Економічні прогнози ФРС є по всій карті, що свідчить про те, наскільки невизначеними є ці часи

Економічні перспективи Федеральної резервної системи не стільки песимістичні, скільки невизначені, з очікуваннями, що варіюються від повільного відновлення до різкого відскоку.

Якщо це звучить дуже схоже на ринок останнім часом, це, мабуть, не випадковість.

Після свого дводенного засідання на початку цього тижня Федеральна резервна система США оприлюднила Зведення економічних прогнозів щодо ВВП, безробіття, інфляції та процентних ставок. Оцінки значною мірою відображали поточний безпрецедентний спад, за яким слідували очікування щодо змінних рівнів майбутнього зростання. 

Зокрема, щодо ВВП, який вимірює вироблені товари та послуги та є найширшим критерієм економічного зростання, середні показники кожного з трьох років, для яких були надані оцінки, приховували великі розбіжності у поглядах 17 членів Федерального комітету з відкритих ринків, що розробляє політику.

У 2020 році середнє очікування становило падіння ВВП на 6.5%. Але це була лише середина прогнозів, які коливалися від -10% до -4.2%. 

Різниця стає ще помітнішою у 2021 році, коли медіана становить 5% приросту, але діапазон коливається від -1% — по суті, продовження рецесії, яка почалася в лютому 2020 року — до 7% приросту, що було б найшвидший річний темп зростання з 1984 року.

Прогнози щодо безробіття та інфляції показали значну різницю в думках.

Такі широкі спреди щодо майбутнього зараз, здається, прописані на фінансових ринках і особливо на акціях, які в четвер зазнали найгіршого одноденного падіння з кінця березня і тепер раптово виглядають хиткими після приголомшливого 2-місячного зростання. Цей сплеск стався на тлі низки вражаючих економічних цифр, які показали, якої шкоди завдала пандемія.

«Вони були досить чесними та прямолінійними щодо високого рівня невизначеності, який вони бачать навколо того, як розвивається економіка, і це приємно», — сказала Кеті Джонс, голова відділу фіксованого доходу Чарльза Шваба, про політиків ФРС.

«Ми всі знаємо, що другий квартал є найнижчим, і все піде на краще, і ринок намагається це знецінити», — додала вона. «Але я думаю, що ринки дуже захопилися».

Дійсно, голова ФРС Джером Пауелл наголошував, що навіть незважаючи на всі кошти на порятунок, які надають центральний банк і Конгрес, потужність відновлення значною мірою залежить від шляху поширення коронавірусу. 

Наприкінці зустрічі цього тижня Пауелл навіть зазначив, що до показників SEP слід дивитися обережно. Оскільки так багато було невідомо, Федеральна резервна система відмовилася надавати щоквартальний підсумок на своїй головній березневій політичній зустрічі, але вирішила зробити це цього тижня, навіть з великою кількістю запитань про майбутнє.

«Враховуючи надзвичайно високий рівень невизначеності щодо перспектив, багато учасників відзначили, що вони бачать низку ймовірних шляхів розвитку економіки, і що неможливо з упевненістю визначити один шлях як найбільш вірогідний», — сказав Пауелл у середу, зазначивши, що що SEP був «повним спектром правдоподібних результатів, а не одним конкретним прогнозом».

У той час, коли побоювання щодо другого раунду зараження Covid-19 посилюються, схематичні прогнози ФРС допомогли спровокувати різке падіння ринку у четвер, яке було лише частково компенсовано зростанням у п’ятницю, яке продовжувало слабшати протягом дня. Президент Дональд Трамп зважив у четвер, заявивши, що ФРС «так часто помиляється», хоча її прогноз на 2021 рік передбачає найшвидші темпи зростання з часів президентства Рональда Рейгана.

ФРС не запропонувала жодних додаткових політичних інструментів, які б допомогли вести економіку через те, що обіцяє бути туманним шляхом, лише запевнення, що короткострокові базові процентні ставки залишаться на рівні близько нуля принаймні до 2022 року.

SEP «показав надзвичайно широкий діапазон потенційних результатів для американської економіки протягом наступних 2 років», — написав Нік Колас, співзасновник DataTrek Research. «Незважаючи на це, ФРС не оголосила нічого нового [у середу], окрім деяких запевнень, що вона не використовуватиме негативні процентні ставки».

На даний момент ринки більше не оцінюють шанси того, що ФРС незабаром фактично встановить негативні ставки, незважаючи на постійні припущення, що вона може наслідувати приклад Європи та Японії, якщо ситуація продовжуватиме погіршуватися.

Але розбіжність економічних очікувань між офіційними особами служить нагадуванням про те, наскільки мінливим може бути майбутнє, навіть якщо інвестори продовжують визначати ціни за найкращим сценарієм.

«Зрештою, фондові ринки зробили свою ставку на підвищення щодо майбутніх корпоративних прибутків зокрема та стану економіки США в цілому», — сказав Колас. «Навіть Федеральна резервна система з відверто невизначеним прогнозом не змінить настільки багато».