Điểm mấu chốt hàng tuần: Thêm bằng chứng về sự phục hồi chuyển sang bánh răng chậm hơn

Điểm nổi bật ở Hoa Kỳ

• Các thị trường chứng khoán lớn của Mỹ giảm trong tuần này, kéo dài chuỗi giảm điểm của họ lên bốn tuần. Điều này xuất hiện cùng với sự gia tăng trong các trường hợp COVID-19 mới và ngày càng có nhiều bằng chứng cho thấy sự phục hồi kinh tế đã chuyển sang cấp độ thấp hơn.
• Doanh số bán nhà hiện tại đã tăng 2.4% lên 6.0 triệu căn (hàng năm) trong tháng 4.8 - một kỷ lục khác sau Đại suy thoái. Doanh số bán nhà mới dành cho một gia đình thậm chí còn tốt hơn, tăng XNUMX%.
• Thị trường lao động nhìn chung vẫn đang đi đúng hướng, nhưng nó đang diễn ra với tốc độ chậm hơn. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu tăng khiêm tốn lên 870 nghìn vào tuần trước, mở rộng xu hướng không đổi chỉ dưới 900 nghìn. Trên một lưu ý tích cực hơn, các yêu cầu bồi thường tiếp tục tiếp tục giảm vào đầu tháng.

Điểm nổi bật ở Canada

• TSX và đô la Canada đã giảm trong tuần khi nhiễm trùng Covid-19 gia tăng trên khắp thế giới.
• Chính phủ thiểu số Tự do đã đưa ra các ưu tiên của mình trong Bài phát biểu từ ngai vàng. Nó đã công bố chi tiết về một sự thay thế hào phóng hơn cho CERB, điều này sẽ yêu cầu sự ủng hộ của các nghị sĩ đối lập để thông qua.
• Hỗ trợ hơn nữa cho người lao động Canada được đảm bảo do nhu cầu lao động yếu, đặc biệt là trong các lĩnh vực sẽ phải vật lộn để phục hồi cho đến khi đại dịch được kiềm chế.

Hoa Kỳ - Thêm bằng chứng về sự phục hồi chuyển thành bánh răng chậm hơn

Các thị trường chứng khoán lớn của Mỹ tiếp tục giảm trong tuần này, với chỉ số S&P 500 giảm 1.8% so với mức đóng cửa ngày thứ Sáu tuần trước tại thời điểm viết bài. Hiệu suất đáng thất vọng này, kéo dài chuỗi giảm điểm lên bốn tuần, đi kèm với sự gia tăng gần đây trong các trường hợp COVID-19 và ngày càng có nhiều bằng chứng cho thấy sự phục hồi kinh tế đã chuyển sang mức thấp hơn.

Về mặt dữ liệu, thị trường nhà ở - một trong những khu vực sáng sủa nhất của nền kinh tế Hoa Kỳ - tiếp tục là một nguồn cung cấp tin tốt. Doanh số bán nhà hiện tại đã tăng 2.4% trong tháng 6.0 lên 13.8 triệu căn (hàng năm), đánh dấu một kỷ lục khác sau Đại suy thoái. Sự cải thiện bao gồm cả phân khúc một gia đình và đa gia đình và cả bốn khu vực Điều tra dân số, mặc dù mức tăng ở phân khúc sau tập trung ở Đông Bắc (11%). Trong khi đó, một phần do bối cảnh tồn kho thấp, tăng trưởng giá nhà tăng mạnh lên mức hai con số, với giá nhà trung bình hiện có trong tháng 4.8 tăng hơn 14% so với một năm trước. Doanh số bán nhà mới dành cho một gia đình thậm chí còn ấn tượng hơn, tăng 2000% ngay cả sau khi chạm mức cao nhất trong gần 1 năm vào tháng Bảy. Mức độ bán nhà mới chỉ cao hơn trong thị trường nhà ở điên cuồng vào giữa những năm XNUMX trước thời kỳ Đại suy thoái (Biểu đồ XNUMX).

