Yatırımcılar, ABD piyasasında bono piyasasına ve ticaret korkularına rağmen bol miktarda buhar var diyorlar

Federal Rezerv Kürsü Başkanı Jerome Powell bu hafta Capitol Hill'de ifade verirken, yatırımcılar artan ticaret gerilimi gibi sorunların ABD ekonomisini ve dolayısıyla Fed'in faiz oranını nasıl etkileyeceğine dair ipuçları arayacaklar.

Yatırımcılar aynı zamanda başka bir metrik de izliyorlardı: verim eğrisi, yassı hâle geliyor, 10'deki getiriler ile iki yıllık ABD Hazine tahvilleri arasındaki fark, yeni bir 11-yılı düştü. Bu, ekonomide alarm sesi veren tahvil piyasası olabilir mi?

Bazı piyasa gözlemcileri endişe duyuyor. Tipik olarak, uzun vadeli verimler daha kısa vadeli verilere göre daha hızlı düştüğünde, yassılaştırma veya ters çevirme verim eğrisi - pazarın, Fed'in zayıflamış ekonomiden dolayı faiz artış döngüsünü kısaltacağına inandığı anlamına gelir. Bu geçmişte ekonomik yavaşlama ve hatta durgunluk habercisi var.

Pazartesi günü, Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari, faiz artırımlarının ekonomideki molaları tersine çevirmeye ve çarpmalarına yol açabileceğine dair uyarıda bulunarak, faiz artırımlarını duraklatma zamanı olan bir blog yazısı yazdı.

“Geçmişte 2.5 yılı boyunca, Federal Rezerv kısa vadeli faiz oranlarını artırırken, 10-yıl ve 134 baz puanlarından 2016 baz puanları 25 baz puanları 10 baz puanları arasındaki fark ile getiri eğrisi önemli ölçüde düzleşti. bugün, bir XNUMX yılı düşük, ”dedi Kashkari.

Ancak çok sayıda yatırımcı bu kez farklı olduğunu söylüyor.

Şu anda verim eğrisinin düzlüğüne odaklanmak, Palisades Capital Management'ın baş yatırım sorumlusu Dan Veru'ya göre bir hatadır. ABD ekonomisinin hala bol miktarda buharı olduğunu söyledi.

Veru, CNBC'nin "Squawk Box" a verdiği demeçte, "Şu anda getiri eğrisinin şekline bakmanız gerekiyor, ki bu da yatırımcıları ekonominin gerçekten hızlanmadığı zamanlarda hızlandırabileceğini düşünüyorum," dedi. Pazartesi günü Avrupa ”. “Tam tersi yapıyor. Bunun birçoğu, ABD’de meydana gelen vergi politikası değişiklikleri ile ilgili bazı teknik sorunlarla ilgilidir ”

Veru vergi indirimlerinin var olduğunu açıkladı ABD'ye getirilen gelir ve sermaye akışları ve geri dönüşün ABD şirketlerinin ticari kağıt piyasaları ve diğer kısa vadeli araçlar aracılığıyla daha az finansman sağlamasını gerektirmesi, “getiri eğrisi şeklinde bazı yakın vadeli çarpıtmalar yaratması”.

Carlyle Group eş Genel Müdür Yardımcısı Glenn Youngkin de benzer şekilde getiri eğrisini reddetti.

Özel sermaye şirketi yönetimi altındaki varlıklarda 200 milyar dolardan fazla çalışan Youngkin, “ABD ekonomisi insanların düşündüğünden daha güçlü” dedi. Carlyle, ABD GSYİH'sinin ikinci çeyrekte gayri safi yurtiçi hasıla (GSYİH) büyümesini ve bu yıl iki faiz artırımını öngördüğünü belirterek, merkez bankasının 4'te ekonomik döngü devam ederken daha da sıkılaşacağını belirtti.

Youngkin, güçlü perakende satışları, güçlü toparlanma, daha yüksek sermaye malları siparişleri ve güçlü Amerikan ekonomisine yönelme konusunda artan tüketici sağlığı arasındaki endüstriyel üretimi güçlendirdi.

Capital Index'in araştırma direktörü Kathleen Brooks, eğrinin yönünün normalde yavaşlama habercisi olsa da, ekonomik resmin yakın dönem korkularını temizlemek için yeterince olumlu olduğunu kabul etti.

“Bu aşamada, ABD ekonomisi çok iyi işlediğinde, piyasa, ters getiri eğrisinden gelen uyarı işaretlerini görmezden gelebilir ve iyi haber hikâyesine odaklanabilir: gelecekteki potansiyel olarak daha düşük faiz oranları” diye yazdı, bir müşteri e-postasında Pazartesi günü.

Ancak, yönetim kurulu genelindeki yatırımcılar olumlu makro tabloyu kabul ederken, birçoğu ne kadar uzun süre dayanabileceğini sorgulamakta - özellikle borçlanma, ticaret savaşı endişeleri ve ekonomik döngüde likiditenin sıkılaştırılması ile.

“Bence şu anda ABD'nin küresel bir bağlamda göze çarpan şey olduğunu şaşırtıcı; bunun izolasyonda devam edeceğini merak etmelisiniz, ”diyen Fidelity International'daki hisse senedi müdürü Sonja Laud, Çin'de zayıflama ve Avrupa'da yumuşama ile ilgili erken işaretler belirtti.

Bu, büyük ölçüde, Veru'nun belirttiği gibi, Donald Trump yönetiminin, çoğu döngünün son aşaması olduğuna inandığı mali uyaranlara bağlı. Ancak, Laud, henüz momentumu olumsuz yönde etkileyecek önemli bir şok olmasa da yılın üçüncü çeyreğinde daha yumuşak bir faaliyete işaret ediyor.

Bu arada, Fed'in giderek artan bir incelemesine ve içeriye odaklanmaya devam ettiğini ekledi. Bu, bakış açısının bu kadar tuhaf kalmayacağının bir işareti - ABD'nin çok ötesinde yankı uyandıracak bir şey - dedi.

Laud, “Bu endişe, küresel dolar likiditesi ve toplam likidite resmi hakkındadır, çünkü faiz artırımlarının yanında bilançoya ne yapacaklarını anlamak zorundayız” dedi Laud, bunun gelişmekte olan pazarlarda yarattığı etkiyi belirtti. özellikle. Yükselen Hazine ihracının yanı sıra likidite sıkışıklığı - zaten yüksek borçlanmanın ve borçların üstünde - “doğal olarak dolar likiditesini ülkeye geri çekiyor.”