Bình luận Kinh tế & Tài chính hàng tuần: Powell Giữ một tư duy cởi mở để nói chuyện

Tổng kết

Hoa Kỳ: Sản lượng tiếp tục tăng khi COVID tăng cao hơn

• Sản lượng tiếp tục tăng trên khắp Hoa Kỳ, ngay cả khi số ca nhiễm COVID gia tăng trở lại đang dẫn đến sự sụt giảm trong tương tác của người tiêu dùng. Nhu cầu bổ sung hàng tồn kho sẽ khiến sản lượng tiếp tục tăng, ngay cả khi chi tiêu của người tiêu dùng giảm bớt một chút. Nhà ở đã bắt đầu chuyển sang trạng thái cân bằng tốt hơn, với lượng tồn kho nhà hiện có ngày càng tăng bắt đầu làm giảm giá nhà tăng cao. Tồn kho nhà mới cũng tăng lên, mặc dù phần lớn mức tăng là ở các lô đất đã phát triển và nhà đang được xây dựng.
• Tuần tới: Chi tiêu xây dựng (Thứ Tư), ISM Sản xuất (Thứ Tư), Việc làm (Thứ Sáu)

Quốc tế: Nền kinh tế Eurozone vẫn đang cho thấy đà tăng trưởng vững chắc

• Sau khi nền kinh tế Eurozone đạt mức tăng trưởng vững chắc trong Quý 2, dữ liệu PMI tháng 3 cho thấy động lực đã được chuyển sang Quý 59.7. PMI dịch vụ hầu như không thay đổi ở mức 61.5, vẫn là mức cao lịch sử, trong khi PMI sản xuất giảm xuống 3. Chúng tôi kỳ vọng GDP quý 2.5 của Eurozone sẽ tăng 2% so với quý trước, thậm chí còn mạnh hơn mức tăng của quý XNUMX.
• Tuần tới: PMI Trung Quốc (Thứ Ba), CPI của Eurozone (Thứ Ba), GDP của Canada (Thứ Ba)

Theo dõi lãi suất: Powell giữ quan điểm cởi mở về việc giảm dần

• Có vẻ như chủ tịch Fed vẫn chưa quyết định về thời điểm cắt giảm lãi suất và ông ấy sẽ tiếp tục theo dõi dữ liệu sắp tới. Báo cáo thị trường lao động tháng 3, dự kiến ​​công bố vào thứ Sáu, ngày XNUMX tháng XNUMX, sẽ là một dấu hiệu quan trọng cho sự bắt đầu cắt giảm.

Thông tin chuyên sâu về thị trường tín dụng: Thị trường CLO nóng đỏ

• Năm vừa qua là một năm tiêu biểu cho hoạt động gây quỹ và giao dịch, với nhu cầu bùng nổ về nghĩa vụ cho vay thế chấp (CLO). Môi trường lãi suất thấp đã hỗ trợ dòng giao dịch phá kỷ lục khi các công ty có thể vay với giá rẻ sau đại dịch.

Chủ đề của tuần: Kinh tế học bóng đá đại học: Mùa III

• Năm nay chúng tôi lại xuất bản loạt bài về bóng đá đại học. Mỗi tuần của mùa giải, chúng tôi sẽ nêu bật một trận đấu quan trọng, bao gồm lịch sử đằng sau chương trình bóng đá của mỗi trường đại học, nền kinh tế địa phương và cộng đồng trường học, đồng thời đưa ra dự đoán về trận đấu sắp tới.

Đánh giá Hoa Kỳ

Trở lại trạng thái cân bằng

Tình trạng thiếu hụt, tắc nghẽn trong chuỗi cung ứng và giá cả cao hơn là dấu hiệu nổi bật của sự phục hồi kinh tế này, trong đó một số tình trạng thiếu hụt và tăng giá đáng chú ý nhất xảy ra ở lĩnh vực nhà ở và xe cơ giới. Dữ liệu kinh tế tuần này cung cấp một số gợi ý rằng nền kinh tế đang hướng tới cảm giác cân bằng tốt hơn, với sự gia tăng số ca nhiễm COVID khiến người tiêu dùng phải phanh gấp và cho phép sản xuất bắt kịp tiêu dùng. Nhiều nhà dự báo đã cắt giảm ước tính của họ về tăng trưởng kinh tế quý 2 do tâm lý người tiêu dùng sụt giảm gần đây và một số dữ liệu tần số cao tập trung vào chi tiêu của người tiêu dùng và sự tham gia kinh tế bị điều chỉnh. Tuy nhiên, GDP thực tế đo lường hoạt động sản xuất hàng hóa và dịch vụ, dường như ít bị ảnh hưởng hơn bởi sự bùng phát trở lại của số ca nhiễm COVID. Dữ liệu GDP quý 3 sửa đổi cũng cho thấy hàng tồn kho thậm chí còn giảm nhiều hơn so với báo cáo trước đó, điều này có thể tạo ra sự dao động lớn hơn nữa trong quý XNUMX.

