Haftalık Sonuç: Tüm Gözler Fiyatta

ABD'nin Önemli Özellikleri

• ABD fiyatları Ocak ayında ısınmaya devam etti, çünkü manşet enflasyon Aralık'taki %7.5'dan yıllık bazda %7.0'e yükseldi. Gıda ve enerji hariç, çekirdek fiyatlar da endeks bileşenlerinde geniş tabanlı artışlarla birlikte yıl içinde önemli ölçüde artarak %6.0'a yükseldi.
• Yüksek enflasyon, Fed'in Mart ortasında yapacağı toplantıyla para politikasının agresif bir şekilde sıkılaştırılmasına yönelik piyasa beklentilerini güçlendirdi. Finansal piyasalar, tahvil getirilerinin genel olarak yükselmesiyle yanıt verirken, hisse senetleri geri çekildi.
• 2021 için ABD, ithalatın artmasıyla birlikte 859 milyar dolarlık rekor ticaret açığı verdi.

Kanada'daki Önemli Noktalar

• Bu hafta yayınlanan nüfus sayımı verileri, Kanada'da 2016'dan 2021'e kadar güçlü bir nüfus artışı göstererek, uzun vadeli sağlam ekonomik beklentilerin temelini attı.
• Vali Macklem, enflasyonu %2 hedefine getirmek için “para politikasında önemli bir değişikliğin” gerekli olacağını vurguladığı için, faiz artırımı döngüsü hemen köşede.
• Bazı eyaletler, halk sağlığı kısıtlamalarının geri alınması için planlar hazırlayarak, ilkbaharda ekonomik büyüme için iyimserlik sundu.

ABD – Tüm Gözler Fiyatta

Ocak TÜFE'nin beklentileri aşması ve piyasaların faiz artırımı beklentilerini yeniden ayarlamasıyla bu hafta her şey enflasyonla ilgiliydi. Ocak ayında manşet enflasyon 0.5 puan hızlanarak yıllık bazda (y/y) %7.5'e yükselerek son 40 yılın en yüksek seviyesine ulaştı (Grafik 1). Güçlü tüketici talebi ve pandemi kaynaklı arz kısıtlamaları, güçlü fiyat artışlarına neden oldu. Çekirdek fiyatlar da bir önceki yılın aynı dönemine göre %6.0 ile önemli ölçüde arttı (Aralık'taki %5.5'ten). Fiyat artışları, bir yıl öncesine göre en büyük artışlardan bazılarını ikinci el motorlu taşıtlar (%40.5 artış) ve benzin (%40 artış) gibi kategorilerle birlikte, endeks bazında nispeten genişti.

Enflasyon, küçük işletmeler için giderek artan bir endişe kaynağıdır. Bağımsız işletmelerle yapılan bir anket, şirket sahiplerinin %22'sinin enflasyonu Ocak ayındaki en önemli sorunları olarak gördüğünü gösterdi. Bu, daha önce 1981'de kaydedilen en yüksek seviyeyle eşleşti. Yüksek girdi fiyatları, artan işçilik maliyetleriyle birleştiğinde küçük firmaların karlarını kesiyor. Buna karşılık, firmaların %61'i fiyatları artırdığını bildirdi. Ancak, önümüzdeki üç ay içinde daha az firma (net %47) bunu yapmayı planlıyor, bu da firmaların maliyet artışlarını tüketicilere yansıtma limitlerine yaklaşıyor olabileceğini gösteriyor.

Finansal piyasalar da enflasyon raporuna hisse senetlerinin düşmesi ve 10 Yıllık Hazine tahvillerinin 2'dan bu yana ilk kez %2019'ye ulaşmasıyla tepki verdi. Bu hareketler, kalıcı yüksek enflasyonun daha sıkı Fed politikasına yol açacağı beklentisiyle gerçekleşti. Fed'in Mart toplantısında piyasadan ima edilen en az 50 baz puanlık faiz artırımı olasılığı, raporun ardından önceki gün %50'ten %24'nin üzerine çıkarak daha agresif bir sıkılaştırma beklentilerine işaret ediyor.

Diğer verilerde, ABD ticaret açığı Kasım'daki 79.3 milyar dolardan Aralık'ta 80.7 milyar dolara genişledi. Ülke, tüm takvim yılı için 859.1 milyar dolarlık rekor bir ticaret açığına ulaştı - 27'ye göre %2020'lik bir artış ve 763.5'daki 2006 milyar dolarlık bir önceki rekoru geride bıraktı (Grafik 2). Yıl için ithalat %20.5 artarken, ihracat %18.5 arttı. Ticaret açığındaki kayda değer artış, pandemiden toparlanan ABD ekonomisinin gücünü vurguluyor. Cömert maliye politikasıyla desteklenen tüketiciler, pandemi sırasında harcama modellerini hizmetler yerine mallara kaydırdı ve tüketim malları yoğun bir şekilde ithal ediliyor.