Như chúng tôi đã tranh luận trong một ấn phẩm gần đây, nhà ở không thể tồn tại mãi mãi với nền kinh tế rộng lớn hơn (xem tại đây). Trong khi chúng tôi kỳ vọng lãi suất thấp kỷ lục sẽ tiếp tục hỗ trợ nhu cầu khi nền kinh tế phục hồi, sự gia tăng giá lại đi theo hướng khác. Khả năng chi trả giảm sút sẽ trở thành rào cản cho việc tăng thêm. Đồng thời, việc chấm dứt các chương trình cấm thế chấp có thể khiến doanh số bán hàng gặp khó khăn hơn trong các quý sắp tới. Cuối cùng, tốc độ tăng trưởng dân số thấp trong lịch sử sẽ ảnh hưởng đến tăng trưởng nhu cầu khi giai đoạn phục hồi ban đầu diễn ra.

Thật vậy, công việc phục hồi đã có dấu hiệu mệt mỏi. Sau khi sụt giảm tương đối ổn định trong những tháng trước, số đơn xin việc làm ban đầu vẫn ở gần mốc 900 nghìn kể từ cuối tháng 870. Tuần trước, họ đã tăng nhẹ lên 167k, mở rộng xu hướng hầu như không đổi. Trên một lưu ý tích cực hơn, các yêu cầu tiếp tục giảm 12.6 nghìn xuống mức vẫn tăng 12 triệu trong tuần kết thúc vào ngày 26 tháng XNUMX (dữ liệu này bị trì hoãn một tuần). Trong khi đó, số người nhận trợ cấp thất nghiệp từ 'tất cả các chương trình' giảm xuống, nhưng vẫn tăng ở mức XNUMX triệu vào đầu tháng.

Nhìn chung, thị trường lao động nhìn chung vẫn đang đi đúng hướng, nhưng nó đang diễn ra với tốc độ chậm hơn nhiều. Bản chất thất thường của cuộc khủng hoảng sức khỏe vẫn là một nguy cơ đi xuống, với tình trạng nhiễm trùng vẫn gia tăng lây lan tiếp tục đè nặng lên sự phục hồi (Biểu đồ 2). Trong khi đó, nếu không được hỗ trợ thêm về thu nhập, chi tiêu có thể giảm do số lượng lớn người thất nghiệp buộc phải giảm tiêu dùng. Với việc Fed đã làm rõ lập trường (và những hạn chế) của mình đối với chính sách tiền tệ vào tuần trước, quả bóng rõ ràng đã nằm trong tay Quốc hội. Về mặt này, hôm qua đã có thông báo rằng Bộ trưởng Tài chính Steven Mnuchin và Chủ tịch Hạ viện Nancy Pelosi đã đồng ý khởi động lại các cuộc đàm phán về kích thích, trong đó đánh dấu một bước đi tích cực nhỏ đúng hướng.

Canada - Chính phủ đưa ra các kế hoạch của mình giữa làn sóng thứ hai của các ca nhiễm trùng

Thị trường tài chính tiếp tục trở nên tồi tệ trong tuần này khi sự lây nhiễm Covid-19 gia tăng trên khắp thế giới. Do đó, đồng đô la Canada suy yếu và TSX giảm trong tuần (tại thời điểm viết bài). Giống như nhiều quốc gia khác, Canada đang hứng chịu làn sóng thứ hai của các ca nhiễm trùng Covid-19 (Biểu đồ 1). Trong khi đó, chính phủ Canada đã công bố đề xuất hỗ trợ thu nhập bổ sung trong tuần này nhưng sẽ yêu cầu quốc hội đồng ý.

Chính phủ thiểu số Tự do đã vạch ra chương trình nghị sự rộng rãi của mình cho kỳ họp hiện tại của quốc hội trong bài phát biểu trên ngai vàng tuần này (xem phần bình luận). Nó có kế hoạch tập trung vào bốn trụ cột: giải quyết đại dịch, hỗ trợ thu nhập cá nhân trong ngắn hạn, thúc đẩy phục hồi kinh tế bền vững và tạo ra một xã hội bình đẳng hơn. Đây là một tài liệu chuyên đề cấp cao, với các chính sách thực chất, cùng với các thẻ giá của chúng, sẽ được bổ sung sau. Với tình trạng thiểu số của chính phủ, những vấn đề này cũng cần được thương lượng với các đảng đối lập để thu hút đủ sự ủng hộ để thông qua.