Người tiêu dùng đã tạm nghỉ trong tháng 0.1, với dữ liệu chi tiêu và thu nhập cá nhân ngày nay cho thấy chi tiêu tiêu dùng cá nhân thực tế trong tháng đã giảm 2.6%. Chi tiêu thực tế cho hàng hóa lâu bền giảm 3.7%. Chi tiêu cho ô tô và phụ tùng giảm 1.1%, phần lớn là do thiếu ô tô và SUV để bán. Các lô đại lý gần như trống rỗng, với một số đại lý chỉ còn lại một số ít xe trong lô của họ. Xe mới cũng được bán với giá cao. Người tiêu dùng chắc chắn có khả năng tiếp tục chi tiêu. Thu nhập cá nhân tăng 1.0% trong tháng 0.8, với tiền lương và tiền công tăng 9.6%. Với thu nhập tăng nhanh hơn chi tiêu, tỷ lệ tiết kiệm tăng 2.3 điểm phần trăm lên 11%. Người tiêu dùng cũng vẫn đang ngồi trên một núi tiền tiết kiệm được tích lũy trong thời kỳ đại dịch, ước tính cao hơn khoảng 0.1 nghìn tỷ USD so với mức lẽ ra theo xu hướng trước đại dịch. Tâm lý người tiêu dùng trong tháng 14 đã khẳng định mức giảm XNUMX điểm được báo cáo trong báo cáo sơ bộ hồi đầu tháng. Chỉ số Tâm lý Người tiêu dùng cuối cùng trong tháng XNUMX đã tăng XNUMX so với mức sơ bộ và về cơ bản cho thấy mức giảm lớn như kỳ vọng của người tiêu dùng, gần XNUMX điểm, có thể phản ánh lo ngại về số ca nhiễm COVID ngày càng tăng gắn liền với biến thể Delta đặc biệt dễ lây lan.

Việc tiết chế chi tiêu của người tiêu dùng đối với hàng hóa sẽ cho phép sản xuất bắt đầu bắt kịp mức tiêu thụ. Trong khi các đơn đặt hàng trước cho hàng hóa vốn giảm 0.1%, các đơn đặt hàng hàng hóa vốn phi quốc phòng cốt lõi, ngoại trừ máy bay, không thay đổi, trong khi đơn đặt hàng cho ô tô và phụ tùng tăng 5.8%. Các lô hàng vốn cốt lõi, một đại diện tốt cho đầu tư cố định của doanh nghiệp, đã tăng 1.0% vững chắc trong tháng 13 và tăng ở mức ổn định 0.6% hàng năm. Hàng tồn kho cũng tăng, tăng XNUMX% trong tháng XNUMX.

Dữ liệu nhà ở trong tháng vừa qua cho thấy thị trường đang bắt đầu quay trở lại trạng thái cân bằng. Chắc chắn là lượng tồn kho của những ngôi nhà hiện tại vẫn cực kỳ thấp và những ngôi nhà đang được bán nhanh chóng và thường cao hơn giá chào bán. Tuy nhiên, đợt tăng giá nhà trước đó đã thu hút nhiều người bán hơn. Lượng nhà tồn kho hiện có đang dần có xu hướng cao hơn kể từ tháng 2.6 và hiện ở mức cung cấp đủ cho 5.5 tháng. Nguồn cung 2 tháng thường được coi là tiêu chuẩn, mặc dù những đổi mới trong tài chính thế chấp và sự gia tăng số người mua bằng tiền mặt có thể đã làm giảm thời hạn đó xuống một hoặc hai tháng. Doanh số bán nhà hiện tại cao hơn một chút so với kỳ vọng đồng thuận trong tháng vừa qua, tăng 5.99% lên tốc độ 2.7 triệu căn. Doanh số bán nhà dành cho một gia đình tăng 359,900% và chiếm toàn bộ mức tăng chung. Giá trung bình của một ngôi nhà hiện tại giảm nhẹ so với tháng trước, trên cơ sở không điều chỉnh theo mùa, xuống còn $17.8. Điều đó vẫn khiến giá trung bình cao hơn 23.6% so với mức năm trước. Tốc độ tăng giá dường như đã đạt đỉnh điểm vào tháng XNUMX ở mức XNUMX%.

