Tóm tắt hàng tuần: Giết con rồng lạm phát

Điểm nổi bật ở Hoa Kỳ

• Bằng chứng về áp lực tăng giá tiếp tục gia tăng trong tuần này. Giá sản xuất tăng lên 9.6% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 6. Điều này đi kèm với việc tỷ lệ các doanh nghiệp nhỏ tăng giá tăng cao (+59 điểm lên XNUMX%).
• Sau khi tăng mạnh 1.8% trong tháng 0.3, tăng trưởng doanh số bán lẻ của Mỹ đã chậm lại còn 0.1% (so với tháng trước) trong tháng XNUMX. Loại trừ các danh mục dễ biến động hơn, doanh số bán hàng trong “nhóm kiểm soát” đã giảm XNUMX% trong tháng.
• Fed không thay đổi lãi suất chính sách tại cuộc họp FOMC tuần này, nhưng tăng tốc chương trình Nới lỏng định lượng (QE). Điều này đưa QE đi đúng hướng sẽ kết thúc vào tháng XNUMX năm sau, mở ra cơ hội cho lãi suất tăng ngay sau đó.

Điểm nổi bật ở Canada

• Giá nhà trung bình tăng 20% ​​so với cùng kỳ năm trước vào tháng XNUMX, mang lại một số niềm vui trước kỳ nghỉ cho người bán. Năm tới, chúng tôi tìm kiếm sự tăng trưởng giá nhà khả quan, nhưng chậm hơn nhiều do lãi suất tăng.
• Trong tháng 4.7, lạm phát giá tiêu dùng vẫn hấp dẫn như con gà tây ra lò dịp Giáng sinh, tăng XNUMX% so với cùng kỳ năm trước. Năm tới sẽ mang lại một số cứu trợ, một phần do giá năng lượng giảm.
• Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) và chính phủ liên bang đã đưa ra các tiêu đề trong tuần này. Nhiệm vụ cập nhật của BoC vẫn có lạm phát ở trung tâm của nó nhưng sẽ cho phép một số tính linh hoạt bổ sung để hỗ trợ toàn dụng lao động. Trong khi đó, bức tranh thâm hụt và nợ của chính phủ tốt hơn dự kiến.

Mỹ - Giết con rồng lạm phát

Lạm phát vẫn là tâm điểm của thị trường tài chính trong tuần này, với dữ liệu kinh tế tiếp tục cung cấp bằng chứng về việc áp lực giá cả đang gia tăng. Giá sản xuất tăng nhẹ, tăng lên 9.6% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 8.8 từ mức 59% của tháng trước. Sự tăng tốc cho thấy áp lực giá trên diện rộng trong toàn bộ chuỗi cung ứng. Các doanh nghiệp nhỏ cũng đang gia tăng áp lực. Cuộc khảo sát về mức độ lạc quan của Liên đoàn các Doanh nghiệp Độc lập Quốc gia cho thấy trong tháng 54, 1970% doanh nghiệp đã tăng giá bán trung bình và 1% khác có kế hoạch tăng thêm trong những tháng tới. Chỉ số trước đây gần đạt mức cao nhất mọi thời đại được thiết lập vào những năm XNUMX và chỉ số sau đang ở mức kỷ lục mới (Biểu đồ XNUMX).

Áp lực lạm phát cũng được nêu rõ trong báo cáo doanh số bán lẻ. Doanh số bán hàng đã tăng 0.3% trong tháng 0.8, thấp hơn mức dự báo đồng thuận là 2% (Biểu đồ 1.7). Doanh số bán hàng tại các trạm xăng tăng mạnh 0.1%, phản ánh mức tăng giá năng lượng quá lớn, đã giúp tăng tiêu đề. Loại trừ các danh mục dễ biến động hơn (bao gồm cả xăng dầu), doanh số bán hàng trong “nhóm kiểm soát”, được sử dụng để ước tính chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE), đã giảm XNUMX% trong tháng. Bản in tháng XNUMX nhẹ nhàng có thể được giải thích một phần bởi một số hoạt động kéo dài, với việc người tiêu dùng bắt đầu mua sắm vào kỳ nghỉ sớm với sự thiếu hụt và chậm trễ dự kiến. Việc giảm giá trong dịp lễ ít hào phóng hơn so với những gì người tiêu dùng có thể đã quen với cũng có khả năng đóng một vai trò trong việc tăng trưởng chậm lại của tháng trước. Có thể sẽ phải điều tiết hơn nữa trong hoạt động vào tháng XNUMX, do tình hình dịch tễ học ngày càng trở nên tồi tệ hơn.

