他们对 2 年第二季度 CIB 的评价：银行业绩指南

本季度银行的大部分企业和投资银行 (CIB) 收益评论都是针对其市场业务，而不是债务和股权资本市场（DCM 和 ECM）。

后者大多比上年稍弱。进入下半年，管道建设通常被认为更加平静，部分原因是季节性原因，但也因为收购融资机会减少以及对贸易的持续担忧。然而，不断变化的利率环境被认为可能会刺激 DCM 的新发行。

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投资银行季度热图

数字为 2 年第 19 季度与 2 年第 18 季度以及最近 12 个月期间与上一期间相比的百分比变化

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他们所说的……CIB
（百分比变化数据为 2 年第 19 季度与 2 年第 18 季度的比较，以及过去 12 个月与之前 12 个月的比较）

美国银行美林 (BAML)（持平， -2％)：有史以来最好的盈利季度。新任老板马修·科德(Matthew Koder)和团队做得很好，该行表示上半年美国IPO数量排名第一。

IB费用仍同比下降4%，但该银行引用Dealogic统计数据表明，该行业的费用池下降了21%。这并不是说“我们在投资银行业曾经遇到过问题”，而是首席执行官布赖恩·莫伊尼汉（Brian Moynihan）认为该银行应该跻身前三名，但出现了“下滑”。

他表示，更好的业绩归功于重振重点，以及最近增加了专注于中端市场的投资银行家，而且还会有更多投资银行家加入。

巴克莱（+8% , -2％)：上半年IB费用份额整体上升，全球排名提升至全球第六、美国第五。排除与 Tradeweb IPO 相关的 166 亿英镑收益，市场业务下降 9%，与美国同行一致。

更好的咨询结果在一定程度上缓解了债务费用池的减少。银行费用下降了 1%（以美元计算为 5%），反映出费用池较低，尤其是在 DCM 中。资本市场渠道非常好，该银行表示仍在扩大市场业务的市场份额。

法国巴黎银行（+4% , -1％)：CIB 正在三个轴上继续实施转型计划：精简活动、强化工业化以及与目标客户的选择性增长。

后者的例子是收购德意志银行大宗经纪和电子股票平台的拟议交易，该交易可能于 1.2 月签署。该银行在欧元债券、高收益债券和贷款领域处于领先地位。市场业务环境黯淡，但业绩良好，收入同比仅下降 XNUMX%。

花旗（平， -1％)：应计业务持续增长，但市场敏感业务和IB业务面临压力，尽管其份额有所增加。由于信贷利差收紧，企业贷款中的贷款对冲按市值计价损失（本季度为 75 万美元，上半年为 306 亿美元），这大部分抵消了 Tradeweb IPO 的收益。

机构客户群体的整体收入下降了 3%，包括 Tradeweb 的收益在内，收入持平。该银行正专注于更多数字化和改善入职流程。交易服务的增长实际上与利率环境无关，更多的是跨国公司和新兴客户进入新市场。

资本市场和机构业务的疲软部分是长期性的，但大部分是周期性的，与央行干预和量化宽松有关。当这种情况结束时，参与者将有机会介入并提供流动性和领导力。 IB客户对话依然强劲，

瑞士信贷 （-3％, -9％)：完成三年重组后的第二季度。亚洲IB表现强劲，完成的交易数量位居过去两年最高水平。与 27 年第一季度相比，以美元计算，IB 整体收入增长了 1%，考虑到街对面的固定费用池，这是一个不错的结果。

与财富管理的合作正在取得成效，但由于对贸易谈判和 GDP 增长放缓的担忧，业绩同比下降。与同行不同，瑞士信贷在 4 年第 18 季度录得 Tradeweb 收益，但市场业务仍同比增长 8%。瑞士IB收入增长。

德意志银行 （-18％, -13％)：最新的转型已经开始，包括向法国巴黎银行出售优质金融和电子股票平台的谈判。在现金股票方面，它已经平仓，系统关闭正在进行中。超过 900 名员工已收到通知。

