Haftalık Sonuç: İyileşme Riskleri Pandemi kötüleşirken

ABD'nin Önemli Özellikleri

• Aşı haberlerini teşvik etmek ile yeni ekonomik uyaranların umutları ve toparlanmanın durağan olabileceğine dair erken belirtiler arasındaki bir çekişme, finans piyasasının oynaklığını artırıyor.
• İşsizlik başvuruları, üst üste 1.42 hafta boyunca düşüş gösterdikten sonra geçen hafta 15 milyona yükseldi. Bu da işgücü piyasasının toparlanmasının zayıflayabileceğini gösteriyor. Buna karşılık, konut sektörü mevcut konut satışları% 20.7 oranında artmaya devam ediyor.
• Kongre işe döndü ve ev ve iş yerlerine bir sonraki yardım taksitini hazırladı. Farklılıklar devam ediyor, ancak önümüzdeki birkaç hafta içinde bir anlaşma bekleniyor. Benzer şekilde, Fed önümüzdeki hafta yapılacak planlanan toplantısında politika yanıtının bir sonraki adımlarında görüşme yapacak.

Kanada'daki Önemli Noktalar

• Perakende satışlar, Mayıs ayında kilitlenme önlemlerinin hafifletilmesi üzerine güçlü bir geri dönüş kaydetti. Tüm sektörde kazançlar görülmüştür ve 10 sektörden 11'u satışlarda bir artış rapor etmiştir.
• Benzeri görülmemiş parasal ve mali destek sayesinde deflasyonist korkular en azından şimdilik ortadan kaldırıldı. Tüketici fiyatları enflasyonu geçen yılın aynı dönemine göre% 0.7 artarak pozitif bölgeye taşındı.
• Yeniden açılma bazı illerde yeni vakaların yeniden canlanmasına yol açtı. İkinci bir dalgayı önlemek için, Britanya Kolombiyası daha önce kaldırılmış olan bazı kısıtlamaları yeniden yürürlüğe koymuştur.

ABD - Pandemi kötüleşirken İyileşme Riskleri

Yatırımcılar cesaret verici aşı haberlerini ve yeni ekonomik teşvik umutlarını, toparlanmanın durma noktasına gelebileceğine dair göstergeler karşısında tartarken, finans piyasaları bu hafta çekişme halindeydi. Haftanın ilerleyen saatlerinde, ABD ile Çin arasında artan gerginlikler de duyarlılığı artırdı. Yazım tarihi itibarıyla S&P 500 hafta sonu tamamlama yolunda ilerliyordu.

Pandemi, teyit edilen koronavirüs vakalarının dört milyon izini ihlal ettiği için ABD'de başka bir kasvetli dönüm noktası oldu. Bu, davaların üç milyonu aştığı zaman sadece iki hafta öncesindeki keskin bir ivmeyi temsil ediyor (Grafik 1). Bölgesel bir bakış açısından, California şu anda 430,000'in üzerinde en fazla sayıda vaka için New York'u aştı. Bazı eyaletlerde vakalar artmaya devam ederken, yeniden açılma planları giderek geri alınmakta ve yayılmayı engellemek için kısıtlayıcı tedbirler yeniden uygulamaya konulmaktadır. En son gelişmelerden birinde, yiyecek servisi yapmayan barların artık Chicago'da kapalı oturma alanı sunmasına izin verilmezken, partiler artık restoranlarda altı kişiyle sınırlı.

