Làm thế nào 'cuộc suy thoái nhỏ' của Hoa Kỳ giúp giải thích sự bứt phá tăng trưởng hiện tại của nền kinh tế

Đôi khi các sự kiện kinh tế quan trọng nhất tự công bố với các tiêu đề lớn trên trang nhất, thị trường chứng khoán sụp đổ và sự can thiệp điên cuồng của các quan chức chính phủ.

Những lần khác, một hợp lưu khó giải thích của các lực lượng có ý nghĩa kinh tế to lớn, nhưng đến và đi mà không có hầu hết mọi người nhận thức được về nó.

Trong 2015 và 2016, Hoa Kỳ đã trải nghiệm loại sự kiện thứ hai.

Đầu tư kinh doanh đã có một sự suy giảm mạnh, gây ra bởi sự suy yếu liên quan đến các thị trường mới nổi, giá dầu và các mặt hàng khác giảm, và giá trị của đồng đô la tăng lên.

Nỗi đau bị giới hạn chủ yếu ở các ngành năng lượng và nông nghiệp và các phần của nền kinh tế sản xuất cung cấp cho họ thiết bị. Tăng trưởng kinh tế nói chung chậm lại nhưng vẫn ở trong lãnh thổ tích cực.

Tỷ lệ thất nghiệp quốc gia tiếp tục giảm.

Bất cứ ai không làm việc trong năng lượng, nông nghiệp hoặc sản xuất đều có thể được tha thứ vì không nhận thấy điều đó. Tuy nhiên, hiểu được sự sụt giảm này - nghĩ về nó như một cuộc suy thoái nhỏ - rất quan trọng theo nhiều cách. Nó giúp giải thích sự tăng trưởng kinh tế trong hai năm qua.

Sự kết thúc của cuộc suy thoái nhỏ vào mùa xuân của 2016 đã tạo ra sự phục hồi chi tiêu vốn bắt đầu từ giữa 2016, và nó đã góp phần vào sự tăng trưởng nhanh hơn kể từ đó. Giá dầu đã đạt mức cao trong bốn năm, một yếu tố chính trong sự gia tăng đầu tư kinh doanh trong năm nay.

Nó giúp giải thích một số sự bất mãn về kinh tế trong các khu vực nặng về sản xuất trong cuộc bầu cử 2016. Nó đưa ra những cảnh báo về việc suy thoái tiếp theo có thể đến từ đâu, và cho thấy tầm quan trọng của các nhà hoạch định chính sách là phải thận trọng và linh hoạt về những thay đổi khó lường trong nền kinh tế toàn cầu.

Quan trọng nhất, sự suy thoái nhỏ của 2015-16 mang đến một câu chuyện cảnh báo cho bất kỳ nhà hoạch định chính sách nào có thể muốn nghĩ về Hoa Kỳ như một hòn đảo kinh tế.

Tập phim là bằng chứng rõ ràng về rủi ro mà chính quyền Trump phải đối mặt trong việc đe dọa thiệt hại kinh tế để đàm phán đòn bẩy với các quốc gia khác về thương mại và an ninh.

Những gì xảy ra ở nước ngoài có thể trở lại bờ biển Mỹ nhanh hơn và mạnh mẽ hơn một lần dường như có thể.

Cuộc suy thoái nhỏ bất chấp sự gọn gàng. Đó là một câu chuyện về sự lan tỏa và các vòng phản hồi và hậu quả không lường trước được. Nhưng đây là một bản tóm tắt: Trong 2015, các nhà lãnh đạo Trung Quốc lo ngại rằng nền kinh tế của họ đang trải qua một bong bóng tín dụng và họ bắt đầu áp dụng các chính sách để kiềm chế sự tăng trưởng.

Chúng hoạt động quá tốt và gây ra sự chậm lại. Điều đó đã gây ra rắc rối ở các quốc gia mới nổi khác mà Trung Quốc là khách hàng lớn. Trong khi đó, Cục Dự trữ Liên bang, cuối cùng ngày càng tự tin rằng nền kinh tế Hoa Kỳ đang trở lại khỏe mạnh, đã lên kế hoạch chấm dứt kỷ nguyên chính sách tiền tệ cực kỳ dễ dàng.

