Bình luận kinh tế và tài chính hàng tuần: Doanh số bán lẻ có thể tăng, nhưng dữ liệu khác thất vọng

Đánh giá Hoa Kỳ

Doanh số bán lẻ có thể tăng vọt nhưng dữ liệu khác gây thất vọng

• Doanh số bán lẻ khởi đầu tuần mới một cách bùng nổ, tăng 17.7% so với tháng trước trong tháng 74. Mức tăng lớn hơn mỗi một trong số XNUMX lần gửi dự báo.
• Dữ liệu của nhà máy không đáng khích lệ. Tăng trưởng sản xuất công nghiệp chỉ đạt 1.4% trong tháng 3.0, thấp hơn mức đồng thuận XNUMX%. So với cùng kỳ năm trước, mức giảm sản lượng công nghiệp cao hơn gấp đôi mức giảm doanh số bán lẻ.
• Dữ liệu về số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu là bản công bố lớn cuối cùng trong tuần và chúng cũng gây thất vọng. Đáng thất vọng hơn nữa là dữ liệu về số đơn xin trợ cấp tiếp tục cho thấy hầu như không có thay đổi nào về số người nhận trợ cấp thất nghiệp từ ngày 30 tháng 6 đến ngày XNUMX tháng XNUMX.

Doanh số bán lẻ có thể tăng vọt nhưng dữ liệu khác gây thất vọng

Dữ liệu kinh tế Mỹ trong tuần này có sự trái ngược rõ ràng. Doanh số bán lẻ khởi đầu tuần mới một cách bùng nổ, tăng 17.7% so với tháng trước trong tháng 74. Mức tăng này cao hơn gấp đôi mức đồng thuận của Bloomberg và lớn hơn mọi mức trong số 6 dự báo được gửi. Với mức tăng của tháng 8, doanh số bán lẻ “chỉ” giảm khoảng 1% so với cùng kỳ năm trước và chỉ giảm XNUMX% so với mức của tháng XNUMX (xem biểu đồ ở trang XNUMX).

Nhịp độ tiêu đề rõ ràng đã được thúc đẩy nhờ việc mở cửa trở lại liên tục ở nhiều tiểu bang. Doanh số bán hàng tại cửa hàng nội thất tăng 90% so với tháng trước và doanh số bán hàng tại cửa hàng quần áo tăng 188%. Tuy nhiên, bất chấp những con số tăng trưởng đáng kinh ngạc này, tổng doanh số bán hàng rõ ràng vẫn giảm; so với một năm trước, doanh số bán hàng đồ nội thất giảm 23.2% và quần áo giảm 63.3%. Ở phía bên kia của quang phổ, các nhà bán lẻ không có cửa hàng lại đạt được một mức tăng lớn khác, tăng 9.0% trong tháng và 25.3% so với cùng kỳ năm ngoái. Sau mức tăng 29.1% trong tháng 38.7, các địa điểm ăn uống chứng kiến ​​doanh số “chỉ” giảm 2019% so với tháng 2 năm 2020, điều này hơi đáng chú ý khi lĩnh vực này vẫn đóng cửa/công suất hạn chế ở nhiều nơi. Ở mức cao, dữ liệu doanh số bán lẻ là dấu hiệu rõ ràng về nhu cầu tiêu dùng bị dồn nén và là dấu hiệu tuyệt vời cho tăng trưởng kinh tế trong nửa cuối năm XNUMX.

