The Bottom Bottom Line: Happy-Go-Lucky Fed báo chí với lãi suất tăng vọt

Điểm nổi bật ở Hoa Kỳ

• Dữ liệu kinh tế là một túi hỗn hợp trong tuần này: doanh số bán lẻ là một điểm sáng, nhưng nhà ở bắt đầu bất ngờ giảm mạnh trong tháng Sáu.
• Phát triển thương mại tiếp tục tạo ra những tiêu đề, với Donald Trump thông báo ông đã sẵn sàng gia hạn thuế nhập khẩu $ 500bn từ Trung Quốc - gần bằng giá trị của tất cả hàng nhập khẩu của Trung Quốc vào Mỹ
• Trong lời khai của ông với Quốc hội, Chủ tịch Fed Powell đưa ra một cái nhìn lạc quan về nền kinh tế Mỹ, và lưu ý rằng những rủi ro do bảo hộ thương mại gây ra sẽ không đẩy họ ra khỏi quá trình tăng lãi suất nữa.

Điểm nổi bật ở Canada

• Đó là một tuần tốt cho các bản phát hành dữ liệu của Canada, với những bất ngờ tích cực trong lĩnh vực bán lẻ, sản xuất và nhà ở, khẳng định giai điệu lạc quan của tuần trước do Ngân hàng Canada thiết lập.
• Doanh số bán nhà hiện tại đặc biệt tích cực, và được thực hiện cùng với việc bắt đầu gia cư vào tuần trước, ủng hộ quan điểm thị trường nhà đất đang dần ổn định sau khi thực hiện các nguyên tắc B-20.
• Mỹ tuyên bố sẽ thăm dò thuế quan đối với nhập khẩu urani, làm tăng rủi ro không chắc chắn về thương mại toàn cầu.

Dữ liệu kinh tế là một túi hỗn hợp trong tuần này. Trong khi doanh số bán lẻ của tháng Năm là một điểm sáng, nhà ở bắt đầu bất ngờ giảm mạnh trong tháng Sáu. Phát triển chính sách thương mại vẫn là tâm điểm của các nhà đầu tư: Angela Merkel nói mạnh mẽ chống lại thuế quan, trong khi Donald Trump tăng cường tuyên bố bảo hộ của mình, nói rằng ông đã sẵn sàng gia hạn thuế nhập khẩu đầy đủ $ 500bn từ Trung Quốc. Ông cũng chỉ trích tăng lãi suất của Fed, và đồng đô la Mỹ mạnh mẽ - dẫn đến việc bán lại đồng USD khiêm tốn.

Trong khi mối đe dọa của thuế quan thương mại tiếp tục gây ra một nguy cơ giảm đáng kể cho sự tăng trưởng của Mỹ và toàn cầu, trong thời gian này nền kinh tế Mỹ đang chuyển động hoàn toàn về phía trước. Trong tháng 6, chi tiêu bán lẻ tăng mạnh bởi một 0.5% mạnh mẽ, trên đầu trang của một nâng cấp đáng kể cho dữ liệu của tháng, khi người tiêu dùng tiếp tục nhấn cửa hàng và nhà hàng với số lượng lớn. Một trong những nhóm có mức tăng trưởng mạnh là chi tiêu cho các nhà hàng và ăn uống (+ 1.5% m / m), tăng tốc lên 8% y / y - tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 8 2015. Việc tiếp nhận chi tiêu trong danh mục chủ yếu này là một minh chứng cho động lực mạnh mẽ trong chi tiêu của người tiêu dùng. Thật vậy, trong quý II, doanh thu bán lẻ danh nghĩa đã tăng gần 8% hàng năm (so với 1.8% trong Q1) (Biểu đồ 1), cho thấy thậm chí điều chỉnh lạm phát, chi tiêu tiêu dùng quý 2 được đặt ở trên mức 3% (hàng năm) trong bản phát hành GDP của tuần tới.

Quan điểm lạc quan về nền kinh tế trong nước tiếp tục được Fed Chair Powell lặp lại trong tuần này. Trong lời khai bán hàng năm của ông với Quốc hội, ông ghi nhận thị trường lao động mạnh mẽ, tăng thu nhập sau thuế và tăng trưởng lành mạnh trong đầu tư kinh doanh. Ông cũng ca ngợi tiến bộ về mặt lạm phát, và phần nào hạ thấp rủi ro xuất phát từ sự bảo hộ thương mại lưu ý rằng “những rủi ro đối với triển vọng gần như cân bằng”. Ông kết luận rằng, "FOMC tin rằng, bây giờ, cách tốt nhất để tiếp tục là tiếp tục tăng lãi suất quỹ liên bang." Nói cách khác, rủi ro thương mại hiện tại là không đủ để làm gián đoạn Fed từ tốc độ đi bộ đường dài hàng quý.

Nền kinh tế Mỹ tiếp tục nóng đỏ, nhưng tốc độ mở rộng này sẽ khó duy trì trong tương lai khi nó bắt đầu va chạm với những hạn chế về năng lực, đặc biệt là ở mặt trận lao động. Giá vật liệu cao hơn, tiền lương và thiếu hụt lao động trong một số lĩnh vực nổi bật trong Sách Beige mới nhất.