Doanh số bán nhà mới tăng 1.0% lên tốc độ 708,000 căn, chấm dứt chuỗi sụt giảm kéo dài ba tháng. Hoạt động mua nhà đã hạ nhiệt trong những tháng gần đây cùng với giá cả tăng vọt và lượng hàng tồn kho giảm. Doanh số bán hàng trong tháng 2.6 cũng được điều chỉnh cao hơn một chút và hiện giảm 6.6%, so với mức giảm 19% được báo cáo trước đó. Hàng tồn kho thấp và giá tăng nhanh đã khiến những người mua tiềm năng tạm dừng kế hoạch mua nhà, điều này giải thích tốc độ bán nhà chậm lại trong những tháng gần đây. Sự thoái lui này cũng có ý nghĩa khi xét đến lượng tồn kho cực kỳ thấp của những ngôi nhà đã hoàn thiện sẵn sàng để bán và sự gián đoạn liên tục của chuỗi cung ứng đã dẫn đến sự chậm trễ của dự án. Doanh số bán nhà chưa khởi công tăng 13% trong tháng 2020, trong khi doanh số bán nhà đang xây dựng giảm XNUMX% xuống mức thấp nhất kể từ tháng XNUMX năm XNUMX.

Bức tranh hàng tồn kho có vẻ đang được cải thiện đôi chút. Số lượng nhà mới rao bán tăng 5.5% lên 367,000 căn trong tháng 6.2. Với tốc độ bán hàng hiện tại, tất cả lượng nhà tồn kho hiện có trên thị trường sẽ được bán trong 3.6 tháng, tăng so với 2020 tháng vào tháng XNUMX và XNUMX tháng vào tháng XNUMX năm XNUMX. Trong khi số lượng nhà bán tăng ở mọi giai đoạn xây dựng, hầu hết sự cải thiện gần đây về lượng hàng tồn kho dành cho những ngôi nhà chưa bắt đầu xây dựng.

Hoa Kỳ Outlook

Chi tiêu xây dựng • Thứ tư

Trong tháng 0.1, tổng chi tiêu xây dựng tăng 1.1%. Một lần nữa, gần như toàn bộ mức tăng đều đến từ khu vực dân cư, tăng 0.9% trong tháng. Thời gian ở nhà nhiều hơn trong suốt thời kỳ đại dịch đã dẫn đến nhu cầu về không gian rộng hơn, điều này đã thúc đẩy chi tiêu cải thiện nhà cửa và gia đình độc thân. Ngược lại, chi tiêu phi dân cư giảm XNUMX% trong tháng XNUMX, điều này phản ánh tác động địa chấn mà COVID tiếp tục gây ra đối với các dự án xây dựng văn phòng, khách sạn và giáo dục.

Động lực của khu dân cư đã chậm lại trong vài tháng qua cùng với giá nhà tăng vọt và sự khan hiếm vật liệu xây dựng. Số lượng nhà mới xây đã giảm mạnh trong tháng 7, điều này làm tăng thêm bằng chứng cho thấy việc xây dựng nhà ở đã đạt mức trần trong thời gian ngắn, một phần do nguồn cung hạn chế. Doanh số bán lẻ tại các cửa hàng vật liệu xây dựng gần đây cũng sụt giảm, cho thấy giá đầu vào tăng nhanh cũng là một trở ngại cho việc chi tiêu cải thiện nhà cửa. Về chi tiêu phi dân cư, cả Chỉ số Thanh toán Kiến trúc và Chỉ số Động lực Dodge đều giảm trở lại trong tháng 7 khi làn sóng COVID của Delta gây ra sự bất ổn xung quanh nhu cầu của người thuê nhà tiềm năng. Chúng tôi mong đợi một mức tăng khiêm tốn khác cho tổng chi tiêu xây dựng trong tháng Bảy.

Sản xuất ISM • Thứ tư

Các nút thắt phổ biến trong chuỗi cung ứng tiếp tục cản trở hoạt động mạnh mẽ của khu vực nhà máy. Chỉ số sản xuất ISM đạt dưới mức mong đợi và giảm xuống 59.5 trong tháng 60, lần đầu tiên chỉ số này dưới 72.5 kể từ đầu năm. Hầu hết các thành phần phụ của chỉ số toàn phần đều xấu đi trong tháng, đặc biệt là số lượng đơn đặt hàng mới, sản xuất và hàng tồn kho. Có một số dấu hiệu cho thấy việc mua sắm các bộ phận và lao động ngày càng trở thành vấn đề ít quan trọng hơn. Chỉ số việc làm quay trở lại lãnh thổ mở rộng, trong khi chỉ số giá phải trả giảm trở lại so với mức cao được thấy gần đây. Chỉ số giao hàng của nhà cung cấp cũng giảm xuống mức thấp nhất trong XNUMX tháng là XNUMX. Những cải tiến này chắc chắn là tin tức đáng mừng đối với ngành sản xuất, vốn là tâm điểm của sự gián đoạn chuỗi cung ứng ảnh hưởng đến toàn bộ nền kinh tế. Tuy nhiên, các chuỗi giá trị hoạt động trơn tru dường như vẫn còn rất xa vời, vì nhiều chỉ số về tình trạng tắc nghẽn nguồn cung toàn cầu (được gói gọn trong “Đồng hồ đo áp suất” của chúng tôi) vẫn tăng cao. Ghi nhớ điều này, cũng như kết quả thấp hơn mong đợi từ hầu hết các cuộc khảo sát khu vực của Fed về hoạt động sản xuất, chúng tôi dự kiến ​​​​sẽ có một sự sụt giảm khiêm tốn khác trong ISM sản xuất trong tháng XNUMX.

