İlk İzlenimler: Avustralya Q3 Capex

Üçüncü çeyrekte yatırım harcamaları ekipman öncülüğünde %3 düşüşle %-0.2 azaldı. 3.5/20119 sermaye harcaması planlarının notu düşürüldü – hizmetlerde zayıflık.

Eylül çeyreği

• Yatırım harcamaları genel olarak beklendiği gibi üçüncü çeyrekte -%3 ile düşüş gösterdi (piyasa ortalama sabit & Westpac -%0.2).
• Ekipman harcamaları, beklediğimizden biraz daha keskin bir düşüş olsa da, af/c -%3.5'e karşı %-1.5 oranında düşüş gösterdi.
• Bina ve yapılar %2.7 arttı. Sabit bir sonuç bekliyorduk ve ulusal hesap tahminlerimize dahil ettiğimiz İnşaat anketi %-1.0 düştü.
• Sektöre göre: madencilik, çeyrekte +%3.9, yılda +%1.2; ve hizmetler, çeyrekte -%2.7, yılda -%3.0.
• Madencilik yatırım harcamaları, 2012'den bu yana en güçlü gidişatı olan sabit bir Mart ayı ve ardından Haziran ve Eylül aylarındaki artışlarla köşeyi dönmüş gibi görünüyor.
• Hizmet yatırımları geriliyor gibi görünüyor; art arda 3 çeyrektir (2011/12'den bu yana ilk kez) düşüşler yaşanıyor.

Eylül çeyreği GSYİH tahmini

• Üçüncü çeyrek GSYİH tahminimiz, aşağı yönlü risklerle birlikte çeyreklik bazda %3, yıllık %0.6 olmaya devam ediyor.
• Aritmetik şöyle: iç talep +%0.2; stoklar, +0.2 puan; net ihracat, +0.2 puan.
• Rakamlarımıza göre yurt içi talebin zayıf olduğunu, çeyreklik bazda sadece %0.2, yıllık %0.8 artışla özel talebin çeyreklik bazda sabit, yıllık -%0.2 artışla duvara çarptığını vurguluyoruz. Özel talep en son 2018 Haziran çeyreğinde arttı.
• GSYİH ön izlemesi yarın yayınlanacak.

2019/20 sermaye harcaması planları

Genel Bakış

2019/20 yatırım harcamaları planlarının notu, büyük ölçüde hizmetlerin öncülüğünde düşürüldü. Madencilikteki güçlülük ve hizmetlerdeki zayıflık nedeniyle ticari yatırım planları dengesiz.

Bu, temel verilerle (zorlu ve belirsiz bir küresel ortam ve yurt içinde zayıf talep) ve bizim ekonomi okumamızla tutarlıdır.

Bu son sermaye harcaması anketi güncellemesi, RBA ve Federal Bütçe tahminleri üzerinde önemli aşağı yönlü riskler oluşturuyor. RBA'nın reel işletme yatırımı Aralık 3.2'da yıllık %2019'den Aralık 6.2'de yıllık %2020'ye yükseldi. Federal Bütçe'nin reel işletme yatırımı 5/2019'de %20 arttı (madencilik +%4 ve madencilik dışı +%5.5) .

Detay

Est 3'ün, bir yıl önceki Est 113.4'e kıyasla +%10.7 ile 3 milyar dolar seviyesinde basıldığını hatırlayın.

Est 4, aşağı yönlü bir sürprizi temsil ederek 116.7 milyar dolar seviyesinde geldi (beklentilerimiz yaklaşık 120 milyar dolar civarındaydı).

Tahmin 4, bir yıl önceki Est 2.5'ün %4 üzerindedir.

Dolayısıyla bu temelde, 3 ay öncesine göre önemli bir not düşüşünü temsil ediyor.

Est 3'ün Est 3 manşetindeki +%10.7'lik rakamın yanıltıcı olduğunu öne sürdüğümüzü hatırlayın. Bizim görüşümüze göre böyle bir okuma, zorlu koşullar göz önüne alındığında fazlasıyla iyimserdi. Bu, madencilik sektörünün altı yıllık bir düşüşün ardından yükselen bir trendle bir dönüm noktasında olmasına rağmen.

Est 3 ve Est 3 rakamlarının zayıf baz etkileri nedeniyle olumlu olduğunu değerlendirdik (yani bir yıl önceki Est 3, 2018/19 nihai sonucuna kıyasla nispeten zayıftı).

Anketi yorumlamaya yönelik alternatif bir yaklaşım, ortalama gerçekleşme oranlarının (RR'ler) uygulanmasına dayalı hesaplamaların dikkate alınmasıdır.

Bizim hesaplamamıza göre, bu RR hesaplamaları, 2019/20'deki nominal yatırım harcamalarının 0.5/2018'daki harcamalara göre yaklaşık %19 artacağını ima ediyor. Bu aynı zamanda üç ay önceki ankete göre bir düşüş anlamına geliyor ve o zamanki rakam +%2.5'lik bir artışa işaret ediyor.

Sektör bazında, ortalama RR'lere dayanan Tahmin 4 şu anlama geliyor: madencilik yatırım harcamaları 11/2019'de yaklaşık %20 artacak; hizmet harcamaları ise %4 civarında düşecek.

Madencilik tablosu 3 ay öncesine göre çok da farklı değil (+%13'ten +%11'e yuvarlama). Hizmetlere ilişkin tablo ise daha zayıf; tahmin %-4'den %-1'e düşürüldü.

Bir noktayı açıklığa kavuşturmak gerekirse, sermaye harcaması araştırmasının sınırlamaları vardır. Bazı sektörleri (eğitim ve sağlık) hariç tutar ve bazı varlıkları (bilgisayar yazılımı ve keşif harcamaları) içermez. Bu sektörlerin ve varlıkların 2019/20'de büyüme kaydetmesi muhtemel.