ดูตัวอย่าง RBNZ - กำลังรอคำแนะนำเพิ่มเติมเกี่ยวกับอัตราเชิงลบ

หลังจากการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ในเดือนสิงหาคม RBNZ มีแนวโน้มที่จะไม่เปลี่ยนแปลง OCR ที่ 0.25% และขีด จำกัด ของการซื้อสินทรัพย์ขนาดใหญ่ (LSAP) ไม่เปลี่ยนแปลงที่ NZD 100B อย่างไรก็ตามคาดว่าจะมีข้อบ่งชี้เพิ่มเติมเกี่ยวกับเครื่องมือนโยบายทางเลือกที่จะนำไปใช้ แม้ว่าเราคาดว่าแนวทางการคาดการณ์จะยังคงเหมือนเดิม แต่การเปลี่ยนแปลงใด ๆ ก็น่าจะเป็นการขยับเข้าใกล้อัตราดอกเบี้ยติดลบ สิ่งนี้อาจกดดันดอลลาร์นิวซีแลนด์

พัฒนาการทางเศรษฐกิจนับตั้งแต่การประชุมครั้งล่าสุดสอดคล้องกับการคาดการณ์ในเดือนสิงหาคมของ RBNZ เป็นส่วนใหญ่ โดยรวมแล้วฉากหลังของอัตราเงินเฟ้อที่อ่อนตัวลงยังคงไม่เปลี่ยนแปลงบ่งชี้ว่าจำเป็นต้องมีมาตรการผ่อนคลายเพิ่มเติม GDP หดตัว -12.2% q / q ใน 2Q20 ซึ่งดีกว่าที่ RBNZ คาดไว้เล็กน้อยที่ -14.3% ราคาที่อยู่อาศัยมีความยืดหยุ่นอย่างน่าประหลาดใจในช่วงเดือนที่ผ่านมา เราคาดว่าธนาคารกลางจะทบทวนการคาดการณ์ที่สูงขึ้นในการประชุม โอ๊คแลนด์ได้รับการยกระดับเป็น Alert ระดับ 3 ในวันที่ 12 สิงหาคมซึ่งเป็นวันเดียวกับการประชุม RBNZ ในเดือนสิงหาคม ในขณะที่ระดับลดลงเหลือ 2.5 และจะลดลงอีกเป็น 2 ในปลายสัปดาห์นี้ PMI ภาคการผลิตของ BNZ ดิ่งลง -8.3 จุดสู่ระดับ 50.7 ในเดือนสิงหาคม นับเป็นการอ่านที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม ในขณะที่ดัชนีหลักของคำสั่งซื้อใหม่ (54.0) และการผลิต (51.1) ยังคงเป็นบวกการจ้างงาน (49.0) ยังคงหดตัวเป็นเดือนที่หกติดต่อกัน ตามที่แนะนำไว้ในรายงานที่ให้มา“ การปิดกั้นระดับ 3 ที่เกิดขึ้นกับประชากรและภูมิภาคเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดของนิวซีแลนด์หมายความว่าภาคส่วนนี้จะได้รับผลกระทบอีกครั้ง ในขณะที่ผลลัพธ์ในส่วนอื่น ๆ ของประเทศนำไปสู่ผลลัพธ์ระดับชาติที่ทำให้หัวอยู่เหนือน้ำ แต่ผลลัพธ์ล่าสุดแสดงให้เห็นว่าการฟื้นตัวนั้นเปราะบางและสั้นเพียงใด” ผลกระทบทางเศรษฐกิจของมาตรการที่เข้มงวดจะสะท้อนให้เห็นเมื่อมีการเปิดเผยตัวชี้วัดเศรษฐกิจมหภาคสำหรับไตรมาส 3/20

เราไม่คาดว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินหลังจากการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ในเดือนสิงหาคม อย่างไรก็ตามเราจะเฝ้าดูการเอียงเล็กน้อยในแถลงการณ์และคำแนะนำข้างหน้า เมื่อเดือนที่แล้ว RBNZ ได้ขยายขนาดของโปรแกรม LSAP (QE) อย่างน่าประหลาดใจขึ้น + NZD 40B เป็น NZD 100B (สูงสุด) กรอบเวลาสำหรับการซื้อได้ขยายไปถึงเดือนมิถุนายน 2022 (จากเดือนมิถุนายน 2021) ธนาคารกลางยังตั้งใจที่จะทำการซื้อล่วงหน้าเพื่อระงับอัตราตลาด ในขณะที่ OCR ไม่เปลี่ยนแปลงที่ 0.25% แต่ธนาคารกลางได้ตอกย้ำความตั้งใจที่จะใช้อัตราดอกเบี้ยติดลบ เราคาดว่าสิ่งเหล่านี้จะยังคงสมบูรณ์ในเดือนนี้ ในขณะเดียวกันธนาคารกลางจะย้ำคำแนะนำล่วงหน้าว่า OCR จะ“ จัดขึ้นที่ 0.25% ตามคำแนะนำที่ออกเมื่อวันที่ 16 มีนาคม” ในการประชุมฉุกเฉินเมื่อเดือนมีนาคมเนื่องจากการระบาดของไวรัสโคโรนา RBNZ ลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงเหลือ 0.25% และตกลงเป็นเอกฉันท์ให้คง OCR ไว้ที่ระดับนี้เป็นเวลาอย่างน้อย 12 เดือน ยังคงมีความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางจะปรับแนวทางให้อ่อนลงโดยส่งสัญญาณว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่าเดือนมีนาคม 2021

ในเดือนสิงหาคม RBNZ ได้สรุปเครื่องมือกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติมรวมถึง OCR เชิงลบการระดมทุนโดยตรงสำหรับธนาคารรายย่อยที่ใกล้ OCR ผ่านโครงการ Funding for Lending และการซื้อสินทรัพย์จากต่างประเทศ เราหวังว่าจะได้เห็นการสนทนาเพิ่มเติมเกี่ยวกับเรื่องนี้ในเดือนกันยายน ในการกล่าวสุนทรพจน์เมื่อสัปดาห์ที่แล้วผู้ว่าการเอเดรียนออร์ตั้งข้อสังเกตว่าธนาคารกลางได้“ มีประสิทธิภาพในการลดอัตราดอกเบี้ยทั่วทั้งกระดานและทำให้ระบบการเงินมีสภาพคล่องที่เพียงพอ” เขายืนยันจุดยืนอีกครั้งว่า RBNZ กำลังเตรียมเครื่องมือนโยบายการเงินเพิ่มเติมเพื่อใช้หากจำเป็น

จากอัตราแลกเปลี่ยน NZDUSD ได้เพิ่มขึ้น 19% ตั้งแต่กลางเดือนมีนาคมและมากกว่า 2% นับตั้งแต่การประชุมเดือนสิงหาคม ดัชนีถ่วงน้ำหนักการค้าได้เพิ่มขึ้นประมาณ + 11% และ 1.7% ตามลำดับ สมาชิกเตือนในการประชุมครั้งก่อนว่า“ การเพิ่มขึ้นของอัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์นิวซีแลนด์ทำให้รายได้ของผู้ส่งออกในประเทศปรับตัวสูงขึ้น” อย่างไรก็ตามผู้ว่าการออร์ไม่ได้แสดงความคิดเห็นมากนักเกี่ยวกับความแข็งแกร่งของเงินดอลลาร์นิวซีแลนด์ในการกล่าวสุนทรพจน์ในช่วงสองสามสัปดาห์ที่ผ่านมา เราจะดูว่ามีคำเตือนเพิ่มเติมในการประชุมครั้งต่อไปหรือไม่