İleri yönlendirme her zaman rotayı haritalandırmaz

Mali kriz para politikası çerçevesini salladıktan sonra, oran belirleyiciler gemiyi sabitlemek için "ileriye dönük rehberlik" vermeye başladılar, ancak İngiliz ve Japon merkez bankalarının son deneyimleri, bunun sorunsuz bir yolculuğu garanti etmediğini gösteriyor.

Sadece birkaç hafta önce, piyasalar ve ekonomistler, İngiltere Merkez Bankası'nın, 10 Mayıs'ta, Vali Mark Carney'in şaşırtıcı bir şekilde barışçıl bir röportaj vermesine ve aniden tüm bahislerin kapanmasına kadar faiz oranlarını artırmaya ikna olduğuna ikna olmuşlardı.

Sadece birkaç hafta içinde, sterlin 7 kuruşunu dolar karşısında yuvarladı ve muhtemelen Reuters anket tarihinin en dramatik dönüşünde, 60'den daha fazla bir paneldeki neredeyse her ekonomist tahminlerini değiştirdi.

Teoride, ileriye dönük rehberlik, görünümü ve işletmelere ve finansal kurumlara yönelik riski azaltmaya ve yatırımı teşvik etmeye yardımcı olur. Ayrıca genel halkın kişisel maliyesini planlamasını kolaylaştırması gerekiyor.

Sorun şu ki, daha fazla kafa karışıklığını bile durduramaz.

Capital Economics'in baş küresel ekonomisti Andrew Kenningham, "Carney, bir Mayıs zammı olacağının çok muhtemel olduğunu ima ederek silahı atladı ve geri dönmek zorunda kaldı, çünkü veriler beklediklerinden biraz farklı çıktı," dedi.

"Carney'nin gelecekte bırakacağı ipuçları konusunda biraz daha dikkatli olacağını düşünüyorum."

Ve bu, onun böyle ilk deneyimi değildi. Carney, 2014 yılında bir milletvekili tarafından "güvenilmez erkek arkadaş" olarak adlandırıldı ve faiz oranlarının görünümü hakkında tutarsız mesajlar vermekle suçlandı.

Hazine Komitesi üyesi Pat McFadden, o sırada işletmelerin ve tüketicilerin, Banka'nın yaptığı açıklamalarla “nerede durduklarını gerçekten bilmediklerini” söyledi.

Carney Perşembe günü bir basın konferansında gazetecilerle yaptığı sert konuşmada, "Bu terimi bana atan tek kişi bu odadadır" dedi ve tartışmayı mali konulara değil, Bankanın belirttiği ana dinleyici kitlesine, hanelere ve işyerlerine çevirmeye çalışarak pazarlar ve medya.

“Önceden belirlenmiş bir rotada olmamamızı bekliyorlar. Bizden pasif değil ihtiyatlı olmamızı bekliyorlar ve bu yüzden durum uygunsa politikayı ayarlayacağız ”dedi Carney.

Peki neden rehberlik etmelisiniz?

Merkez bankacılarının beyanları, nüanstaki herhangi bir değişiklik için her zaman mali uzmanlar tarafından, kelime kelimesiyle incelenecektir.

Capital Economics'ten Kenningham, "Karar verme konusunda nasıl ilerleyeceğiniz konusunda piyasalara biraz rehberlik etmeniz gerekiyor," dedi.

"Konuşmalar açısından ... belki de valilerin görüşlerini ifade etme konusunda komitelerin diğer üyelerinden biraz daha dikkatli olmaları gerekiyor çünkü piyasalar, söyledikleri her şeye olduğundan daha kesin olarak atlayacaklar."

İngiltere Bankası, tersine rehberlik yapmak zorunda kalmaktan yalnız değildir.

Japonya Valisi Haruhiko Kuroda, Mart ayında 2'te sona eren mali yıldaki enflasyonun 2020 yüzde hedefine ulaşması halinde, merkez bankasının, son derece kolay bir politika izlemesi durumunda, merkez bankasının göz önünde bulundurabileceğini ve tartışabileceğini söyledi.

Ama sadece birkaç gün sonra sözlerine geri döndü.

Kuroda, "BOJ'un 2019 mali yılında kolay politikadan hemen çıkacağını söylemedim. Sadece enflasyonun tahmin ettiğimiz gibi 2 mali yılında yüzde 2019'ye ulaşması durumunda bir çıkış tartışması olabileceğini söyledim" dedi.

Belki de, Japonya ekonomisinin Mart ayından üç ay sonra iki yıl içinde ilk kez daraldığı görüldüğüne göre, belki de tırmanışı garanti altına alındı.

İlk çeyrekte zayıf ekonomik performans, BoE'nin bu kadar hızlı bir şekilde değişmesinin nedenlerinden biri.

Avrupa Merkez Bankası Başkanı Mario Draghi, ileriye dönük rehberlikle daha geç başarılı oldu.

Bir yavaşlama ile ilgili iş anketlerindeki açık işaretlere rağmen, Draghi, 26 Nisan ayında gerçekleşen büyümenin basın toplantısında yaptığı konuşmada, sağlam ve geniş tabanlı kalması bekleniyordu.

Kaynaklar Reuters'e göre, ECB politika yapıcıları, 2.55 trilyon avroluk teşvik programının bu yıl sona ereceğini ve politika faizinin 2011'ten sonraki yıla doğru ilk kez artacağını tahmin eden yatırımcı beklentilerini üzmemeye hevesliydi.

Ve ABD Federal Rezervleri şimdi, endişe verici finansal piyasalar olmadan ekonomiyi yavaşlatmaya çalışacakları koşulları nasıl tanımlayacaklarını tartışıyor.

Fed, 2015 Aralık ayında oranları artırmaya başladı ve şimdi 2004-2006'teki oran-yürüyüş döngüsünden bu yana ilk defa böyle bir geçişle karşı karşıya kalacaktır.

Bugünkü hamleyi denetlemekle görevli politika yapıcıların hiçbiri o zamanlar aynı pozisyonda değildi.

"Bu harekete eşlik etmesi için göndermemiz gereken mesaj nedir?" Atlanta Fed başkanı Raphael Bostic Reuters ile yaptığı röportajda söyledi.

"Pazarı çıldırtmak istemiyoruz."