Khi Fed chuyển sang tiền chặt chẽ hơn, các đối tác của nó tại Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Nhật Bản đã đi theo hướng ngược lại. Triển vọng lãi suất cao hơn ở Hoa Kỳ và lãi suất thấp hơn trong khu vực đồng euro và Nhật Bản đã thúc đẩy giá trị đồng đô la tăng mạnh trên thị trường tiền tệ toàn cầu.

Đọc thêm từ NYTimes:
Rome, through the ecó của Flavius ​​Josephus
Của Trung Quốc women-ochỉ subway cars, wđây men rush in
struggling artist tại 86

Điều đó lần lượt làm cho vấn đề của Trung Quốc tồi tệ hơn. Trung Quốc từ lâu đã chốt giá trị đồng tiền của mình với đồng đô la, do đó, đồng đô la mạnh hơn cũng khiến các công ty Trung Quốc giảm sức cạnh tranh trên toàn cầu.

Khi Trung Quốc cố gắng giảm gánh nặng này bằng cách nới lỏng chốt vào tháng 8 2015, nước này phải đối mặt với dòng vốn chảy ra, khiến tình hình kinh tế trở nên tồi tệ hơn.

Hơn nữa, trên khắp các thị trường mới nổi lớn, nhiều công ty và ngân hàng đã vay tiền bằng đô la, do đó, đồng đô la mạnh hơn khiến gánh nặng nợ của họ trở nên nặng nề hơn.

Đặt tất cả lại với nhau, và khi Fed chuyển sang tăng lãi suất - như cuối cùng đã làm vào tháng 12 2015 - điều đó về cơ bản làm cho điều kiện tài chính chặt chẽ hơn và do đó làm chậm sự tăng trưởng trên khắp thế giới.

Ngược lại, sự chậm lại trên các thị trường mới nổi có nghĩa là nhu cầu về dầu và nhiều mặt hàng khác ít hơn. Điều đó đã giúp giá của họ giảm. Giá của một thùng dầu thô Trung cấp West Texas đã giảm xuống dưới $ 30 trong tháng 2 2016 từ khoảng $ 106 trong tháng 6 2014.

Giá kim loại như đồng và nhôm giảm, và các sản phẩm nông nghiệp như ngô và đậu nành cũng giảm mạnh. Điều đó chỉ làm tăng thêm nỗi đau kinh tế cho nhiều nền kinh tế mới nổi là các nhà sản xuất hàng hóa lớn, như Brazil, Mexico và Indonesia.

Do giá giảm và gánh nặng nợ cao giữa các nhà sản xuất năng lượng ở Hoa Kỳ, thị trường chứng khoán và trái phiếu doanh nghiệp rủi ro hơn đã bị căng thẳng, đặc biệt là vào đầu 2016.

Điều đó tạo ra tổn thất cho các nhà đầu tư và lo ngại về sự ổn định chung của hệ thống tài chính. Mỗi lực lượng này có kết nối với những người khác. Đó không phải là một vấn đề, mà là một giao điểm của một nhóm trong số họ.

Điều đó làm cho nó rất khó để chẩn đoán, hãy để một mình sửa chữa, ngay cả đối với những người có công việc phải làm điều đó.

Khi các quan chức Cục Dự trữ Liên bang họp tám lần một năm để thiết lập chính sách lãi suất, công việc của họ, được Quốc hội giao, là tìm ra điều gì là tốt nhất cho nền kinh tế Hoa Kỳ.

Công việc của họ không phải là thiết lập một chính sách tốt nhất cho Trung Quốc hay Brazil hay Indonesia. Bước vào 2015, mọi thứ có vẻ khá tốt cho Hoa Kỳ. Lạm phát ở dưới mức phần trăm 2 mà Fed nhắm tới, nhưng các mô hình kinh tế truyền thống mà các ngân hàng trung ương từ lâu đã dự đoán rằng nó sẽ bắt đầu tăng nhờ tỷ lệ thất nghiệp giảm nhanh.

Ngay cả khi giá dầu và các mặt hàng khác bắt đầu giảm vào giữa năm nay, các mô hình của Fed vẫn coi đó là một sự tích cực cho toàn bộ nền kinh tế.

Chắc chắn, một số thợ khoan dầu và nông dân có thể có thu nhập thấp hơn, nhưng người tiêu dùng ở khắp mọi nơi sẽ được hưởng hóa đơn xăng dầu và tạp hóa rẻ hơn. Mặc dù các quan chức đã dành nhiều thời gian để theo dõi nền kinh tế toàn cầu, nhưng thực tế là Hoa Kỳ không phụ thuộc vào xuất khẩu như nhiều quốc gia nhỏ hơn.