Enfeksiyonlardaki artış ekonomik aktivite üzerinde yoğunlaşıyor ve bu yüksek frekanslı göstergelerde ortaya çıkmaya başlıyor. On beş düz hafta boyunca azalan ilk işsizlik başvuruları, 18 Temmuz 2020'de sona eren haftaya yükseldi (Grafik 2). Gerçekten de, işsizlik sigortası başvuruları geçen hafta 109,000 artarak 1.42 milyona yükseldi. Her ne kadar haftalık okumalar 1.31 milyonu aştığında, son okuma hala Mart ayı sonlarında gerçekleşen zirvenin çok altında olsa da, toparlanmanın buhar kaybediyor olabileceği düşündürüyor. İddialar ve istihdam arasındaki tarihsel ilişki, Haziran ve Mayıs aylarında görülen güçlü kazanımlara göre istihdam artışının Temmuz ayında yavaşlayacağını göstermektedir. Bu görüş, Temmuz ayında artan iş kayıplarına işaret eden Sayım Bürosu'nun Hanehalkı Nabız Araştırmasında da tekrarlanmıştır.

Daha olumlu bir kayda göre, ABD konut piyasası, ekonominin diğer alanlarından daha güçlü görünen bir toparlanma sergiliyor. Art arda üç ay süren daralmanın ardından, mevcut konut satışları Haziran ayında% 20.7 artarak hızla geri döndü. Benzer şekilde, yeni konut satışları da% 13.8 artışla beklentileri alt üst etti. Yakın tarihli bir raporda belirtildiği gibi, düşen mortgage oranlarından faydalanan Y kuşağından gelen güçlü talep, bu esnekliği yönlendiren büyük bir faktör. Önümüzdeki aylarda, bu yaş grubundan ev alıcıları konut talebinin altına bir taban koymalıdır. Bununla birlikte, COVID-19 vakalarındaki yeniden canlanma, muhtemelen buradaki iyileşmeyi de etkileyecektir.

Riskler gittikçe daha aşağıya doğru eğildiğinde, politika yapıcılar ekonomiyi desteklemeye yardımcı olacak bir dizi önlem üzerinde çalışıyorlar. Atlantik'in karşısında, AB liderleri arasındaki sıkı mücadeleler nihayet hafta başında 1.8 trilyon € 'luk teşvik paketi şeklinde gerçekleşti. Eve daha yakın olan Kongre, bu hafta işe geri döndü ve hane halklarına ve işletmelere bir sonraki yardım taksitini hazırladı. Bir sonraki paketin kapsamı ve büyüklüğü konusundaki farklılıklar devam ederken, önümüzdeki birkaç hafta boyunca bir anlaşma yapılması bekleniyor. Benzer şekilde, Fed önümüzdeki hafta yapılacak planlanan toplantısında politika yanıtının bir sonraki adımlarında görüşme yapacak. Bir sonraki politika yanıtı dizisinin kurtarmayı takip etmek için yeterli olduğunu umuyoruz.

Kanada - Perakende Etkinliği Patladı

Finansal piyasalar haftaya güçlü bir şekilde başladı, ancak S & P / TSX Composite% 1'lik bir kayıp kaydettiğinden (yazı itibariyle) daha zayıf bir notla sona erdi. Ancak endeks, Mart ayı sonunda görülen düşük seviyelerin hala% 42 üzerinde. Diğer yerlerde, petrol piyasaları bu hafta görüldü, ancak WTI, 1.6 ABD doları civarında yerleşerek, yazı yazarken% 41'lık bir kazanç kaydetmeyi başardı.

Ekonomik veriler açısından, Kanada perakende satışları Mayıs ayında güçlü bir toparlanma kaydetti ve kilitleme önlemleri azalmaya başladıkça% 18.7 arttı (Grafik 1). Pent-up talebi de, kilitlenme tarafından en çok etkilenen giyim ve otomobil gibi sektörlerdeki en güçlü kazanımlarla toparlanmaya katkıda bulundu. Tüm sektörde kazançlar görülmüştür ve 10 sektörden 11'u satışlarda bir artış rapor etmiştir. Haziran Kanada satışları, İstatistik Kanada'nın% 24.5'lik ön tahminine göre büyürse kilitlenme öncesi seviyelere yaklaşacak.

