Fed rahbari Pauell muhim haftadan omon qoladi. Kelajakda nega uni yanada katta sinovlar kutayotgani shu erda

O'tgan hafta Federal zaxira raisi Jerom Pauell oktabr oyida investorlarni bezovta qilgan so'zlarini muvaffaqiyatli qaytarib oldi, ammo bu uning oldidagi yo'lni aniqlashda duch keladigan so'nggi qiyinchilik emas.

Pauell chorshanba kuni Fed rahbari sifatida uning eng katta sinovi bo'lganida, markaziy bank iqtisodiyotni ko'tarmaydigan yoki ushlab turmaydigan neytral foiz stavkasidan "uzoq yo'l" qolishi haqidagi dastlabki pozitsiyasidan qaytgandek tuyuldi. Uning Fed jamg'armalari stavkasi boshqa siyosatchilar tomonidan neytral stavka bo'yicha kutilgan darajaga yaqin ekanligi haqidagi izohi qimmatli qog'ozlar bozorining kuchli o'sishiga yordam berdi.

Biroq, oldinga boradigan yo'l osonlashmaydi - va Pauellning asosiy vazifasi bozorni to'g'rilashga yordam bergan noto'g'ri qadamlardan qochish bo'ladi, bu uning nutqidan keyin kursni o'zgartirdi. Fed siyosatni normallashtirishni davom ettirmoqchi, buni iqtisodiy pasayish xavotirlari va Prezident Donald Trump tomonidan stavkalarni past darajada ushlab turish uchun bosim kuchaygan holda amalga oshiradi.

"O'ylaymanki, u o'tgan haftada mohir ish qildi", dedi Jo LaVorgna, Natixisning Amerika bo'yicha bosh iqtisodchisi. "U qilish kerak bo'lgan narsa - bu ishonchli natijalarni ko'paytirish edi. Men buni mohirlik bilan amalga oshirgan va iqtisodiy voqelikni aks ettirgan deb o'yladim”.

Pauell haqiqatan ham shunchalik o'zgarganmi, bu qizg'in bahs-munozaralarga sabab bo'ldi.

Oxir oqibat, neytraldan "uzoq yo'l" va bu daraja uchun keng ko'lamli hisob-kitoblarning pastki uchiga yaqin o'rtasidagi farq unchalik ko'p emas edi - ehtimol, bir yoki ikki chorak ball stavkasini oshirish. Neytralning o'rtacha bahosi, hozirda taxminan 3 foiz, baribir yana kamida uchta stavkaning oshishiga teng bo'ladi.

Ammo Pauellning refleksli shafqatsiz qarashlarga ega emasligi va ma'lumotlar paydo bo'lishi bilan moslashishga tayyor degan tushuncha investorlarni, hech bo'lmaganda, hozircha - Feddan qo'rqmasliklari kerakligiga ishontirish uchun etarli bo'lib tuyuldi.

Noyabr oyidagi Federal Ochiq bozor qo'mitasi yig'ilishining bayonnomalari bundan keyin rasmiylar ma'lumotlarning muhimligini ta'kidlashlarini ko'rsatdi.

"Aslida, u 3-oktabr kuni aytgan so'zlaridan qaytdi", dedi Prudential Financial kompaniyasining bozor bo'yicha bosh strategi Kvinsi Krosbi. "U juda aniq gapiradi, shuning uchun bozorda uning aytganlarini noto'g'ri tushunish muammosi emas. U shunday dedi”.

Pauellning foiz stavkalari "iqtisod uchun neytral bo'lishi mumkin bo'lgan keng ko'lamli hisob-kitoblardan pastligicha qolmoqda" deganda nimani nazarda tutganligi unchalik aniq emas.

Bozor zudlik bilan "pastda" bo'ldi, bu Fed-ning joriy etalon stavkasi - 2 foizdan 2.25 foizgacha - neytralga yaqin ekanligini va markaziy bank o'sish sur'atini to'xtatish yoki sekinlashtirishni xohlashi mumkin. Biroq, yaqinroq o'qish shuni ko'rsatdiki, rais faqatgina 2.5-3 foiz oralig'ida betaraflikni qo'ygan Fed siyosatchilarining taxminlarining pastki qismidan past ekanligini anglatadi.

Izohlarni ajratib ko'rsatish bozor uchun kalit bo'lishi mumkin, chunki kalendar 2019 yilga aylanadi.

Goldman Sachs iqtisodchilarining ta'kidlashicha, bozor neytral holatda "Pauellning formulasini noto'g'ri qisqartirgan". Shunga qaramay, bank 2019 yilgi prognozi qandaydir xavf ostida bo'lishi mumkinligini tan oldi.

"Keyingi bir necha haftadan keyin ham so'nggi voqealar 2019 yil oxirigacha choraklik o'sishlar bo'yicha bizning bazaviy prognozimiz uchun pasayish xavfini oshirdi", deb yozgan iqtisodchilar Daan Struyven va Yan Xatzius.

Signal berish bo'yicha bunday chalkashlik Fed o'zining qattiqlashuv davrining oxiriga yaqinlashganda, Pauell oldini olish kerak bo'lgan narsadir. Fed iqtisodiyotni rag'batlantirish uchun sotib olingan taxminan 4 trillion dollarlik obligatsiyalar bilan to'ldirilgan balansini ochishda davom etayotganini yodda tutish ham juda muhimdir.

Ishlar muammosiz ketishiga shubhalar bor.

"Xulosa qilib aytganda, Pauellning 1990-yillarning o'rtalarida [Alan] Greenspan qilganidek, iqtisodiyotni o'zini o'zi boshqarishiga imkon berishi va shu bilan uzoq vaqt davomida mablag'lar stavkasini barqaror ushlab turishiga ishonchi bo'yicha harakat qilayotganini kuzatish mumkin", dedi Stiven Blits. , AQShning TS Lombarddagi bosh iqtisodchisi, Fed-ning sobiq raisiga ishora qilgan notada.

"Biz [Pauellning] e'tiqodi noto'g'ri bo'ladi deb o'ylaymiz - bugungi vaziyat juda boshqacha", deya qo'shimcha qildi Blits.

Pauell va bozorlar uchun yana bir ajin bor: 2019 yil yanvaridan boshlab har bir uchrashuvdan keyin matbuot konferentsiyalari, ya'ni har safar Federal ochiq bozor qo'mitasi siyosatni muhokama qilish uchun yig'ilganda, stavkalarni oshirish mumkin. Ilgari, Fed raislari har choraklik yig'ilishlardan so'ng matbuot bilan uchrashgan va qo'mita stavkalarni bir marta ham oshirmagan, keyin nima uchun buni tushuntirish imkoni bo'lmagan.

Potentsial aniqlik yoki chalkashlik uchun mavjud.

Bozor to'satdan Fedga optimistik munosabatda bo'ldi - "umidsizlik alomati" va "somonlarni ushlash" Gluskin Shuff strategi va iqtisodchisi Devid Rozenberg buni shunday ta'kidladi. Buni Pauell allaqachon kashf qilganidek, omma oldida birgina til bilan bostirish mumkin.

"Bu juda muhim bo'ladi", dedi Prudential'dan Krosbi. "G'aznachilik bozori va boshqa bozorlar kuzatmoqda."