Các ca nhiễm COVID-19 mới đã gia tăng trên khắp cả nước và các ca nhập viện cũng theo đó xảy ra. Xu hướng nhiễm trùng có khả năng trở nên tồi tệ hơn nữa với sự lây lan của biến thể Omicron dễ lây lan hơn, đã được phát hiện ở hầu hết các bang của Hoa Kỳ. Điều này dự kiến ​​sẽ ảnh hưởng đến tiêu dùng và các hoạt động liên quan đến du lịch.

Fed nhận thức rõ về hai lực lượng cạnh tranh nói trên - áp lực lạm phát gia tăng và tình hình sức khỏe cộng đồng ngày càng xấu đi. Các dự báo kinh tế từ cuộc họp FOMC tuần này cho thấy hầu hết các thành viên ủy ban đều mong đợi sự thụt lùi từ làn sóng lây nhiễm mới nhất chỉ tồn tại trong thời gian ngắn. Dự báo trung bình cho thấy tỷ lệ thất nghiệp sẽ giảm hơn nữa, đạt 3.5% vào cuối năm 2022. Một trở ngại tiềm tàng khác đối với tăng trưởng, trần nợ của đất nước, đã được hóa giải với cú vuốt bút hôm thứ Năm, với việc Tổng thống Biden ký 2.5T đô la tăng trần vào luật.

Tiến trình tiếp tục hướng tới việc làm tối đa sẽ cho phép Fed tập trung nỗ lực vào việc tiêu diệt con rồng lạm phát. Nó đã di chuyển theo hướng đó. Fed không thay đổi lãi suất chính sách tại cuộc họp FOMC tuần này, nhưng tăng tốc chương trình Nới lỏng định lượng (QE). Fed sẽ giảm tốc độ mua chứng khoán Kho bạc hàng tháng xuống 20 tỷ đô la và chứng khoán thế chấp của cơ quan giảm 10 tỷ đô la. Điều này khiến QE đi đúng hướng sẽ kết thúc vào tháng XNUMX năm sau, mở ra cơ hội cho lãi suất tăng ngay sau đó. Điều này phù hợp với mong đợi của chúng tôi. Trong dự báo cập nhật của chúng tôi được công bố vào đầu tuần này, chúng tôi đã chuyển lời kêu gọi tăng lãi suất đầu tiên sang quý XNUMX năm sau, với hai lần tăng tiếp theo vào cuối năm. Điều này sẽ vẫn khiến chính sách tiền tệ ở một lập trường thích nghi, nhưng sẽ giúp ngăn chặn làn sóng lạm phát.

Canada - πoel, πoel

Vào tháng trước Giáng sinh, và khắp nhà, người Canada xôn xao, thảo luận về cuộc chiến đấu thầu với người bạn đời của họ. Những người bán hàng đều nép mình ấm áp trên giường của họ, trong khi hình ảnh về các ký hiệu đô la vẫn nhảy múa trong đầu họ. Kỳ nghỉ đó đã tạo cảm hứng cho phần mở đầu sang một bên, tuần này cung cấp một cái nhìn về cách thị trường nhà ở Canada hoạt động trong tháng XNUMX. Doanh số bán nhà đạt mức tốt nhất trong tháng XNUMX, có khả năng được hỗ trợ bởi người mua kéo về phía trước mua trước thời điểm tăng lãi suất dự kiến ​​diễn ra vào năm tới.