Thật không may, dữ liệu của khu vực nhà máy không đáng khích lệ. Tăng trưởng sản xuất công nghiệp chỉ đạt 1.4% trong tháng 3.0, thấp hơn mức đồng thuận 120.8% của Bloomberg. So với cùng kỳ năm trước, mức giảm sản lượng công nghiệp cao hơn gấp đôi mức giảm doanh số bán lẻ (biểu đồ trên cùng). Việc mở cửa trở lại tại các nhà máy ô tô trên khắp đất nước đã giúp sản lượng sản xuất phụ tùng và ô tô tăng hơn gấp đôi (+4.4%). Tuy nhiên, ngay cả sau mức tăng đó vào tháng 2.8, mức sản lượng ô tô vẫn chưa đạt được XNUMX/XNUMX chặng đường trở lại mức đỉnh điểm. Dữ liệu tương đối yếu về sản lượng công nghiệp so với doanh số bán lẻ là điều thú vị, vì nó đi ngược lại xu hướng được thấy ở một số nền kinh tế lớn khác. Ví dụ, tại Trung Quốc, sản xuất công nghiệp đã tăng XNUMX% so với cùng kỳ trong tháng XNUMX, nhưng doanh số bán lẻ lại giảm XNUMX% so với cùng kỳ. Dữ liệu về số lượng nhà ở bắt đầu xây dựng ở Mỹ trong tháng XNUMX cũng yếu, hầu như không tăng so với mức thấp của tháng XNUMX (biểu đồ giữa)

Dữ liệu về số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu là bản công bố lớn cuối cùng trong tuần và chúng cũng gây thất vọng. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu hàng tuần đã giảm 58,000 xuống còn 1.508 triệu trong tuần kết thúc vào ngày 13 tháng 1.29. Các nhà dự báo đang mong đợi mức giảm lớn hơn xuống còn 30 triệu. Đáng thất vọng hơn nữa là dữ liệu về số đơn xin trợ cấp tiếp tục, cho thấy hầu như không có thay đổi nào về số người đã nhận trợ cấp thất nghiệp từ ngày 6 tháng 20.5 đến ngày XNUMX tháng XNUMX. Ở mức XNUMX triệu, mức yêu cầu tiếp tục duy trì vẫn ở mức cao bất thường (biểu đồ dưới cùng).

Dữ liệu về số đơn xin trợ cấp thất nghiệp không đóng vai trò là chỉ số hàng đầu chính xác cho báo cáo việc làm tháng 22. Tuy nhiên, chúng tôi thận trọng không nên bỏ qua hoàn toàn chỉ báo này chỉ vì một điểm dữ liệu. Hiện tại, dữ liệu khiếu nại cho thấy chỉ số việc làm trong tháng 2.5 có thể yếu hơn chỉ số của tháng 1. Có khoảng 2 triệu việc làm bị mất trong tháng XNUMX và tháng XNUMX, và thêm XNUMX triệu việc làm vào tháng XNUMX. Vì vậy, mặc dù mức tăng XNUMX triệu-XNUMX triệu trong tháng XNUMX chắc chắn sẽ được hoan nghênh, nhưng việc làm vẫn sẽ để lại một lượng lớn nền tảng cần được bù đắp.

Hoa Kỳ Outlook

Bán nhà • Thứ Hai & Thứ Ba

Nhu cầu nhà ở đã tăng trở lại sau đợt sụt giảm liên quan đến virus Corona, với chỉ số đơn đăng ký mua thế chấp hiện tăng 21% so với cùng kỳ năm ngoái. Tình trạng mất việc làm do virus Corona đã ảnh hưởng không nhỏ đến những người thuê nhà, khiến nhiều người mua nhà tương lai gần như không bị ảnh hưởng gì ở thời điểm hiện tại. Và với lãi suất thế chấp ở mức thấp kỷ lục, nhiều người cuối cùng đã lao vào sở hữu nhà.

Doanh số bán nhà hiện tại trong tháng 4 yếu hơn nhiều so với doanh số bán nhà mới, có thể là do sự khác biệt về mức độ phổ biến của các chuyến tham quan ảo. Nhìn chung, có vẻ như các nhà môi giới bất động sản và người mua nhà đã nhanh nhẹn một cách đáng ngạc nhiên, thích nghi với môi trường ít nhà mở hơn và nhiều chuyến tham quan ảo hơn. Có thể mất một thời gian để nhu cầu mạnh mẽ hơn hiện thực hóa trong dữ liệu bán hàng, nhưng đừng nhầm lẫn rằng nhu cầu vẫn còn đó và đang tăng lên. Và với việc xây dựng có lẽ tăng chậm hơn—số lượng nhà ở khởi công đáng thất vọng trong tuần này—chúng ta có thể thấy áp lực tăng giá nhà lớn hơn.

