Đọc nhanh: Làm thế nào và tại sao MEMX có thể đảm nhận các công ty trao đổi

Điều quan trọng là đó là ai chứ không phải là gì

Mục tiêu đã nêu của công ty mới là cung cấp một mô hình giao dịch đơn giản với các loại lệnh cơ bản, công nghệ mới nhất và cơ cấu phí đơn giản, chi phí thấp; nhưng kế hoạch thực hiện điều đó như thế nào vẫn chưa rõ ràng. Nó có chín thành viên: Morgan Stanley, Fidelity, Citadel Securities, Bank of America Merrill Lynch, Charles Schwab, E*Trade, TD Ameritrade, UBS và Virtu. Có nhiều cái tên vắng mặt đáng chú ý, trong đó có Goldman Sachs và Citi.

Doanh thu tại các sàn giao dịch hiện tại đã tăng 5.4% mỗi năm kể từ năm 2010, với doanh thu phi giao dịch (dữ liệu, công nghệ, danh sách và phí) hiện lớn hơn doanh thu giao dịch. Theo Finra, số lượng nhà môi giới ở Mỹ đã giảm 24% trong khoảng thời gian tương tự. Vì vậy, sự tăng trưởng về doanh thu dữ liệu này đang được bù đắp bởi lượng khách hàng ngày càng thu hẹp. Larry Tabb, người sáng lập và chủ tịch nghiên cứu của công ty tư vấn và nghiên cứu thị trường vốn Tabb Group có trụ sở tại New York, nói rằng việc ra mắt MEMX là điều dễ hiểu. “Đây là thông lệ tiêu chuẩn trong ngành,” ông nói. “Khi một số lợi ích nhất định bắt đầu tính phí quá cao, đặc biệt là trong một thị trường tập trung, các nhà môi giới sử dụng các dịch vụ này sẽ liên kết với nhau và tạo ra sự cạnh tranh.”

Tuy nhiên, câu hỏi quan trọng là các sàn giao dịch đang kiếm được bao nhiêu lợi nhuận từ nguồn cấp dữ liệu của họ, vốn được tạo lại đơn giản từ hoạt động giao dịch của chính các thành viên của họ. Sàn giao dịch nhà đầu tư (IEX) không tính phí dữ liệu thị trường, đã gây náo động thị trường vào ngày 29 tháng XNUMX khi công bố một nghiên cứu kiểm tra xem IEX phải trả bao nhiêu để tạo ra dữ liệu tương tự và so sánh với mức phí của các sàn giao dịch khác.

Chủ đề về phí dữ liệu trao đổi là chủ đề mà nhiều người tham gia thị trường muốn SEC xem xét kỹ hơn, được khuyến khích sau khi không cho phép hai lần tăng giá được đề xuất vào năm ngoái. “Vào khoảng thời gian đó [tháng 10] SEC đã chuyển sang thách thức lý do cơ bản của nhiều đợt tăng phí dữ liệu thị trường trao đổi – đó là một thông báo quan trọng. Dường như Ủy ban đang tập trung vào dữ liệu thị trường ở phạm vi rộng hơn. Chúng tôi tin rằng họ sẽ tiếp tục khuyến khích tăng cường tính minh bạch và cạnh tranh,” Vlad Khandros, người đứng đầu toàn cầu về cấu trúc thị trường và chiến lược thanh khoản tại UBS, một thành viên của tập đoàn MEMX, cho biết.

Cách nhanh nhất để có được sự chấp thuận trao đổi là MEMX phải có cơ cấu cắt cookie, cơ cấu nhà sản xuất nhận. Nó đã loại trừ một cách rõ ràng việc kết hợp một cú tăng tốc độ như IEX đã làm, điều này làm chậm giao dịch 350 micro giây và trì hoãn việc cấp phép sau này hai năm. Tuy nhiên, Gerald Lam, người đứng đầu bộ phận truyền thông tại IEX, lập luận rằng những người mới tham gia cần phải đổi mới – chỉ rẻ hơn là chưa đủ.

Nhiều người coi MEMX đơn giản là BATS 2.0. Nhưng có một sự khác biệt quan trọng – bán lẻ. Một chuyên gia thị trường chỉ ra: “Trong MEMX có ba công ty lớn bán luồng đơn đặt hàng bán lẻ và hai người mua lớn luồng đơn đặt hàng bán lẻ”. Nếu thí điểm phí giao dịch của SEC dẫn đến một thế giới mà các sàn giao dịch không thể giảm giá cho khách hàng khi đăng thanh khoản, thì việc các công ty bán lẻ sở hữu chức năng sàn giao dịch sẽ có ý nghĩa hơn nhiều so với hiện tại. Chuyên gia này cho biết: “Nếu khoản thanh toán cho luồng đơn hàng không còn nữa, các nhà môi giới bán lẻ sẽ muốn có sàn giao dịch riêng của họ”.

Việc thí điểm bắt nguồn từ niềm tin rộng rãi rằng các nhà môi giới định tuyến dựa trên mức giảm giá cao nhất được cung cấp, thay vì thực hiện tốt nhất. Áp lực tiết lộ định tuyến đơn hàng ngày càng tăng và nếu việc giảm giá bị cấm, về cơ bản nó sẽ thay đổi tính kinh tế của hoạt động kinh doanh đối với các nhà môi giới bán lẻ. Không có gì đáng ngạc nhiên khi các sàn giao dịch ghét nó, với Nasdaq và CBOE đã tuyên bố rằng: “Việc đưa ra tỷ giá của chính phủ là một vết tích mất uy tín của luật pháp xâm phạm thời kỳ Suy thoái”. Họ không đơn độc trong sự phản đối của họ. Goldman Sachs đã chỉ trích chương trình thí điểm là tốn kém và phức tạp, thay vào đó họ chỉ muốn giảm mức phí tối đa. Những người khác thì nhiệt tình hơn nhiều. Tabb chỉ ra: “Thí điểm của SEC có thể cung cấp cho các nhà tạo lập thị trường khả năng điều động và tạo ra một cấu trúc mới”. “Nó có thể giúp họ tạo ra các nhóm ưu đãi khác nhau mà không giống như giảm giá.”

Trọng tâm của vấn đề là nguồn cấp dữ liệu của bộ xử lý thông tin chứng khoán (SIP). Richard Johnson, phó chủ tịch, cấu trúc thị trường và công nghệ tại Greenwich Associates nói với Euromoney: “Chỉ 2% khách hàng sẽ chỉ giao dịch trên dữ liệu SIP”. “Nhưng 34% cho biết họ sẽ chỉ giao dịch trên SIP nếu có sự rõ ràng rằng đây là cách thực hiện tốt nhất”.

Tabb tin rằng đã đến lúc phải xem lại SIP. “SIP không phù hợp với mục đích,” ông nói với Euromoney. “Nhưng có rất ít động lực để các sàn giao dịch cải thiện SIP vì nó càng tệ thì càng có nhiều người phải mua dữ liệu bảng trực tiếp. Nếu họ thay đổi cơ cấu của ủy ban quản trị SIP để các sàn giao dịch chiếm ít hơn 50% ủy ban thì họ có thể xác định lại SIP là gì, điều này sẽ làm tăng sự cạnh tranh về nguồn cấp dữ liệu trực tiếp của sàn giao dịch và giảm giá.”

LƯU Ý: Nếu bạn muốn giao dịch ngoại hối một cách chuyên nghiệp - giao dịch với sự trợ giúp của chúng tôi robot ngoại hối được phát triển bởi các lập trình viên của chúng tôi.
Đánh giá của Signal2forx