Dòng dưới cùng hàng tuần: Phát hành dữ liệu tích cực bị lu mờ bởi NAFTA

Điểm nổi bật ở Hoa Kỳ

• Thị trường chứng khoán Mỹ không chịu khuất phục trước các hành động thương mại leo thang giữa Mỹ và Trung Quốc trong tuần này. S&P500 đạt mức cao mới nhờ báo cáo thu nhập khả quan và hoạt động mua lại cổ phiếu tăng trưởng.
• Sự lạc quan trên thị trường chứng khoán được hỗ trợ bởi nền kinh tế dự kiến ​​tăng trưởng ấn tượng 2.9% trong năm nay, được thúc đẩy bởi kích thích tài chính. Fed dự kiến ​​sẽ đáp ứng sự tăng trưởng liên tục trên xu hướng bằng việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tuần tới, nâng giới hạn trên của lãi suất quỹ liên bang lên 2.25%.
• Dự báo mới nhất của chúng tôi không bao gồm tác động của thuế quan ăn miếng trả miếng mới nhất giữa Mỹ và Trung Quốc. Nếu đợt hiện tại diễn ra theo đúng kế hoạch, nó có thể ảnh hưởng đáng kể đến tăng trưởng cùng lúc với cơn sốt đường tài chính giảm dần.

Điểm nổi bật ở Canada

• Đó là một tuần tốt đối với dữ liệu của Canada, với doanh số sản xuất tăng đáng ngạc nhiên và cho thấy quý 3 khả quan, bên cạnh doanh số bán lẻ khá.
• Thêm vào lịch kinh tế bận rộn là báo cáo doanh số bán nhà hiện có nhằm củng cố câu chuyện ổn định thị trường nhà ở sau B20 và các biện pháp CPI cốt lõi phù hợp với mục tiêu của BoC.
• Các cuộc đàm phán NAFTA đã thu hút sự chú ý trong tuần này, không có kết thúc rõ ràng vì Canada nhấn mạnh tầm quan trọng của một thỏa thuận tốt bất kể thời hạn sắp đến gần.

Chiến tranh thương mại leo thang, bão tàn khốc, lãi suất tăng hay thị trường mới nổi hỗn loạn đều không ngăn cản S&P500 đạt được tầm cao mới trong tuần này. Tăng trưởng thu nhập doanh nghiệp mạnh mẽ đang đóng một vai trò quan trọng, cũng như việc mua lại cổ phiếu tăng 50% trong nửa đầu năm 2018. Nhờ cắt giảm thuế, các tập đoàn tràn ngập tiền mặt và đã cố gắng tăng chi tiêu vốn và hoàn trả tiền cho cổ đông.

Sức mạnh của thị trường chứng khoán được hỗ trợ bởi nền kinh tế Mỹ rất lành mạnh. Dự báo hàng quý mới nhất của chúng tôi chỉ ra cách kích thích tài chính đang giúp thúc đẩy tăng trưởng GDP thực tế lên 2.9% trong năm nay. Tăng trưởng vượt xa tiềm năng dự kiến ​​sẽ đẩy tỷ lệ thất nghiệp xuống mức thấp nhất kể từ Woodstock (Biểu đồ 1). Với đảng kinh tế đang hoành hành, Cục Dự trữ Liên bang được cho là sẽ tung ra thêm một số cú hích nữa vào thứ Tư tới. Việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản sẽ nâng lãi suất quỹ liên bang lên 2.00-2.25%, đánh dấu lần tăng lãi suất thứ tám kể từ năm 2015. Chúng tôi kỳ vọng Fed sẽ tăng lãi suất thêm bốn lần nữa trong năm tới, đặt mục tiêu quỹ liên bang lên mức cao nhất 3.25% vào năm 2019.

Quyết định vào tuần tới có vẻ như đã hoàn tất, nhưng dự báo kinh tế của Fed vẫn sẽ được theo dõi chặt chẽ. Giờ đây, một đợt thuế quan khác đối với hàng nhập khẩu của Trung Quốc và các biện pháp trả đũa của Trung Quốc đã được áp dụng, sẽ rất thú vị để xem các thành viên FOMC điều chỉnh triển vọng của họ như thế nào, nếu có. Dự báo của chúng tôi cho rằng tốc độ tăng trưởng hàng quý sẽ chậm lại từ khoảng 3% trong nửa cuối năm 2018 xuống dưới 2% vào năm 2020. Những con số đó không bao gồm tác động từ đợt thuế quan ăn miếng trả miếng mới nhất.