Trước: 4.33M & 623K Wells Fargo: Đồng thuận 3.98M & 612K: 4.15M & 630K (Hiện tại & Mới)

Yêu cầu thất nghiệp • Thứ năm

Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu hàng tuần đã giảm 58,000 xuống còn 1.508 triệu trong tuần kết thúc vào ngày 13 tháng 19. Trong khi cuộc thảo luận về làn sóng thứ hai của COVID-1.5 đã chiếm ưu thế trên các tiêu đề, mức giảm nhỏ hơn dự kiến ​​​​có thể phản ánh sự chậm lại trong tốc độ mở cửa trở lại , với việc mở lại dễ dàng nhất ở phía sau chúng tôi. Thật vậy, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu vượt quá một triệu cho đến thời điểm khủng hoảng này là một dấu hiệu đáng lo ngại. Mặc dù con số này vẫn đang giảm nhưng trên cơ sở tuyệt đối, XNUMX triệu người bị sa thải trong một tuần vẫn là con số rất cao.

Dữ liệu khiếu nại của tuần này bao gồm tuần khảo sát về báo cáo việc làm tháng Sáu. Trên cơ sở 1.774 tuần, số đơn yêu cầu trợ cấp ban đầu trung bình là 3.044 triệu, giảm so với mức XNUMX triệu vào giữa tháng XNUMX. Đó là chưa đến một nửa mức cải thiện so với tuần khảo sát từ tháng XNUMX đến tháng XNUMX. Tuyên bố thất nghiệp đã không dự đoán được bước nhảy vọt đáng ngạc nhiên của bảng lương phi nông nghiệp vào tháng XNUMX. Việc tuyển dụng lại sau thời gian bị sa thải tạm thời có thể khác rất nhiều so với việc sa thải theo chu kỳ.

Trước: 1508K & 20.5M (Ban đầu, Tiếp tục)

Thu nhập & Chi tiêu Cá nhân • Thứ Sáu

Báo cáo thu nhập và chi tiêu cá nhân tháng 11 đã thổi bùng kỳ vọng khi thu nhập tăng gần 1,200% trong một tháng khi hàng triệu người mất việc làm. Nhìn lại, điều này không có gì đáng ngạc nhiên. Tháng 600 là thời điểm phần lớn người dân Mỹ nhận được tấm séc tác động kinh tế trị giá 7 USD. Hơn nữa, những người bị mất việc làm được nhận thêm 1,200 USD tiền trợ cấp thất nghiệp mỗi tuần, nhiều người kiếm được nhiều tiền hơn khi họ còn làm việc. Loại trừ các khoản thanh toán chuyển khoản, thu nhập giảm gần XNUMX%. Sự khác biệt giữa hai chuỗi có thể được coi là hiệu quả của chính sách tài khóa. Trong bối cảnh đó, Đạo luật CARES đã rất hiệu quả, ít nhất là vào tháng XNUMX, trong việc duy trì tổng thu nhập chảy vào nền kinh tế. Sẽ không còn đợt kiểm tra XNUMX đô la nào nữa vào tháng XNUMX, điều này có thể sẽ khiến thu nhập giảm.

Chi tiêu giảm khoảng 14% trong tháng XNUMX, nhưng sẽ phục hồi mạnh mẽ trong tháng XNUMX, dựa trên mô hình tương tự được thấy trong doanh số bán lẻ.