Việc Làm • Thứ Sáu

Sự phục hồi của thị trường lao động dường như đang tăng tốc. Các nhà tuyển dụng đã thêm 943K việc làm trong tháng 832, nâng mức trung bình động trong ba tháng lên 5.4K, tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 5.9 năm ngoái. Trong khi đó, tỷ lệ thất nghiệp giảm mạnh từ 0.4% xuống 5.0%. Các nhà tuyển dụng dường như vẫn gặp khó khăn trong việc bố trí nhân sự cho các vị trí còn trống, điều này đang gây áp lực lên tăng trưởng tiền lương. Thu nhập trung bình mỗi giờ đã tăng XNUMX% trong tháng XNUMX, nâng tốc độ hàng năm trong ba tháng lên XNUMX%.

Chúng tôi kỳ vọng bảng lương sẽ tăng mạnh trong tháng 221. Điều đó cho thấy, mức tăng có thể giảm một chút so với mức bổ sung khổng lồ của tháng Bảy. Thứ nhất, bảng lương trong tháng XNUMX đã được cải thiện nhờ mức tăng XNUMX nghìn việc làm trong lĩnh vực giáo dục của chính quyền địa phương, một kết quả có thể đã bị cường điệu hóa bởi quá trình điều chỉnh theo mùa, vốn đã bị ảnh hưởng bởi các mô hình tuyển dụng bất thường trong giáo dục công sau khi đại dịch bùng phát. Mặt khác, lĩnh vực giải trí và khách sạn có mức tăng trưởng vững chắc trong tháng XNUMX, điều này chứng tỏ những hạn chế về nguồn cung lao động đang bắt đầu giảm bớt. Nhiều bang hiện đã thoát khỏi chương trình trợ cấp thất nghiệp do đại dịch liên bang, chương trình này có thể giúp bổ sung nguồn cung lao động trong những tháng tới. Điều đó nói lên rằng, sự gia tăng các trường hợp COVID do biến thể Delta có khả năng lây truyền cao gây ra một số rủi ro nhược điểm, vì nỗi sợ nhiễm vi rút là một yếu tố khiến người lao động phải đứng ngoài cuộc. Liên quan đến điều đó, FOMC có thể sẽ một lần nữa coi tình trạng sức khỏe cộng đồng ngày càng xấu đi là có hại cho “tiến bộ đáng kể hơn nữa”, điều này sẽ loại bỏ một số ảnh hưởng khỏi báo cáo việc làm tháng XNUMX khi xác định thời điểm cắt giảm tiềm năng.

Đánh giá quốc tế

Nền kinh tế Eurozone vẫn đang cho thấy đà tăng trưởng vững chắc

Sau khi nền kinh tế Eurozone đạt mức tăng khá lớn 2.0% so với quý trước trong quý 2, số liệu PMI tháng 59.7 cho thấy động lực mạnh mẽ đã tiếp tục chuyển sang quý thứ ba. Đặc biệt lưu ý, PMI dịch vụ hầu như không thay đổi ở mức 61.5, vẫn là mức cao lịch sử, trong khi PMI sản xuất giảm một chút xuống 3. Chi tiết của báo cáo chỉ cho thấy số lượng đơn đặt hàng mới và hoạt động kinh doanh mới sắp tới có phần giảm nhẹ. Nhìn chung, chúng tôi kỳ vọng mức tăng trưởng GDP quý 2.5 của Eurozone sẽ là 2% so với quý trước, thậm chí còn mạnh hơn mức tăng trong quý XNUMX. Trong khi đó, các thành phần giá đầu vào và đầu ra trong khảo sát PMI cũng vẫn ở mức tương đối cao, cho thấy áp lực lạm phát, mặc dù những áp lực này vẫn chưa thể hiện rõ ràng qua CPI của khu vực đồng Euro ở mức độ đáng kể.

Ngoài ra, niềm tin kinh doanh IFO trong tháng 99.4 của Đức cũng cho thấy động lực hợp lý đối với nền kinh tế lớn nhất khu vực Eurozone, mặc dù có thể cho thấy dấu hiệu chậm lại vào cuối năm nay. Chỉ số môi trường kinh doanh tiêu đề giảm xuống 101.4. Thành phần đánh giá hiện tại thực sự đã tăng lên 97.5, nhưng thành phần kỳ vọng cho thấy sự sụt giảm rõ rệt, xuống còn XNUMX.

