ZAR không chắc chắn nên ở lại

Sự mất giá ấn tượng của rand Nam Phi đã được quan sát thấy trong ba tháng qua sau cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 7 trong bối cảnh rủi ro tín dụng của Moody giảm do rủi ro thâm hụt ngân sách ngày càng tăng và lo ngại chiến tranh thương mại đã gây ra sự suy giảm CNY, đã khiến ZAR trở thành một trong những đồng tiền EM hoạt động kém nhất. Mặc dù các nhà đầu tư sẽ xem xét mức giảm lạm phát từ tháng 9 để hỗ trợ cho việc cắt giảm lãi suất Repo của Ngân hàng Dự trữ Nam Phi, chúng tôi sẽ xem xét quyết định xếp hạng sắp tới về 1 tháng 11 2019. Hơn nữa, gói cứu trợ mới nhất được Quốc hội Nam Phi phê duyệt cho công ty điện lực quốc doanh mắc nợ Eskom cũng có thể kích hoạt việc hạ tín dụng của Moody xuống rác, cuối cùng sẽ làm tăng chi phí lãi suất cho chính phủ và gây ra dòng tiền lớn từ nước này. Do đó, rất thích hợp để xem xét việc giảm thêm ZAR sau báo cáo tài chính tạm thời của quốc gia do 30 tháng 10 2019.

Rủi ro suy giảm tín dụng từ Moody, cơ quan tín dụng cuối cùng phân bổ cấp đầu tư, đang gia tăng khi chi tiêu cho công ty điện lực Eskom, hiện đang cung cấp cho 95% đất nước và có khoản nợ trị giá R450 tỷ (30 tỷ đồng), là làm sâu sắc thêm thâm hụt tài khóa của đất nước. Ngoài việc gây ra sự cắt giảm quyền lực lớn ở nước này, có khả năng khiến nền kinh tế Nam Phi tăng trưởng ít hơn 1% (est. 0.60% trong FY 2019) sau khi co lại về kỹ thuật trong Q1 2019, Eskom sẽ nhận được một gói cứu trợ trong năm của 2 $ 4.2 tỷ cùng với khoản tiền mặt 4.7 tỷ USD 3 được công bố trước đó vào tháng Hai. Từ mục tiêu thâm hụt tài chính 4.50% do các nhà hoạch định chính sách Nam Phi công bố, kỳ vọng dường như được in ở mức 6.10%, điều này sẽ mang lại cho lý do chính đáng của Moody để giảm nợ có chủ quyền. Điều thứ hai sẽ không chỉ gây ra hậu quả nghiêm trọng cho các điều kiện tái cấp vốn của chính quyền Nam Phi, mà còn dẫn đến các khoản chi đáng kể, ước tính dọc theo tỷ USD 7, trong các khoản đầu tư liên quan vào nợ tín dụng của Nam Phi. Việc phát hành dữ liệu lạm phát tháng 9 cũng không yên tâm vì tỷ lệ tiêu đề và cốt lõi đã giảm 4.10% (trước: 4.30%) và 4% (trước: 4.30%), dưới mức trung bình 4.50%. Mặc dù lạm phát thấp đáng ngạc nhiên và trừ khi điều kiện kinh tế sẽ xấu đi, quyết định SARB nên phụ thuộc mạnh mẽ vào đánh giá xếp hạng tín dụng của Moody. Nếu hiện trạng được duy trì, chúng tôi sẽ xem xét rằng SARB nên đứng yên, duy trì sự thiên vị ôn hòa của nó trong khi xác nhận cách tiếp cận phụ thuộc dữ liệu rất cao của nó. Trong bối cảnh này, ZAR có khả năng vẫn bị rung chuyển trong thời điểm hiện tại.