Trước: 10.5% & -13.6% Wells Fargo: -8.8% & 9.7% Đồng thuận: -5.9% & 8.7% (Thu nhập & Chi tiêu)

Đánh giá toàn cầu

Các ngân hàng trung ương toàn cầu trở lại tập trung trong tuần này

• Đó là một tuần bận rộn đối với các ngân hàng trung ương trên toàn cầu, khi một số ngân hàng lựa chọn nới lỏng chính sách tiền tệ hơn nữa.
• Trong G10, Ngân hàng Trung ương Anh đã công bố mục tiêu mua tài sản tăng 100 tỷ bảng Anh, nhưng một số yếu tố trong tuyên bố kèm theo có giọng điệu ít ôn hòa hơn. Trong khi đó, Ngân hàng Norges giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức XNUMX.
• Trong số các nền kinh tế mới nổi, ngân hàng trung ương Brazil đã thực hiện cắt giảm lãi suất 75 bps và để ngỏ khả năng cắt giảm thêm. Trong khi đó, Ngân hàng Nga đã cắt giảm lãi suất cơ bản toàn bộ điểm phần trăm, nhưng ngân hàng trung ương Đài Loan vẫn giữ nguyên lãi suất.

Các ngân hàng trung ương toàn cầu trở lại tập trung trong tuần này

Các ngân hàng trung ương vẫn được chú ý trong tuần này, với một số ngân hàng trung ương lựa chọn nới lỏng chính sách hơn nữa. Đáng chú ý nhất, Ngân hàng Anh (BoE) đã công bố tăng thêm 100 tỷ bảng trong mục tiêu mua tài sản của mình lên 745 tỷ bảng—thấp hơn một chút so với kỳ vọng của chúng tôi về mức tăng 200 tỷ bảng. Tuy nhiên, một số yếu tố trong tuyên bố kèm theo có giọng điệu ít ôn hòa hơn, trong đó một nhà hoạch định chính sách không đồng tình với việc không tăng mua tài sản. Ngoài ra, ngân hàng trung ương cho biết việc mua tài sản của họ sẽ được hoàn thành vào khoảng cuối năm nay. Trong trường hợp BoE vẫn nằm trong giới hạn 745 tỷ bảng mới, điều đó có nghĩa là tốc độ mua tài sản hàng tuần là 5 tỷ bảng trong thời gian còn lại của năm 2020, tốc độ mua hàng sẽ chậm lại đáng kể so với mức hiện tại là khoảng 14 tỷ bảng mỗi tuần. Sau thông báo này, đồng bảng Anh ban đầu tăng giá; tuy nhiên, nó nhanh chóng giảm mức tăng và đồng tiền Anh cũng như các thị trường tài chính khác của Vương quốc Anh chìm xuống. Với phản ứng bất lợi của thị trường và triển vọng kinh tế vẫn còn yếu, chúng tôi cho rằng rủi ro vẫn là mục tiêu mua tài sản sẽ tăng thêm và vẫn cho rằng đồng bảng Anh sẽ tụt hậu so với các đồng nghiệp G10.

Bám sát G10, Ngân hàng Norges giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức thấp kỷ lục bằng 2020, nhưng giọng điệu chung của thông báo đã bớt ôn hòa hơn. Mặc dù nền kinh tế Na Uy vẫn có khả năng suy thoái trong cả năm 3.5, nhưng ngân hàng trung ương hiện dự đoán mức giảm sẽ nhỏ hơn so với dự đoán trước đây, với GDP của đại lục dự kiến ​​giảm 2020% vào năm 3.7 nhưng sẽ tăng trở lại 2021% vào năm 0.65. Chúng tôi cũng tìm kiếm một cuộc suy thoái nhẹ hơn trong năm nay, điều này sẽ giúp hỗ trợ đồng krone trong trung và dài hạn. Trong tuyên bố kèm theo, các nhà hoạch định chính sách lưu ý rằng hoạt động kinh tế đã bắt đầu phục hồi với tốc độ mạnh hơn dự kiến ​​​​trước đây, cho thấy điều tồi tệ nhất có thể đã qua đối với Na Uy. Ngoài ra, giá dầu tăng và việc mở cửa lại nền kinh tế sẽ giúp kích thích tăng trưởng. Triển vọng tổng thể cho thấy lãi suất chuẩn có thể sẽ duy trì ở mức 2023 trong một thời gian, nhưng các nhà hoạch định chính sách chỉ ra rằng việc tăng lãi suất có thể bắt đầu xa hơn, với lãi suất đạt XNUMX% vào cuối năm XNUMX.

