RBNZ để duy trì giai điệu Dovish vào tháng XNUMX, chuẩn bị cho việc mở rộng QE

Chúng tôi kỳ vọng RBNZ sẽ để lại OCR ở mức 0.25% tại cuộc họp tháng XNUMX. Tuy nhiên, trước triển vọng phục hồi kinh tế dần dần, các nhà hoạch định chính sách sẽ duy trì quan điểm ôn hòa và đề xuất các biện pháp kích thích tiếp theo có thể xảy ra. Việc mở rộng QE có thể là một động thái. Câu hỏi đặt ra là liệu nó sẽ được công bố trong tháng này hay tháng Sáu. Chính sách tài khóa của Chính phủ là yếu tố quan trọng quyết định đến quyết định của RBNZ. Ngân hàng trung ương cũng dự kiến ​​​​sẽ cắt giảm dự báo tăng trưởng GDP và lạm phát trong năm nay.

RBNZ đã cắt giảm lãi suất chính sách -75 điểm cơ bản xuống mức thấp kỷ lục 0.25% trong tháng 30. Nó cũng giới thiệu Cơ sở đấu giá có kỳ hạn, hoán đổi ngoại hối và hạn mức hoán đổi đô la Mỹ trị giá 30 tỷ đô la New Zealand, đảm bảo cấp vốn cho các ngân hàng và ngăn chặn sự gia tăng chi phí cấp vốn của ngân hàng. Bên cạnh đó, ngân hàng trung ương cũng bắt tay vào QE. Theo chương trình Mua tài sản quy mô lớn (LSAP) và Cơ quan tài trợ chính quyền địa phương (LGFA), RBNZ đã lên kế hoạch mua lần lượt 3 tỷ đô la New Zealand và 12 tỷ đô la New Zealand trái phiếu Chính phủ New Zealand trong XNUMX tháng tới trên đường cong lợi suất, như “Điều kiện tài chính đã thắt chặt một cách không cần thiết trong tuần qua”.

Phát triển kinh tế

Trường hợp nhiễm virus corona đầu tiên được báo cáo vào ngày 28 tháng 26 và chính phủ đã tuyên bố đóng cửa đất nước vào ngày 0.2 tháng 4.2. Những điều này khiến nền kinh tế quý đầu tiên tương đối ít bị ảnh hưởng bởi đại dịch. Tuy nhiên, rủi ro là nhược điểm đối với những diễn biến trong quý hai. Tỷ lệ thất nghiệp tăng +1 điểm phần trăm lên 20% trong quý 0.7 năm 0. Tăng trưởng tiền lương được cải thiện lên 4%, từ 19% trong Q0.3/70.4. Tỷ lệ tham gia cũng tăng thêm +0.3 điểm phần trăm lên 0.4%. Mặc dù thị trường việc làm có vẻ phục hồi nhưng chi phí lao động lại suy yếu, chỉ tăng +0.6% so với quý trước, so với dự đoán là +4% và +19% trong Quý 2.5 năm 1. Lạm phát tăng tốc lên +20% so với cùng kỳ trong quý 1.9 năm 2.1, từ mức +1.24% trong quý trước. Điều này cũng đánh bại sự đồng thuận +2%. Tuy nhiên, triển vọng vẫn còn nhiều mây. Kỳ vọng lạm phát giảm xuống +20% trong quý 1.93 năm XNUMX, từ mức +XNUMX% trong quý trước.

Thủ tướng Jacinda Ardern vừa thông báo rằng mức cảnh báo sẽ được hạ xuống cấp 2 từ cấp 3 trong bối cảnh tình hình bùng phát virus corona ở nước này đã ổn định. Vào thứ Năm, các rạp chiếu phim, cửa hàng bán lẻ, sân chơi, phòng tập thể dục, trung tâm mua sắm và địa điểm cộng đồng có thể hoạt động trở lại nhưng vẫn phải duy trì giãn cách xã hội. Các trường học sẽ đóng cửa cho đến thứ Hai tuần sau, trong khi các quán bar chủ yếu phục vụ rượu sẽ đóng cửa cho đến ngày 21 tháng XNUMX. Mặc dù lệnh phong tỏa đang dần được dỡ bỏ nhưng các biện pháp giãn cách xã hội và vệ sinh nghiêm ngặt sẽ vẫn được duy trì trong một thời gian dài. Do đó, tốc độ phục hồi kinh tế sẽ chỉ diễn ra từ từ.

Tỷ lệ chính sách

Cả chính sách tiền tệ và tài chính đều sẽ phù hợp trong nhiều năm tới. Về mặt tiền tệ, lãi suất chính sách đã được hạ xuống mức thấp chưa từng thấy. Mặc dù RBNZ không loại trừ khả năng lãi suất âm nhưng chúng tôi không dự đoán điều này sẽ xảy ra trong hoàn cảnh hiện tại. Trong một báo cáo về chính sách tiền tệ phi truyền thống, ngân hàng trung ương chỉ ra rằng “hiệu quả của các công cụ này [lãi suất âm] có thể giảm nếu chúng được sử dụng sau các công cụ khác làm tăng đáng kể nguồn cung tiền của ngân hàng trung ương, chẳng hạn như mua tài sản quy mô lớn hoặc mua tài sản nước ngoài”. Nó nói thêm rằng “sự giảm hiệu quả này phản ánh rằng lợi nhuận của ngân hàng nhạy cảm hơn với lãi suất rất thấp nếu nguồn cung tiền bị lạm phát, và do đó nguồn cung tiền tăng cao có thể làm giảm khả năng ngân hàng chuyển lãi suất thấp cho người đi vay”.

QE

Chúng tôi kỳ vọng RBNZ sẽ duy trì hướng dẫn trước đó rằng “OCR sẽ duy trì ở mức này trong ít nhất 12 tháng tới” và dựa vào QE để bơm thanh khoản cho thị trường và giảm lãi suất hiệu dụng. Mục đích chính của chương trình QE của RBNZ là hấp thụ trái phiếu do chính phủ phát hành. Bộ Tài chính đã công bố một loạt các biện pháp kích thích tài chính để chống lại các tác động kinh tế mạnh mẽ và sắp xảy ra do sự bùng phát của virus Corona. Do đó, Kho bạc mới phát hành khoảng 5 tỷ đô la New Zealand trái phiếu và chuẩn bị phát hành tổng cộng 17 tỷ đô la New Zealand trong quý 2 năm 2020. Dự kiến ​​sẽ phát hành thêm nếu chính phủ tăng cường kích thích.

Từ ngày 25 tháng 11 đến ngày 10 tháng 750, RBNZ đã mua khoảng XNUMX tỷ đô la New Zealand chứng khoán đủ điều kiện. Số tiền này cao hơn mức mua dự kiến ​​là XNUMX triệu đô la New Zealand mỗi tuần. Ngân hàng trung ương sẽ phải tăng quy mô mua tài sản nếu muốn duy trì tốc độ này và khi chính phủ đẩy nhanh chính sách tài khóa mở rộng. Thị trường hiện kỳ ​​vọng rằng quy mô của QE sẽ tăng gấp đôi.