该银行在 16 年上半年 25 项费用最高的事件中的 1 项中仍发挥着主导作用，并且是欧洲、中东和非洲地区排名第一的高收益公司。在《欧洲货币》外汇调查中，它从第八上升至第二。稳定核心投资银行收入基础并为推动更高回报奠定基础的工作已经开始。 IB 收入同比下降 19%，但剔除特殊情况后仅下降 12%。

首席执行官 Christian Sewing 表示：“我可以为我们的核心业务表现与美国和欧洲同行保持一致以及本季度我们的业务出现重大中断而找借口，但这根本不重要。我们必须做得更好，我们也会做得更好。”

发起和咨询方面的战略招聘旨在帮助获得份额，但该银行的业务组合比一些同行更符合欧洲和杠杆融资，因此条件很艰难。

美国和美元产品存在机会，特别是因为这正是该银行资产支持证券（ABS）和商业房地产（CRE）专营权的优势所在。自宣布重组以来，该银行表示它已经赢得了IB的授权，并且没有失去任何授权。

高盛 （-5％, -4％)：比去年略有下降，但表现稳健。在全球宣布和完成的并购中排名第一，在全球股权方面排名第一。投资和贷款部门的私募股权投资获得了巨大收益。

将特殊情况组重新调整为四大支柱：私募股权、增长股权、私人信贷和房地产。目的是获得更多的经常性费用收入。持续专注于建立股票和固定收益、货币和商品 (FICC) 领域的电子执行，以及将客户群扩大到企业，包括建立交易银行和现金管理。

汇丰银行（-13％, -3％)：前景发生了变化：考虑到利率和收入的不利因素，该银行不再期望在美国实现 6% 的有形股本回报率 (RoTE) 目标。预计全球银行和市场部门将在今年下半年从上半年情况中复苏。

重点是可持续金融议程以及数字化投资，以改善客户体验。全球市场和全球银行业务收入下降，但交易银行业务增长。银行业因事件驱动的活动减少和投资组合对冲信用利差收紧而受到损害。

摩根大通（-3％, -3％)：IB费用全球排名第一。由于全球宏观和地缘政治不确定性略有上升，客户量略有下降，市场表现稳定。市场因 Tradeweb IPO 上涨而上涨，否则下跌 6%。

“我们的资本杯已经用完了，”首席执行官杰米·戴蒙 (Jamie Dimon) 说道。关于传统平台与从头开始构建的金融科技：“十年来的大部分时间里，炒作一直存在，我们似乎做得很好。其中一些遗留平台也是您拥有 50 万客户的原因。”但他说，随着时间的推移，它们确实需要重新制定。

摩根士丹利（-11％, -8％)：在复杂的市场背景下表现稳健。美洲地区的强劲表现被亚洲IB的疲软所抵消，其中包括因跨境交易量减少而显着下降的并购活动。在寻求改善增长状况的公司的推动下，管道健康发展。并购的健康背景。

SociétéGénérale（-6％, -1％)：全球银行和投资者解决方案部门的重组在宣布几个月后就已开始实施。欧洲的IB活动低迷。充满挑战的市场环境正在打击销售和贸易业务。融资业务表现良好。重新专注于股票和优质产品，并在融资和咨询领域发展。

自营交易单位 Descartes Trading 正在进行决选。场外交易 (OTC) 商品即将关闭。资产融资状况良好，尤其是飞机和房地产领域。能源项目融资也不错，还有采矿和金属。交易银行业务增长了 19%。

瑞银（-4％, -11％)：IB 表现强劲，但收入压力仍将持续。 展望 讨论如何发展模型、利用技术并关注最高的增长机会。还加强财富管理与兴业银行之间的合作。技术支出成本同比增长 3%，而收入下降 4%。

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他们所说的……FICC
（百分比变化数据为 2 年第 19 季度与 2 年第 18 季度的比较，以及过去 12 个月与之前 12 个月的比较）

美银美林 (-8％, -8％)：大多数产品的环境疲软，客户活动减少。奖金减少使开支减少了 2%。收入偏向信贷。没有交易亏损的日子。由于预期客户需求增加，FICC 库存增加，全球市场的平均资产增长了 1%。