Ngược lại với Khu vực đồng tiền chung châu Âu, các cuộc khảo sát PMI tháng 4.8 đối với Vương quốc Anh cho thấy sự chậm lại đáng chú ý hơn, mặc dù điều đó có lẽ luôn được mong đợi sau khi nền kinh tế Vương quốc Anh đạt mức tăng trưởng siêu tốc 2% so với quý trước trong Quý 55.5. PMI dịch vụ tháng 60.1 giảm xuống 3, mức thấp nhất kể từ tháng 2, trong khi PMI sản xuất giảm xuống 3. Cuộc khảo sát được đưa ra sau báo cáo về sự sụt giảm doanh số bán lẻ trong tháng 2.5 và cho thấy rằng mặc dù lĩnh vực dịch vụ có thể sẽ tiếp tục tăng trưởng trong Quý 2 nhưng tốc độ có thể sẽ chậm hơn nhiều so với Quý XNUMX. Do đó, chúng tôi cũng kỳ vọng GDP quý XNUMX của Vương quốc Anh sẽ tăng trưởng chậm hơn, với dự báo mức tăng XNUMX% so với quý trước của chúng tôi chỉ bằng khoảng một nửa mức tăng được thấy trong Quý XNUMX.

Cuối cùng, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc đã đưa ra một động thái “tăng lãi suất ôn hòa” trong thông báo chính sách tiền tệ của mình trong tuần này. Ngân hàng Hàn Quốc đã tăng lãi suất chính sách 25 bps lên 0.75%, gây ngạc nhiên cho phần lớn (một phần) các nhà phân tích đã kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ giữ lãi suất ổn định. Quyết định tăng lãi suất không được nhất trí, trong đó có một nhà hoạch định chính sách đã bỏ phiếu giữ lãi suất ổn định. Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cũng sẽ “điều chỉnh dần” mức độ hỗ trợ cho nền kinh tế, có tính đến diễn biến của Covid và sự mất cân đối tài chính, cùng các yếu tố khác. Trong khi đó, Ngân hàng Hàn Quốc giữ nguyên dự báo GDP, đồng thời nâng dự báo lạm phát CPI. Tuy nhiên, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Lee mô tả lãi suất vẫn còn phù hợp sau động thái này và phần lớn các nhà kinh tế kỳ vọng sẽ có một đợt tăng lãi suất nữa trước khi ông từ chức thống đốc ngân hàng trung ương vào tháng XNUMX.

Triển vọng quốc tế

PMI Trung Quốc • Thứ Ba

Nền kinh tế Trung Quốc đã chậm lại trong những tháng gần đây, một phần do các hạn chế liên quan đến COVID và những thay đổi về quy định. Sự bùng phát tại địa phương của các trường hợp nhiễm bệnh đã gây ra một số hạn chế đối với các sự kiện và địa điểm du lịch, đồng thời ảnh hưởng đến việc di chuyển bằng đường hàng không. Trong khi đó, những thay đổi về quy định, bao gồm các biện pháp hạn chế ô nhiễm, có khả năng ảnh hưởng đến hoạt động công nghiệp.

Trong bối cảnh đó, dự báo đồng thuận là chỉ số PMI chính thức của Trung Quốc trong tháng 50.2 sẽ tiếp tục giảm. PMI sản xuất dự kiến ​​sẽ giảm xuống 52.0 trong khi đáng chú ý hơn là PMI dịch vụ dự kiến ​​sẽ giảm xuống 50.1. Chỉ số PMI Caixin, cũng sẽ ra mắt vào tuần tới, dự kiến ​​sẽ cho thấy chỉ số PMI sản xuất giảm xuống 52.0 và chỉ số PMI dịch vụ giảm xuống 2021. Mặc dù chúng tôi đã hạ dự báo tăng trưởng GDP năm XNUMX của Trung Quốc trong năm nay, nhưng những rủi ro xung quanh dự báo đó có thể vẫn nghiêng về phía giảm điểm.

CPI của Eurozone • Thứ ba

Số liệu CPI tháng 8 của khu vực đồng tiền chung châu Âu vào tuần tới dự kiến ​​sẽ cho thấy lạm phát tăng tốc. Mặc dù một số điều đó có thể phản ánh áp lực giá cơ bản đang tăng lên, nhưng tác động cơ bản cũng được cho là sẽ góp phần khiến lạm phát tăng nhanh hơn.

