การกู้ยืมขององค์กรของจีนพุ่งสูงขึ้นและกระแสเงินสดลดลงการสำรวจอิสระแสดงให้เห็น

การเติบโตทางเศรษฐกิจในไตรมาสที่สี่ของจีนอาจอยู่ในระดับ“ อ่อนแอที่สุดของปี 2019” แต่ก็ยังคงมีการปรับปรุงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าและในช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว

การผลิตและบริการมีรายได้ที่ดีขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าแม้ว่าผลกำไรจะ "ถูกปิด" ตามรายงานของ บริษัท วิจัย China Beige Book รายไตรมาสเกี่ยวกับเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกซึ่งมาจากการสำรวจชาวจีนมากกว่า 3,300 คน ธุรกิจ

ผลลัพธ์ที่สำคัญสามประการเกิดขึ้นจากการสำรวจ

ประการแรกมีสัญญาณว่ากระแสเงินสดลดลงอย่างรวดเร็ว “ มันเป็นเรื่องง่ายที่จะลดแนวโน้มกระแสเงินสดที่แย่ลงอย่างไม่หยุดยั้งเนื่องจากมันเป็นคุณลักษณะของระบบในบางวิธี แต่แม้ตามมาตรฐานของจีนแล้วเจ้าหนี้ล่าช้าและการส่งมอบในไตรมาส 4 ก็เพิ่มสูงขึ้นจนอยู่ในระดับที่แย่ที่สุดที่เราเคยบันทึกไว้” รายงานกล่าว

ประการที่สองคำสั่งซื้อใหม่ยังคงลดลงแม้ว่า บริษัท ต่างๆจะรายงานรายได้ที่สูงขึ้นในไตรมาสที่สี่ “ ความต้องการอาจไม่สามารถรองรับได้” รายงานกล่าวพร้อมเสริมว่า“ บริษัท ต่างๆอาจยังไม่เข้าใจข้อความที่ลูกค้าส่งมา”

ในที่สุดเศรษฐกิจก็เห็นระดับการกู้ยืมขององค์กรเป็นประวัติการณ์ในไตรมาสที่สี่ “ การขอสินเชื่อในระดับประเทศพุ่งสู่จุดสูงสุดตลอดกาลในขณะที่การปฏิเสธลดลงต่ำสุดตลอดกาล” ตามรายงานของ China Beige Book “ นับเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2012 เราได้เห็นสี่ภาคหลักของเรา ได้แก่ การผลิตการค้าปลีกการบริการและอสังหาริมทรัพย์รายงานว่า บริษัท กู้ยืมเงินกว่า 30%”

การเพิ่มขึ้นของสินเชื่อธุรกิจส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการกลับมาของเงินเงาตามการสำรวจ

Shadow Banking หมายถึงกิจกรรมการปล่อยสินเชื่อที่ไม่มีการควบคุมซึ่งมักมีความเสี่ยงสูงกว่าเนื่องจากอยู่ภายใต้การกำกับดูแลที่น้อยลง ข้อมูลของ China Beige Book แสดงให้เห็นว่าสัดส่วนของเงินกู้ยืมจากผู้ให้กู้ที่ไม่ใช่ธนาคารเพิ่มขึ้นเป็นเกือบ 40% ในไตรมาสที่สี่ของปี 2019 เทียบกับ 29% ในช่วงเวลาเดียวกันของปี 2013

บริษัท เอกชนขนาดเล็กของจีนมีส่วนในการเติบโตทางเศรษฐกิจของประเทศ แต่โดยปกติแล้วพวกเขามีช่วงเวลาที่ยากลำบากในการขอสินเชื่อมากกว่า บริษัท ขนาดใหญ่ที่เป็นของรัฐซึ่งทำให้หลายคนหันมาใช้ธนาคารเงา

“ บริษัท ต่างๆกล่าวว่านายธนาคารเงากำลังให้ความสำคัญกับข้อมูลอย่างเป็นทางการเพียงเล็กน้อยโดยปฏิเสธที่จะรับทราบการฟื้นตัวของพวกเขาซึ่งคิดเป็นประมาณสองในห้าของเงินกู้สำหรับไตรมาสที่สามติดต่อกัน” รายงานระบุ “ และตลาดตราสารหนี้ก็ดูน่าพอใจโดยการออกตราสารหนี้เพิ่มขึ้นเป็นประวัติการณ์ในไตรมาสที่หกติดต่อกัน”

