Реальний рівень боргу США може становити 2,000% економіки, говориться у звіті на Wall Street

Загальний потенційний борг США за одним всеохоплюючим показником наближається до 2,000% ВВП, згідно з аналізом, який свідчить про небезпеку, але також застерігає від надмірного читання цього рівня.

AB Bernstein зробив розрахунок — 1,832%, якщо бути точним — включивши не лише традиційні рівні державного боргу, як-от облігації, але й фінансовий борг та всі його складності, а також майбутні зобов’язання за так званими програмами надання прав, як-от соціальне забезпечення, медичне страхування і державні пенсії.

Зібравши все це разом, виходить жахлива картина, але для розуміння якої потрібні нюанси. Paramount усвідомлює, що не всі боргові зобов’язання висічені в камені, і важливо знати, де є свобода дій, зокрема в державних програмах, які можуть бути змінені законодавством або бухгалтерією.

«Важливо визнати цю концептуальну різницю, оскільки цей об’єктив часто використовують ті, хто хоче намалювати жахливу картину про борг», — сказав у звіті Філіпп Карлссон-Шлезак, головний економіст США в AB Bernstein. «Поки картина is жахливо, такі цифри не доводять, що ми приречені або що боргова криза неминуча».

Антикризові заходи обривають обидві сторони — іноді, здавалося б, менший рівень боргу може спричинити величезні проблеми під час економічного стресу, наприклад під час фінансової кризи. І більший рівень боргу можна підтримувати до тих пір, поки можна керувати іншими умовами, такими як рівень левериджу або борг до капіталу.

Ключовим фактором є не завжди сума в доларах, а радше здатність платити.

«Борг США великий. І воно росте. Але якщо ми хочемо подумати про боргові проблеми (у будь-якому секторі – суверенному, домогосподарствах, фірмах чи фінансах), важливішими є умови, а не рівні», – сказала Карлссон-Шлезак. «Проблеми з боргом, мабуть, уже виникли б на нижчих рівнях боргу, якби цього вимагали макроумови».

Попередження про потенційну небезпеку заборгованості надходять, оскільки загальний федеральний борг зріс до 22.5 трильйонів доларів, або приблизно 106% ВВП. Без урахування внутрішньодержавних зобов'язань державний борг становить 16.7 трлн доларів, або 78% ВВП.

Згідно з прогнозами Бюджетного управління Конгресу, остання сума, яка вважається більш актуальною як економічний тягар, може зрости до 105% до 2028 року. Однак CBO зазначає, що цифри можуть бути переглянуті залежно від політики уряду.

Прихильники фіскальної реформи стверджують, що вплив боргу справді досяг точки, коли необхідні дії.

«В усьому світі ми стали надмірно покладатися на запозичення як рішення для всього. Є багато політичних виправдань тому, чому це не має значення, але це явно не так», – сказала Майя МакГвінеас, президент Комітету відповідального федерального бюджету, двопартійного комітету законодавців, бізнес-лідерів та економістів, до складу якого входять колишні Федеральна резервна система. Голови Пол Волкер і Джанет Єллен серед його членів.

«Ми швидко наближаємось до ситуації, коли викопали собі боргову яму, яка матиме серйозні негативні наслідки для економіки протягом, ймовірно, наступних десятиліть», — додав МакГвінес.

У своїх розрахунках AB Bernstein бере борг із різних джерел і порівнює його з ВВП таким чином:

• 100% ВВП з використанням загального боргу федерального, державного та місцевого уряду.
• 150% для домогосподарств і фірм
• 450% для фінансового боргу, який несе в собі «концептуальні проблеми та ризики», а саме те, що борг фінансових компаній часто представляє потенціал у найгіршому сценарії, що включає різні похідні інструменти, які можуть мати високі умовні рівні, які навряд чи коли-небудь будуть реалізовані.
• 27% у трастах для програм соціального страхування.
• 484%, що цінує всі обіцянки поточних програм соціального страхування.
• 633%, що означає «нескінченний горизонт» зобов’язань для соціальних програм, а не просто традиційні 75 років, які використовуються в розрахунках.

Це означає, що боргове навантаження становить близько 2,000%, хоча Карлссон-Шлезак зазначає, що різний борг несе різні ризики.

«Дефолт за казначейськими облігаціями США був би катастрофічним для світової економіки – тоді як зміни в політиці (хоч і болючі для тих, чиї майбутні вигоди були зменшені) ледь відобразилися б на економічному горизонті», – написав він.

Вплив на окремі частини економіки буде різним.

Агентство Moody's Investors Service нещодавно попередило, що вже зростаюча кількість компаній зі сміттєвим рейтингом може «драматично зрости» в наступному спаді, «суттєво збільшуючи ризик дефолту».

«Тож під час наступного спаду кредитного циклу загалом нижча кредитна якість сьогоднішнього спекулятивного населення означає, що кількість дефолтів може перевищити пік Великої рецесії у 14% усіх рейтингованих емітентів», — сказала Крістіна Паджетт, старший віце-президент Moody's. йдеться в заяві.

Однак наразі відсоток непогашення кредитів залишається низьким через сприятливі економічні умови.

Подібним чином, на макрорівні побоювання щодо рецесії виявилися невиправданими, оскільки зростання продовжується, хоча й меншими темпами, ніж у 2018 році. МакГвінеас з CRFB сказав, що зараз настав час для країни почати щось робити щодо ситуації з боргом.

«По-перше, ви починаєте підтримувати політиків на рівні з виборцями замість того, щоб обіцяти халяву. По-друге, ви усвідомлюєте, що час для цього – коли ваша економіка є сильною», – сказала вона. «Коли люди сперечалися про збільшення запозичень, вони повинні були робити навпаки. Ми все ще не в рецесії. Настав час розробляти довгострокові стратегії».