Có một số áp lực lạm phát mới xuất hiện, được phản ánh rõ ràng nhất trong các cuộc khảo sát PMI của khu vực đồng Euro, trong đó các thành phần giá đầu vào và đầu ra đều ở mức cao lịch sử. Điều đó cho thấy, tác động truyền dẫn đến CPI cho đến nay vẫn bị hạn chế. Trong tháng 2.7, CPI toàn phần dự kiến ​​sẽ tăng lên 2.2% so với cùng kỳ năm trước, từ mức 1.4% trong tháng 0.7. Lạm phát CPI cơ bản dự kiến ​​sẽ tăng gấp đôi lên XNUMX% trong tháng XNUMX, từ mức XNUMX% trong tháng XNUMX.

Tuy nhiên, phần lớn lạm phát gia tăng đó bắt nguồn từ việc giá cả giảm và việc giảm thuế VAT tạm thời diễn ra ở Đức vào giữa năm ngoái. Ví dụ: tập trung vào chỉ số CPI cơ bản và điều chỉnh chuỗi ảnh hưởng theo mùa, dự báo đồng thuận là 1.4% cho tháng 0.4 sẽ tương đương với tốc độ lạm phát CPI cơ bản hàng năm trong sáu tháng qua chỉ vào khoảng XNUMX%. Nghĩa là, chúng tôi sẽ không coi lạm phát tăng đột biến trong tháng XNUMX là điềm báo về áp lực lạm phát sắp xảy ra và chúng tôi nghi ngờ Ngân hàng Trung ương Châu Âu cũng sẽ như vậy.

GDP của Canada • Thứ Ba

Dữ liệu GDP của Canada được công bố vào tuần tới và sẽ cho thấy tốc độ tăng trưởng chậm hơn nhưng vẫn đáng nể của nền kinh tế trong Quý 2. Chúng tôi dự báo mức tăng trưởng GDP quý 2 là 2.4% so với quý trước, rất gần với dự báo đồng thuận là 2.5%, nhưng thấp hơn nhiều so với mức tăng trưởng 5.6% được thấy trong Quý 1.

Tuy nhiên, với sự lây lan mới của các trường hợp COVID và các hạn chế liên quan, điều đó vẫn sẽ thể hiện tốc độ tăng trưởng khá trong Quý 2. Ví dụ, đầu quý chứng kiến ​​​​sự sụt giảm đáng kể về việc làm và doanh số bán lẻ, trước khi phục hồi một phần vào tháng Sáu. Do đó, chúng tôi nghi ngờ tốc độ tăng trưởng nhu cầu nội địa cuối cùng trong Quý 2 có thể không mạnh bằng GDP tiêu đề. Điều đó nói lên rằng, với việc nền kinh tế tỏ ra kiên cường khi đối mặt với các hạn chế của COVID, chúng tôi kỳ vọng Ngân hàng Canada sẽ coi sự suy giảm tăng trưởng là tạm thời và chúng tôi tin rằng ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục đi theo con đường chính sách tiền tệ ít hỗ trợ hơn trong các tháng và quý phía trước.

Xem lãi suất

Powell giữ quan điểm cởi mở về việc giảm dần

Chủ đề “cắt giảm” của Cục Dự trữ Liên bang đã trở thành tâm điểm trên thị trường tài chính trong những tuần gần đây. Trong nỗ lực cung cấp hỗ trợ tiền tệ cho nền kinh tế, Fed đã thực hiện mua hàng tháng với tổng trị giá 80 tỷ USD chứng khoán Kho bạc và 40 tỷ USD chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp (MBS) trong hơn một năm. Biên bản của hai cuộc họp FOMC vừa qua cho thấy ủy ban đã thảo luận về các điều kiện mà theo đó Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm bớt (tức là “giảm dần”) tốc độ mua tài sản đặc biệt của mình và một số thành viên FOMC đã công khai nói rằng Fed sẽ sớm bắt đầu giảm dần. Vì vậy, mọi ánh mắt đều đổ dồn vào Chủ tịch Fed Powell khi ông phát biểu tại Hội nghị chuyên đề về chính sách kinh tế Jackson Hole hôm nay.