Benzeri görülmemiş parasal ve mali destek sayesinde deflasyonist korkular en azından şimdilik ortadan kaldırıldı. Haziran ayında tüketici fiyatları enflasyonu geçen yılın aynı dönemine göre% 0.7 (Mayıs ayında% -0.4'ten) değerine doğru pozitif bölgeye sıçradı (Grafik 2). Olumlu yıllık ölçüm, büyük ölçüde Mayıs ayında% -2.3'ten Haziran'da% -0.2'ye yükselen mal kategorilerinden kaynaklandı. Gıda ve enerji hariç fiyatlar% 1 arttı (Mayıs ayında% 0.8). Kilitlenmelerle uğraşan sektörler - giyim ve ulaşım - özellikle güçlü bir toparlanma yaşadı.

Başka yerlerde, bina inşaatına yapılan toplam yatırım Mayıs ayında Nisan ayına göre% 60.1 arttı. Konut ve konut dışı inşaat yatırımları sırasıyla% 57 ve% 66 arttı. Tüm bileşenlerde, özellikle Ontario ve Quebec'te kazançlar sağlandı. İnşaat yeniden toparlanmasına rağmen, yatırım pandemi öncesi seviyelerin% 16.5 altında kalıyor.

Bu arada S&P, Kanada'nın AAA notunu durağan bir görünümle teyit etti. Derecelendirme kuruluşu, hükümetin pandemik şoku bastırmak için zamanında müdahalesini temel neden olarak göstererek Kanada ekonomisinin gelecek yıl toparlanmasını bekliyor. S & P'nin görüşü, Haziran ayında Kanada'nın zayıf mali pozisyonunu gerekçe göstererek, Kanada'yı AAA'dan AA + 'ya düşürdüğünde manşetlere giren Fitch'in tam tersidir.

Diğer yandan, Kanada Merkez Bankası (BoC) kısa vadeli fonlama piyasalarındaki koşullar iyileştiği için Kanada Hükümeti T-bonosu alımlarını ihale tutarlarının% 40'ından% 20'ye indireceğini açıkladı. Bu, alımları pandemi öncesi ortalama seviyelere uygun hale getirecektir. BoC ayrıca eyalet kısa vadeli raporları için alımlarda (% 40'tan% 20'ye) bir düşüş açıkladı.

Başka yerlerde, iller ekonomilerini yeniden açmaya devam ediyor. Bununla birlikte, vakalardaki son yeniden canlanma temkinli kalmanın nedenini ortaya koymaktadır. Alberta, yeni vakalarda yeniden açılmanın keskin bir artışa yol açtığı iyi bir örnektir. Diğer illerde de rakamlar artıyor. Son dalgalanmaya yanıt olarak, British Columbia daha önce kaldırılmış olan bazı kısıtlamaları yeniden yürürlüğe koymuştur. Gelecekteki ekonomik yol pandemi yoluna bağlıdır, bu nedenle iyileşme için yeni vakalara kapak tutmak şarttır.

ABD: Yaklaşan Önemli Ekonomik Bültenler

FOMC Ücret Kararı - Temmuz

Vizyon Tarihi: 29 Temmuz
Önceki:% 0.00-0.25
TD Tahmini:% 0.00-0.25
Konsensüs:% 0.00-0.25

Fed yetkilileri, büyük olasılıkla, devam eden gözden geçirme tamamlandığında ortalama bir enflasyon hedeflemesi (AIT) çerçevesinin resmi olarak benimsenmesi ile bağlantılı olarak, ileriye dönük rehberliklerini daha güvercin ve sonuç temelli hale getireceklerini açıkladı. Bu gelişmeleri Eylül toplantısının sonrasına kadar beklemiyoruz, ancak Başkan Powell 29 Temmuz'daki basın toplantısında konuştuğunda değişiklikleri piyasalara hazırlama sürecine devam edecek. FOMC bildirisindeki değişiklikler bu sefer minimum olacak . Ekonomi veya fonlar için yeni tahminler de olmayacak - bunlar Eylül toplantısında güncellenecek.