Ngành công nghiệp xây dựng là một trong những ngành phải đối mặt với những cơn gió này, với giá gỗ và thép tăng mạnh sau thuế. Trong khi sự lạc quan của các nhà xây dựng vẫn khá cao, giá nhà ở đã giảm khoảng 12.3% m / m trong tháng 6 - mức giảm lớn nhất kể từ tháng XIUMX. (Biểu đồ 2011). Phần lớn các pullback đã được nhìn thấy ở phía bên gia đình (-2% m / m), với sự suy giảm vừa phải trong một gia đình bắt đầu (- 20%). Sự suy giảm lớn ở phía bên gia đình có thể phản ánh sự thay đổi của thị trường nhà đất, với nhu cầu quay lưng lại với các đơn vị cho thuê. Tuần tới, việc phát hành cả doanh số bán nhà mới và hiện tại sẽ làm sáng tỏ thêm sức khỏe của thị trường nhà đất, đặc biệt là ở phía cầu.

Đây là một tuần tốt cho dữ liệu của Canada, với các thông cáo về sản xuất, bán lẻ và doanh số bán nhà hiện tại, cũng như lạm phát giá tiêu dùng đều bất ngờ về mặt tăng điểm.

Doanh số bán nhà hiện tại đã bắt đầu tiến độ phát hành, tăng lên 4.1% trong tháng 6, với mức tăng tương đối rộng xóa nhiều tổn thất trong tháng trước. Cùng với nhà ở tuần trước bắt đầu phát hành, điều này khẳng định kỳ vọng của một thị trường nhà ở ổn định sau khi thực hiện các hướng dẫn B-20.

Doanh số sản xuất cũng cho thấy sự phục hồi rộng rãi của 1.4% trong tháng Năm, bù đắp cho hiệu suất đáng thất vọng của tháng Tư. Thậm chí nhiều hơn đáng khích lệ, doanh số bán lẻ tăng trưởng ở mức 2.0% cho tháng Năm, vượt quá mong đợi và cho thấy mức tăng lương lành mạnh đang tiến vào chi tiêu hộ gia đình. Với doanh số bán lẻ và sản xuất bán hàng gần đây phải chịu các yếu tố một lần (thời tiết, thời gian ngừng hoạt động của nhà máy lọc dầu tạm thời), điều này vẽ một bức tranh chắc chắn về sức khỏe của xu hướng cơ bản trong quý này.

Cuối cùng, CPI tăng nhẹ so với kỳ vọng khi lạm phát tiêu đề tăng nhanh lên 2.5% (tính theo năm) từ 2.3% trong tháng 5 - tốc độ nhanh nhất kể từ đầu 2012. Trung bình của các biện pháp cốt lõi của Ngân hàng Canada, trong khi đó, vẫn ở mục tiêu 2.0% của nó. Các biện pháp lõi-CPI chung được tổ chức ổn định tại 1.9%, trong khi hai biện pháp cốt lõi khác đã tăng lên đến 2.0% (từ 1.9% trước đó).

Tất cả đã nói, các dữ liệu trong tuần này vẽ một bức tranh tích cực về tăng trưởng kinh tế Canada, và hỗ trợ quan điểm cho rằng hoạt động được phản hồi từ hiệu suất mềm của nó vào đầu năm. Thật vậy, với các bản phát hành trong tuần này, chúng tôi dự đoán tăng trưởng GDP thực sẽ tăng ở mức 2.9% vững chắc trong quý II, phù hợp với dự báo được cập nhật gần đây của Ngân hàng Canada.

Trường hợp thận trọng về tăng lãi suất tiếp tục nằm trong khuôn khổ quản lý rủi ro của Thống đốc Poloz. Miễn là mối đe dọa của một cuộc leo thang thương mại tiếp tục diễn ra trên đường chân trời, chúng tôi kỳ vọng Ngân hàng sẽ giữ tốc độ tăng trưởng rất chậm.

Sự thiếu ổn định thương mại kéo dài là một thông báo từ Bộ Thương mại Hoa Kỳ tuần này, về một cuộc khảo sát nhập khẩu urani sử dụng cùng một ống kính an ninh quốc gia được sử dụng để biện minh cho thuế và thép. Với giá trị hàng hóa có khả năng bị ảnh hưởng tại 0.2% tổng kim ngạch xuất khẩu hàng hóa của đất nước, độ lớn của nó ít hơn so với giá đã áp dụng cho thép và nhôm, và ít hơn nhiều so với điều tra thuế tự động đáng lo ngại hơn. Tuy nhiên, nếu được thực hiện, hiệu ứng của chúng sẽ tập trung nhiều hơn theo vùng.

Việc xem xét xác suất tăng lãi suất của OIS xác nhận sự vắng mặt của một con đường được xác định trước để tăng lãi suất. Tỷ lệ tăng của tháng 10 vẫn được chia ở mức 55% (như của 10: 30 sáng nay), chỉ tăng nhẹ sau khi phát hành trong tuần này.