Nhiều ngân hàng trung ương mới nổi cũng họp trong tuần này bao gồm Nga, Brazil và Đài Loan. Đáng chú ý, Ngân hàng Nga đã cắt giảm lãi suất cơ bản 100 điểm cơ bản xuống 4.5% - mức thấp nhất kể từ năm 2014 - và để ngỏ khả năng cắt giảm lãi suất bổ sung trong những tháng tới. Trong khi đó, ở lần cắt giảm thứ tám liên tiếp, ngân hàng trung ương Brazil đã giảm lãi suất Selic 75 điểm cơ bản xuống mức thấp kỷ lục 2.25%. Nền kinh tế Brazil đã phải chịu áp lực đáng kể khi hoạt động tiếp tục xấu đi và kỳ vọng lạm phát giảm đáng kể. Trong tuyên bố kèm theo, ủy ban lưu ý rằng quy mô của các biện pháp kích thích dường như tương đương với hiệu quả kinh tế của virus và dự đoán bất kỳ thay đổi tỷ giá nào có thể xảy ra trong tương lai sẽ còn tồn tại, giúp mở ra cánh cửa cho việc nới lỏng chính sách hơn nữa.

Cuối cùng, ngân hàng trung ương Đài Loan đã khiến thị trường ngạc nhiên khi giữ lãi suất chuẩn ổn định ở mức thấp kỷ lục 1.125%, vì hầu hết các nhà kinh tế đang mong đợi mức giảm lãi suất 12.5 bps xuống 1.00%. Thống đốc ngân hàng trung ương lưu ý rằng đợt cắt giảm lãi suất trước đó vào tháng 19 đã có hiệu quả trong việc giúp đạt được mục tiêu giảm gánh nặng tài chính do đại dịch COVID-XNUMX gây ra và kỳ vọng điều tồi tệ nhất đã qua đối với nền kinh tế Đài Loan.

Triển vọng toàn cầu

Quyết định chính sách của RBNZ • Thứ ba

Tại cuộc họp chính sách tiền tệ ngày 12 tháng 19, Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) đã đưa ra các biện pháp kích thích lớn nhằm hỗ trợ nền kinh tế trước những tác động tiêu cực của COVID-60. Ủy ban đã đồng ý mở rộng đáng kể chương trình Mua tài sản quy mô lớn lên 19 tỷ đô la New Zealand (~33% GDP) từ mức giới hạn trước đó là 10 tỷ đô la New Zealand (~19% GDP). Kể từ cuộc họp chính sách tháng 0.25, triển vọng của nền kinh tế New Zealand đã được cải thiện. Chính phủ New Zealand đã dỡ bỏ tất cả các hạn chế phong tỏa và yêu cầu giãn cách xã hội còn lại, ngoại trừ các biện pháp kiểm soát biên giới nghiêm ngặt sau khi quốc gia này báo cáo rằng họ đã loại bỏ được Covid-XNUMX. Mặc dù New Zealand có khả năng vẫn rơi vào suy thoái sâu, nhưng chúng tôi kỳ vọng việc mở cửa lại nền kinh tế sẽ giúp hạn chế thiệt hại kinh tế lâu dài. Trong bối cảnh đó, chúng tôi kỳ vọng RBNZ sẽ giữ tỷ giá Tiền mặt chính thức ở mức XNUMX% tại cuộc họp sắp tới và không thấy trước ngân hàng trung ương sẽ di chuyển lãi suất theo một trong hai hướng trong một thời gian.