Cuộc khủng hoảng tài chính 2008 đã cho thấy các hệ thống ngân hàng Mỹ và châu Âu đan xen sâu sắc như thế nào, nhưng điều tương tự không thể nói về mối quan hệ với các ngân hàng Trung Quốc.

Nói cách khác, trong suốt mùa hè của 2015, chắc chắn nhiều người đã quan tâm đến Fed như thể động thái âm thanh là bắt đầu tăng lãi suất.

Tại Bộ Tài chính, chịu trách nhiệm về các chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ, có vẻ như với 2015 rằng đồng đô la tăng cường chủ yếu là lành tính.

Có một cảm giác rằng Hoa Kỳ đang hoạt động tốt và phần còn lại của thế giới không hoạt động tốt, ông Cameron Sheets, một Bộ trưởng Tài chính tại thời điểm đó và hiện là nhà kinh tế trưởng tại PGIM Thu nhập cố định. Mùi Nó được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản mạnh mẽ của Hoa Kỳ.

Nhưng vào cuối mùa hè 2015, thị trường tài chính bắt đầu phản ứng dữ dội hơn với vòng phản hồi của tiền tệ và hàng hóa toàn cầu.

Nó bắt đầu dường như là một số quy tắc cũ - về việc đồng đô la tăng hoặc giá dầu giảm có thể ảnh hưởng đến nền kinh tế - có thể không áp dụng. Có lẽ các mô hình kinh tế được sử dụng bởi các nhà dự báo đã trở nên lỗi thời, không thể giải thích đầy đủ cho các cách thức sản xuất năng lượng đã trở nên đan xen hơn với lĩnh vực sản xuất và thị trường tài chính.

Jay Những điều này được kết nối với nhau theo những cách khác nhau, và tất cả chúng đều quay trở lại trên cùng một ngành công nghiệp và các bộ phận của nền kinh tế, Jay nói, Jay Shambaugh, thành viên của Hội đồng Cố vấn kinh tế Nhà Trắng Obama vào thời điểm đó.

Tuy nhiên, chắt lọc câu chuyện phức tạp đó vào bản ghi nhớ sắc nét cho các quan chức cấp cao không phải là nhiệm vụ dễ dàng.

Bạn phải viết những bản ghi nhớ ngắn gọn và đi thẳng vào Nhà Trắng, và thật khó để nói chính xác những gì chúng ta nghĩ đang xảy ra, ông nói.

Đằng sau cánh cửa đóng kín tại Fed, các quan chức bắt đầu tranh luận liệu sự bùng nổ biến động này trên thị trường có thực sự gây rủi ro cho toàn bộ nền kinh tế hay không. Họ nên bám sát kế hoạch tăng lãi suất đều đặn, hay chậm lại?

Trong hai ngày vào tháng Mười, cuộc tranh luận đã diễn ra công khai. Stan Fischer, phó chủ tịch của Fed, đã miễn cưỡng điều chỉnh tăng lãi suất theo kế hoạch, không muốn để dao động trong thị trường tài chính ra lệnh chính sách.

Hiện tại, chúng tôi không dự đoán rằng những ảnh hưởng của những phát triển gần đây đối với nền kinh tế Mỹ sẽ chứng tỏ đủ lớn để có tác động đáng kể đến con đường chính sách, ông nói trong một bài phát biểu tại Lima, Peru, vào ngày 10 tháng 10 KHAI THÁC.

Lael Brainard, một thống đốc Cục Dự trữ Liên bang, người đã làm việc về các vấn đề quốc tế tại Kho bạc, đã lo lắng hơn một chút.

Có nguy cơ rằng việc tăng cường dòng điện quốc tế có thể ảnh hưởng nặng nề hơn đến nhu cầu của Hoa Kỳ trực tiếp, hoặc dự đoán về sự phân kỳ rõ nét hơn trong chính sách của Hoa Kỳ có thể áp đặt sự kiềm chế thông qua việc thắt chặt thêm các điều kiện tài chính, Washington.

Cô Brainard đã đúng.

