Activist ValueAct đóng một vai trò quan trọng trong việc đẩy nhanh thời gian nghỉ hưu của CEO Citigroup, các nguồn tin cho biết

Ba năm trước, Michael Corbat đã sải bước trên sân khấu của một phòng khiêu vũ ở khu trung tâm Manhattan và tuyên bố rằng một ngày mới đã đến với Citigroup.

Ngân hàng đã tổ chức sự kiện vào tháng 2017 năm 2008, cuộc gặp gỡ nhà đầu tư đầu tiên kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm XNUMX gần như đã đánh chìm công ty, như một sự thiết lập lại mạnh mẽ cho cộng đồng cổ đông. Được tổ chức trong một tòa nhà đá vôi lớn từng là trụ sở của Ngân hàng Tiết kiệm Greenwich, thông điệp từ Corbat rất rõ ràng: Mặc dù thiếu các mục tiêu hoạt động trước đó, ngân hàng đã hoàn thành một cuộc đại tu tốn kém và giờ đây có thể được tin tưởng.

“Các bạn đã kiên nhẫn với chúng tôi,” Corbat nói với khán giả, giọng gần như có lỗi. "Và tôi muốn bạn biết rằng chúng tôi không coi đó là điều hiển nhiên và chúng tôi không nghĩ rằng nó là vô tận."

Nhưng Corbat và đội ngũ quản lý của ông đã khiến các nhà đầu tư thất vọng phần lớn kể từ cuộc họp năm 2017 đó và đó là yếu tố chính khiến CEO đẩy nhanh kế hoạch nghỉ hưu của mình, theo những người am hiểu về vấn đề này. Tuần trước, Citigroup cho biết Corbat, 60 tuổi, sẽ từ chức vào tháng Hai, và trung úy Jane Fraser của ông sẽ trở thành nữ giám đốc đầu tiên của một ngân hàng lớn ở Phố Wall.

Cụ thể, quỹ đầu cơ ValueAct của nhà hoạt động đã "rất thất vọng" về hiệu quả hoạt động của ngân hàng dưới thời Corbat và các cấp phó của ông kể từ khi họ tích lũy cổ phần vào năm 2018, chủ yếu vì ngân hàng liên tục bỏ lỡ hoặc thay đổi mục tiêu hoạt động của mình, theo những người đã từ chối để được xác định nói về vấn đề.

CNBC đưa tin Thứ ba rằng Corbat đã dời ngày nghỉ hưu của mình vì áp lực từ các cơ quan quản lý về kiểm soát nội bộ của công ty và khi các nhà đầu tư bao gồm cả ValueAct mất kiên nhẫn. Hôm thứ Hai, Wall Street Journal đã báo cáo rằng các cơ quan quản lý ngân hàng sẽ ban hành lệnh chấp thuận cho Citigroup đối với hệ thống quản lý rủi ro của ngân hàng.

Nhưng chi tiết về áp lực mà ngân hàng có trụ sở tại New York phải đối mặt từ nhà đầu tư hoạt động của nó vẫn chưa được báo cáo cho đến nay. Các bài học từ tập này có thể sẽ thông báo cho người kế nhiệm của Corbat, Fraser tương tác với các nhà đầu tư lớn của ngân hàng như thế nào.

ValueAct chưa bao giờ kêu gọi loại bỏ Corbat, theo những người có kiến ​​thức trực tiếp về các tương tác của chúng. Thay vào đó, công ty, do đối tác Dylan Haggart đứng đầu, đã lên tiếng với hội đồng quản trị và ban giám đốc ngân hàng về những thiếu sót của công ty, tạo ra căng thẳng trong nội bộ và một tình huống mà các nhà điều hành của công ty biết rằng họ đang hoạt động kém hiệu quả.

Tương tự tốt nhất cho điều này là vai trò của ValueAct trong việc thúc đẩy CEO Steve Ballmer của Microsoft nghỉ hưu sau khi mua cổ phần của gã khổng lồ công nghệ vào năm 2013, mở đường cho nhiệm kỳ thành công của Satya Nadella, theo một người trong số họ.