Theo quan điểm của chúng tôi, Chủ tịch Powell không đưa ra tín hiệu rằng việc cắt giảm lãi suất sắp xảy ra. Ông thừa nhận rằng tại cuộc họp FOMC ngày 28 tháng 3, ông cũng như hầu hết các thành viên khác của ủy ban đều có quan điểm rằng “nếu nền kinh tế phát triển rộng rãi như dự đoán, thì việc bắt đầu giảm tốc độ mua tài sản trong năm nay có thể là phù hợp. ” Tuy nhiên, tháng giữa đã mang đến nhiều tin tức trái chiều. Tin tốt là tăng trưởng việc làm đã mạnh mẽ trong tháng Bảy. Mặt khác, rủi ro đối với triển vọng kinh tế đã tăng lên do sự lan rộng của biến thể Delta. Powell nhấn mạnh lợi ích của mức độ việc làm cao và ông tiếp tục nêu rõ quan điểm của mình rằng lạm phát tăng mạnh trong năm nay sẽ chỉ là tạm thời. Nói tóm lại, có vẻ như Chủ tịch Fed vẫn chưa quyết định về thời điểm cắt giảm lãi suất và ông ấy sẽ tiếp tục theo dõi dữ liệu sắp tới. Báo cáo thị trường lao động tháng XNUMX, dự kiến ​​công bố vào thứ Sáu, ngày XNUMX tháng XNUMX, sẽ là một dấu hiệu quan trọng cho sự bắt đầu cắt giảm.

Ngay cả khi bắt đầu cắt giảm, các điều kiện tài chính sẽ vẫn phù hợp. Fed sẽ tiếp tục mua chứng khoán Kho bạc và MBS, chỉ với tốc độ chậm hơn. Vì vậy, một sự dự phòng mạnh mẽ về lãi suất dài hạn dường như không có khả năng xảy ra trong tương lai gần, trừ khi tăng trưởng kinh tế trở nên mạnh hơn và/hoặc lạm phát cao hơn mức mà hầu hết các bên tham gia thị trường hiện mong đợi. Sau khi Cục Dự trữ Liên bang hoàn tất quá trình cắt giảm lãi suất, trọng tâm sẽ chuyển sang đợt tăng lãi suất đầu tiên. Theo quan điểm của chúng tôi, FOMC sẽ duy trì lãi suất quỹ liên bang trong phạm vi mục tiêu hiện tại từ 0.00% đến 0.25% cho đến ít nhất là cuối năm 2022.

Thị trường tín dụng

Thị trường CLO nóng đỏ

Năm vừa qua là một năm tiêu biểu cho hoạt động gây quỹ và giao dịch. Môi trường lãi suất thấp đã hỗ trợ dòng giao dịch phá kỷ lục khi các công ty có thể vay với giá rẻ để tái định vị bản thân sau đại dịch. Nhu cầu bùng nổ về nghĩa vụ cho vay thế chấp (CLO) nói riêng là một điểm nổi bật. Theo S&P Global Market Intelligence, doanh số bán CLO đã phục hồi hoàn toàn từ mức đáy năm ngoái và đang tăng ở mức kỷ lục tại Hoa Kỳ. Trên toàn cầu, thị trường CLO gần đây đã vượt qua 1 nghìn tỷ USD.

CLO là chứng khoán thường được hỗ trợ bởi các khoản vay doanh nghiệp được xếp hạng thấp. Với CLO, nhà đầu tư nhận được các khoản thanh toán nợ theo lịch trình từ các khoản vay cơ bản, chịu phần lớn rủi ro trong trường hợp người đi vay không trả được nợ. Để đổi lấy việc chấp nhận rủi ro vỡ nợ, các nhà đầu tư được cung cấp tiềm năng thu được lợi nhuận cao hơn mức trung bình. Thị trường CLO thường được sử dụng như một kênh dẫn để các nhà đầu tư tổ chức lớn cho những người đi vay không thuộc hạng đầu tư vay. Việc phát hành CLO nhiều hơn thường có nghĩa là có nhiều bột khô hơn để hỗ trợ tài trợ nợ cho việc mua lại cổ phần tư nhân và các giao dịch M&A.

CLO trước đây đã đưa ra mức phí bảo hiểm lợi suất so với các công cụ tín dụng doanh nghiệp khác có xếp hạng tương đương. Điều đó cho thấy, cấu trúc và sự biến động của thị trường đã thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư sau cuộc khủng hoảng tài chính. Sau vụ sụp đổ, nhiều nhà đầu tư đã tránh xa các sản phẩm phái sinh tín dụng sau khi phải trả các khoản vay mua chứng khoán đã giảm giá trị. Tuy nhiên, trong vài năm qua, các nhà đầu tư đã trở nên thoải mái hơn với CLO và việc phát hành đã được cải thiện. Sự quan tâm mới từ các công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí cũng đã giúp tăng cường cơ sở người mua tổ chức của thị trường. Với nhiều hoạt động mua lại hiện đang được tiến hành, tốc độ hình thành CLO kỷ lục sẽ hỗ trợ nguồn tài chính trong những tháng tới.

Chủ đề của tuần

Kinh tế học bóng đá đại học: Mùa III

Khi mùa hè sắp kết thúc và các trường học mở cửa trở lại để giảng dạy trực tiếp, các trận bóng đá ở trường đại học đang nhanh chóng đến gần. Mỗi tuần trong mùa giải, chúng tôi sẽ phát hành một hoặc hai báo cáo nêu bật một trận đấu quan trọng, bao gồm một số lịch sử đằng sau chương trình bóng đá của mỗi trường đại học, nền kinh tế địa phương và/hoặc cộng đồng trường học, và tất nhiên, một số dự đoán về trận đấu sắp tới.