Trong một xu hướng có thể cảm thấy cũ đối với người dân Canada như chính Giáng sinh, tăng trưởng giá nhà lại thấp hơn vào tháng trước (giá nhà trung bình tăng 20% ​​so với cùng kỳ năm ngoái). Tuy nhiên, câu chuyện có thể sẽ khác vào năm tới, khi lãi suất tăng đóng vai trò quyết định đến giá cả của Grinch. Tỷ giá cao hơn có nhiều khả năng sẽ điều hòa, thay vì đảo ngược, xu hướng tăng giá, vì bối cảnh kinh tế vẫn sẽ ổn định (xem Dự báo kinh tế hàng quý mới nhất của chúng tôi được công bố trong tuần này). Có những rủi ro đi xuống đối với tăng trưởng khi biến thể Omicron xuất hiện lớn, buộc phải thắt chặt các hạn chế trên toàn quốc trong tuần này. Đối với nhà ở, các nhà đầu tư đã chiếm tỷ trọng mua tăng lên, làm tăng mức độ nhạy cảm của doanh số bán nhà đối với tỷ giá.

Có thể nói, từ chảo lửa trở thành lửa, vì tuần này đã mang đến một báo cáo lạm phát nóng bỏng khác cho tháng 4.7. Chỉ số Giá tiêu dùng tăng 3.1% so với cùng kỳ năm ngoái và tăng 0.3% khi loại trừ vỏ trứng, kẹo (và các mặt hàng thực phẩm khác) cùng với năng lượng. Trong khi tỷ giá hàng năm không đổi, tốc độ tăng giá điều chỉnh theo mùa chậm lại còn 1% so với tháng trước, bằng một nửa tốc độ của hai tháng trước đó. Các thẻ này có thể sẽ giảm thêm vào năm tới, mang đến một món quà muộn màng cho người mua sắm (Biểu đồ XNUMX). Giá năng lượng nên giảm xuống thấp hơn, xung lực lạm phát từ việc mở cửa kinh tế trở lại có thể sẽ giảm dần và các nút thắt trong chuỗi cung ứng sẽ ít trở nên căng thẳng hơn. Tuy nhiên, tăng trưởng kinh tế đầy đặn sẽ mang lại một phần bù đắp cho những lực lượng này.

Kết thúc một năm đầy biến động, Ngân hàng Trung ương Canada và chính phủ liên bang đều đưa ra các tiêu đề trong tuần này. Ngân hàng Trung ương Canada đã gia hạn quy định lạm phát 2026 năm đến năm 2, giữ nguyên mục tiêu lạm phát 1% và biên độ điều hành 3 - 38.5%. Tuy nhiên, Ngân hàng hiện đã linh hoạt hơn trong việc cho phép lạm phát vượt mức để đạt được việc làm bền vững tối đa. Điều này không có nhiều thay đổi, vì họ đã vận hành chiến lược này trong đại dịch. Đối với chính phủ liên bang, tăng trưởng kinh tế vững chắc (danh nghĩa) là một điều may mắn, giúp cải thiện vị thế tài chính của họ. Thật vậy, trong bản cập nhật tài khóa mùa thu, chính phủ hiện dự báo khoản thiếu hụt của mình sẽ thấp hơn 2021 tỷ đô la trong năm tài chính 22/70 so với ngân sách tháng 2. Họ đã sử dụng căn phòng này để trích ra khoảng XNUMX tỷ đô la chi tiêu mới trong vài năm tới, chủ yếu cho trẻ em của các quốc gia thứ nhất và để cải cách hệ thống phúc lợi trẻ em. Điều này sẽ không ngăn được gánh nặng nợ của chính phủ cải thiện (Biểu đồ XNUMX) và, trong một môi trường tỷ giá tăng, đó có thể là món quà tuyệt vời nhất dành cho các nhà hoạch định chính sách.