Бразилія: хвилі Covid-19 починають накидатися на береги Латвії

Бразилія знаходиться на іншому кінці світу від Китаю, епіцентру коронавірусу, але вона стала однією з країн, які найбільше постраждали від хвороби, що є величезним головним болем для Центрального банку Бразилії (BCB) і міністерства фінансів. .

Останніми днями бразильський реал прискорював свою тенденцію знецінення – у середу долар закрився на рівні 4.58 долара, падіння на 1.5% протягом денної сесії, а до четверга реал впав на 13.9% у 2020 році.

Нові падіння відбулися, незважаючи на оголошення BCB про нову інтервенцію на валютному ринку, продаючи свопи на суму 1 мільярд доларів.

Проблема для Роберто Кампоса Нето, президента BCB, полягає в тому, що ринок прирівнює ціни до Selic, базової ставки банку, після рішення ФРС США знизити свою базову ставку на 50 базисних пунктів.

Тиск на зниження процентних ставок, викликаний вірусом Covid-19 у всьому світі, також вплинув на невтішні дані про ВВП, які передували кризі: у середу ВВП Бразилії за 2019 квартал 4 року підтвердив, що минулого року економіка зросла лише на 1.1%, нижче, ніж зареєстровані 1.3%. у 2018 році.

Те, що поганий результат зростання передував впливу Covid-19, спричинив низку переглядів у бік зниження прогнозів економістів щодо ВВП на 2020 рік та очікувань нових раундів монетарного стимулювання.

Уповільнення темпів зростання Китаю

Бразилія, ймовірно, відчує великий негативний вплив уповільнення темпів зростання в Китаї, враховуючи, що 27.6% її експорту спрямовується на цей єдиний ринок – дані МВФ за перші два квартали 2019 року – і ширше піддається падінню цін на сировину, викликаному криза.

Також, ймовірно, буде суттєвий негативний шок пропозиції, оскільки компоненти, імпортовані з Китаю в бразильський виробничий процес, перестануть надходити в бразильські порти.

У вівторок BCB опублікував повідомлення для ринку, в якому говорилося: «У світлі останніх подій економічний вплив глобального уповільнення на економіку Бразилії має тенденцію домінувати в кінцевому результаті погіршення цін на фінансові активи».

Ми вважаємо, що регіональні центральні банки [латиноамериканських] також схилятимуться до додаткового пом’якшення 

 - Альберто Рамос, Goldman Sachs

У звіті клієнта Citi зазначила, що це речення змінює оцінку Комітетом монетарної політики BCB (Copom) щодо впливу спалаху Covid-19 на баланс ризиків монетарної політики, «значно посилюючи ймовірність нового зниження ставки Selic у березні». 18”.

Ця заява вплинула на погіршення настроїв ринку щодо зростання Бразилії в 2020 році. Наприклад, у середу Capital Economics знизила свій прогноз ВВП на 2020 рік до 1.3% (з 1.5%).

Крім того, що негативний вплив Covid-19, який має відчуватися в даних про економічну активність Бразилії в найближчі місяці, ускладнює виклик центральному банку, підвищує політичні ставки для міністра фінансів Паулу Гуедеса, який був Нещодавно президент країни Жаїр Болсонару доручив забезпечити зростання цього року не менше 2.0%.

Goldman Sachs був лише одним з інвестиційних банків, які відреагували на останні події, знизивши прогноз для Selic на кінець 2020 року до 3.75% з 4.25%.

Такі прогнози додають до слабкості реального, оскільки це ще більше знижує як привабливість країни для притоку фіксованих доходів, так і ймовірний обсяг залучення бразильських компаній за кордоном для фінансування місцевих операцій, оскільки місцеві борги стають дедалі дешевшими.

Валютні оцінки

Враховуючи ці основи – дефіцит рахунку поточних операцій Бразилії також збільшувався в останні місяці – роль економічного зростання стає ще більш центральним чинником оцінки валют, а зростаючі очікування на зниження ще більше ускладнюють політичну проблему BCB.

За словами Альберто Рамоса, економіста Goldman Sachs з Латинської Америки, зростання неприйняття ризику та премії за ризик, які призводять до знецінення реальних цінностей, можуть посилитися, якщо центральний банк знизить відсоткові ставки і стане погано для інвесторів, які прагнуть керувати.

«Це може обмежити простір для пом’якшення політики», – каже він. «Однак, враховуючи, що характер і серйозність шоку для реальної активності, а також той факт, що за відсутності зниження ставок відносні монетарні умови будуть посилені проти ФРС США, більшості країн G10 та багатьох інших великих країн, що розвиваються, ми точка зору, що регіональні центральні банки [Латиноамериканських] також схилятимуться до додаткового пом’якшення».

Рамос каже, що якщо його підштовхнуть до подальшого зниження процентних ставок, він очікує, що центральні банки Латинської Америки спробують обмежити знецінення шляхом втручання на валютних ринках.

Однак досвід Бразилії, де ринки, здається, відкинули зростання інтервенцій як неефективні, показує, що боротьба з таким тиском може бути марною і дорогою.

У той час як удар по бразильській економіці є найвищим у регіоні – через заголовки, створені через падіння реальних джерел – інші економіки також вразливі до тривалого припинення попиту з Китаю.

Чилі відправляє 30% свого експорту – переважно залізної руди – до Китаю, тоді як Перу (29.5%) та Уругвай (24%) також мають великі прямі ризики до другої за величиною економіки світу.

Goldman Sachs переглянув усі напрямки: у Бразилії його прогноз ВВП на 2020 рік тепер становить 1.5% (з 2.2%), у Перу – 2.8% (з 3.3%), Колумбії – 3.0% (з 3.4%), а Мексика – до зростають на 0.6% (з 1.0%).