ตัวอย่าง BOC - อัตราดอกเบี้ยนโยบายจะไม่เปลี่ยนแปลง แต่นานเท่าไหร่

แม้ว่าเฟดและอีซีบีจะกลับมาผ่อนคลายทางการเงินต่อไป แต่คาดว่า BOC จะไม่เป็นไปตามคาด นี่ก็เป็นเหตุผลสำคัญสำหรับความแข็งแกร่งล่าสุดในสกุลเงินดอลลาร์แคนาดา ในการประชุมสัปดาห์หน้าเราคาดว่าธนาคารกลางจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 1.75%

ความประหลาดใจเพิ่มขึ้นในการเติบโตของ GDP และอัตราเงินเฟ้อที่แข็งแกร่ง (โฮเวอร์ประมาณ 2%) ได้เสนอห้องพักให้ยืนอยู่ข้างสนาม ในขณะที่มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลที่เพิ่งได้รับการเลือกตั้งคาดว่าจะช่วยสนับสนุนเศรษฐกิจในปีหน้า อย่างไรก็ตามคำถามคือระยะเวลาที่ BOC สามารถทนต่อผลกระทบ (เช่นการแข็งค่า CAD) ของการเปลี่ยนแปลงนโยบายได้อย่างไร

เศรษฐกิจของแคนาดาแข็งแกร่งขึ้น หลังจากความผิดหวังในไตรมาสแรกการเติบโตของ GDP ดีดตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งเป็น 0.9% q / q ใน 2Q19 เศรษฐกิจคาดว่าจะขยายเป็น + 0.2% m / m ในเดือนสิงหาคมจากศูนย์เดือนที่แล้ว ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อที่ถูกทำให้อ่อนลงเป็นสิ่งที่น่าวิตกสำหรับธนาคารกลางส่วนใหญ่ดัชนีราคาผู้บริโภคได้รับการโฉบเกี่ยวกับเป้าหมาย + 2% ของ BOC ทั้งพาดหัวและดัชนีราคาผู้บริโภคหลักคงที่ที่ + 1.9% y / y ในเดือนกันยายน ในขณะเดียวกันการอ่านมาตรวัดเงินเฟ้อที่ต้องการของ BOC เฉลี่ยอยู่ที่ + 2.1% y / y ในเดือนที่แล้ว

ในตลาดงานอัตราการว่างงานลดลงร้อยละ -0.2 ชี้ไปที่ 5.5% ในเดือนกันยายน ในขณะที่การเพิ่มขึ้นของเงินเดือนลดลงสู่ 53.7K จาก 81.1K ในเดือนสิงหาคมสิ่งนี้มาแรงกว่ามติของ 10K มาก การเติบโตของค่าจ้างที่ยืดหยุ่นเป็นเหตุผลสนับสนุนเงินเฟ้อ ค่าจ้างเฉลี่ยต่อชั่วโมงเพิ่มขึ้น + 4.25% y / y ในเดือนกันยายนเร่งจาก + 3.78% ในเดือนก่อนหน้า

ฉากหลังทางเศรษฐกิจช่วยให้ BOC ทำให้แป้งแห้งในเดือนตุลาคมและอาจเป็นไปได้ตลอดทั้งปี อย่างไรก็ตามความไม่แน่นอนของสงครามการค้าอย่างต่อเนื่องและการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลกชี้ให้เห็นว่าเศรษฐกิจของแคนาดาจะได้รับผลกระทบไม่ช้าก็เร็ว ในฐานะหุ้นส่วนการค้าที่ใหญ่ที่สุดของแคนาดาการเติบโตของ GDP สหรัฐที่ชะลอตัวอาจแพร่กระจายไปยังแคนาดา แผนภูมิต่อไปนี้แสดงให้เห็นถึงความสัมพันธ์เชิงบวกระหว่างดัชนีการผลิต ISM ของสหรัฐอเมริกาและการเติบโตของ GDP ต่อปีในแคนาดา ในขณะเดียวกันความแตกต่างของนโยบายการเงินส่งสัญญาณว่าเงินทุนจะไหลไปยังแคนาดาเพื่อผลตอบแทนที่ดีขึ้น อันที่จริงอัตราผลตอบแทนที่ลดลงระหว่าง USD และ CAD ได้ยกระดับคนโง่ในสัปดาห์ที่ผ่านมา คำถามสำหรับ BOC คือระยะเวลาที่สามารถรักษาไว้ได้คือนโยบายการเงินที่ไม่เปลี่ยนแปลงโดยไม่กระทบต่อเศรษฐกิจ