Nếu mức thuế 10% đối với khoảng 200 tỷ USD hàng nhập khẩu từ Trung Quốc diễn ra theo đúng lộ trình đã nêu và tăng lên 25% vào ngày 1 tháng 0.4, chúng tôi ước tính rằng tăng trưởng GDP thực tế của Hoa Kỳ có thể bị giảm khoảng 4 điểm phần trăm trong khoảng thời gian 6-1.5 quý. Tác động cao nhất sẽ xảy ra gần như cùng lúc với tác động suy yếu của các biện pháp kích thích tài chính gây cản trở tăng trưởng. Hai cơn gió ngược đó có thể kìm hãm nền kinh tế trở lại tốc độ rất yếu 2020% vào đầu năm XNUMX.

Trong trường hợp chiến tranh thương mại Mỹ-Trung leo thang hoàn toàn, khi chính quyền thực hiện lời đe dọa áp thuế đối với 267 tỷ USD hàng nhập khẩu từ Trung Quốc, thì thiệt hại kinh tế sẽ tăng gấp đôi lên 0.8 điểm phần trăm. Điều đó có thể đẩy tăng trưởng của Mỹ tiến gần hơn tới 1%. Hiện tại, có vẻ như các thị trường tài chính không cho rằng kết quả này có nhiều khả năng xảy ra, nhưng các nhà dự báo đang ngày càng lo ngại về những rủi ro đối với tăng trưởng trong năm 2019. OECD đã hạ thấp mục tiêu tăng trưởng toàn cầu một chút trong triển vọng được công bố trong tuần này. Hiện tại, họ kỳ vọng nền kinh tế toàn cầu sẽ tăng trưởng 3.7% trong năm tới, giảm hai điểm so với dự báo 3.9% hồi tháng XNUMX do rủi ro suy giảm từ thương mại.

Chúng tôi cũng kỳ vọng tăng trưởng toàn cầu sẽ ở mức vừa phải trong năm tới ở mức 3.6%, do đà tăng trưởng của thị trường mới nổi suy yếu mà không bị ảnh hưởng từ căng thẳng thương mại Mỹ-Trung leo thang. Con đường phía trước về thuế quan không được viết sẵn và hy vọng nếu những lời hoa mỹ chính trị hạ nhiệt sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ của Hoa Kỳ vào tháng XNUMX, những cái đầu lạnh hơn cũng có thể chiếm ưu thế trên bàn đàm phán thương mại.

Đó là một tuần bận rộn về mặt dữ liệu của Canada, với thị trường tài chính và các cuộc đàm phán thương mại mang lại thêm yếu tố phấn khích. Sự tăng trưởng trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, tài chính và năng lượng, cùng nhiều lĩnh vực khác, đã giúp đưa S&P/TSX lên mức cao nhất trong tháng này - tăng hơn 1.3% từ đầu tuần đến nay (tính đến 10 giờ sáng). Điều này cùng với việc giá WTI tăng vọt lên trên mốc 70 USD do lo ngại về nguồn cung của Iran. Cuối cùng, đồng loonie đã tăng giá trong tuần, một phần do tâm lý chấp nhận rủi ro làm suy yếu đồng bạc xanh, giá dầu tăng và thị trường phớt lờ sự không chắc chắn về thương mại.

Về mặt dữ liệu, các số liệu công bố trong tuần này củng cố quan điểm của chúng tôi rằng các yếu tố cơ bản về kinh tế vĩ mô vẫn mạnh mẽ ở Canada. Như đã thảo luận trong Dự báo kinh tế hàng quý mới nhất của chúng tôi, dự báo GDP năm 2018 và 2019 của chúng tôi đã được điều chỉnh tăng lên một cách khiêm tốn để cho phép tính toán cần sa mới, bên cạnh một số xu hướng tăng nhẹ bổ sung trong đà thị trường nhà đất.

Vào thời điểm đó, khởi đầu cho kế hoạch phát hành là doanh số bán nhà tăng 0.9% so với tháng trước trong tháng 2017, mức tăng thứ tư liên tiếp. Đặc biệt đáng chú ý là mức tăng ở một số thị trường của British Columbia, nơi bị ảnh hưởng nặng nề nhất bởi sự kết hợp giữa các quy định của liên bang và tỉnh. Một lần nữa, bản công bố bổ sung thêm bằng chứng cho thấy thị trường nhà ở đang phục hồi sau các biện pháp thận trọng vĩ mô cuối năm XNUMX và đang trên đà tăng thêm một số mức tăng trưởng khiêm tốn.