Pandemi üçüncü yılına girerken, hükümetler ve vatandaşlar onunla yaşamayı giderek daha fazla öğreniyor. Kaliforniya, Oregon, New Jersey, Connecticut, Delaware, New York, Illinois, Massachusetts ve Rhode Island dahil olmak üzere birçok eyalet, maske ve/veya aşı kanıtı gerektiren kuralların Mart ayına kadar sona ereceğini duyurdu. Ancak yerel yönetimler ve okul kurulları, kendi gereksinimlerini karşılama konusunda takdir yetkisine sahiptir.

Bu duyurular, son zamanlarda kamyon sürücüleri için getirilen sınır ötesi aşı zorunluluklarının ABD ve Kanada arasındaki en yoğun kara sınır geçişinin tıkanmasıyla sonuçlanan protestoları ateşlemesine rağmen, normale dönüş yolunda bir adımdır. Ambassador köprüsü geçişindeki yavaşlama, birçok otomobil üreticisinin teslimat programlarındaki gecikmeler nedeniyle üretimi durdurmasına veya yavaşlatmasına neden oldu. Sınır yeniden açıldıkça ve normal trafik akışı devam ettikçe bu aksaklıkların ortadan kalkması bekleniyor.

Kanada – Yeniden Açılış Planları Odaklanıyor

Bu hafta, yaklaşmakta olan faiz artış döngüsünün ve ABD tüketici fiyat enflasyonunda yukarı yönlü bir sürprizin tetiklediği tahvil getirileri yükseldi. Hisse senetleri, halk sağlığı kısıtlamalarının geri alınmasıyla talebin toparlanacağına dair iyimserlikle kazançlarını korumayı başardı.

İlk olarak, uzun vadeli ekonomik beklentiler için biraz iyi haber olarak, Kanada'nın 2021 Nüfus Sayımı için ilk tahminler bu hafta yayınlandı ve Kanada'nın nüfusunun 5.2 ve 2016 arasında %2021 (yıllık %1) arttığını gösterdi - bu onu en tepeye yerleştiren bir oran G-7 paketinden. Göç, nüfus artışının ana itici gücü olduğundan, bu kazanımların çoğu, pandemi sınırların kapanmasına ve uluslararası gelişlerin azalmasına yol açmadan önce 2016 ve 2019 yılları arasında gerçekleşti. Gerçekten de, büyük ölçüde yeni göçmen varışlarına dayanan büyük nüfus merkezleri, pandemi uluslararası seyahati kapattığında nüfus artışının düştüğünü gördü. Örneğin, Toronto Nüfus Sayımı Büyükşehir Bölgesi, nüfus artışının 1.4/2019'de %2020'ten 0.2/2020'de tahmini %2021'ye yavaşladığını gördü. Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, halk sağlığı kısıtlamaları arasında, Kanada İstatistikleri Toronto ve Montreal'in 2020/2021'de çevre bölgelere rekor nüfus çıkışları kaydettiğini kaydetti.

Ticaret cephesinde, Salı günkü uluslararası ticaret istatistiklerinin yayınlanması, Kanada'nın ticaret dengesinin Aralık ayında tekrar açık pozisyonuna düştüğünü gösterdi (Grafik 1). Elektronik ve elektrikli ekipman ve parçalar (+%16.2) ve motorlu taşıtlar ve parçalar (+%5.1), kısmen yılın başlarında malzeme temininde yaşanan zorluklardan sonra yeniden stoklama nedeniyle ay için ithalatı artırdı. Bu arada nominal ihracat, fiyatların düşmesiyle birlikte enerji ürünlerindeki keskin düşüşle aşağı çekildi.

Yine de, belki de bu haftaki en önemli bilgiler, halk sağlığı kısıtlamalarını geri alma planlarını duyurmaya başlayan il liderlerinden geldi. Çarşamba günü, Alberta aşı görevlerini sona erdirdi ve bunu 14 Şubat'ta Saskatchewan takip edecek. Prens Edward Adası, gevşemenin başlangıç ​​tarihi olarak 17 Şubat'ı belirlerken, Quebec bu hafta sonu restoranlarda oturma sınırlarını artıracak. Bu hamleler, tüketici faaliyetini artırmaya yardımcı olması gereken ekonomik yeniden açılmanın başladığını gösteriyor. Hizmetler sektörü yeniden açıldıkça, harcamalar mallardan uzaklaşmaya devam edecek ve tedarik zincirleri üzerindeki enflasyonu yükselten baskıların bir kısmını hafifletecek.

Gerçekten de, Kanada Merkez Bankası (BoC) Başkanı Macklem'in Çarşamba günü Kanada Ticaret Odası'na yaptığı konuşmada ele aldığı dinamikler bunlardı. BoC, tedarik zinciri kısıtlamalarının hafifletilmesinin enflasyonu "yıl sonuna kadar yaklaşık %3'e" getirmeye yardımcı olacağını düşünüyor. Bununla birlikte, BoC'nin hedef enflasyon oranı %2'dir ve yolun geri kalanında fiyat artışı elde etmek için faiz oranları daha yüksek hareket edecektir. Vali Macklem'in belirttiği gibi, “para politikasında önemli bir değişiklik” yolda.