Vòng luẩn quẩn của đồng đô la mạnh hơn, tăng trưởng thị trường mới nổi yếu hơn và giá hàng hóa thấp hơn khiến chi tiêu cho một số loại hàng hóa vốn giảm mạnh bắt đầu từ giữa 2015. Chi tiêu cho máy móc nông nghiệp ở 2016 giảm phần trăm 38 từ mức 2014; đối với các cấu trúc dầu mỏ và khí đốt tự nhiên - nghĩ rằng các giàn khoan dầu - con số này đã giảm một phần trăm 60.

Sự bùng nổ khai thác dầu khí gắn liền với công nghệ fracking đã dừng lại với giá năng lượng ở mức đáy đá, và cùng với đó là doanh số bán thiết bị gắn liền với sự bùng nổ đó.

Với sự sụt giảm trong đầu tư vốn trong nước vào các ngành công nghiệp đó và với sự yếu kém ở nước ngoài, các công ty trong các ngành liên quan đã đưa nó vào cằm. Con sâu bướm, nhà sản xuất thiết bị hạng nặng, có doanh thu 30 phần trăm thấp hơn so với 2016. Trong các phân khúc lớn của nền kinh tế, ngược lại, đó là kinh doanh như bình thường.

Chi tiêu kinh doanh cho các khoản đầu tư như máy tính và các tòa nhà văn phòng tiếp tục tăng, cũng như chi tiêu của người tiêu dùng. Tuy nhiên, sự suy thoái của ngành công nghiệp đủ mạnh để biến sự bành trướng mạnh mẽ thành yếu kém.

Tăng trưởng chung đã giảm xuống phần trăm 1.3 trong bốn quý kết thúc vào giữa 2016, từ phần trăm 3.4 của năm trước. Nền kinh tế quốc gia tiếp tục thêm việc làm. Nhưng Hạt Harris, Tex., Bao gồm Houston tập trung năng lượng và vùng ngoại ô gần đó, đã làm giảm phần trăm công việc của 0.8 trong khoảng đó.

Ở Peoria, Ill., Quê hương của con sâu bướm, việc làm đã giảm 3.2 phần trăm. Trên thực tế, đây là một cuộc suy thoái cục bộ - nghiêm trọng ở một số nơi, nhưng tập trung đủ để nó không ném nền kinh tế Hoa Kỳ vào tình trạng co lại. Tại Williston, ND, nơi nền kinh tế đã bùng nổ trong nhiều năm vì sự gia tăng của việc khoan dầu và khí đốt tự nhiên trên miếng vá dầu Bakken, các doanh nghiệp thuộc mọi loại hình đóng cửa hoặc cắt giảm lương.

Thay đổi từ tuần này sang tuần khác, nhưng mỗi tuần cứ trở nên tồi tệ hơn, Marcus Marcus Jundt, chủ một nhà hàng, Công ty sản xuất bia Williston, nói với CNBC vào tháng 3 2016. Chúng tôi không biết đáy ở đâu, nhưng chúng tôi chưa có.

Lẽ ra còn có thể tệ hơn.

Khi Janet Yellen đảm nhận vai trò lãnh đạo của Cục Dự trữ Liên bang vào đầu 2014, cô đã thừa hưởng một nền kinh tế đã mở rộng ổn định trong nhiều năm, với rất nhiều sự giúp đỡ từ các chính sách lãi suất của Fed. Quyết định cách thức và thời điểm để rút hỗ trợ đó - khi nào tăng lãi suất, gần bằng 0 trong hơn sáu năm - được đặt là lựa chọn xác định trong nhiệm kỳ của cô.

Tại 2015, với những dấu hiệu cho thấy nền kinh tế Hoa Kỳ đang trở lại khỏe mạnh, cô và các đồng nghiệp tin rằng đã đến lúc bắt đầu tăng lãi suất. Cô là một học giả thị trường lao động hàng đầu, người đã dành một sự nghiệp nghiên cứu, trong số những thứ khác, làm thế nào một thị trường lao động chặt chẽ cuối cùng có thể cung cấp cho lạm phát.

Vào tháng Bảy năm đó, với sự xáo trộn của sự gián đoạn của các thị trường mới nổi, tỷ lệ thất nghiệp là 5.2 phần trăm, không cao hơn nhiều so với mức mà các quan chức Fed tin là phù hợp với một thị trường lao động hoàn toàn lành mạnh.

