Thị trường vốn: Nhân tố

Tháng 12 năm ngoái, Euromoney đã viết về mối đe dọa từ tự động hóa đối với những người kiếm kế sinh nhai từ thị trường vốn nợ chính. Một động lực công nghiệp cho chi phí thấp hơn và hiệu quả cao hơn là kết hợp với áp lực quy định để phân bổ minh bạch để thay đổi không thể tránh khỏi.

Các cơ chế đổi mới hiện đang xuất hiện đe dọa các phương thức vay tiền truyền thống. Sự gián đoạn đột nhiên xảy ra xung quanh, cho dù đó là khoản vay không có ngân hàng của Uber hay Verbund sử dụng nền tảng trực tuyến mới vào tháng 3 cho Schuldschein mới nhất của họ.

Vậy ECM là gì? Chắc chắn rằng Spotify sẽ từ bỏ IPO truyền thống và chọn một danh sách trực tiếp thể hiện hướng di chuyển, ngay cả khi điểm đến vẫn còn cách nào đó?

Không quá nhanh. Trái phiếu thường được phát hành, thường có tính kỹ thuật cao trong giá cả và thường dễ dàng thay thế cho nhau. Nếu tôi có một loạt trái phiếu nổi bật với kỳ hạn ba, năm và bảy năm, tôi không cần phải là một nhà khoa học tên lửa để định giá sáu năm. Nếu một nhà đầu tư muốn chuyển ra khỏi năm năm và sang sáu năm, anh ta có thể làm điều đó mà không đổ mồ hôi.

Rõ ràng có một trò chơi phân tâm có thể ở đây. Đối với hầu hết các khoản tín dụng và cấu trúc thông thường, bạn không cần một ngân hàng đầu tư để cấu trúc và định giá một thỏa thuận. Các nhà phát hành lớn có các đội có chuyên môn để làm điều này. 

Các nhà đầu tư không cần các phương tiện tinh vi để truy cập các giao dịch chính mới nếu họ đã quen với tín dụng. Bộ tổng hợp đã tồn tại cho các nhà đầu tư tổ chức và đã được trợ giúp bởi các quy tắc của Mifid về số định danh pháp nhân. Tên quen thuộc có thể khai thác nền tảng phân phối bán lẻ.

Cơ quan quản lý không thích yếu tố phân bổ hộp đen. Nhân viên ngân hàng nói về nghệ thuật so với khoa học - các nhà quản lý muốn cắt bỏ nghệ thuật.

Nhưng vốn và thanh khoản mà các ngân hàng cung cấp cho bên mua vẫn là vấn đề. Hỏi bất kỳ tài khoản nào về những rủi ro mà họ gặp phải khi người quản lý ngôi sao thoát ra và họ sẽ cho bạn biết rằng một đối tác chuẩn bị gỡ giấy ra khỏi 100 rất đáng giá. Đối với các nhà phát hành, rõ ràng là nếu các ngân hàng kiếm được ít hơn từ DCM, chi phí cho các khoản vay sẽ tăng lên.

Đối với các khoản tín dụng đơn giản, có rất ít về các cơ chế phát hành nợ không thể bị phân tán. Nhưng các ngân hàng vẫn muốn làm điều đó và họ cung cấp dịch vụ cho bên mua và bên bán chưa được thay thế hoàn toàn.

Sự khác biệt

Tại sao ECM khác nhau? Giám đốc điều hành công ty lo lắng về giá cổ phiếu của họ. Không có giám đốc điều hành nào có mức lương của họ được chốt trong mức chênh lệch CDS của họ. Và ai thực sự nhớ làm thế nào một IPO có giá tương đối so với các đồng nghiệp của nó hoặc thậm chí phạm vi của chính nó? Nhưng bạn có thể đặt cược vào một con số kha khá để có thể nói với bạn rằng Google đã giao dịch tăng hơn một chút so với 15% trong ngày đầu tiên, trở lại 2004. Hiệu suất là số liệu duy nhất còn tồn tại.

Những sai lầm có thể có chi phí dài hạn, đặc biệt là khi hầu hết các công ty công khai để cung cấp một nền tảng cho việc gây quỹ trong tương lai. Ngay cả chủ sở hữu đang rút tiền mặt thường phải để mắt đến ít nhất một thỏa thuận tiếp theo để hoàn thành việc thoát. 

Nó không bao giờ là thuyền buồm đơn giản, ngay cả khi nó trông giống như nó phải vậy. Vào tháng 3, UBS và Credit Suisse không thể thuyết phục các nhà đầu tư Thụy Sĩ rằng phạm vi giá cho IPO của công ty Thụy Sĩ Gate Gourmet là chính xác. Không có gì ngạc nhiên khi các nhà phát hành không sẵn lòng tin vào danh sách để may mắn và tự động hóa toàn bộ quá trình.

Các nhà đầu tư đang thực hiện một tính toán rủi ro tương tự. Một IPO là một người siêng năng có thể sụp đổ. Một corker có thể nhân đôi số tiền của bạn - hoặc ít nhất mang lại cho bạn tỷ lệ% 15 mà các tổ chức mong đợi rất nhiều khi thanh toán để ủng hộ một người mới ra mắt. Họ cũng muốn thanh khoản hậu mãi - đối với một số nhà phát hành, đó có thể là yêu cầu quan trọng nhất của ngân hàng bảo lãnh phát hành.

Ví dụ Google mang tính hướng dẫn. Công ty đó đã chọn một phương thức đấu giá cho IPO của mình, một tuyến đường chưa chính xác được thực hiện trong những năm 14 kể từ đó. Mục đích đã nêu là dân chủ, nhưng hiệu quả cao hơn trong việc định giá là hy vọng. Cơ hội béo bở: giá vẫn giảm xuống còn $ 85 vào phút cuối để phù hợp với yêu cầu của các tổ chức, mặc dù mở $ 100 cho thấy thỏa thuận có thể được xóa.

Nếu bạn không quyên tiền và có một thương hiệu lớn - như Spotify - thì một phương pháp độc đáo có thể sẽ hiệu quả. Ngoài ra, sự phức tạp và cổ phần cao của IPO làm cho khả năng phân tán nhỏ hơn. Cơ quan quản lý có thể cố gắng buộc vấn đề này; đó sẽ là một trận chiến khó khăn

Những lợi ích được đầu tư tương tự có ảnh hưởng đến thu nhập cố định cũng có ở cổ phiếu. Thật buồn cười khi thấy lập luận về chủ nghĩa đặc biệt được sử dụng bởi cả hai: các chủ ngân hàng nợ nghĩ rằng bán cổ phiếu niêm yết là trò chơi của trẻ em chống lại chuyên môn của họ; nhân viên ngân hàng cổ phiếu xem định giá nợ là một hàm Excel.

Nhưng ý tưởng cho rằng loại chuyển đổi dường như không thể tránh khỏi đối với DCM cũng phải như vậy đối với ECM có vẻ huyền ảo. Các chủ ngân hàng nợ có thể không thích nó, nhưng các đồng nghiệp vốn của họ dường như có thể tranh luận về sự tiếp xúc của con người trong một thời gian tới.

Liên kết đến nguồn thông tin: www.euronews.com