Đây là cách hoạt động của IPO

Đã gần cuối năm rồi, vậy còn một giải thưởng thay thế thì sao?

Hạng mục giải thưởng: Ít hiểu và hiểu-dễ-hiểu-dễ-hiểu-thị trường vốn

Người chiến thắng: Greenshoe

Khi đợt IPO của Aramco gần đây đã xuất hiện một lần nữa, greennshoe (hoặc tùy chọn phân bổ quá mức, để đặt tên riêng cho nó) vẫn tỏ ra khó hiểu đối với một số người. Điều đó thật đáng ngạc nhiên, bởi vì không thực sự có nhiều thứ để nắm bắt.

Các nhà bảo lãnh phát hành thường phân bổ quá mức các đợt IPO, thường là 15%. Họ làm điều này bằng cách bán khống số cổ phiếu thừa, mượn chúng từ một số nhà đầu tư để phân bổ chúng cho những người khác. Điều này có nghĩa là các nhà bảo lãnh phát hành có một vị thế bán (theo giá phát hành) mà tại một thời điểm nào đó họ sẽ phải đóng cửa.

Lý do các nhà bảo lãnh phát hành làm tất cả những điều này là để cho họ sự linh hoạt trong việc ổn định giá thị trường của cổ phiếu khi họ bắt đầu giao dịch. Vì họ đã bán khống, họ có thể vui vẻ mua cổ phiếu trên thị trường với kích thước tương đương với vị thế bán của họ, biết rằng những cổ phiếu đó đã được bán.

Nếu cổ phiếu rơi trong thị trường thứ cấp khi nó bắt đầu giao dịch, các nhà bảo lãnh có thể bù đắp sự thiếu hụt của họ bằng cách mua cổ phiếu trên thị trường và giao lại cho các nhà đầu tư mà họ đã mượn chúng. Nếu họ làm điều này, họ kiếm được lợi nhuận, vì họ đã phân bổ cổ phiếu ở mức giá phát hành nhưng đang mua chúng trên thị trường với giá phát hành thấp hơn. Trong trường hợp này, kích thước thỏa thuận IPO rõ ràng không làm tăng, vì nhà phát hành hoặc bán cổ đông đã không bán thêm cổ phiếu nào trên thị trường.

Nếu cổ phiếu nổi lên trong thị trường thứ cấp, các nhà bảo lãnh phát hành bao gồm sự thiếu hụt của họ bằng cách thực hiện tùy chọn phân bổ vượt mức để mua thêm cổ phần từ công ty phát hành hoặc bán cổ đông. Trong trường hợp này, họ không tạo ra lợi nhuận (mặc dù họ kiếm được tiền hoa hồng thêm) vì họ mua cổ phiếu với giá phát hành. Nhưng quy mô thỏa thuận làm tăng thêm số tiền vì công ty phát hành hoặc bán cổ đông đã bán thêm cổ phiếu.

Đó là nó.

Nếu bạn muốn hiểu rõ về nó (và heck, bạn đã đọc đến đây, vậy tại sao bạn lại không?), Bạn cũng có thể lưu ý rằng vì tùy chọn greenshoe được cung cấp cho các nhà bảo lãnh phát hành mà không có phí bảo hiểm, họ nhận được thêm lợi ích kỹ thuật vì nó là một chính sách bảo hiểm miễn phí.

Ngoài ra, 1: thông thường người bảo lãnh sẽ có khoảng thời gian 30 ngày để thực hiện tùy chọn phân bổ vượt mức. Vì vậy, trong thời gian đó, họ hoàn toàn có thể thanh toán khống bằng cách kết hợp mua từ thị trường và thực hiện chỉ một phần của quyền chọn, tùy thuộc vào hành vi của cổ phiếu.

Ngoài ra, 2: trong khi một trong những ưu tiên của một nhà bảo lãnh phát hành một khi vấn đề được đưa ra công khai sẽ là để giải quyết vấn đề ngắn hạn của mình, thì một điều nữa là đảm bảo giao dịch tối ưu của cổ phiếu mà họ đã đưa ra thị trường, do đó, toàn bộ việc phân bổ quá mức trong địa điểm đầu tiên. Hạnh phúc, hiệu quả của việc mua lại từ thị trường nếu cổ phiếu giảm không chỉ để cung cấp hỗ trợ mua, mà còn là một bước nâng kỹ thuật hơn nữa vì nó thực sự làm giảm 15% nguồn cung của cổ phiếu có sẵn.

Ngoài ra, thứ 3: trong khi cách tiếp cận thông thường ngày nay là bù lỗ bằng cách mua trên thị trường nếu giá cổ phiếu giảm, thì các công ty bảo lãnh phát hành cũng thường có thể đưa ra giá thầu ổn định ở bất kỳ giá nào bằng với giá phát hành nếu họ muốn . Tất nhiên, họ từ bỏ một phần hoặc toàn bộ khoản lợi nhuận ngắn hạn bằng cách làm như vậy, vì vậy nó không được thực hiện nhiều bây giờ trừ khi có áp lực thực sự.

Ngoài ra, 4: không, toàn bộ sự sắp xếp này không tạo ra động cơ gây hại cho những người bảo lãnh phát hành có những giao dịch không tốt. Bất kỳ khoản lợi nhuận nào họ đặt ra từ việc bán khống ở mức giá phát hành thấp hơn sẽ phải được bù đắp không chỉ chống lại việc thiếu hoa hồng từ phần đó mà còn cả những thiệt hại quan trọng hơn về danh tiếng của một giao dịch bị sai lầm nghiêm trọng.

Và cuối cùng: vâng, các nhà bảo lãnh cũng có thể khống chế IPO vượt quá 15% được bao gồm bởi tùy chọn phân bổ quá mức. Nhưng đối với một chút đó họ đang ở riêng của họ. 

Chúc may mắn!