ABD Reel GSYİH Büyümesi - İkinci Çeyrek

Vizyon Tarihi: 30 Temmuz
Önceki: -5.0%
TD Tahmin: -31.0%
Konsensüs:% -35.0

Reel GSYİH büyük olasılıkla ikinci çeyrekte rekor bir hızda düştü (tahmin:% -2 q / q AR) ve ekonominin “yeniden açılması” Nisan ayında bir düşüşe yol açtığından Mayıs ve Haziran aylarında artış gösterdi. Q31.0'deki yörünge, Q2 için nispeten yüksek bir başlangıç ​​noktası anlamına geliyor, bu nedenle Q3 hızı, en son yüksek frekanslı veriler yavaşlıyor olsa bile oldukça güçlü olabilir, ancak Q3 ve Q2'ün ağı büyük bir düşüş olabilir. Enflasyondaki eğilimin ikinci çeyrek için deflasyon benzeri veriler kadar zayıf olduğuna inanmasak da, bu enflasyon üzerindeki gevşek ve aşağı yönlü baskıda net bir artış anlamına geliyor.

ABD Kişisel Gelir ve Harcamaları - Haziran

Vizyon Tarihi: 31 Temmuz
Önceki: Harcama:% 8.2 m / m; Gelir:% -4.2 m / m
TD Tahmini: Gönderme:% 5.5 m / m; Gelir:% -0.8 m / m
Fikir birliği: Harcama:% 5.5 m / m; Gelir:% -0.8 m / m

Perakende satışlardaki ikinci ardışık artışın, daha geniş tüketici harcamaları serisinde yansıtılması muhtemel olmakla birlikte, daha yeni yüksek frekanslı veriler Haziran ayının sonundan itibaren yavaşlamaya işaret etmektedir (TD: +% 5.5). Yavaşlama, teşvik edici ödemelerden kaynaklanan desteğin azalmasının yanı sıra yükselen COVID vakalarının serpilmesinden kaynaklanmaktadır. Haziran ayında istihdam güçlü bir şekilde yükselse bile gelir düştü (TD:% -0.8). PCE enflasyonu muhtemelen am / m bazında toparlandı, ancak son zamanlardaki zayıflamayı dengelemek için yeterli değil; çekirdek fiyatlardaki 12 aylık değişim muhtemelen ilk çeyrekte% 1.0'den% 1.7 seviyesinde gerçekleşti.

Kanada: Yaklaşan Temel Ekonomik Bültenler

Kanada GSYİH - Mayıs

Vizyon Tarihi: 31 Temmuz
Önceki: -11.6%
TD Tahmini: 3.9%
Konsensüs: 3.3%

TD, Kanada ekonomisinin Mart ve Nisan aylarındaki tarihi daralmaların ardından% 3.9 m / m'lik bir toparlanmayla geri dönmesini bekliyor. Bu, geçen ay alınan verilerin gücünü yansıtan% 3.0'lık bir artış için erken tahminlerin biraz üzerindedir, ancak yine de GSYİH'nın% 14'ün altında bir önceki yıl seviyelerinin altında kalmasına neden olacaktır. Perakende ve gıda hizmetlerinde güçlü bir performansın yanı sıra gayrimenkul işlemlerinde keskin bir artışa yol açan hizmet sektörünün toparlanmaya yön vermesini bekliyoruz. İmalat ve inşaatın sağlam kazanımlar görmesine rağmen, mal üreten endüstriler biraz daha kötü gitmelidir. Bu boyutta bir toparlanma, özellikle Haziran ayında büyümenin hızlandığına dair işaretlerle toparlanmaya teşvik edici bir başlangıçtır ve ikinci çeyrekte% 43'lük bir daralma için BoC tahminlerini aşma yolunda bizi terk edecektir.