Koronavirüs teşviki, Fed'in bilançosunu ilk kez 5 trilyon doları geçti

Federal Rezerv'in piyasaları çalışır durumda tutma ve ekonomiyi canlandırma çabaları yeni hızlanıyor olsa da, varlık portföyü daha önce hiç görülmemiş seviyelere ulaştı.

Merkez bankasının yıllar içinde satın aldığı tahvil ve diğer varlıklardan oluşan bilançosu, Çarşamba günü sona eren haftada 5.3 trilyon dolara yükseldi. Bu, Fed'in Büyük Durgunluk sırasında ve sonrasında elde ettiği tahvilleri devirmeye başlamadan önce, Mayıs 4.52 ortasında ulaştığı 2016 trilyon dolarlık zirvenin oldukça üzerinde.

Bu son zirve, hızlı bir şekilde gerçekleşti, bu yılın başlarında küçük adımlarla başlayan ve ardından koronavirüs krizinin büyümesiyle hızlanan genişlemenin sonucu.

Geçen hafta artış, kısmen Fed'in yeni bir niceliksel gevşeme turuna girmesiyle birlikte 12.4 milyar dolarlık Hazine tahvili artı 255 milyar dolarlık ipoteğe dayalı menkul kıymet eklemesinin bir fonksiyonu olarak % 19 oldu. Orantılı olarak en büyük büyüme alanı, en son raporlarda bir hafta önce sadece 25.2 milyar dolardan 206.1 milyar dolara yükselen merkez bankası para birimi takaslarındaydı.

Fed, diğer merkez bankalarıyla yaptığı para birimi takaslarını, yalnızca geleneksel ortaklarını değil, aynı zamanda dolar cinsinden varlıklara yönelik büyük bir talep karşısında dünyanın dört bir yanındaki diğerlerini de içerecek şekilde büyük ölçüde genişletti.

İşler tahmin edildiği gibi devam ederse, Fed daha yeni başlıyor.

Bank of America Global Research'te oran stratejisti Mark Cabana, bir notta, "Sınırsız QE ve acil likidite programları, Fed bilançosunun 2020'ye göre iki katına çıkmasını görmeli" dedi.

Fed başlangıçta tahvil portföyüne 700 milyar dolar Hazine tahvili ve 500 milyar dolar ipoteğe dayalı menkul kıymet olmak üzere 200 milyar dolar ekleyeceğini belirtmişti. Ancak, finansal piyasalardaki kargaşaya yanıt olarak bu hafta başında açık uçlu bir programa geçti.

Wall Street şimdi, Fed'in koronavirüs darbesini yumuşatma taahhüdünü teyit etmesiyle bilançonun bu yıl 10 trilyon dolara ulaşabileceğini tahmin ediyor. Fed Başkanı Jerome Powell, Perşembe günü NBC'nin "BUGÜN" programında merkez bankasının "saldırgan ve dürüst bir şekilde" çabalarını sürdüreceğini ve "mühimmatının bitmeyeceğini" söyledi.

Citigroup'a göre bu, bilançonun Haziran ayına kadar 7 trilyon dolara veya önceki zirvesinden yaklaşık 2.5 trilyon dolara ulaşacağı anlamına geliyor. Sonuç olarak, Wall Street tahminleri, mali kriz sırasında ve sonrasındaki 10 trilyon dolarlık büyümeden daha büyük olan 4.5 trilyon dolarlık bir genişlemeye işaret edecek 3.7 trilyon dolarlık bir bilançoyu giderek daha fazla arıyor.

Eleştirmenler, 2008'in sonlarında varlık alımlarının başlamasından bu yana sorun olmamasına rağmen, sistemdeki tüm bu ekstra nakitten kaynaklanan enflasyon olasılığı konusunda endişeli.

Citigroup ekonomisti Andrew Hollenhorst bir notta, "Piyasalar, 2008 deneyiminden, bilanço büyüklüğündeki bu artışın yakın vadede enflasyonist olmadığını iyi öğrenmiş olacak" dedi. “Aslında, belirli hizmetler ve enerji için talep ve fiyatlardaki keskin düşüş, hem çekirdek hem de manşet enflasyon için önemli ölçüde daha düşük bir yörünge anlamına geliyor.”

Bilanço genişlemesi, Fed'in satın aldığı menkul kıymetler karşılığında kurumlara kredi verdiği banka rezervleri yaratır. Fed'deki mevcut rezerv seviyesi, 2 trilyon doların biraz üzerinde, FED'in mevcut talebi karşılamak için sağlıklı bir seviye olarak hedeflediğini söylediği 1.5 trilyon doların oldukça üzerinde.

Düzeltme: Fed Başkanı Jerome Powell yorumlarını Perşembe günü yaptı.