Şirketler, döviz riskini azaltmak için seçenekleri gözden geçirdi

Riskten korunma kararları, genellikle, seçeneklerle teklifler arasındaki seçime dayanır.

Geçmişte, çok sayıda hazine sahibi, nakit akışlarının kesin olduğu - veya en azından yüksek olasılıkla muhtemel olduğu - ikincisi için otomatik olarak karar verecekti, ancak bu varsayımın hatalı olabileceği birkaç senaryo vardı.

Birincisi, şirketin işi, genellikle gelişmekte olan piyasalarda olduğu gibi korunan döviz cinsinden döviz kuruyla ilişkili olabilir. Rusya'da mal satan ve RUB'da beklenen satışların hedge edilmesi olan bir şirketin başı derde girerse satış hacimleri düşecek ve şirket kendini aşırı riskli bulabilir.

Bir iktisapın hedge edilmesi de kolay değildir. Hissedarlar bir anlaşma yapmayı kabul ettikten sonra bile, onay almak için yasal onaylar alınabilir; bu, ABD’de edinilen şirkete ABD’de yapılan bir şirketin ödemesinin doların değer kazanması riskine maruz kalacağı anlamına gelir.

Digital Vega'daki egzotik seçeneklerin başkanı Romain Camus, “Bu senaryoda, işlemin zamanlaması belirsiz olduğundan ileriye dönük riskten korunma riskli olacaktır” diyor.

“Eğer düzenleyiciler işlemi onaylamazsa, şirket temel ekonomik maruz kalmadan ileriye dönük olacak ve önemli kayıplara maruz kalabilecek.”

Seçenek akışının dijitalleştirilmesi şeffaflığı sağladı ve bu kesinlikle hacimlerin artmasına katkıda bulundu. 

 - Romain Camus, Dijital Sebze

Bir seçeneğin FX riskinden korunma için daha iyi bir ürün olduğu diğer bir durum, bir şirketin teklif vermesi gereken büyük bir ihale sürecinde yer alması, ancak ihaleyi kazanıp kazanmayacağı konusunda belirsizliğidir.

İhale kaybedilirse, herhangi bir FX işleminin yapılması zorunluluğu olmaksızın, FX seçeneklerine girilerek maliyetler ve marj korunabilir.

Bir şirket para biriminin maruz kaldığı kesin riskten korunsa bile, bir en uygun enstrüman olmayabilir. Riskten korunma oranı, örneğin bir şirketin geçmiş gelirlere yakın bir para biriminde yabancı gelirleri koruması halinde cazip olmayabilir.

Seçenekler lehine çalışan bir başka faktör de ana para birimleri arasındaki oynaklığın azalmasıdır. Bu eğilim, G7 ekonomilerinin para birimlerini izleyen ve bu yılın başlarında 1992'ten bu yana en düşük seviyesine dokunduğu JPMorgan oynaklık endeksine de yansıyor.

CME Group'un CEO'su ve genel müdürü Paul Houston, “Düşük oynaklık, alıcılar için faydalı olan düşük seçenek primlerini ifade ediyor” diyor.

“Ancak, şirketlerin alım ve satım seçeneklerinin yayılımlarının sabit kalma eğiliminde olduklarını ve bu nedenle düşük oynaklıkta orantılı olarak daha büyük olduklarının farkında olmaları gerekiyor.”

Neyse ki, hazinecilerin, risk devirlerini kapsayan bir seçenek satın alırken, örneğin satın aldıkları seçeneklere karşı netleştirme seçenekleri satmak için harcanan primin maliyetini düşürmek için kullanabilecekleri mekanizmalar vardır.

Böylece seçenekler, belirli risklere uyması için çeşitli risk / ödül profilleri oluşturmak için birleştirilirken, ileriye dönük riskten korunma oranını belirli bir tarihe sabitleme ve çok az esnekliğe sahip doğrusal bir risk / ödül stratejisi oluşturma eğilimi vardır.

Vuruş oranı

Hazine yönetimi danışmanlığı Zanders’in kıdemli yöneticisi David Moya, seçenek maliyetlerini düşürmek isteyen şirketlerin mevcut piyasa oranından çok uzakta olan ve genellikle şirketin rahat edebileceği en düşük oran olan bir grev oranı belirleyebileceğini söylüyor kurumsal müşterilere.

Grev oranı, bir seçeneğin sahibinin, seçenek kullanıldığında temel alınan güvenliği satın alabileceği veya satabileceği fiyattır.

“Başka bir seçeneği dengelemek için - tamamen veya kısmen - prim maliyeti, yazılı seçeneğin grev oranına kadar şirketin yukarı yönlü potansiyele katılmasına izin verirken aşağı yönde şirkete koruma sağlayacaktır” dedi.

“Ancak, bu strateji nakit akışlarının belirsiz olduğu durumlarda tavsiye edilemez.”

Kurumların riskten korunma programlarına isteğe bağlılık kazandırmaya hazırlanma dereceleri genellikle aynı etkenlerden kaynaklanmaktadır, Sucden Financial'de opsiyon başkanı Pritesh Ruparel.

“Bu değerlendirmeler arasında, bir hazinecinin alım satım opsiyonları ile yaşadığı rahatlık seviyesi; riskten korunma programını yönetmelerine ve değerlendirmelerine yardımcı olmak için hazine masasının sistem mimarisi; ve iyi verilerin mevcudiyeti, likidite sağlayıcılarından gelen fiyatlandırmayı değerlendirebilmeleri için ”dedi.

Seçenekler anlamak, risk yönetmek, takip etmek ve hesaba katmaktan daha karmaşık, ancak şirketler onlarla daha bilgili ve rahat oluyor, Digital Vega'da Camus'a ekliyor.

“Seçenek akışının dijitalleştirilmesi şeffaflık sağladı ve bu kesinlikle hacimlerin artmasına katkıda bulunuyor” dedi.