ข้อตกลงของนอร์เวย์แสดงให้เห็นถึงความวุ่นวายในการเงินการบิน

การแลกเปลี่ยนหนี้ต่อหุ้นมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์ของ Norwegian Air กับผู้ถือหุ้นกู้และผู้ให้เช่าเมื่อวันที่ 4 พฤษภาคมได้มอบห้องหายใจที่สำคัญของสายการบินที่กำลังดิ้นรนทำให้สามารถเข้าถึงเงินกู้ที่รัฐรับประกันได้ถึง 290 ล้านดอลลาร์

แต่จากคำกล่าวของนายธนาคารการบินที่มีชื่อเสียงรายหนึ่งข้อตกลงดังกล่าวจะชะลอการเสียชีวิตในที่สุดของสายการบินอย่างดีที่สุดผ่านการครอบครอง

ก่อนที่จะเกิดวิกฤตไวรัสโคโรนา แต่อนาคตของนอร์เวย์ยังมีข้อสงสัยหลังจากการเติบโตอย่างรวดเร็วในฐานะสายการบินราคาประหยัดระยะไกลมาหลายปี มีการขาดทุนติดต่อกันสามปี

ด้วยเครื่องบินเพียงเจ็ดลำที่บินอยู่ในขณะนี้เหตุใดเจ้าหนี้จึงยินยอมที่จะช่วยเหลือแทนที่จะครอบครองเครื่องบินที่สนับสนุนเงินทุน  

คำตอบที่ชัดเจนก็คือผลกระทบที่ร้ายแรงของโคโรนาไวรัสต่อรายได้ของสายการบินทั้งหมดหมายความว่าการครอบครองซ้ำไม่ใช่ทางเลือกที่เป็นไปได้แม้แต่สำหรับผู้ให้บริการที่อ่อนแออย่างนอร์เวย์ จะต้องนำฝูงบินประมาณ 150 ลำเข้าสู่ตลาดซึ่งเครื่องบินอาจดึงหนี้ที่ค้างชำระมาได้เพียงเล็กน้อยเท่านั้น

การถูกคุมขังเป็นเรื่องปกติเป็นเวลาสองสามเดือน แต่หากความต้องการของผู้โดยสารไม่กลับมาอย่างรวดเร็วการครอบครองทรัพย์สินที่มากขึ้นก็เป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ซึ่งเป็นการเน้นย้ำถึงการลดลงของมูลค่าสินทรัพย์ 

แต่การเติบโตเชิงรุกของนอร์เวย์เป็นเพียงการแสดงให้เห็นถึงปัญหาของการเงินการบินที่ขยายตัวกว้างขึ้นในช่วงทศวรรษที่ผ่านมาและโดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงสองปีที่ผ่านมา หลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนด้านการบิน (ABS) ซึ่งหลาย บริษัท จัดทำโดย บริษัท หุ้นเอกชนรายใหญ่ของสหรัฐฯเติบโตอย่างรวดเร็วโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับผู้กู้ที่มีคะแนนต่ำกว่าเช่นนอร์เวย์

ทั่วโลกประมาณสองในสามของเครื่องบินทั้งหมดที่ได้รับการสนับสนุนจากโครงสร้าง ABS ได้รับการต่อสายดินแล้วตามที่ IBA ที่ปรึกษาด้านการบินของสหราชอาณาจักร ประโยชน์มากมายสำหรับการกระจายความเสี่ยงของบรรจุภัณฑ์ในโครงสร้างการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์

ในขณะเดียวกันในตลาดธนาคารอัตราส่วนเงินกู้ต่อมูลค่าที่เข้าสู่วิกฤตนั้นสูงถึง 85% แม้ว่าจะได้สินเชื่อที่ปลอดภัยกว่านอร์เวย์ จากการประเมินราคาบนเครื่องบินที่ต่ำกว่าอัตราส่วนดังกล่าวสูงกว่า 95% แม้กระทั่งก่อนเกิดวิกฤตโคโรนาไวรัสตามที่ปรึกษาด้านการเงินการบินรายหนึ่งที่ทำงานให้กับลูกค้าชาวเยอรมัน

ผู้เข้าร่วมตลาดที่เหลือทั้งหมดนี้ต้องเผชิญกับอันตรายแม้ในช่วงขาลงที่ค่อนข้างรุนแรง ตอนนี้การแบนการเดินทางและการปิดกั้นเป็นการประกาศความตกใจที่จะลึกและยาวนานกว่าที่ผู้เล่นขาโหดที่สุดจะจินตนาการได้

บริษัท ลีสซิ่ง

บริษัท เช่าซื้อขนาดใหญ่เช่น AerCap, Air Lease และ Avolon ต้องให้เงินค่าเช่าหลายร้อยล้านดอลลาร์แก่สายการบินทั่วโลก แม้ว่าบางคนจะทำธุรกรรมการขายและการเช่าคืนสำหรับสายการบินที่ยังคงเป็นเจ้าของเครื่องบินอยู่ก็ตามลูกค้าของพวกเขาจะเลือกซื้อเครื่องบินใหม่ได้ดีที่สุดก็ต่อเมื่อมีข้อผูกพันตามสัญญาเท่านั้น