巴克莱（+25% , +8% )：表现出色：如果排除 Tradeweb 的收益，则上涨 2%。信贷表现强劲，证券化产品增长良好。 Tradeweb 的增长还使整体市场收入增长了 7%，而下降了 5%。

法国巴黎银行（+9% , +3% )：如果剔除新资本市场平台的影响，收入将增长 11.7%，该平台将 22 万欧元的收入转移到企业银行部门。外汇、信贷和主要债券增长良好（部分 DCM 属于 BNPP 的 FICC）。

利率业务环境充满挑战，尤其是在欧洲。业绩是由业务转型为高度工业化或高度定制所驱动的。

花旗 (+8% ， 平坦的）：来自 Tradeweb 的收益为 350 亿美元。如果没有收益，固定收益下降了 4%，反映出充满挑战的环境，尤其是利率方面。利率波动的波动影响了花旗的投资者客户群。公司活动稳定，特别是在利率和货币方面，以及与公司交易服务业务有密切联系的领域。但投资者客户活动有所下降。

瑞士信贷 （+7% , -7％)：证券化产品表现优于同行，全球信贷有所增加。在亚洲，由于客户活动较少，新兴市场 (EM) 利率产品的收入较低，但信贷和结构性产品收入有所上升。

在全球范围内，在该公司的资产融资专营权和更高的代理交易活动的推动下，证券化产品有所增加。由于客户活动改善，信贷有所增加，但杠杆金融交易有所下降。继 2 年第二季度表现良好后，欧洲、中东和非洲地区的新兴市场结构性信贷和融资收入有所下降，但拉丁美洲的融资和交易收入有所增加。

德意志银行 （-4％, -15％)：如果一次性估值调整为 11 亿欧元，则下降 101%。信贷表现富有弹性，但被外汇波动性下降的影响所抵消。根据业务规模调整进行调整后，费率表现稳健。

在《欧洲货币》外汇调查中，从第八位升至第二位。预计 2 年下半年外汇的基本稳健表现不会改变。信用利差对风险加权资产（RWA）相关对冲的影响损害了收入，但核心特许经营权是好的。信贷收入增长，尤其是商业地产和资产支持证券。

高盛 （-13％, -12％)：利率产品和货币收入“显着”下降，信贷收入下降，但大宗商品和抵押贷款收入增加。新兴市场收入也因关税和贸易担忧而下降，这比经济数据更能推动市场情绪。美联储利率方向的不确定性也给市场带来压力，尽管这种情况在本季度末开始消退。

主要货币对的隐含和实际波动率处于历史低位，因此客户活动较少。大宗商品表现强劲，包括石油、天然气和电力。抵押贷款收入上升。由于投资者谨慎，信贷库存下降。结构性融资客户活动减少。重点关注自动化工作流程和电子化客户服务。此外，还注重向企业扩张。

高盛比一些同行更重视市场中介业务，其 FICC 收入的 90% 都来自于市场中介，因此对低客户活动更加敏感。然而，它正在努力通过与企业的合作以及在交易银行和现金管理方面的努力来创建更具自保性的外汇业务。

汇丰银行（-14％, -6％)：收入因低波动性和利差压缩而下降，但部分被费率业务流量增加所抵消。

摩根大通（+7% , -10％)：受到 Tradeweb IPO 收益的提振：没有该收益，市场下跌 6%，FICC 下跌 3%。欧洲、中东和非洲地区各产品表现疲软，但随着利率环境的变化，北美利率和机构抵押贷款交易的客户活动有所增加。

摩根士丹利（-18％, -12％)：利率下降和结构性交易低迷。部分被强劲客户活动带来的信贷增加所抵消。结果低于预期。利率变动损害了利率业务，低波动性抑制了外汇。以历史标准衡量，在证券化产品的支持下，信贷表现强劲。

SociétéGénérale（-10％, -14％)：欧洲低利率环境和货币低波动性导致下行，但信贷和新兴市场的表现有助于缓解这一影响。

瑞银（-22％, +4% )：如果排除 7 年第二季度与确认先前递延的第一天利润相关的 100 亿美元收入，则下降 2%，该利润随后由于可观察性增强而得到确认并经过修订 估值 用于对瑞银利率挂钩票据进行估值的融资曲线。