Rồi những biến động của tháng 8 bắt đầu.

Bà Yellen đã bầu không tăng lãi suất vào tháng 9, chờ đợi thêm bằng chứng cho thấy nền kinh tế đang thực sự đi đúng hướng và những rắc rối của thị trường mới nổi sẽ không gây ra quá nhiều thiệt hại cho nền kinh tế trong nước. Nhưng đến tháng 12, cô đánh giá rằng tình hình đã ổn định đủ để tăng lãi suất.

Đồng thời, Fed tiết lộ dự báo cho thấy các quan chức cấp cao của họ dự kiến ​​sẽ tăng lãi suất thêm bốn lần nữa trong 2016. Trong vài tuần, các thị trường toàn cầu đã gửi một thông điệp: Không quá nhanh.

Đồng đô la tiếp tục mạnh lên, giá hàng hóa tiếp tục giảm và Standard & Poor's 500 giảm khoảng 9% trong ba tuần vào cuối tháng Giêng và đầu tháng Hai. Lợi tức trái phiếu giảm mạnh cho thấy nước Mỹ đứng trước nguy cơ suy thoái.

Vào giữa tháng 2 2016, các nhà lãnh đạo tài chính của các quốc gia hùng mạnh nhất thế giới đã chuẩn bị triệu tập tại Thượng Hải cho hội nghị thượng đỉnh G20 định kỳ. Với thị trường toàn cầu trong tình trạng hỗn loạn, câu hỏi lớn là: các quan chức có thể kiềm chế các lực lượng này không?

Tuyên bố chính thức được đưa ra bởi những người tham gia hội nghị thượng đỉnh có nhiều cái gật đầu trước sự hỗn loạn, thừa nhận rủi ro từ dòng vốn biến động của Hồi giáo và giá hàng hóa giảm.

Nhưng quan trọng hơn bất kỳ từ nào là những gì tiếp theo trong những tuần tiếp theo.

Hai ngày sau hội nghị thượng đỉnh, Trung Quốc đã hạ thấp yêu cầu dự trữ đối với các ngân hàng, về cơ bản là mở cửa cho vay thêm. Trong những tháng tiếp theo, nó sẽ kiểm soát chặt chẽ hơn sự di chuyển của tư bản ra nước ngoài và tìm cách buộc giá trị của đồng nhân dân tệ ít chặt chẽ hơn với đồng đô la.

Ba tuần sau hội nghị thượng đỉnh, Fed đã có một cuộc họp chính sách khác.

Thay vì tăng lãi suất hơn nữa như đã được hình dung vào tháng 12, các quan chức Fed đã từ chối tăng lãi suất - và giảm mạnh kỳ vọng của họ về việc họ sẽ tăng lãi suất bao nhiêu so với phần còn lại của 2016. Cùng nhau, những bước này là đủ để kết thúc vòng luẩn quẩn.

Đồng đô la ngừng tăng giá và bắt đầu giảm. Giá dầu chạm đáy và bắt đầu phục hồi. Tại Hoa Kỳ, chi tiêu vốn đã tăng trở lại vào mùa hè của 2016.

Một số nhà phân tích thị trường tài chính đã đặt ra một âm mưu dựa trên hành động phối hợp từ hai bên Thái Bình Dương, suy đoán rằng các nhà lãnh đạo đã thực hiện một thỏa thuận bí mật tại cuộc họp G20 vào tháng 2 2016. Họ gọi nó là Accord Thượng Hải, về cơ bản, Fed sẽ không tăng lãi suất nếu Trung Quốc cũng có hành động của riêng họ.

Cô Yellen nói không phải vậy. Bà nói trong một cuộc phỏng vấn rằng có một cuộc trao đổi quan điểm và thông tin rộng rãi với phái đoàn Trung Quốc tại Thượng Hải, nhưng không có lời hứa hay thỏa thuận rõ ràng nào.

Tôi nhận ra rằng nó trông giống với nhiều nơi trên thế giới giống như một loại thỏa thuận bắt tay bí mật, cô nói. Đây không phải là một thỏa thuận. Đây là nền kinh tế toàn cầu và thị trường vốn ảnh hưởng đến triển vọng của Hoa Kỳ và Fed rất nhạy cảm với điều đó, có tính đến điều đó và chính sách ảnh hưởng của nó một cách thích hợp.

