Fed tăng lãi suất và không còn coi chính sách của mình là “thích ứng”

Đúng như dự đoán, Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) đã tăng phạm vi lãi suất mục tiêu của quỹ liên bang thêm 25 điểm cơ bản lên từ 2% đến 2 ¼%.

Đặc điểm của tuyên bố về nền kinh tế hoàn toàn không thay đổi so với tuyên bố trước đó của họ. “Thị trường lao động tiếp tục tăng cường và…hoạt động kinh tế đang tăng với tốc độ mạnh mẽ.”

Bên cạnh lãi suất mới, thay đổi duy nhất trong tuyên bố là loại bỏ câu lưu ý rằng: “quan điểm của chính sách tiền tệ vẫn mang tính hỗ trợ…”

Các dự báo kinh tế ngắn hạn đã được đưa ra theo thị trường (phản ánh động lực mạnh mẽ gần đây), nhưng về mặt khác hầu như không thay đổi so với Tóm tắt các Dự báo Kinh tế trước đó vào tháng 6:

• Dự báo trung bình về tăng trưởng GDP thực tế năm 2018 đã tăng lên 3.1% (từ 2.8%) và lên 2.5% vào năm 2019 (từ 2.4% trước đó). Dự báo cho năm 2020 không thay đổi (ở mức 2.0%), trong khi năm 2021 mới được bổ sung ở mức 1.8%, giống như dự báo “dài hạn hơn”.
• Dự báo tỷ lệ thất nghiệp trung bình tăng lên 3.7% vào năm 2018 (từ mức 3.6% trước đó), nhưng sau đó không thay đổi ở mức 3.5% cho năm 2019 và 2020. Điều thú vị là dự báo cho năm 2020 là tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng lên 3.7%, vẫn thấp hơn đáng kể so với mức dự báo. ước tính dài hạn hơn là 4.5%.
• Về lạm phát, ước tính trung bình về PCE cốt lõi không thay đổi ở mức 2.1% trong năm 2018, nhưng giảm xuống 2.0% cho năm 2019 và không thay đổi cho năm 2020 ở mức 2.1%.
• Kỳ vọng trung bình về lãi suất quỹ liên bang không thay đổi trong suốt thời gian dự báo, với ba lần tăng dự kiến ​​vào năm 2019 (đưa điểm trung bình lên 3.1% vào cuối năm) và ít nhất một lần nữa vào năm 2020 (điểm trung bình ở mức 3.4%). Đáng chú ý, dự báo trung bình về lãi suất quỹ liên bang được dự đoán sẽ duy trì trên mức trung lập dài hạn cho đến năm 2021.

Những gợi ý chính

Điều đáng chú ý nhất trong tuyên bố này không phải là những gì nó chứa đựng mà là những gì nó chưa nói ra và những gì nó đã loại bỏ. Tuyên bố không đề cập đến rủi ro thương mại và loại bỏ đặc điểm của chính sách tiền tệ là “thích ứng”.

Các thị trường tài chính có thể coi việc loại bỏ chính sách “thích ứng” là ôn hòa, nhưng các thành viên FOMC vẫn kiên quyết kỳ vọng lãi suất sẽ tăng thêm. Các thành viên đã củng cố kỳ vọng của họ về ít nhất một lần tăng lãi suất nữa trong năm nay và tiếp tục chứng kiến ​​thêm ba lần tăng lãi suất nữa vào năm 2019. Trong một diễn biến mới, chính sách sẽ vẫn ở trên mức “trung lập” cho đến năm 2021.

Việc vượt quá tỷ lệ quỹ liên bang so với giả định dài hạn của các thành viên FOMC là cần thiết để bình phương vòng tròn giữa tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp hơn tỷ lệ dài hạn của nó và lạm phát hầu như không tăng từ 2.0%. Rủi ro đối với triển vọng lạm phát từ mức thuế cao hơn dường như không được đưa vào các dự báo của SEP, nhưng cũng không có tác động tiêu cực tiềm tàng đối với tăng trưởng kinh tế.