“ ในอดีตเราได้แสดงให้เห็นแล้วว่าเศรษฐกิจไม่ได้มีการ จำกัด สินเชื่อ แต่ก็อดอยากน้อยลงมาก ตอนนี้กลายเป็นเรื่องที่พูดไม่ออก "China Beige Book กล่าว

ที่มา: แพลตฟอร์มการวิเคราะห์ China Beige Book

“ นี่เป็นไตรมาสที่สามติดต่อกันที่ Shadow Banking คิดเป็นประมาณ 2 ในทุกๆ 5 เงินกู้ที่ทำ สิ่งนี้อาจดูน่าแปลกใจเมื่อพิจารณาว่าปักกิ่งยังคงรักษาว่าธนาคารเงาส่วนใหญ่ถูกลบออกจากสมการตั้งแต่ปี 2016-17” Shehzad Qazi กรรมการผู้จัดการของ China Beige Book กล่าว

“ การกู้ยืมเพิ่มขึ้นในทุกภาคส่วนนอกภาคการผลิตในไตรมาสนี้ (ซึ่งการเข้าถึงสินเชื่อเพิ่มขึ้น 5 ไตรมาสติดต่อกันจนถึง Q3-19) แต่คุณลักษณะที่โดดเด่นในไตรมาสที่ 4 คือการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของการกู้ยืมทั้งในตลาดเงินกู้และตลาดพันธบัตรในบางส่วนของเศรษฐกิจที่กระแสเงินสดตึงตัวขึ้นอย่างมาก” Qazi กล่าวกับ CNBC ทางอีเมล

ความกังวลอื่น ๆ รวมถึงปริมาณสินค้าล้นตลาดและค่าแรงที่สูงขึ้นที่อาจทำให้เกิดผลกำไร

การผลิตของจีน“ แข็งแกร่งอย่างน่าตกใจ” แม้จะมีสงครามการค้ากับสหรัฐฯที่ยืดเยื้อ ประเทศเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดสองแห่งของโลกได้เข้าร่วมในข้อพิพาททางการค้าที่เห็นว่าทั้งสองฝ่ายเรียกเก็บภาษีเพิ่มเติมจากสินค้ามูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์จากกันและกัน

จีนเห็นคำสั่งซื้อสินค้าส่งออกโดยรวมลดลงในช่วงครึ่งหลังของปี 2019 เนื่องจากภาษีศุลกากรของอเมริกาต่อสินค้าจีนมีผลบังคับใช้ อย่างไรก็ตามการสำรวจแสดงให้เห็นว่ารายได้จากการผลิตในไตรมาสที่สี่ยังคง“ ขับเคลื่อนไปข้างหน้า” ในขณะที่การจ้างงานและผลกำไรยังคงแข็งแกร่ง

“ ผู้ผลิตอาจส่งผ่านปัญหาสินค้าล้นตลาดจำนวนมากไปยังผู้ค้าปลีกเนื่องจากการสะสมสินค้าคงคลังของพวกเขาชะลอตัวทั้งในไตรมาสที่ 3 และไตรมาสที่ 4” รายงานระบุว่าการสำรวจแสดงให้เห็นว่า 3 ใน 5 ของผู้ตอบแบบสอบถามระบุว่าสินค้าคงเหลือของพวกเขาเพิ่มขึ้น

“ นี่เป็นผลลัพธ์ที่สำคัญอย่างยิ่งเพราะมันบ่งบอกถึงการมีส่วนร่วมในการประกาศของการบริโภคต่อการเติบโตที่เกินจริงจากปัญหาเรื้อรังของอุปทานที่ล้นตลาด ในกรณีนี้ผู้ค้าปลีกกำลังซ่อนสินค้าที่ล้นตลาดโดยต้องเสียค่าใช้จ่ายเอง” รายงานกล่าว

Qazi กล่าวเพิ่มเติมว่าในขณะที่ภาคผู้บริโภค“ ค่อนข้างแข็งแกร่ง” หากภาคส่วนอื่น ๆ ทั้งหมด“ กำลังจางหายไป” แม้แต่ภาคผู้บริโภคที่แข็งแกร่งก็จะกลายเป็น“ ความเสี่ยงที่สำคัญในปี 2020”

ขณะที่สหรัฐฯและจีนเข้าสู่การสงบศึกทางการค้าในเดือนธันวาคมนี้ Qazi กล่าวว่า“ ข้อตกลงระยะที่หนึ่งมีประโยชน์มากที่สุดในการที่จะช่วยให้มั่นใจได้ว่าปักกิ่งจะไม่เลวร้ายลงอย่างมากในปีหน้า”