Chính phủ không lãng phí thời gian trong việc công bố các chi tiết cụ thể về ít nhất một yếu tố trong chương trình nghị sự của mình. Nó đang đề xuất tăng cường hỗ trợ thu nhập trong các chương trình mới nhằm thay thế CERB. Cả Phúc lợi Phục hồi Canada và EI mở rộng hiện sẽ cung cấp 500 đô la / tuần dưới dạng sàn cho các khoản trợ cấp hàng tuần, không thay đổi so với CERB. Các ứng viên sẽ vẫn được yêu cầu tìm kiếm việc làm, giống như trong EI thông thường. Thời lượng chương trình không thay đổi là 26 tuần. Đây là khoản hỗ trợ hào phóng hơn chúng tôi đã giả định trong dự báo mới nhất của mình, và vì vậy nếu nó được thông qua sẽ gây rủi ro ngược lại cho quan điểm của chúng tôi về thu nhập cá nhân và chi tiêu của người tiêu dùng.

Chương trình mở rộng dường như sẽ thu hút các yêu cầu của NDP, đó sẽ là tất cả sự hỗ trợ cần thiết để thông qua luật. Phần tiếp theo trong kế hoạch tài khóa dự kiến ​​sẽ được đưa ra trong Bản cập nhật tài khóa mùa thu chưa được công bố. Nhiều người lo ngại về tính bền vững của nền tài chính liên bang của Canada, với mức thâm hụt hiện ở mức 400 tỷ đô la (khoảng 20% ​​GDP tính đến độ sâu Covid của quý 2). Tuy nhiên, một cơ quan xếp hạng tín dụng lớn đã tái khẳng định xếp hạng AAA và triển vọng ổn định của Canada. Cơ quan này nói rằng Canada tiếp tục có không gian để cung cấp một số kích thích bổ sung và duy trì xếp hạng AAA.

Sự hỗ trợ thêm được đảm bảo, với nhiều lĩnh vực của nền kinh tế đang vật lộn với thực tế cuộc sống trong một đại dịch toàn cầu. Như báo cáo của chúng tôi, “Những con đường không đồng đều: Thu hồi việc làm theo ngành” đã phác thảo, các lĩnh vực có nhiều người tập hợp gần nhau (nghệ thuật & giải trí, du lịch, v.v.) có khả năng phải vật lộn để giành được lực kéo cho đến khi đại dịch được kiềm chế. Điều này có nghĩa là sự phục hồi của thị trường việc làm có thể sẽ chậm hơn và không đồng đều hơn so với những tháng đầu của quá trình mở cửa trở lại.

Thực tế, nhu cầu lao động tại các doanh nghiệp nhỏ có vẻ yếu theo Phong vũ biểu Doanh nghiệp CFIB tháng 59.2. Trong khi chỉ số tiêu đề không thay đổi so với tháng 15 ở mức 25.6. Các kế hoạch tuyển dụng và chi tiêu vốn ngắn hạn vẫn thấp hơn hiệu suất tương ứng trước khủng hoảng. Chỉ có 2% số người được hỏi có kế hoạch bổ sung lao động vào biên chế trong ba đến bốn tháng tới, thấp hơn tỷ lệ các doanh nghiệp có kế hoạch cắt giảm việc làm (XNUMX%) (Biểu đồ XNUMX).

Mỹ: Các thông cáo kinh tế quan trọng sắp tới

Thu nhập & Chi tiêu Cá nhân của Hoa Kỳ - Tháng XNUMX

Ngày phát hành: ngày 1 tháng 2020 năm XNUMX
Trước: Chi tiêu: 1.9% m / m; Thu nhập: 0.4% tháng / tháng
Dự báo TD: Chi tiêu: 1.0% m / m; Thu nhập: -2.6% m / m
Đồng thuận: Chi: 0.7% m / m; Thu nhập: -2.5% tháng / tháng

Chi tiêu của người tiêu dùng có thể sẽ chậm lại vào tháng 3, với sự thúc đẩy từ tăng trưởng việc làm tiếp tục được bù đắp bởi sự suy yếu của hỗ trợ tài chính. Ngay cả khi chậm lại, chi tiêu vẫn có xu hướng tăng mạnh trong Q4 trên cơ sở so với quý trước. Tuy nhiên, sự chậm lại có thể là đáng ngại đối với Q4, đặc biệt nếu không có gói tài chính “Giai đoạn 1.4”. Thu nhập có thể giảm vào tháng 1.3, kéo theo sự hết hạn của trợ cấp thất nghiệp bổ sung. Chỉ số giá PCE có thể sẽ tăng nhanh, bao gồm cả ở mức cốt lõi. Mạng lưới các biến động liên quan đến COVID gần đây dường như vẫn đang chậm lại. Chúng tôi ước tính giá lõi tăng 0.9% trong tháng 1.9, tăng từ XNUMX% trong tháng XNUMX và thấp nhất XNUMX% trong tháng XNUMX nhưng vẫn giảm so với XNUMX% trong tháng XNUMX (trước COVID).

