุดสัปดาห์ที่ 1.6% สูงขึ้นที่ 27,219 ในขณะที่ S&P 500 เพิ่มขึ้นเพียง 1% ที่ 3,007 , 21 คะแนนห่างจากจุดสูงสุดตลอดกาล 

ตลาดได้รับแรงหนุนจากสัญญาณบ่งชี้ว่าอาจมีความคืบหน้าในการเจรจาการค้าระหว่างสหรัฐฯและจีนเนื่องจากแต่ละด่านมีการเก็บภาษีศุลกากรใหม่ก่อนที่จะมีการเจรจาอย่างเป็นทางการในเดือนตุลาคม

“ มันเป็นข่าวดีสำหรับตลาดในสัปดาห์นี้ คุณกำลังคลายความตึงเครียดทางการค้า คุณมีการผ่อนคลายของธนาคารกลางมากขึ้นและคุณมีข้อมูลเศรษฐกิจ Goldilocks นักลงทุนต่างตื่นเต้น…และนั่นคือเหตุผลที่คุณมีตลาดต่ำกว่าจุดสูงสุดตลอดกาลเพียงเศษเสี้ยว” Michael Arone หัวหน้านักยุทธศาสตร์การลงทุนของ State Street Global Advisors

เฟดมีท่าทีที่จะทำให้ตลาดผิดหวังหากไม่สัญญาอย่างชัดเจนว่าจะผ่อนคลายมากขึ้น เฟดสามารถทำได้ในการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยรายไตรมาสซึ่งจะออกพร้อมกับประมาณการเศรษฐกิจหลังการประชุม เจ้าหน้าที่ของเฟดรวมถึงการคาดการณ์การเติบโตและอัตราเงินเฟ้อนอกเหนือจากอัตราดอกเบี้ยซึ่งปรากฏในแผนภูมิที่เรียกว่า "dot plot"

“ คำถามคือเฟดจะส่งสัญญาณว่าเต็มใจที่จะดำเนินต่อไปด้วยการปรับลดอัตราดอกเบี้ยหรือไม่หรือพวกเขาแนะนำว่าการปรับลดในช่วงกลางรอบนี้ใกล้จะสิ้นสุดลงแล้ว มุมมองของฉันคือพวกเขาจะไม่กลับเข้ามุมและพวกเขาจะมีพื้นที่เหลือเฟือในการตัดทอนอีกครั้งในบางประเด็น” Arone กล่าว “ นั่นจะเป็นความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดในตอนนี้ ตลาดต่างกำหนดราคาในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งในอีกไม่กี่ไตรมาสข้างหน้าและเฟดจะส่งมอบหรือไม่ ... นั่นจะเป็นจุดเสียดทาน”

ข้อมูลของสหรัฐในสัปดาห์ที่ผ่านมาดีกว่าที่คาดไว้อย่างมากโดยยอดค้าปลีกในเดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้น 0.4% ซึ่งมีแนวโน้มที่แข็งแกร่งขึ้นอย่างต่อเนื่องจากยอดขายรถยนต์ที่ดีขึ้น อย่างไรก็ตามภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกสำหรับเฟดอาจเป็นความจริงที่ว่าอัตราเงินเฟ้อระดับผู้ผลิตและผู้บริโภคปรับตัวขึ้นในเดือนสิงหาคมโดย CPI หลักแตะ 2.4% ซึ่งเป็นอัตราการเติบโตสูงสุดของปีที่ผ่านมานับตั้งแต่ปี 2008 ซึ่งสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของเฟด แต่เฟดต้องการเฝ้าดูอัตราเงินเฟ้อของ PCE ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 1.6%

ในปฏิทินในสัปดาห์หน้าคือการผลิตของ Empire State Monday; การผลิตภาคอุตสาหกรรมวันอังคาร ที่อยู่อาศัยเริ่มในวันพุธและยอดขายบ้านที่มีอยู่และการสำรวจของเฟดฟิลาเดลเฟียในวันพฤหัสบดี แต่เป็นเฟดที่จะสะท้อนตลาดมากขึ้น

“ พวกเราคิดว่าจะลด 25 [คะแนนพื้นฐาน] เราคิดว่ามันจะเป็นการแบ่งครึ่งหนึ่งของคณะกรรมการที่กำลังมองหาการตัดออกอีก 2.00 ชุดและส่วนที่เหลือไม่ต้องการดำเนินการใด ๆ ” เควินคัมมินส์นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของ NatWest Markets กล่าว เฟดปรับกรอบอัตราเป้าหมายของกองทุนเฟดลงหนึ่งในสี่จุดเป็น 2.25 ถึง XNUMX% ในเดือนกรกฎาคม

นักยุทธศาสตร์บางคนกล่าวว่ายิ่งคัดค้านมากเท่าไหร่มันก็ยิ่งเพิ่มความผันผวนของตลาดมากขึ้นเนื่องจากแนวโน้มของเฟดจะมีความไม่แน่นอนมากขึ้นหากเจ้าหน้าที่ของเฟดไม่สนับสนุนการดำเนินนโยบายอย่างสม่ำเสมอ

