ECB để kết thúc QE nhưng vẫn cần hỗ trợ

Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ tổ chức cuộc họp chính sách cuối cùng trong năm vào thứ năm tại 1245 GMT và sự đồng thuận dành cho các nhà hoạch định chính sách để giữ lãi suất ổn định và chấm dứt chương trình nới lỏng định lượng như đã hứa. Ngân hàng cũng sẽ cập nhật dự báo tăng trưởng và lạm phát trong cùng một ngày, nhưng với các chỉ số kinh tế không có dấu hiệu phục hồi và rủi ro chính trị vẫn còn tồn tại, sẽ rất thú vị để xem ECB sẽ hỗ trợ khối từ bây giờ như thế nào.

Sau hoạt động lạc quan trong năm 2017, nền kinh tế Khu vực đồng tiền chung châu Âu đã mất đà đáng kể trong năm 2018, với tăng trưởng GDP giảm từ 2.8% trong quý 4/2017 xuống 1.6% trong quý 3 năm 2018. Cụ thể, Đức, cường quốc của Eurozone, đã có quý tồi tệ nhất. sau hơn hai năm, giảm 0.2% so với quý trước trong quý 3 do các hạn chế về môi trường trong ngành ô tô đè nặng lên ngành kinh doanh xe hơi của Đức.

Lạm phát là một điểm yếu khác mặc dù chính sách tiền tệ có khả năng điều chỉnh đặc biệt mà ngân hàng trung ương đã áp dụng trong vài năm qua. Trong khi lãi suất âm và chương trình mua trái phiếu về lý thuyết sẽ thúc đẩy áp lực lạm phát, chỉ số CPI cốt lõi, không bao gồm các mặt hàng dễ biến động như thực phẩm và năng lượng, không cải thiện nhiều trong khu vực đồng euro, giữ khoảng 1.0% so với Mục tiêu 2.0% mà Ngân hàng hướng tới.

Bên cạnh dữ liệu, làm thế nào các nhà hoạch định chính sách có thể thắt chặt chính sách tiền tệ khi tình hình chính trị rối ren ở các nền kinh tế chủ chốt như Ý đe dọa sự ổn định tài chính trong khối, trong khi chính sách thương mại của Mỹ đã làm giảm sự thèm muốn đầu tư? Ý, nền kinh tế lớn thứ ba của EU, giữ mức tăng trưởng nợ so với GDP lớn thứ hai trong khu vực đồng euro và kế hoạch chi tiêu đề xuất cho năm 2019 hiện không phù hợp với các quy tắc của EU, miễn là ngân sách hướng đến mục tiêu thâm hụt trên 2.0 %. Việc không làm hài lòng các nhà lãnh đạo EU có thể dẫn đến sự sụp đổ niềm tin vào các thị trường tài chính của Ý, sau này có thể lan sang Khu vực đồng tiền chung châu Âu. Đồng thời, EU cũng nhận thức được những hậu quả tiêu cực đáng kể mà Brexit có thể gây ra trong khối nếu các cuộc đàm phán không đạt được thỏa thuận làm gián đoạn quan hệ tài chính và thương mại giữa Anh và EU càng ít càng tốt. Trong khi đó, một tâm điểm khác là Pháp, nơi Tổng thống Macron đang nỗ lực để lấy lại sự nổi tiếng sau khi đề xuất tăng thuế nhiên liệu của ông gây ra các cuộc biểu tình bạo lực và thiệt hại nghiêm trọng về tài sản ở Paris.

Trong khi ECB tự tin rằng các điều kiện kinh tế đủ mạnh để cho phép chấm dứt chương trình mua tài sản, những rủi ro trên cho thấy việc điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng và / hoặc lạm phát là không khó xảy ra và do đó vẫn cần một số hỗ trợ. Các quan chức ECB trước đây đã tuyên bố rằng Ngân hàng sẽ tiếp tục hỗ trợ thông qua việc tái đầu tư tiền mặt cho trái phiếu đáo hạn trong một thời gian dài và các nhà phân tích có thể sẽ mong đợi thêm chi tiết về mặt trận này vào thứ Năm. Hơn nữa, có tin đồn rằng một vòng hoạt động tái cấp vốn dài hạn có mục tiêu mới sẽ sớm được công bố - chương trình cho phép các tổ chức tín dụng vay đến bốn năm dựa trên các khoản vay của họ cho các hộ gia đình và các tập đoàn phi tài trợ. Do đó, các nhà phân tích sẽ quan tâm đến việc liệu ECB có dự đoán được sự suy yếu tiếp theo hay không và theo cách nào nó có kế hoạch giải quyết bất kỳ áp lực giảm nào. Liên quan đến lãi suất, các thị trường chắc chắn rằng chúng sẽ không thay đổi ít nhất là đến mùa hè năm 2019, trừ khi bằng chứng dữ liệu cho thấy cần phải điều chỉnh.

Tại các thị trường ngoại hối, nhu cầu đối với đồng euro bị hạn chế do lo ngại về mối quan hệ chính trị EU-Ý có khả năng leo thang và căng thẳng thương mại EU-Hoa Kỳ giữ tiền ở những nơi an toàn hơn. Một cuộc họp ôn hòa của ECB vào thứ Năm, nơi các nhà hoạch định chính sách hạ cấp dự báo và công bố chi tiết cụ thể về các biện pháp hỗ trợ, có thể kéo euro / đô la trở lại mức 1.1300 tròn. Dưới mức đó, hỗ trợ có thể giảm xuống mức 1.1265, trong khi các hành động giảm giá mạnh hơn cũng có thể gặp trở ngại quan trọng xung quanh mức đáy 1.1213. Việc vi phạm điều này sau đó có thể làm tăng momentun âm đối với rào cản 1.1118.

Trong kịch bản thay thế và ít có khả năng hơn, trong đó ECB có vẻ tự tin rằng nền kinh tế sẽ duy trì khả năng chống chịu rủi ro tăng cao và thị trường lao động chặt chẽ hơn sẽ đẩy lạm phát cao hơn, euro / đô la có thể xem xét lại việc xử lý 1.1400. Steeper tăng cũng có thể kiểm tra lại khu vực xung quanh 1.1440 trước khi mức 1.1500 xuất hiện.