Önümüzdeki hafta: Federal Rezerv'in teslim etmesi halinde borsa yeni bir rekor kırmaya hazırlanıyor

Federal Rezerv'in Çarşamba günü faiz oranlarını çeyrek puan indirmesi bekleniyor, ancak hisse senetlerinin rekor yüksek seviyelerde seyrini sürdürüp sürdürmeyeceğini Fed'in gelecek planları hakkında söyleyecekleri belirleyecek.

Bu ayki faiz toplantısı kararıyla ilgili gerginlikler yüksek. Fed Başkanı Jerome Powell, ekonominin faiz indirimini gerektirecek kadar zayıf olduğuna inanmayan Fed yönetim kurulu içindeki bazı üyelerin muhalefetiyle karşı karşıya. Son faiz indirimine iki üye karşı çıktı, hatta daha fazlası buna karşı çıkabilir.

Fed ayrıca, bu yazın başlarında Fed'in resesyondan kurtulmak için çok yavaş hareket ettiği endişesiyle öfke nöbeti geçiren finansal piyasaların da baskısı altında. Üstelik Fed, Beyaz Saray'dan benzeri görülmemiş düzeyde bir eleştiriyle karşı karşıya kalıyor; Başkan Donald Trump, faiz oranlarını yeterince hızlı düşürmediği için Fed yönetim kurulunu ve Powell'ın kendisini defalarca eleştiriyor. Bu hafta başkan, Fed yetkililerine "aptal" diyecek kadar ileri gitti ve onlardan Fed fon faizini sıfıra, hatta negatif bir seviyeye çekmelerini talep etti.

Bu ortamda, küresel ekonomik yavaşlama karşısında Fed diğer merkez bankalarıyla birlikte politika gevşetme kararı alırken borsa yeni zirvelerle flört ediyor. Hisse senetleri hafta boyunca yükselişteydi ve Cuma günü Dow ve S&P 500'de Temmuz ayındaki tüm zamanların en yüksek seviyelerinin yüzde bir altında işlem gördü. Dow haftayı %1.6 artışla 27,219 puanla kapatırken, S&P 500 sadece %1 artışla 3,007 puandaydı. Tüm zamanların en yüksek seviyesine 21 puan uzakta. 

Piyasa, Ekim ayındaki resmi görüşmeler öncesinde her iki tarafın da bazı yeni tarifeleri ertelemesi nedeniyle ABD ile Çin arasındaki ticaret müzakerelerinde ilerleme kaydedilebileceğine dair işaretlerle destek buldu.

“Bu hafta piyasalar için iyi haberler geldi. Ticaret gerilimleri çözülüyor. Elinizde daha fazla merkez bankası gevşemesi var ve Goldilocks ekonomik verileriniz var. Yatırımcılar heyecanlanıyor… ve bu nedenle piyasalar tüm zamanların en yüksek seviyelerinin çok az altında bulunuyor” dedi State Street Global Advisors baş yatırım stratejisti Michael Arone.

Fed, açık bir şekilde daha fazla genişleme sözü vermezse piyasaları hayal kırıklığına uğratacaktır. Fed bunu, toplantının ardından ekonomik tahminleriyle birlikte yayınlayacağı üç aylık faiz oranı tahminleri projeksiyonunda yapabilir. Fed yetkilileri, "nokta grafiği" olarak bilinen bir grafikte faiz oranlarının yanı sıra büyüme ve enflasyon tahminlerine de yer veriyor.

“Soru şu; Fed faiz indirimlerine devam etme isteğinin sinyalini mi verecek, yoksa bu döngü ortası ayarlamanın sona yaklaştığını mı öne sürecek? Benim görüşüme göre kendilerini köşeye sıkıştırmayacaklar ve bir noktada kendilerine tekrar kesebilecekleri bol miktarda alan verecekler," dedi Arone. “Şu anda en büyük risk bu olacak. Piyasalar önümüzdeki birkaç çeyrekte bir dizi faiz indirimini fiyatlıyor ve Fed bunu gerçekleştirecek mi… Bu bir sürtüşme noktası olacak.”

Geçtiğimiz hafta ABD verileri büyük ölçüde beklenenden daha iyi oldu; Ağustos ayındaki perakende satışlar, artan otomobil satışlarının desteğiyle daha güçlü bir trendi sürdürerek %0.4 arttı. Ancak Fed için ikilem, Ağustos ayında hem üretici hem de tüketici enflasyonunun artması ve çekirdek TÜFE'nin 2.4'den bu yana en yüksek yıllık büyüme hızı olan %2008'e ulaşması olabilir. Bu, Fed'in %2 hedefinin oldukça üzerindedir. ancak Fed %1.6 civarında seyreden PCE enflasyonunu izlemeyi tercih ediyor.