คัมมินส์กล่าวว่าเขาคาดว่าถ้อยแถลงหลังการประชุมของเฟดจะสะท้อนถึงกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่อ่อนตัวลงเล็กน้อยในเดือนกรกฎาคมและมีแนวโน้มว่าตลาดแรงงานอาจเป็นเพียง "แข็ง" แทนที่จะเป็น "แข็งแกร่ง" และงานที่ได้รับนั้นก็ลดลง

“ นั่นทำให้ประตูเปิดออกเพื่อ [ลดอัตราดอกเบี้ย] มากขึ้น พล็อตดอทแสดงการตัดอีกครั้งภายในสิ้นปี คุณสามารถทำกรณีที่พวกเขาจะหยุดชั่วคราวในเดือนตุลาคมหากสิ่งต่างๆยังคงเหมือนเดิม "เขากล่าวและเสริมว่าพวกเขาสามารถกลับมาดำเนินการต่อได้ในเดือนธันวาคม

เฟดเผชิญกับภาวะตลาดที่สงบลงกว่าที่ควรจะเป็นในเดือนสิงหาคมเมื่อความตึงเครียดทางการค้าเพิ่มขึ้นพร้อมกับทวีตของทรัมป์ที่ขู่ว่าจะเรียกเก็บภาษีกับจีนมากขึ้น หุ้นปรับตัวสูงขึ้นเนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรหลุดออกมาจากระดับต่ำสุดในเดือนสิงหาคมและตอนนี้ผู้ค้ากำลังกำหนดราคาในจุดพื้นฐาน 25 จุดในสัปดาห์นี้และอีกหนึ่งจุดสำหรับปีนี้และอีกปีหน้า

เนื่องจากอัตราผลตอบแทนตั๋วเงินคลังลดลงสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนสิงหาคมตลาดซื้อขายล่วงหน้ามีราคาสูงถึงสามเท่าเพื่อลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดในปีนี้ ตั้งแต่นั้นอัตราผลตอบแทน 10 ปีซึ่งย้ายราคาตรงข้ามได้ดีดตัวขึ้นมาที่ 1.90% ซึ่งมากกว่าเกณฑ์พื้นฐานของ 45 ที่ปิดต่ำ

จุดพื้นฐานมากกว่า 30 เคลื่อนไหวในอัตราผลตอบแทน 10 ปีในสัปดาห์ที่ผ่านมาเป็นการเคลื่อนไหวรายสัปดาห์ที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2016

พัฒนาการทางการค้ายังสามารถเคลื่อนย้ายตลาดได้ในสัปดาห์หน้าเช่นเดียวกับในสัปดาห์ที่ผ่านมา นักวิเคราะห์กล่าวว่าตลาดมีความเสี่ยงมากที่สุดหากมีความประหลาดใจเชิงลบ ทวีตของทรัมป์เกี่ยวกับการค้าในวันที่ 1 สิงหาคมซึ่งขู่ว่าจะเรียกเก็บภาษีกับจีนมากขึ้นสร้างความปั่นป่วนรอบใหม่ในตลาด

“ มันเป็นเรื่องน่าขัน หากปราศจากความขัดแย้งทางการค้าในจีนของสหรัฐฯเฟดจะไม่ปรับลดอัตราดอกเบี้ย แต่อย่างใด แต่ประธานาธิบดีทรัมป์ก็ยังคงทุบตีพวกเขาเพื่อลดอัตราดอกเบี้ย” Arone กล่าว

Arone กล่าวว่าแรงผลักดันที่ยิ่งใหญ่กว่าสำหรับตลาดคือความจริงแล้วการเจรจาการค้าและเขากล่าวว่าตลาดอาจมองในแง่ดีเกินความคาดหมายสำหรับข้อตกลงการค้า

“ ตลาดมีความเสี่ยงโดยธรรมชาติหากความตึงเครียดทวีความรุนแรงขึ้นอีกครั้ง” เขากล่าว

วันจันทร์

8: 30 am การผลิตของ Empire State

อังคาร

เฟดเริ่มการประชุมสองวัน

8:30 น. แบบสำรวจผู้นำธุรกิจ

9: 15 am การผลิตภาคอุตสาหกรรม

9: 15 am การใช้กำลังการผลิต

10: 00 ในการสำรวจของ NAHB

4: 00 น. ข้อมูล TIC

วันพุธ

8: 30 am การเคหะเริ่มขึ้น

2: 00 น. การตัดสินใจของเฟด

2:30 น. พาวเวลของเฟดจัดงานแถลงข่าว

วันพฤหัสบดี

8: 30 am การอ้างสิทธิ์ครั้งแรก

8: 30 am แบบสำรวจการผลิตของ Philadelphia

8: 30 am บัญชีปัจจุบัน

10: 00 am การขายบ้านที่มีอยู่

10: 00 กำลังนำดัชนี

วันศุกร์

11: 20 เป็นประธาน Fed ของบอสตัน Eric Rosengren ที่การประชุม Stern School of Business

2: 00 pm ประธานาธิบดีดัลลัสเฟดโรเบิร์ตแคปแลนที่ฟอรัมชุมชนเป็นเจ้าภาพโดย Federal Reserve Bank