FOMC Minutes เปิดเผยเหตุผลสำหรับเหตุฉุกเฉินและ QE Inifinity

ตามที่ระบุไว้ในรายงานการประชุมฉุกเฉินของคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) เมื่อเดือนมีนาคม สมาชิกเห็นพ้องกันว่าสถานการณ์ทางเศรษฐกิจ “ทรุดโทรมลงอย่างมาก” อันเนื่องมาจากการระบาดของไวรัสโคโรนา พวกเขายัง “สนับสนุนอย่างเต็มที่” ต่อมาตรการต่างๆ เพื่ออำนวยความสะดวกในการไหลเวียนของสินเชื่อไปยังครัวเรือนและธุรกิจ แม้จะมีความเห็นพ้องต้องกันว่า “จำเป็นต้องมีนโยบายการเงินที่เข้มแข็ง” แต่ขนาดของการลดอัตราดอกเบี้ยและเหตุผลของ QE ที่ไม่มีที่สิ้นสุดก็ยังคงถูกถกเถียงกันอย่างเข้มข้น

มีความเห็นพ้องกันว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยและการกลับมาดำเนินมาตรการ QE ที่ประกาศในเดือนมีนาคมนั้น เพื่อควบคุมผลกระทบร้ายแรงของการระบาดใหญ่ของไวรัสโคโรนาที่มีต่อเศรษฐกิจของประเทศ สมาชิกทุกฝ่ายเห็นพ้องกันว่าแนวโน้มเศรษฐกิจ “ระยะสั้น” ได้ “ถดถอยลงอย่างมาก” พวกเขายังมองว่าแนวโน้มดังกล่าว “มีความไม่แน่นอนอย่างมาก” โดยระบุว่า “ระยะเวลาของการฟื้นตัวของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ขึ้นอยู่กับมาตรการควบคุมที่นำมาใช้ รวมถึงความสำเร็จของมาตรการเหล่านั้น และการตอบสนองของนโยบายอื่นๆ รวมถึงนโยบายการคลัง” สมาชิกยังระบุด้วยว่า “ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น อุปสงค์ที่อ่อนแอลง และราคาน้ำมันที่ลดลง” จะ “กดดันอัตราเงินเฟ้อให้ลดลงในช่วงเวลาข้างหน้า” ดังนั้น จึงจำเป็นต้องมีมาตรการผ่อนคลายเพิ่มเติมเพื่อให้บรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อ 2%

หลังจากการลดอัตราดอกเบี้ยฉุกเฉินลง -50 จุดฐาน เมื่อวันที่ 3 มีนาคม ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ได้สร้างความประหลาดใจให้กับตลาดด้วยการลดอัตราดอกเบี้ยลง -100 จุดฐาน เมื่อวันที่ 18 มีนาคม แม้ว่าการลดอัตราดอกเบี้ยจะเป็นเอกฉันท์ แต่ขนาดของการลดอัตราดอกเบี้ยยังคงเป็นที่ถกเถียงกัน ลอเร็ตตา เมสเตอร์ ได้คัดค้านในการประชุมเมื่อวันที่ 18 มีนาคม โดยเธอสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยลง -50 จุดฐาน รายงานการประชุมระบุว่า นอกจากเธอแล้ว “ผู้เข้าร่วมประชุมบางส่วน” เลือกที่จะลดอัตราดอกเบี้ยลง -50 จุดฐาน และ “รอจนกว่าจะมีความมั่นใจมากขึ้นว่ากลไกการส่งผ่านนโยบายการเงินผ่านตลาดการเงินและการจัดหาสินเชื่อให้กับครัวเรือนและธุรกิจทำงานได้อย่างมีประสิทธิภาพ”

หลังจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยฉุกเฉินในเดือนมีนาคม อัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ได้ลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 0-0.25% ข้อจำกัดในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมนี้ ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับความสามารถของธนาคารกลางในการกระตุ้นตลาดเพิ่มเติม เกี่ยวกับเรื่องนี้ ผู้เข้าร่วมบางส่วนเสนอว่า “อาจมีการเสนอแนวทางล่วงหน้าหรือมาตรการงบดุลใหม่” เมื่ออัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ที่ระดับต่ำสุดที่มีผลบังคับใช้แล้ว สมาชิกบางคนเสนอว่าควรคงอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันไว้ที่ระดับนี้ จนกว่าพวกเขาจะมั่นใจว่าเศรษฐกิจสามารถต้านทานเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นล่าสุดได้ และอยู่ในเส้นทางที่จะบรรลุเป้าหมายการจ้างงานและเสถียรภาพราคาสูงสุดของคณะกรรมการ”

สำหรับมาตรการ QE แบบอนันต์ สมาชิกได้เน้นย้ำว่าวัตถุประสงค์คือ “สนับสนุนการทำงานที่ราบรื่นของตลาด MBS ของกระทรวงการคลังและหน่วยงานต่างๆ มากกว่าที่จะเป็นการอำนวยความสะดวกด้านนโยบายการเงินเพิ่มเติมโดยการกดอัตราผลตอบแทนระยะยาวให้ต่ำลง” ในขณะเดียวกัน
ผู้เข้าร่วมสองสามคนสังเกตว่าเนื่องจากการซื้อบางส่วนจะมีอายุยาวนานขึ้น การซื้อดังกล่าวอาจช่วยอำนวยความสะดวกได้บ้างโดยลดผลตอบแทนในระยะยาวลง

เมื่อพิจารณาถึงความไม่แน่นอนอย่างมากในพัฒนาการทางเศรษฐกิจทั้งในสหรัฐฯ และทั่วโลก จึงหลีกเลี่ยงไม่ได้ที่เฟดจะต้องดำเนินการเพิ่มเติมในอนาคตอันใกล้นี้ อย่างไรก็ตาม การขาดแคลนเครื่องมือทางการเงินในแนวนโยบายการเงินชี้ให้เห็นว่าควรให้ความสำคัญกับการคลังมากขึ้น