Chỉ số Sản xuất ISM của Hoa Kỳ- Tháng XNUMX

Ngày phát hành: ngày 1 tháng 2020 năm XNUMX
Trước: 56.0
Dự báo TD: 56.5
Đồng thuận: 56.0

Nhiều cuộc khảo sát sản xuất khu vực hơn cho tháng 56.5 sẽ được công bố trước báo cáo ISM vào thứ Năm, vì vậy kỳ vọng có thể thay đổi, nhưng hầu hết các cuộc khảo sát đã được công bố đều cho tín hiệu tăng cường. Chúng tôi dự báo mức tăng lên 56.0 từ XNUMX trong tháng XNUMX. Điều đó nói rằng, chúng tôi nghi ngờ động lực sẽ giảm dần khi hỗ trợ tài khóa suy yếu.

Việc làm Hoa Kỳ - Tháng 9

Ngày phát hành: ngày 2 tháng 2020 năm XNUMX
Trước: NFP 1.4 triệu; Tỷ lệ thất nghiệp 8.4%
Dự báo TD: NFP 400k; Tỷ lệ thất nghiệp 8.4%
Đồng thuận: NFP 900k, Tỷ lệ thất nghiệp 8.2%

Biên chế có thể tăng khá mạnh theo tiêu chuẩn trước COVID (dự báo: 400 nghìn), nhưng với tốc độ chậm lại và mức vẫn giảm khoảng 11 triệu kể từ tháng Hai. Chúng tôi giả định rằng biên chế của chính phủ giảm 200k được điều chỉnh theo mùa, phần lớn là do tuyển dụng giáo dục yếu hơn bình thường vào đầu năm học. Chúng tôi kỳ vọng xu hướng giảm tỷ lệ thất nghiệp sẽ ngừng lại, với mức tăng trưởng việc làm tương đối khiêm tốn được bù đắp bằng sự gia tăng tỷ lệ tham gia do hoạt động tìm kiếm việc làm tích cực của những người bị sa thải được tăng lên. Thu nhập trung bình theo giờ có thể tiếp tục cho thấy mức tăng ròng do sự thay đổi hỗn hợp — với sự suy yếu ròng về mức lương thấp hơn so với việc làm có mức lương cao đã thúc đẩy mức trung bình; thay đổi trong 12 tháng là khoảng 3% cho đến tháng Hai.

Canada: Bản tin Kinh tế trọng điểm sắp tới

GDP của Canada - tháng XNUMX

Ngày phát hành: tháng 9 30th, 2020
Trước đó: 6.5%
Dự báo TD: 2.5%
Đồng thuận: 2.8%

TD dự báo GDP cấp ngành sẽ tăng 2.5% trong tháng Bảy, thấp hơn ước tính của StatCan về mức tăng trước 3.0%. Điều này theo sau kết quả hoạt động mạnh hơn dự kiến ​​vào tháng 6.5 / tháng 2012 và nếu được thực hiện sẽ khiến hoạt động kinh tế thấp hơn 3% so với mức so với tháng 40. Các ngành sản xuất hàng hóa sẽ được dẫn dắt bởi sự gia tăng vững chắc khác trong lĩnh vực sản xuất và xây dựng khu dân cư trong khi năng lượng sẽ tạo ra một khoản bù đắp nhẹ, với xuất khẩu hàng tháng bằng đường sắt giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2. Tăng trưởng khu vực dịch vụ sẽ bị đè nặng bởi sự giảm sút hoạt động trong lĩnh vực thương mại bán lẻ, nhưng một tháng kỷ lục về giao dịch bất động sản và chi tiêu nhà hàng tiếp tục phục hồi sẽ giúp hỗ trợ tăng trưởng. Chúng ta vẫn có thể thấy tăng trưởng trong quý XNUMX ở mức thấp XNUMX% ngay cả khi dự kiến ​​sẽ chậm lại, nhờ sự khởi sắc mạnh mẽ từ quý XNUMX, nhưng động lực sẽ yếu hơn nhiều trong tương lai với dữ liệu thị trường lao động cho thấy tiếp tục giảm tốc trong tháng XNUMX.