ValueAct tự hào về danh tiếng trong ngành vì đã làm việc với ban quản lý một cách minh bạch, đưa ra phản hồi và chỉ tham gia nhiều hơn khi cần thiết. Quỹ đầu cơ đã có thỏa thuận chia sẻ dữ liệu với ngân hàng từ đầu năm 2019, cho phép ngân hàng tiếp cận với các thành viên hội đồng quản trị và thông tin không công khai.

Sau khi CNBC đưa tin vào tuần trước rằng sự kiên nhẫn của nhà đầu tư với ngân hàng đã hao mòn, các nhà quản lý của ValueAct lo ngại rằng các CEO khác từng làm việc với nhà hoạt động này sẽ có nhận thức sai lầm rằng họ đã thúc đẩy việc loại bỏ Corbat.

Thay vào đó, những gì đã xảy ra tại Citigroup không nằm ngoài khuôn khổ tiêu chuẩn cho các nhà đầu tư hoạt động, đó là tham gia với hội đồng quản trị và các nhà quản lý của công ty để đẩy nhanh sự thay đổi và hy vọng cải thiện giá cổ phiếu theo thời gian.

Kể từ khi ValueAct xây dựng cổ phần của mình vào năm 2018, Citigroup đã thay thế hầu hết các giám đốc điều hành hàng đầu của mình, bao gồm Corbat, giám đốc tài chính lâu năm của công ty và một số người đứng đầu bộ phận và khu vực. Cụ thể, ValueAct đã có cái nhìn mù mờ về cựu giám đốc tài chính John Gerspach và cựu giám đốc ngân hàng tiêu dùng Stephen Bird, theo một người trong số họ.

Quỹ đầu cơ tìm cách “tạo ra trách nhiệm giải trình và với điều đó, các hội đồng quản trị có xu hướng trở nên sắc nét hơn, nhiều hơn trong trò chơi của họ,” người này nói. “Nếu nó hoạt động, sự cấp bách đó sẽ thúc đẩy hiệu suất. Giám đốc điều hành trở nên được ca ngợi và mọi thứ diễn ra tuyệt vời. Nếu không, nó sẽ giúp bạn đưa ra quyết định sớm hơn ”.

Phát ngôn viên của ValueAct, Drew Stroud, trả lời về các chi tiết trong câu chuyện này rằng công ty đầu tư đã “cung cấp quan điểm của chúng tôi về các ưu tiên chiến lược, ngân sách và kỳ vọng về hiệu suất” cho Citigroup.

Ông nói thêm rằng họ “đánh giá cao cuộc đối thoại cởi mở và mang tính xây dựng của chúng tôi với Mike, toàn bộ đội ngũ quản lý Citi và hội đồng quản trị.”

Người phát ngôn của Citigroup, Jennifer Lowney, nói rằng ngân hàng có “mối quan hệ mang tính xây dựng” với ValueAct và “họ tiếp tục là một đối tác quan trọng. Chúng tôi đã được hưởng lợi từ chuyên môn của họ và coi trọng quan điểm của họ ”.

Cô ấy nói thêm rằng "theo như Mike được quan tâm, quyết định nghỉ hưu của anh ấy hoàn toàn là của anh ấy và anh ấy luôn lên kế hoạch làm như vậy vào năm 2021."

Đây là nguyên nhân dẫn đến sự thất vọng của ValueAct đối với Citigroup: Dưới thời Corbat, ngân hàng đã bỏ lỡ các mục tiêu hoạt động chính về lợi nhuận và chi phí mà họ đã đặt ra trong cuộc họp nhà đầu tư năm 2017 đó.

Vào thời điểm đó, ngân hàng nói rằng họ sẽ đạt mức lợi nhuận trên vốn cổ phần hữu hình là 11% vào năm 2020. Khi được điều chỉnh cho các đợt cắt giảm thuế tiếp theo của Trump và tác động của tài sản thuế hoãn lại, các nhà đầu tư đã kỳ vọng mức lợi nhuận gần hơn 14%.

Vào tháng 2019, Corbat tuyên bố rằng ngân hàng đã đạt được lợi nhuận năm 12.1 là 12%, ngay trước mục tiêu điều chỉnh là 11.6% cho năm đó. Nhưng các nhà phân tích ngay lập tức đặt câu hỏi rằng liệu họ có thực sự đạt được mục tiêu của mình hay không, việc bao gồm một lần nữa khiến con số này đóng cửa xuống còn XNUMX%.