Trước: 0.25% Wells Fargo: 0.25% Đồng thuận: 0.25%

PMI của Eurozone • Thứ Ba

Bản công bố sơ bộ về PMI khu vực sản xuất và dịch vụ của khu vực đồng tiền chung châu Âu vào tuần tới có thể cung cấp một số thông tin chi tiết về mức độ mà nền kinh tế đang trụ vững trong nửa cuối năm nay. Số ca nhiễm và số ca tử vong do COVID-19 tăng trưởng dường như đã chậm lại ở hầu hết các khu vực ở Châu Âu và nhiều nước Châu Âu đã bắt đầu nới lỏng các biện pháp ngăn chặn, cho phép một số doanh nghiệp mở cửa trở lại.

Chúng tôi sẽ tập trung vào chỉ số PMI của ngành dịch vụ tháng 40.5—dự kiến ​​sẽ tăng lên 30.5 từ mức 50 trong tháng 2—để tìm bất kỳ dấu hiệu nào về sự tăng tốc trong tốc độ phục hồi. Mặc dù chỉ số này có khả năng tăng, nhưng chỉ số khác dưới 2020 phù hợp với mức tăng trưởng GDP chung trong Quý 43.5-XNUMX sẽ giảm mạnh. Trong khi đó, PMI sản xuất dự kiến ​​​​sẽ tăng lên XNUMX vào tháng XNUMX, có lẽ phản ánh các biện pháp phong tỏa dễ dàng hơn. Tuần tới, chúng ta cũng sẽ nhận được các cuộc khảo sát IFO của Đức nhằm cung cấp thêm một số thông tin chi tiết về mức độ phục hồi của khu vực đồng Euro.

Trước: 39.4 & 30.5 Đồng thuận: 43.8 & 40.5 (Sản xuất & Dịch vụ)

Quyết định chính sách của Banxico • Thứ năm

COVID-19 đã gây áp lực đáng kể lên nền kinh tế Mexico trong nửa đầu năm 1, khi các biện pháp đóng cửa và giãn cách xã hội cũng như nhu cầu xuất khẩu của Mexico giảm đã đè nặng lên nền kinh tế. Mặc dù nền kinh tế Mexico có thể sẽ suy giảm mạnh trong năm nay, nhưng chính quyền AMLO đã trì hoãn việc triển khai các nguồn tài chính để bù đắp cho sự suy thoái, hạn chế phản ứng tài chính của chính phủ đối với đại dịch. Do đó, ngân hàng trung ương đã dẫn đầu phản ứng bằng cách nới lỏng đáng kể chính sách tiền tệ.

Tính đến thời điểm hiện tại trong năm nay, Ngân hàng Trung ương Mexico đã cắt giảm lãi suất qua đêm 175 điểm cơ bản, xuống còn 5.50%. Chúng tôi tin rằng ngân hàng trung ương sẽ cần tiếp tục giảm lãi suất khi tăng trưởng kinh tế tiếp tục chậm lại và lạm phát vẫn ở dưới mức trung bình dài hạn. Hơn nữa, chúng tôi dự kiến ​​sẽ cắt giảm lãi suất thêm 100 bps nữa trong ba tháng tới, nâng lãi suất chính sách lên 4.50%.

Trước: 5.50% Wells Fargo: 5.00% Đồng thuận: 5.00%

Quan điểm

Xem lãi suất

Kỳ vọng lạm phát và chính sách của Fed

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell đã đưa ra lời khai nửa năm trước Quốc hội trong tuần này, nhưng ông thực sự không nói bất cứ điều gì khác với những gì các nhà hoạch định chính sách của Fed nhấn mạnh gần đây. Cụ thể, các thành viên FOMC “cam kết sử dụng đầy đủ các công cụ của chúng tôi để hỗ trợ nền kinh tế trong thời điểm đầy thử thách này”.

