Các bước nhỏ cho Hy Lạp dọc theo một con đường mạo hiểm

Mãi mãi gót chân Achilles của dự án đồng euro, thảm kịch Hy Lạp vô tận đã trở nên tò mò hơn trong tuần này sau khi xuất cảnh của người đi vay từ chương trình cứu trợ mới nhất của nó.

Các điều khoản của khoản vay khẩn cấp ba năm từ Cơ chế ổn định châu Âu trị giá € 61.9 tỷ đã được hoàn thành một cách thỏa đáng, cho phép quốc gia vay bình thường trên thị trường quốc tế với lãi suất thương mại với sự an toàn của bộ đệm tiền mặt. hai năm.

Và nhiều nhà đầu tư đang nóng lên Hy Lạp một lần nữa trong bối cảnh cải thiện nền kinh tế và ổn định chính trị, so với những năm trước của cuộc suy thoái và cuộc bầu cử lặp lại.

Lợi suất trái phiếu chính phủ của 10 năm giảm xuống mức 4.2%, thu hẹp chênh lệch so với điểm chuẩn của Ý xuống dưới mức phần trăm 1.2. Điểm ECR của Hy Lạp phản ánh điều này, đã được cải thiện kể từ 2015:

GDP thực tăng ở tốc độ hàng quý của 0.8% (điều chỉnh theo mùa) trong tháng 1 đến tháng 3, tăng lên tới 2.3% so với cùng kỳ năm ngoái, được củng cố bởi xuất khẩu ròng.

Triển vọng đầu tư cũng đã sáng sủa, và tổng thể Ủy ban châu Âu đang dự đoán nền kinh tế sẽ mở rộng bằng 1.9% trong năm nay và bằng 2.3% trong 2019 - vốn còn xa vời với một thập kỷ bị mất gần như liên tục suy giảm.

Các nhà kinh tế tại Tập đoàn Ngân hàng Piraeus đóng góp vào khảo sát của Euromoney hy vọng rằng: “2018 sẽ là một năm quan trọng để xác định các tiêu chuẩn kinh tế Hy Lạp trong những năm sắp tới”.

Chỉ ra những mặt tích cực, như thu nhập xuất khẩu cao, cải thiện niềm tin kinh doanh và biên lai du lịch và vận chuyển, họ tiếp tục: “Khí hậu kinh tế, tăng tốc cải cách cơ cấu và giữ vững lịch trình tư nhân hóa sẽ thúc đẩy hoạt động kinh tế và tiếp tục xây dựng tăng tốc trong việc làm và tăng trưởng xuất khẩu. ”

Và hầu hết các chuyên gia khác đồng ý rằng triển vọng đang được cải thiện, chắc chắn khi bao thanh toán trong điều kiện liên tục đảm bảo thắt lưng buộc bụng tài chính để hạn chế nợ.

Tuy nhiên, điểm số rủi ro 'được cải thiện' là rất ít để nói lên, một phần lớn trong số đó có thể được giải thích bằng cách tăng vốn.

Chỉ trên 38.7 từ một điểm 100 tối đa trong cuộc khảo sát của Euromoney về các chuyên gia rủi ro, Hy Lạp vẫn là người vay rủi ro nhất của Liên minh châu Âu, với khoảng cách gần như là điểm 13 tới rủi ro tiếp theo, Romania:

Đó là 14 xếp hạng cao hơn trong bảng xếp hạng rủi ro toàn cầu của Euromoney trong năm nay, nhưng xếp hạng 94th ra khỏi các quốc gia 186 có nghĩa là nó vẫn là nước thành viên EU duy nhất được xếp hạng thứ tư trong danh mục thứ năm về rủi ro trong khảo sát của Euromoney. -to-toe với Argentina.

Nền kinh tế của nó có thể được hưởng lợi từ việc phục hồi khu vực đồng euro rộng hơn, thu nhập du lịch vững chắc và các khoản đầu tư bắt kịp, nhưng các yếu tố rủi ro kinh tế của khảo sát vẫn đạt dưới 3 trên tổng số 10, với các chỉ số chính trị dưới 5.

Các yếu tố kinh tế như giá nhà và tiền lương vẫn còn bằng phẳng, và các ngân hàng vẫn gánh nặng bởi € 90 tỷ khoản nợ xấu, một khoản tiền gấp tám lần mức hiện hành trong 2009, cân nhắc về sự ổn định của ngân hàng.

Có tới nửa triệu người Hy Lạp đã di cư ra nước ngoài để tìm kiếm một cuộc sống tốt hơn, với tỷ lệ thất nghiệp còn lại gần với 20%, và nghèo đói đang tăng lên, như những người đang làm việc, thu nhập thấp và lợi ích không thể chi tiêu.

Ngay cả việc cho phép thất nghiệp thực tế có thể giảm xuống 15% bởi 2020, điều đó dường như là một con số cực kỳ cao trước khi cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu xảy ra trong 2008.

Vào thời điểm đó, Hy Lạp được coi là một lựa chọn an toàn hơn bảy quốc gia thành viên EU khác, chủ yếu là các thành viên mới trên khắp Trung và Đông Âu.

Dựa vào các hoạt động từ thiện đa phương, đất nước vay mượn và vay mượn nhiều hơn, chỉ để trả nợ cho các chủ nợ tương tự - chống lại việc rời khỏi câu lạc bộ tiền tệ duy nhất bằng cách chấp nhận hơn € XNUM tỷ trong các khoản vay khẩn cấp.

Như vậy, tổng gánh nặng nợ của chính phủ (Maastricht) sẽ vẫn vượt quá 170% GDP vào cuối năm tới, với mục tiêu tài chính nghiêm ngặt cho thặng dư ngân sách sơ cấp - chiếm tới 3.5% GDP trong 2018-2022 và 2 % cho 2023-2060 ràng buộc Hy Lạp trong nhiều thập kỷ tới.

Chương trình tài chính đang đi đúng hướng, nhưng sẽ rất khó để duy trì nếu nền kinh tế xấu đi, vì nó có thể xảy ra nếu châu Âu đấu tranh với các cuộc chiến thương mại, Brexit và việc rút dần dần chính sách tiền tệ cực kỳ lỏng lẻo.

Những người cho vay đang rơi xuống tự chúc mừng Hy Lạp về tiến độ của nó, trong khi bỏ qua những thách thức trung và dài hạn của dịch vụ nợ, với hồ sơ đáo hạn cho thấy trả nợ sần xuất hiện trong 2022-2024, và một lần nữa trong 2028.

Đối với các nhà đầu tư Hy Lạp, nó sẽ là một chuyến đi dài và gập ghềnh.