Chevron може спробувати переманити Anadarko від Occidental Petroleum, але деякі аналітики очікують нижчу ставку, ніж її конкурент.
Типово консервативні диверсифіковані нафтові компанії придивляються до найбільших площ Anadarko в Пермському басейні, а у випадку Chevron вони також бачать глибоководні активи та активи зрідженого природного газу, які їй подобаються. Крім того, Chevron може легше сприймати велику угоду, що може зробити її акції більш привабливою частиною пропозиції, вважають аналітики.
Anadarko повідомила в понеділок, що розглядає пропозицію Occidental на 38 мільярдів доларів після того, як кілька тижнів тому погодилася на пропозицію Chevron про поглинання вартістю 33 мільярди доларів. Це створює основу для нового раунду торгів, але акції Anadarko не відповідають, наче інвестори очікують, що пропозиції зростуть набагато вище. Пропозиція Occidental коштувала 76 доларів за акцію, коли було оголошено минулого тижня, і з того часу акції втратили приблизно 2.8%. Анадарко закрився в понеділок приблизно на 72.93 долара, що на 13 центів більше.
«Я не думаю, що Chevron використовує такий підхід як «купівля за будь-яку ціну», — сказав Ден Пікерінг, співпрезидент і головний інвестиційний директор Tudor, Pickering, Holt & Co.
«Я припускаю, що Chevron повертається з покращеною ставкою, але не обов’язково значно вищою або навіть вищою, ніж Oxy. Тоді м’яч на полі Оксі, щоб сказати нам, наскільки вони хочуть цього бізнесу. Що стосується Oxy, ми, ймовірно, наближаємося до того моменту, коли ринок починає хвилюватися щодо кредитного плеча, якщо ставка стає значно вищою, ніж це, — сказав він.
Результат битви за злиття з високими ставками також може визначити, чи є божевільні угоди в нафтовій зоні. Пікерінг сказав, що лише нещодавно акції великих компаній торгувалися з такою премією для розвідувальних і видобувних компаній, що дає їм кращу валюту для угод.
«Я думаю, що якщо ви отримаєте ще одну транзакцію, виникне великий ажіотаж, який викличе страх втратити. Страх втратити як партнера по танцю, так і фінансову можливість. … Ще одна [важлива] транзакція, і всі починають нервувати, бо втрачають щось. Це і інвестори, і самі компанії, чи є вони покупцями чи продавцями», – сказав він.
«Мені здається, що ми на відстані однієї угоди від купи угод», – додав він. «Я думаю, що це сходить до комбінацій, які мають промисловий сенс».
Occidental, яку раніше відхилила Anadarko, запропонувала угоду за 76 доларів готівкою та акціями, що приблизно на 11 доларів за акцію дорожче, ніж пропозиція Chevron у день її оголошення, 12 квітня.
Аналітики кажуть, що Chevron, ймовірно, готується до ще однієї пропозиції щодо Anadarko, але з нижчою пропозицією, ніж пропозиція Occidental у 38 мільярдів доларів. Occidental пропонувала 38 доларів готівкою та 0.6094 акції за акцію Anadarko, а Chevron – 16.25 доларів та 0.3869 акції за акцію Anadarko. Chevron втратив близько 6% після того, як було оголошено про угоду з Anadarko, знизивши вартість його акцій у пропозиції.
Anadarko погодилася вести переговори з Occidental щодо своєї пропозиції, але її правління також підтвердило рекомендації щодо існуючої угоди про злиття з Chevron.
«Я думаю, що Anadarko, ймовірно, націлюється на Chevron, щоб підвищити свою ставку. Розрив між пропозицією Chevron і Anadarko становить 7 мільярдів доларів», — сказав Стюарт Глікман, енергетичний аналітик CFRA. «Вони все одно будуть технічно кращими з точки зору чистих цифр. Їм може бути краще з Chevron. … Я думаю, що Chevron краще підходить, ніж Anadarko, Occidental».
Глікман сказав, що він не вірить, що Chevron повинна буде перевершити пропозицію Occidental, щоб виграти, але Chevron, можливо, доведеться скоротити розрив між пропозиціями. «Якщо частина вашої точки продажу полягає в тому, що це є для вас рушієм зростання, це може піти на користь Chevron», — сказав він. «Chevron має більшу військову скарбницю, втричі більше грошей, ніж Oxy. Думаю, вони можуть собі це дозволити. У балансі Chevron 9 мільярдів доларів, у Occidental 3 мільярди доларів. Я не думаю, що Occidental може дозволити собі ставити вищі ставки, ніж вони вже зробили. Якщо ви збираєтеся витратити 38 мільярдів доларів, а вони мають лише 3 мільярди доларів, то їм доведеться або залучити більше боргового фінансування, або зробити вторинне фінансування. Я думаю, що Оксі подивився на це і сказав, що ми зробимо нашу першу та найкращу пропозицію», – сказав він.
Пол Санкі, енергетичний аналітик Mizuho, вважає, що обидві компанії могли б поставити низькі 80 доларів за акцію, якби захотіли, і угода все одно матиме приріст. Occidental також має 1 мільярд доларів винагороди за розрив угоди з Chevron, якщо вона виграє.
Occidental також потребує схвалення акціонерів, а Chevron — ні. «Ми вважаємо, що ринок більше вірить у заявлену синергію Chevron, яка, здається, є цифрами типу «недообіцяні/надмірні», ніж OXY, яка, здається, амбітна, щоб зробити свою непрохану пропозицію життєздатною», — написав Санкі в Примітка.
Санкі сказав, що Chevron може навіть отримати 90 доларів за акцію, але це не так. «Ми навряд чи побачимо [Chevron] агресивні ставки на аукціоні типу «прокляття переможця». Генеральний директор Chevron Майк Вірт сказав про це під час телефонної конференції першого кварталу в п’ятницю», – зазначив Санкі.
Пікерінг сказав, що Occidental вважає цю угоду трансформаційною, але для Chevron це більше спосіб ведення бізнесу. Ризики для Occidental більші.
«Якщо ви Oxy і нафтові резервуари до 40 доларів [за барель], через пару років раптом ваш спосіб укладення угоди Anadarko виглядає більш агресивним, а якщо ви Chevron і нафтові резервуари до 40 доларів, можливо, у вас є невелике каяття покупця, … але ваш баланс у порядку, і ви не турбуєтеся про свій важіль. Я думаю, що Оксі більше хвилювався б за їхній вплив», — сказав він.
Пікерінг сказав, що ціна на нафту не є рушійною силою поточних заявок на Anadarko, і ситуація більше нагадує 1990-ті роки, коли великі нафтові компанії утворилися внаслідок злиття, як-от BP з Amoco та Arco, а також Chevron і Texaco. Тоді компанії шукали способи розвитку свого бізнесу, але не розраховували на підвищення цін на нафту.
«Зараз ми говоримо про [нафту] в середині $60, це досить хороша ціна. Ми маємо на увазі всі ці макрофактори, але я думаю, що цей процес мав би місце, якби нафта коштувала 50 доларів або 70 доларів. Я вважаю, що промислова логіка, про яку говорять обидва покупці, має сенс, і я думаю, що можливість оцінки була б у 50 доларів і, ймовірно, була б у 70 доларів», – сказав він.
Signal2forex.com - кращі роботи та сигнали Forex