Phó Chủ tịch Clarida cũng đã có bài phát biểu trong tuần này bao gồm các tài liệu tham khảo về lạm phát và kỳ vọng lạm phát. Clarida lưu ý rằng tỷ lệ lạm phát CPI cơ bản đã giảm xuống chỉ còn 1.2% trong tháng XNUMX, tỷ lệ thấp nhất trong XNUMX năm (biểu đồ trên cùng) và ông bày tỏ lo ngại rằng kỳ vọng lạm phát có thể giảm xuống mức thấp khó chịu. Kỳ vọng lạm phát rất quan trọng vì có xu hướng liên quan chặt chẽ với kỳ vọng lạm phát và tỷ lệ lạm phát thực tế. Nghĩa là, nếu mọi người kỳ vọng giá sẽ tăng thì thông thường họ sẽ làm như vậy. Ngược lại, nếu mọi người kỳ vọng giá sẽ giảm thì họ thường làm như vậy. Vì vậy, nếu mọi người kỳ vọng hầu hết giá cả sẽ giảm trong tương lai thì một đợt giảm phát tự động có thể xảy ra.

Kỳ vọng lạm phát, được đo bằng chênh lệch lợi suất trái phiếu kho bạc, có xu hướng giảm xuống chỉ còn 1.4% hiện nay (biểu đồ giữa). Nghĩa là, các nhà đầu tư kỳ vọng rằng lạm phát sẽ chỉ ở mức 1.4% trong XNUMX năm tới. Các thước đo dựa trên khảo sát về kỳ vọng lạm phát cao hơn một chút, nhưng chúng cũng đã giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều thập kỷ (biểu đồ dưới cùng). Các quan chức Fed đang lo ngại một cách đúng đắn về một vòng luẩn quẩn tiềm ẩn của áp lực giảm phát đang gia tăng.

Ý nghĩa của những lo ngại này rất rõ ràng: Fed sẽ tiếp tục cung cấp chính sách điều chỉnh trong một thời gian dài. Nói cách khác, FOMC có thể sẽ duy trì phạm vi mục tiêu của mình đối với lãi suất quỹ liên bang trong khoảng từ 0.00% đến 0.25% cho đến ít nhất là cuối năm tới. Nó cũng sẽ tiếp tục mua trái phiếu kho bạc và chứng khoán thế chấp bằng biện pháp nới lỏng định lượng trong tương lai gần, điều này sẽ hạn chế bất kỳ sự gia tăng lãi suất dài hạn nào gây ra bởi thâm hụt ngân sách liên bang. Về vấn đề đó, chúng tôi dự đoán lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm sẽ chỉ tăng lên 1.15% vào cuối năm từ mức khoảng 0.72% hiện tại.

Thị trường tín dụng

Fed dỡ bỏ rào cản mua trái phiếu

Vào thứ Hai, Fed đã cập nhật các điều khoản cho Cơ sở tín dụng doanh nghiệp thị trường thứ cấp (SMCFF) để chỉ ra rằng họ sẽ bắt đầu mua “trái phiếu chỉ số thị trường rộng đủ điều kiện”. Trước thông báo này, việc mua của Fed chỉ giới hạn ở các quỹ ETF trái phiếu và các tổ chức phát hành riêng lẻ đáp ứng các yêu cầu của chương trình. Mô hình mới về cơ bản cho phép Fed tạo ra chỉ số riêng để theo dõi thị trường trái phiếu rộng hơn. Đáng chú ý nhất, sự thay đổi này đã loại bỏ rào cản đối với các công ty riêng lẻ, những người trước đây phải thông qua chứng nhận của tổ chức phát hành trước khi Fed có thể mua nợ của họ.

Ở cấp độ cao hơn, động thái này có vẻ gần giống với sự điều chỉnh chương trình mua trái phiếu của Fed hơn là bản thân một sáng kiến ​​mới. Dù bằng cách nào, bước này nhắc lại rằng Fed rất nghiêm túc trong cam kết ổn định tài chính và thị trường đón nhận tin tức này với thái độ chấp nhận rủi ro. Chỉ số CDS cấp đầu tư (IG), theo dõi chi phí để bảo vệ khỏi các vụ vỡ nợ doanh nghiệp, đã giảm 9 điểm vào thứ Hai, xóa bỏ gần như toàn bộ mức tăng của tuần trước.