本季度包括与 Tradeweb 相关的 38 万美元收益。信贷和利率良好，但外汇下跌。

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他们所说的关于……股票
（百分比变化数据为 2 年第 19 季度与 2 年第 18 季度的比较，以及过去 12 个月与之前 12 个月的比较）

美银美林 (-13％, -7％)：表现主要归因于欧洲、中东和非洲衍生品较上年同期表现疲软。

巴克莱（-14％, -4％)：与去年创纪录的强劲季度相比具有挑战性。

法国巴黎银行（-14％, -27％)：与强劲的 2 年第二季度相比有所下降，也是由于主要服务的下降，但股票衍生品显示出良好的客户活动水平。与德意志银行就优质股票和电子股票达成的交易进展快于预期，可能会在 18 月份签署。

花旗 (-9％, -7％)：由于投资者客户对贸易的担忧，现金和主要服务方面的客户活动减少，但衍生品方面的企业客户活动强劲。参与度保持良好，该银行表示其份额正在持续增长。

瑞士信贷（持平， -5％)：现金和主要服务较高，尤其是上市衍生品，但衍生品中的企业客户活动较低。亚洲主要服务收入下降。美洲的现货股票因交易改善而上涨，尽管欧洲、中东和非洲地区的现货股票走低。

德意志银行 （-32％, -18％)：下降的部分原因是 2 年第二季度宣布的战略重组，然后由于市场预期特许经营规模缩小，导致 18 年第二季度客户流量减少。现金和主要服务的大幅减少，反映出德意志银行战略的市场不确定性。

高盛 （+6% , -1％)：四年来第二好的股票季度，现金和衍生品上涨。持续投资于低接触度和系统化客户服务。结果反映了市场份额的持续巩固。在欧洲、中东和非洲地区以及低接触执行的帮助下，佣金和费用有所上升。

汇丰银行（-18％, -15％)：由于低波动性和利差压缩，收入下降。

摩根大通（-12％, -2％)：衍生品价格下跌，且与去年同期的强劲表现相比也有所下降。现金和优质服务稳定，优质客户余额创历史新高。

摩根士丹利（-14％, -8％)：融资收入下降反映出客户余额下降和已实现利差下降，但该公司预计仍将保持第一的地位。活动在季度中期达到顶峰，随后消退。

与今年第一季度相比，大宗经纪收入和客户余额有所增加，但今年迄今为止，整体钱包规模有所下降。尽管主要经纪业务余额有所增加，但人们并没有太多信心：当市场上涨时，余额会增加，但杠杆率不会增加。

从历史上看，在这种环境下，人们会看到大量的投资组合重新定位和杠杆率上升，但本季度还没有出现这种情况。

SociétéGénérale（-7％, -3％)：有弹性，但在流量低的背景下有所下降。

瑞银（-9％, -9％)：与 2 年第二季度的强劲表现相比，现金股因活动减少而下跌，衍生品也下跌。由于主要融资和股权融资收入下降、余额和活动减少，融资收入下降。 性能 与美国同行一致。

2018年底，对冲基金客户仍感受到去杠杆化的影响，但电子现金交易表现良好，瑞银认为其在该领域的份额有所增加。

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他们所说的……ECM
（百分比变化数据为 2 年第 19 季度与 2 年第 18 季度的比较，以及过去 12 个月与之前 12 个月的比较）

美银美林 (+36% , +21% )：同行中最佳的同比变化。

花旗 (-6％, -17％)：季度末表现强劲。

瑞士信贷 （-8％, -27％)：同比表现优于华尔街，IPO 表现良好。市场部门的股票承销收入下降，尤其是在欧洲、中东和非洲地区。投资银行和资本市场 (IBCM) 的 ECM 收入随着 IPO 数量的增加而增加，特别是在科技行业，但后续发行和配股的数量减少。

德意志银行 （-31％, -5％)：欧洲核心市场的交易量减少。

高盛 （-1％, -5％)：第二季度完成交易后，积压订单有所下降。

摩根大通（-11％, -2％)：去年的承保份额创十年新高，收入有所下降，但在美国证券交易委员会关闭后，在科技和医疗保健领域的强劲推动下，收入较第一季度大幅回升。预计下半年会有所减弱。