Những thay đổi lớn nhất trong bóng đá đại học năm nay liên quan đến vấn đề tài chính. Sau một loạt động thái của các cơ quan lập pháp tiểu bang và quyết định quan trọng của Tòa án Tối cao, NCAA đã thay đổi các quy tắc của mình để cho phép các vận động viên đại học kiếm tiền bằng cách bán quyền đối với tên, hình ảnh và chân dung của họ (NIL). Tác động có thể sẽ lớn nhất đối với các vận động viên tại các trường lớn tham gia các trận đấu được truyền hình toàn quốc. Các trường gần các thị trường truyền thông lớn dường như cũng có lợi thế cạnh tranh lớn hơn, điều này có thể khiến các trường như UCLA và USC trở thành điểm đến phổ biến hơn cho những tài năng hàng đầu. Các trung tâm truyền thông lớn như Atlanta, Miami, Dallas và Nashville cũng muốn củng cố hơn nữa vị thế cạnh tranh của SEC, trong khi Big Ten cần có nhiều cơ hội tiếp cận với các phương tiện truyền thông ở Chicago.

Việc đảm bảo dòng trò chơi lớn và giao dịch truyền hình ổn định được cho là động lực thúc đẩy những thay đổi lớn khác ngoài mùa giải, bao gồm cả việc Đại học Texas và Đại học Oklahoma rời khỏi Big 12 và gia nhập SEC. Texas và Oklahoma dự kiến ​​​​sẽ không di chuyển cho đến sau mùa giải 2024, đó là khi hết liên lạc truyền hình hiện tại của Big 12. Viễn cảnh về các trận bóng đá đại học SEC đáng xem hơn nữa đã làm dấy lên mối lo ngại về ảnh hưởng ngày càng tăng của SEC. Một liên minh giữa Big Ten, Pac-12 và ACC đã được công bố vào tuần trước. Cho đến nay vẫn còn rất ít thông tin chi tiết, nhưng thỏa thuận này dường như là một nỗ lực nhằm đạt được một số đòn bẩy trong việc đàm phán các hợp đồng truyền hình và cũng có thể dẫn đến một số cuộc đối đầu giữa các hội nghị.

Mặc dù một trong những mục đích đằng sau liên minh gần đây giữa ACC, Big Ten và Pac-12 là để loại bỏ mọi hành vi săn trộm các đội của nhau, nhưng chúng tôi nghi ngờ rằng chúng ta đã thấy sự kết thúc của việc tổ chức lại hội nghị. Tầm quan trọng ngày càng tăng của quyền truyền thông, chiếm 30% doanh thu của chương trình bóng đá Division 1, có thể sẽ thúc đẩy nhiều chương trình sắp ra mắt tìm kiếm tư cách thành viên của một trong các hội nghị Power Five. Các trường học từ các thị trường đang phát triển nhanh chóng sẽ được quan tâm đặc biệt và các hội nghị có thể sẽ quan tâm đến việc mở rộng phạm vi địa lý của họ để bao gồm các thị trường truyền thông mới rộng lớn ở những nơi có ý nghĩa. Điều này sẽ làm cho nhiều trò chơi hội nghị trở nên hấp dẫn hơn đối với các mạng lớn.

Chúng tôi có một lịch thi đấu dày đặc mà chúng tôi dự định giới thiệu trong loạt bài về triển vọng kinh tế bóng đá đại học hàng tuần của mình. Các báo cáo là một cách thú vị để thảo luận về nền kinh tế của tiểu bang và địa phương, đồng thời cung cấp một số góc nhìn về bóng đá đại học. Sự khởi đầu của mùa bóng đá đại học năm nay đang gặp phải một chút lo lắng hơn hầu hết. Bóng đá đại học là duy nhất, bởi vì hầu hết các đội chỉ có thể chấp nhận nhiều nhất một lần trượt chân nếu họ hy vọng cạnh tranh chức vô địch quốc gia. Điều này làm cho hầu hết mọi trận đấu đều trở thành một trận đấu lớn đối với hầu hết các đội. COVID cũng tiếp tục đeo bám môn thể thao này. Người hâm mộ sẽ quay trở lại sân vận động với đầy đủ lực lượng? Chúng tôi sẽ sớm tìm ra thông tin khi mùa giải bắt đầu vào Thứ Bảy tuần này và toàn bộ các trận đấu được lên lịch cho ngày cuối tuần kéo dài của Ngày Lao động, bắt đầu vào Thứ Năm, ngày 2 tháng XNUMX.