Fed, cô nói, đã làm những gì nó nghĩ là tốt nhất cho nền kinh tế Hoa Kỳ mà không biết chính xác những gì Trung Quốc sẽ làm. Ông Sheets, cựu quan chức Bộ Tài chính, cũng bác bỏ ý tưởng về một số thỏa thuận bí mật.

Đây không phải là cách nó hoạt động, ông nói. Có rất nhiều cuộc họp. Rất nhiều song phương và tứ giác. Bạn gặp gỡ các đối tác của mình và nói về nền kinh tế toàn cầu và suy nghĩ về những thách thức và những gì có thể được thực hiện. Nhưng không có gì đồng ý đằng sau cánh cửa đóng kín không phải là một phần của tuyên bố chính thức.

Ngay cả khi không có thỏa thuận bí mật chính thức, kết quả - các nhà lãnh đạo của hai nền kinh tế lớn nhất thế giới tập trung vào những rủi ro mà tình hình đưa ra - hóa ra là đủ.

Tác động của vòng xoáy tiền tệ hàng hóa toàn cầu của 2015-16 thể hiện rõ qua một cái nhìn thoáng qua về thống kê kinh tế. Nó là ít hơn trong các cuộc tranh luận kinh tế của 2018.

Đầu tiên, trong khi chính quyền Trump đã tuyên bố tín dụng đầy đủ cho sự gia tăng đầu tư kinh doanh, thì sự phục hồi từ suy thoái kinh tế nhỏ là một yếu tố chính. Các nhà kinh tế của Nhà Trắng đã trình bày các biểu đồ cho thấy một sự đột biến bắt đầu từ quý IV của 2016, khi cuộc bầu cử diễn ra. Nhưng sự quay vòng đó đã bắt đầu ở giữa 2016 bằng hầu hết các biện pháp, chứ không phải là muộn 2016 như đề xuất của biện pháp tăng trưởng hàng quý sáu tháng của Nhà Trắng.

Thứ hai, suy thoái kinh tế nhỏ có thể đã ảnh hưởng đến một số thái độ chính trị trong cuộc bầu cử 2016. Trong khi nền kinh tế ở tình trạng khá tốt cho người dân ở các thành phố lớn trên bờ biển, thì 2016 rất khó khăn đối với nhiều người ở các nền kinh tế địa phương phụ thuộc nhiều vào khoan, khai thác, canh tác hoặc chế tạo máy hỗ trợ các ngành công nghiệp đó.

Một cuộc thăm dò vào tháng 10 2016 bởi một ấn phẩm thương mại nông nghiệp, Agri-Pulse, đã phát hiện ra rằng 86 phần trăm nông dân không hài lòng với cách mọi thứ đang diễn ra ở Hoa Kỳ.

Thứ ba, các nhà hoạch định chính sách kinh tế cần thể hiện sự linh hoạt để phản hồi thông tin đến, ngay cả khi nó không phù hợp với dự báo hoặc định kiến ​​của chính họ.

Nếu bà Yellen đã ngoan cố hơn trong việc bám sát kế hoạch tiếp tục tăng lãi suất thông qua 2016 vì được đào tạo như một nhà kinh tế thị trường lao động, thì kết quả có thể là một cuộc suy thoái thực sự.

Cô ấy luôn luôn học hỏi, người cho biết Julia Coronado, chủ tịch của MacroPolicy Perspectives, và không quá tự cao đến nỗi cô ấy đã kết hôn với một cái nhìn về thế giới.

Cuối cùng, nó cho thấy nền kinh tế toàn cầu có mối liên hệ chặt chẽ đến mức các sự kiện ở Thượng Hải hoặc São Paulo có thể gây ra những ảnh hưởng khó lường ở những nơi xa xôi.

Trong năm ngoái, chính quyền Trump đã áp dụng thuế quan đối với Trung Quốc và các đối tác kinh tế lớn khác để rút ra các điều khoản có lợi hơn cho thương mại.

Nhưng suy thoái kinh tế nhỏ cảnh báo về nguy cơ ricochet. Dù muốn hay không, sự phức tạp của các kết nối toàn cầu của chúng tôi có nghĩa là chính sách không thể chỉ tập trung vào mặt trận gia đình. Trong 2016, chúng tôi đã học được bài học đó một cách khó khăn, ngay cả khi không phải ai cũng chú ý.