摩根士丹利（+1% ， 平坦的）： IPO 和后续交易的实力。事实证明，发行人具有机会主义倾向，市场也充满活力。美国市场在停摆后恢复正常。

瑞银（+23% , -37％)：尽管费用池下降了 5%，但收入仍同比增长。 私做 交易收入也有所上升。本季度业务更侧重于机构客户业务而非财富管理，因此与财富流入减弱的相关性较小。

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他们所说的……DCM
（百分比变化数据为 2 年第 19 季度与 2 年第 18 季度的比较，以及过去 12 个月与之前 12 个月的比较）

巴克莱银行 (不适用)：费用池的减少有助于使整体银行费用比去年略有下降。

法国巴黎银行 (n/a)：表现强劲，在欧元计价债券中排名第一，但现在在所有国际债券中排名第八。高收益债券实力雄厚，在欧洲、中东和非洲地区排名第一。

花旗 (+2% , -2％)：DCM 的强劲表现帮助抵消了咨询业务季度疲软的影响。

瑞士信贷 （-18％, -20％)：由于较高的投资级别抵消了较低的杠杆融资，市场部门的收入保持稳定，但由于较低的杠杆融资和较低的衍生品融资收入，IBCM 部门的 DCM 收入总体下降。

德意志银行 （-24％, -22％)：杠杆融资渠道向上。本季度收入下降，尤其是杠杆贷款，与去年同期的强劲收入相比。

高盛 （-20％, -23％)：积压较多。投资级和杠杆融资的收入大幅下降，去年有一些重大贡献，但今年没有重复。表现符合行业趋势。贷款量减少，收购相关融资减少，尤其是与金融赞助商的融资，但目前在高收益方面排名第二。

摩根大通（-13％, -7％)：尽管与客户的对话仍然良好，但未来的收购和租赁融资机会可能会减少。杠杆融资帮助了本季度的业绩。考虑到利率环境，新股发行的可能性很大。

摩根士丹利（-22％, -15％)：杠杆金融活动水平较低，利润率较高，尽管过去几周有所回升。 投资 等级低一点。

瑞银（持平， -20％)：投资级别和杠杆融资稳定。费用池投资级别上升 2%，杠杆级别下降 42%。

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他们所说的……咨询
（百分比变化数据为 2 年第 19 季度与 2 年第 18 季度的比较，以及过去 12 个月与之前 12 个月的比较）

巴克莱银行 (不适用)：强劲的业绩有助于抵消 DCM 费用池较低造成的部分下降。

花旗 (-36％, +18% )：去年季度的强劲表现损害了今年的相对表现，但 DCM 的强势帮助抵消了这一影响。本季度末情况有所好转，美国的强势有助于前景。

瑞士信贷 （-34％, -5％)：与华尔街相比，美洲和欧洲、中东和非洲地区已完成交易的收入较低。此外，上年季度表现强劲。

德意志银行 （-41％, -7％)：较去年同期的强劲水平有所下降。

高盛 （-3％, +23% )：全行业完成的并购数量下降。围绕过去几年一直平静的金融行业的对话正在升温。

摩根大通（-16％, +6% )：已宣布的份额增加，并且宣布的交易数量比任何其他公司都多。前景依然健康，企业正在寻找“协同增长机会”，但更多的是在北美而不是欧洲。

摩根士丹利（-18％, -5％)：市场销量下降，因此收入下降。宣布的交易在本季度晚些时候有所回升。尽管全行业完成量下降，但收入仍较第一季度有所增长。技术和医疗保健领域有很多活动。中国和亚洲总体上进展缓慢，但管道状况良好。

瑞银（+60% , +7% )：相对于全球费用池降低 26% 的情况而言，该季度的收入非常强劲，并且该季度是瑞银自 2012 年以来最高的季度并购收入。部分原因是本应在第一季度完成的交易滑至第二季度。在所有地区的份额均有所增长，在亚太地区排名第一。

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