Khi vấn đề trở nên tồi tệ hơn, ngân hàng cũng cho biết vào tháng XNUMX rằng do lãi suất giảm và triển vọng kinh tế toàn cầu chậm lại - những yếu tố mà tất cả các ngân hàng đang phải đối phó - Citigroup đang rời xa mục tiêu lợi nhuận ban đầu, nói rằng họ có thể sẽ thấp hơn.

Nhìn chung, đó là một phần của mô hình các cột mục tiêu liên tục thay đổi và các động thái mà nguồn tin cho là “tay sai” đã che khuất một sự thật sâu sắc hơn: Giống như trước năm 2017, Citigroup vẫn đang thiếu mục tiêu của mình, nếu chỉ ở mức khiêm tốn.

Một trong những người có kiến ​​thức trực tiếp về tư duy của ValueAct cho biết: “Không thể chấp nhận được việc thiếu hụt những con số của riêng bạn, vốn là những con số đệm để bắt đầu, những mục tiêu này được đặt ra để bị đánh bại”. "Thực tế là họ thậm chí không đạt được số bao cát của họ là một sự thất vọng."

Trên thực tế, Citigroup đã bỏ lỡ mục tiêu chính về lợi nhuận tổng cộng gấp 2012 lần kể từ khi Corbat trở thành Giám đốc điều hành vào năm XNUMX, theo một báo cáo nghiên cứu tuần này từ Mike Mayo, nhà phân tích ngân hàng có lịch sử lâu năm về người cho vay.

Thước đo lợi nhuận là thước đo quan trọng đối với ValueAct và các nhà đầu tư ngân hàng khác vì thị trường rộng hơn chỉ định bội số định giá cho con số đó; ROTCE cải thiện thường dẫn đến giá trị cổ phiếu cao hơn.

ValueAct sở hữu khoảng 27 triệu cổ phiếu Citigroup. Mặc dù công ty thường nghĩ về thời hạn từ XNUMX đến XNUMX năm, nhưng cho đến nay cổ phần của Citigroup vẫn chưa có người chiến thắng. Theo những người am hiểu về vấn đề này, quỹ đầu cơ đang chìm trong đầu tư kể từ tuần này.

Người này cho biết thỏa thuận chia sẻ thông tin của nhà hoạt động với Citigroup sẽ kết thúc vào năm sau, tại thời điểm đó công ty sẽ quyết định gia hạn hay tìm kiếm một ghế trong hội đồng quản trị.

Bức tranh tổng thể tại Citigroup là một trong những tiến độ diễn ra quá chậm và bị bỏ lỡ cơ hội so với các đối thủ JPMorgan Chase và Bank of America. Việc các nhà đầu tư không thể hoàn toàn tin tưởng vào các mục tiêu của Citigroup là lý do chính khiến ngân hàng này được định giá cổ phiếu thấp nhất trong số XNUMX ngân hàng lớn nhất của Mỹ.

Có lẽ tất cả quay trở lại cuộc họp cổ đông xấu số năm 2017, được tổ chức trong một phòng khiêu vũ dưới trần nhà hình vòm cao 70 foot của một ngân hàng thất bại trước đây. Thay vì chứng minh rằng các nhà lãnh đạo của ngân hàng sẽ “được biết đến với việc làm những điều mà chúng tôi nói rằng chúng tôi sẽ làm”, như Corbat đã nói vào thời điểm đó, ông sẽ từ chức vào tháng Hai. Điều đó sẽ cho phép anh ta đóng sổ sách về hồ sơ pháp lý của ngân hàng cho năm 2020, được cho là năm họ thu hẹp khoảng cách hiệu suất với các đối thủ.

Đó là một bài học không thể mất đi đối với Fraser. Khi quảng cáo của cô ấy được công bố vào tuần trước, cô ấy có điều này để nói:

Fraser nói: “Tôi sẽ làm mọi thứ có thể để tất cả các bên liên quan tự hào về công ty của chúng tôi khi chúng tôi tiếp tục xây dựng một ngân hàng tốt hơn và cải thiện lợi nhuận của mình. “Tôi rất vui được tham gia cùng các đồng nghiệp của mình viết chương tiếp theo.”

Với sự đóng góp từ Nate Rattner của CNBC.