คำถามคือผู้ให้เช่าธนาคารและเจ้าหนี้สามารถรอได้นานแค่ไหน การควบคุมตัวเป็นเรื่องปกติสำหรับสองสามเดือน แต่หากความต้องการของผู้โดยสารไม่กลับมาอย่างรวดเร็วการครอบครองทรัพย์สินที่มากขึ้นก็เป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ซึ่งเป็นการเน้นย้ำถึงมูลค่าทรัพย์สินที่ลดลง 

หน่วยงานกำกับดูแลช่วยให้ธนาคารมีความยืดหยุ่นมากขึ้นเมื่อต้องตั้งสำรองสำหรับการสูญเสียเครดิต แต่เครื่องบินเป็นสินทรัพย์ที่เสื่อมราคาดังนั้นอัตราส่วนเงินกู้ต่อมูลค่าจะเพิ่มขึ้นนานกว่าที่หนี้จะยังคงค้างชำระและดอกเบี้ยคงค้าง สิ่งที่น่ากังวลอีกประการหนึ่งคือความสามารถของสายการบินซอมบี้ในการบำรุงรักษาเครื่องบินเช่าอย่างเหมาะสม

การบินดึงดูดนักล่าผลตอบแทนในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาเพราะมันควรจะปลอดภัย เช่นเดียวกับการขนส่งทางเรือสามารถขนส่งได้ทุกที่ที่มีความต้องการ และแตกต่างจากการขนส่ง - ซึ่งมีความสุขในการจัดหาเงินทุนที่คล้ายคลึงกันก่อนปี 2008 และการตกต่ำในทศวรรษต่อมามีเพียงสอง บริษัท คือแอร์บัสและโบอิ้งควบคุมการผลิตเครื่องบินทั่วโลก

อย่างไรก็ตามอุตสาหกรรมการเงินการบินไม่เคยเผชิญกับภัยคุกคามระดับโลกเช่นนี้ หลังจากการโจมตีด้วยความหวาดกลัวเมื่อปี 2001 ทำให้ผู้คนในสหรัฐฯและยุโรปกลัวการเดินทางทางอากาศเช่นเครื่องบินอาจถูกส่งไปยังเอเชียแทน

ขณะนี้แม้แต่สายการบินในเอเชียซึ่งกระตุ้นการเติบโตของอุตสาหกรรมเมื่อเร็ว ๆ นี้เนื่องจากความต้องการของผู้โดยสารลดลงประมาณ 50% ในปี 2020 ตามข้อมูลของสมาคมขนส่งทางอากาศระหว่างประเทศ (IATA) การลดกำลังการผลิตประมาณหนึ่งในสามโดยโบอิ้งและแอร์บัสจะไม่เพียงพอที่จะปรับสมดุลการจัดหา

ดีดกลับล่าช้า

สิ่งที่น่ากังวลที่สุดคือจะเกิดอะไรขึ้นหากภาคส่วนนี้ไม่ฟื้นตัวภายในสองสามเดือนหรือหลายปี การเดินทางระยะไกลระหว่างประเทศจะฟื้นตัวเป็นครั้งสุดท้าย ซึ่งหมายความว่าประเภทของเครื่องบินลำตัวกว้างที่ใช้สำหรับการเดินทางระหว่างทวีปรวมถึงชาวนอร์เวย์จะได้รับความนิยมสูงสุดตามมูลค่าแม้ว่าเครื่องบินบางลำอาจถูกเปลี่ยนเป็นเรือบรรทุกสินค้าก็ตาม

ตามที่ Willie Walsh ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ International Airlines Group (IAG) ของ British Airways และ Iberia เป็นเจ้าของความต้องการของผู้โดยสารจะไม่ฟื้นตัวกลับสู่ระดับ 2019 ก่อนปี 2023

แม้ว่าสมมติฐานนี้อาจเป็นแง่ดี แต่หากโดยพื้นฐานแล้วธุรกิจต่างๆไม่เต็มใจที่จะส่งพนักงานไปเที่ยวโดยเฉพาะธุรกิจระยะไกล

เช่นเดียวกับการธนาคารการเติบโตที่ต่ำและการขาดการรวมบัญชีก่อนหน้านี้หมายความว่า บริษัท ในยุโรปแย่ที่สุด บางที IAG จะทบทวนการเสนอราคาสำหรับนอร์เวย์ที่พิจารณาในปี 2018 ว่ารัฐบาลของประเทศจะปล่อยให้มีการควบรวมกิจการในกรณีอื่น ๆ หรือไม่หลังจากที่พวกเขาใช้เงินเพื่อประกันตัวสายการบินของตนแล้วเป็นเรื่องที่น่าสงสัยมากขึ้น

ในขณะเดียวกันธนาคารและนักลงทุนที่ให้ยืมเครื่องบินซึ่งตอนนี้ฟุ่มเฟือยจะถูกบีบให้ต้องรับผลขาดทุน Landesbanken ของฝรั่งเศสญี่ปุ่นและเยอรมัน - ชื่อเช่นCrédit Agricole, MUFG และ NordLB เป็นหนึ่งในผู้ที่ถูกเปิดเผยมากที่สุด