Trong khi đó, doanh số sản xuất đặc biệt ấn tượng, tăng 1% theo giá trị thực trong tháng 0.3 và còn được thúc đẩy hơn nữa nhờ dữ liệu của tháng trước được điều chỉnh tăng. Doanh số bán lẻ đạt kỳ vọng với mức tăng khiêm tốn XNUMX% trong tháng XNUMX - mặc dù khối lượng không thay đổi. Phân tích những yếu tố nhiễu hàng tháng, xu hướng trong cả hai chỉ số mang lại một bức tranh lành mạnh nhất quán về một nền kinh tế đang vượt qua những trở ngại đang diễn ra và các yếu tố mang tính tạm thời (thuế quan, ngừng hoạt động, lãi suất tăng).

Tóm lại có lẽ là tin được xem nhiều nhất trong tuần: lạm phát giá tiêu dùng. Vào tháng 2.8 ở mức 2% so với cùng kỳ năm ngoái, lạm phát toàn phần giảm nhẹ so với tháng 2, báo hiệu rằng mức tăng đột biến về xăng và vận tải trong tháng trước chỉ là một sự gia tăng tạm thời. Quan trọng hơn, các biện pháp mục tiêu của Ngân hàng Canada đều xoay quanh mục tiêu XNUMX%, trong đó CPI-Common chính xác ở mức XNUMX%. Kết hợp cả hai lại với nhau, bản phát hành củng cố câu chuyện rằng nền kinh tế đang hoạt động bằng hoặc cao hơn công suất.

Nói chung, rất nhiều thông tin tích cực khẳng định quan điểm của chúng tôi về động thái tiếp theo của BoC. Việc tăng lãi suất vào tháng 2019 có thể đã được ấn định trừ khi có bất kỳ thông tin đặc biệt nào được công bố. Điều đó cho thấy, thời gian và tốc độ của các đợt tăng lãi suất tiếp theo là không rõ ràng. Với việc lạm phát không cho thấy bất kỳ diễn biến cấp bách nào và bất ổn thương mại vẫn là một yếu tố, việc tăng lãi suất có thể sẽ diễn ra từ từ hơn trong năm XNUMX. Thật vậy, BoC đã coi bất ổn thương mại là một trong những diễn biến được theo dõi nhiều nhất trong trung và dài hạn. Như chúng ta đã thấy từ một tuần nữa với rất ít tiến triển trong các cuộc đàm phán NAFTA, sự không chắc chắn này có thể sẽ còn tồn tại trong một thời gian nữa.

GDP thực của Canada – Tháng 7

Ngày phát hành: tháng 9 28, 2018
Trước: 0.0% m / m
Dự báo TD: -0.1% m/m
Đồng thuận: Không áp dụng

GDP cấp ngành dự kiến ​​​​sẽ giảm khiêm tốn 0.1% trong tháng 1.5 do sự yếu kém trong lĩnh vực năng lượng sau khi mất điện làm giảm sản lượng của một nhà sản xuất lớn trong cát dầu. Sản lượng năng lượng giảm sẽ khiến dịch vụ thúc đẩy tăng trưởng trong khi sản xuất và dịch vụ tiện ích mang lại sự bù đắp khiêm tốn. Một đợt nắng nóng trên toàn quốc sẽ mang lại luồng gió thuận lợi cho giai đoạn sau, mặc dù nó cũng đe dọa việc xây dựng khu dân cư do điều kiện làm việc không thuận lợi. Sự suy yếu trong lĩnh vực năng lượng sẽ chỉ là tạm thời và chúng tôi kỳ vọng sản lượng cát dầu sẽ phục hồi trở lại trong những tháng tới. Hơn nữa, chúng tôi hy vọng BoC sẽ xem xét những biến dạng như vậy trước cuộc họp tháng 3. Dự báo 2% cho quý 2 từ MPR tháng 4 cho thấy rằng họ đã dự đoán một số nhược điểm trong tháng XNUMX và Phó Thống đốc cấp cao Wilkins gần đây cho biết bà kỳ vọng mức tăng trưởng sẽ đạt trung bình XNUMX% so với nửa đầu năm, ngụ ý sự phục hồi trong quý XNUMX.