Падіння курсу акцій Lyft висмоктує повітря з IPO Uber

Це не найкращий початок року, коли банкіри ECM говорили мені, що можна перерахувати 100 єдинорогів, залучивши, можливо, 100 мільярдів доларів для компаній, які приватно оцінюються приблизно в 600 мільярдів доларів.

У своєму публічному розкритті в березні Lyft продемонстрував сильне зростання доходів останнім часом. Дохід становив 343.3 мільйона доларів у 2016 році, 1.1 мільярда доларів у 2017 році та 2.2 мільярда доларів у 2018 році.

Отже, не лише мій друг-банкір перейшов із Uber.

Але чисті збитки компанії також зростали, різко зросли з 682.8 мільйона доларів у 2016 році та 688.3 мільйона доларів у 2017 році до 911.3 мільйона доларів минулого року.

Побудова спільноти вимагає стимулювання водіїв. Він може забирати частку ринку у Uber, але це коштує дорого.

Очікування

Uber, звісно, ​​є найбільшим, його список запланований на кінець квітня або початок травня. Деякі банкіри ECM говорили, звичайно, не для атрибуції, про оцінку в понад 100 мільярдів доларів, можливо, навіть на 120 мільярдів доларів. Після падіння курсу акцій Lyft ці очікування стримуються. Найнижча оцінка, яку зараз чує Euromoney, становить 70 мільярдів доларів, приблизно там, де Uber оцінювався минулого серпня, коли Toyota вклала приватні інвестиції в розмірі 500 мільйонів доларів.

Обвал акцій Lyft, викликаний галасом через те, що деякі банки закоротили його акції, можливо, як хеджування свопів на загальну прибутковість, наданих власникам акцій, висмоктав імпульс IPO Uber. Зараз заголовки стосуються пункту номер три серед 16 підсумкових факторів ризику, перерахованих у заяві S-1, поданій до SEC у квітні.

«Ми зазнали значних збитків із самого початку, в тому числі в Сполучених Штатах та інших великих ринках. Ми очікуємо, що наші операційні витрати значно зростуть у доступному для огляду майбутньому, і ми можемо не досягти прибутковості».

Що, ні ever ?

Документ S-1 містить гарну криву «J» для кількості поїздок, які клієнти здійснили з Uber. Наприкінці 2011 року знадобилася більша частина п’яти років з моменту заснування, щоб досягти мільярда поїздок у березні 2016 року. Через сім місяців двомільярдний клієнт розвалився на задньому сидінні, коли повертався з цієї вечірки. Через 11 місяців у вересні 2017 року Uber досяг 10 мільярдів поїздок, а до вересня минулого року цей показник знову подвоївся до XNUMX мільярдів.

Це гарна хокейна ключка. Але оскільки компанія прагне побудувати те, що вона називає «масовою мережею», її операційні збитки вперто високі. У 2016 році Uber повідомив про збиток від операцій у розмірі 3 мільярдів доларів при 3.8 мільярда доларів доходу. У 2017 році операційний збиток склав 4 мільярди доларів на 8 мільярдів доларів доходу. А в 2018 році, коли він приніс 11.3 мільярда доларів доходу, тобто втричі більше, ніж у 2016 році, він все ще приніс операційний збиток у розмірі 3 мільярди доларів.

Ніколи довго. Але будь-кому, хто купує на IPO, не варто очікувати, що компанія буде прибутковою найближчим часом. Він і надалі зазнаватиме збитків, оскільки витрачає кошти на збільшення кількості водіїв, споживачів, ресторанів, вантажовідправників і перевізників, які використовують Uber за допомогою заохочення, знижок та акцій. Він має намір інвестувати в розширення на нові ринки та збільшити витрати на дослідження та розробки.

Варіації

Аналітики UBS зазначають, що академічні дослідження середньої прибутковості IPO маскують величезні різниці між багатьма програвшими та кількома переможцями: «У перший день дуже мало програшів, тоді як через п’ять років приблизно 60% усіх IPO мали негативну загальну прибутковість. і невеликий відсоток мав виключно позитивну віддачу».

Дуже невелика кількість продукції приносить прибуток понад 1,000% протягом п’яти років. Але намагатися визначити переможця – це все одно, що купувати лотерейний квиток.

Я думаю про те, як простота використання нової технології пов’язана з відсутністю лояльності клієнтів і вбудованим очікуванням нижчих витрат. Повернувшись в Лондон, колеги більше не Uber в аеропорт. Місцеві мікроавтобуси знизили ціни до відповідності, і вони не злітають і не платять з вас, якщо ви спізнюєтеся на дві хвилини.

У Hudson Yards мій друг-банкір перевіряв програму MTA, порівнюючи час у дорозі Lyft. «Мені буде краще в метро», — оголошує вона. Розлучаємося в 7 поїзді. Я повертаюся до свого готелю – ноги все ще є найкращим способом пересуватися по Манхеттену – і листую пізніше, щоб запитати, як пройшла вечірка. 

«Я приїхала вчасно», — відповідає вона.

Я розмірковую про те, як стара технологія особистої мобільності все ще працює досить добре, і про чутливість попиту до ціни.