Önümüzdeki haftanın takviminde Empire State imalat Pazartesi günü yer alıyor; sanayi üretimi Salı; Konut Çarşamba günü başlıyor ve mevcut konut satışları ve Philadelphia Fed anketi Perşembe günü başlıyor. Ancak piyasalarda daha fazla yankı uyandıracak olan Fed'dir.

“25 baz puan indirim yapacaklarını düşünüyoruz. NatWest Markets'ın kıdemli ekonomisti Kevin Cummins, "Komitenin yarısı bir kesinti daha isterken geri kalanı herhangi bir işlem yapılmamasını beklerken oldukça eşit bir bölünme olacağını düşünüyoruz" dedi. Fed, Temmuz ayında federal fon hedef faiz aralığını çeyrek puan azaltarak %2.00 ila %2.25'e düşürdü.

Bazı stratejistler, Fed yetkililerinin politika eylemlerini daha düzenli bir şekilde desteklememesi durumunda Fed görünümünün çok daha belirsiz hale gelmesi nedeniyle, muhalif görüşler arttıkça bunun piyasa oynaklığını artıracağını söyledi.

Cummins, Fed'in toplantı sonrası açıklamasının Temmuz ayındaki hafif ekonomik aktiviteyi yansıtmasını beklediğini ve muhtemelen istihdam piyasasının "güçlü" yerine "sağlam" olabileceğinden ve istihdam kazanımlarının ılımlı olduğundan bahsedeceğini söyledi.

“Bu, daha fazla faiz indirimi için kapıyı açık bırakıyor. Nokta grafiği yıl sonuna kadar başka bir kesintiyi gösteriyor. Eğer işler aynı kalırsa Ekim ayında duraklayacaklarını öne sürebilirsiniz” dedi ve Aralık ayında da devam edebileceklerini ekledi.

Fed, Trump'ın Çin'e yönelik daha fazla gümrük vergisi tehdidinde bulunan tweetiyle ticari gerilimlerin arttığı Ağustos ayındaki piyasalardan çok daha sakin piyasalarla karşı karşıya. Tahvil getirilerinin ağustos ayının en düşük seviyelerinden gerilemesiyle hisse senetleri yükseliyor ve tüccarlar şu anda bu hafta ve bu yıl ve gelecek yıl için 25 baz puanlık bir indirimi fiyatlıyor.

Hazine getirileri Ağustos ayında rekor seviyeye ve son yılların en düşük seviyelerine düşerken, vadeli işlemler piyasası bu yıl için Fed'in üç faiz indirimi daha fiyatlamıştı. O zamandan bu yana fiyatın tersine hareket eden 10 yıllık getiri %1.90'a sıçradı; bu da en düşük seviyenin 45 baz puan üzerinde.

Geçtiğimiz hafta 30 yıllık getirilerde görülen 10 baz puanın üzerindeki hareket, Kasım 2016'dan bu yana en büyük haftalık hareket oldu.

Ticari gelişmeler, geçen hafta olduğu gibi önümüzdeki hafta da piyasaları hareketlendirebilir. Analistler, olumsuz bir sürpriz olması durumunda piyasanın en savunmasız durumda olacağını söylüyor. Trump'ın 1 Ağustos'ta Çin'e daha fazla gümrük vergisi getirilmesi tehdidinde bulunan ticaretle ilgili tweet'i piyasalarda yeni bir türbülans yarattı.

“Bu biraz ironik. Arone, ABD-Çin ticaret anlaşmazlığı olmasaydı Fed hiçbir şekilde faiz indirimi yapmazdı ancak Başkan Trump Fed'i faiz indirimi konusunda zorlamaya devam ediyor" dedi.

Arone, piyasanın en büyük etkeninin aslında ticaret müzakereleri olduğunu ve piyasaların bir ticaret anlaşmasına yönelik beklentiler konusunda fazla iyimser olabileceğini söyledi.

"Gerginliklerin yeniden artması durumunda piyasalar için doğal bir risk söz konusu olacaktır" dedi.

Pazartesi

8: 30, Empire State üretimi

Salı

Fed iki günlük toplantıya başladı

8:30 İş dünyası liderlerinin anketi

9: 15 am Endüstriyel üretim

9:15 Kapasite kullanımı

10: 00 am NAHB anketi

4: 00 pm TIC verileri

Çarşamba

8: 30 am Konut başlar

2:00 Fed kararı

2:30 Fed'den Powell basın toplantısı düzenledi

Perşembe

8: 30 am İlk hak talepleri

8:30 Philadelphia imalat araştırması

8: 30 am Cari hesap

10: 00 Mevcut ev satışları

10:00 Öncü endeks

Cuma

11:20 Boston Fed Başkanı Eric Rosengren, Stern İşletme Okulu konferansında

2:00 Dallas Fed Başkanı Robert Kaplan, Federal Reserve Bank'ın ev sahipliği yaptığı Topluluk Forumunda