Trong thông báo của mình, Fed cũng nhắc lại rằng họ sẽ tiếp tục nhắm đến ngày 30/2020/XNUMX là ngày hoàn thành chương trình mua trái phiếu của mình. Mặc dù Fed không còn nghi ngờ gì về việc họ sẵn sàng sử dụng toàn bộ quy mô tín dụng doanh nghiệp của mình, nhưng cho đến nay, việc công bố ý định của họ đã đủ để thị trường vận hành trơn tru.

Chủ đề của tuần

Tác động khu vực tiềm tàng của Làn sóng thứ hai

Một làn sóng bùng phát virus Corona mới dường như đang lan rộng khắp cả nước sau khi các lệnh phong tỏa được nới lỏng vào đầu tháng 20. Tính đến tuần thứ hai của tháng XNUMX, số ca nhiễm vi rút Corona mới đang có xu hướng cao hơn ở XNUMX tiểu bang, một số tiểu bang trong số đó đang đạt mức cao kỷ lục.

Mặc dù sự gia tăng số ca mắc mới có thể được giải thích một phần bởi các yếu tố như độ trễ báo cáo và xét nghiệm phổ biến hơn, một số quan chức tiểu bang và địa phương đã cảnh báo rằng tình trạng suy thoái hơn nữa có thể gây căng thẳng cho năng lực của bệnh viện và cần phải trì hoãn kế hoạch mở cửa trở lại hoặc thậm chí áp dụng lại các hạn chế. về hoạt động kinh doanh. Mặc dù có thể cần thiết từ góc độ sức khỏe cộng đồng, nhưng việc làm chậm lại hoặc lùi lại các kế hoạch mở cửa trở lại sẽ hạn chế hoạt động kinh tế và có khả năng cản trở quá trình phục hồi.

Một mối lo ngại là virus Corona dường như lây lan dễ dàng nhất ở các khu vực đô thị đông đúc, nơi chiếm tỷ trọng không cân đối trong tăng trưởng kinh tế. 10 thành phố lớn nhất chiếm khoảng 37.5% tổng sản lượng của Hoa Kỳ và thậm chí còn đóng góp lớn hơn vào mức tăng trưởng. Đứng đầu danh sách, MSA của Thành phố New York-Newark-Jersey, nơi hiện đã kiểm soát được vi rút Corona và các nỗ lực mở cửa trở lại đang được tiến hành, chiếm gần 10% GDP quốc gia. Đứng thứ hai trong danh sách là Los Angeles-Long Beach-Anaheim, chiếm 5.7% tổng sản lượng và được cho là đã chứng kiến ​​​​sự gia tăng số ca nhiễm gần đây.

Đại dịch dường như cũng đang gia tăng ở các thành phố lớn thuộc Vành đai Mặt trời, nơi trước cuộc khủng hoảng coronavirus là một trong những khu vực phát triển nhanh nhất cả nước. Houston, thành phố lớn thứ năm về dân số và lớn thứ sáu về việc làm, đã chứng kiến ​​​​sự gia tăng số ca nhiễm và các quan chức đang xem xét ban hành lại lệnh ở nhà. Florida cũng đang chứng kiến ​​số ca nhiễm tăng đột biến và thành phố Miami gần đây đã thông báo rằng họ sẽ không chuyển sang giai đoạn mở cửa trở lại tiếp theo. Một số quán bar và nhà hàng ở miền bắc và miền trung bang cũng đã tự nguyện đóng cửa sau khi một số công nhân và khách hàng có kết quả xét nghiệm dương tính. Điều này minh họa rằng, ngay cả khi không có lệnh khóa mới, các làn sóng virus Corona mới có thể ảnh hưởng đến niềm tin của người tiêu dùng và doanh nghiệp, đồng thời kéo dài thời gian hoạt động kinh tế trở lại mức cao nhất trước đó.