股票市场如何接管外汇市场

曾几何时，在新冠疫情之前的世界，货币市场和股票市场是由不同的因素驱动的。两者之间的相关性当然存在，但仅限于少数货币对，例如美元/日元。但如今，似乎每张外汇图表都与风险情绪和股市表现直接相关，而不是与跨国基本面相关。发生了什么变化？股市从当前高点进行回调对外汇市场意味着什么？  

美元：再次成为避风港

经济数据和其他基本面因素成为外汇领域驱动力的日子已经一去不复返了。如今，大多数经济新闻几乎毫无价值，货币走势大多只是风险情绪的反映。情绪已经成为游戏的名称，并且情绪可以剧烈而快速地波动。在几周的时间里，我们从谨慎、恐惧、恐慌、怀疑、贪婪，然后到欣喜若狂——所有这些都反映在图表中。

那么，什么改变了呢？一个简单的答案是美元已经。美元并不总是表现得像避风港，这实际上取决于情况和经济周期的阶段。不过，在危机期间，随着投资者纷纷涌向安全的储备货币，美元往往会充当防御性资产，而这正是这次发生的情况。

避险美元现在倾向于流入 相反 股市的走向，因此英镑/美元以及较小程度上的欧元/美元等货币对通常在 同 方向为股票。

利率差异已消除

另一个范式转变是经济体之间的利差——外汇最大的传统驱动因素之一——已基本消除。例如，如果澳大利亚的实际利率远高于欧元区，资本就会倾向于利率较高的制度，并随着时间的推移推高澳元。对这些利率差异未来可能如何变化的预期也是一个重要因素。

但随着所有主要央行最近都将利率降至零或更低，这一因素不再那么重要。细微差别仍然存在，例如，美联储的利率目标范围为 0-0.25%，欧洲央行的目标范围为 -0.50%，但这里的重点是 '次要的'。价差比以前小得多，从而降低了其重要性。

不仅全球利率趋于零附近，而且预期方面也已经消失，因为没有人会在很长一段时间内加息。用美联储主席鲍威尔的话说：“我们没有考虑加息， 我们甚至没有考虑加息”.

还剩下什么？风险情绪

通过简单的排除过程，如果经济数据不再重要并且利差几乎不再存在，那么指导外汇市场的唯一主要因素就是风险偏好。再加上美元基本上成为风险情绪的镜子，很容易理解为什么每个货币对都对股票走势变得如此敏感。

为什么这很重要呢？

这很重要，因为许多图表现在都在变化 一致。欧元/美元、美元/日元、英镑/美元、大宗商品货币对以及标准普尔 500 等股票指数同时接近关键支撑位或阻力位，然后等待下一个催化剂的情况已变得相当常见。

举一个简单的例子，去年你可以通过交易英镑来推测英国脱欧将如何展开。今年，你对英国脱欧将如何发展的看法可能是完全正确的，但英镑可能会更多地对风险情绪的演变做出反应，而不是英国基本面。因此，欧元/英镑可能是这个时代更好地反映英国脱欧发展的指标。

所有这些都对风险管理和交易多元化的能力产生影响。如果大多数主要外汇图表都在同一主题上移动，那么有效对冲风险就会变得更加困难。在这方面，黄金或不涉及美元的交叉货币对等不同工具可能非常有用。

股票调整对外汇意味着什么？

无可否认，最近几周股市出现了强劲反弹，这也给外汇市场带来了动力。美元和日元等防御性货币已经失去光芒，而欧元、英镑和大宗商品货币则纷纷飙升。

引人注目的是，其中一些货币——比如澳元和新西兰元——甚至已经攀升至新冠疫情前的水平之上，考虑到中美关系不断升级以及这对这些出口重的经济体意味着什么，这似乎有点奇怪。

从这个角度来看，如果近期股市的乐观情绪继续消退，那么最大的外汇损失可能是这些与大宗商品挂钩的货币。鉴于英镑与风险偏好、英国脱欧风险不断上升以及英国巨额经常账户赤字的紧密联系，英镑似乎也面临高风险。

什么可能会触发这种情况？最大的风险是第二波感染袭击某些地区，特别是美国。市场已经对美国人口最多的州病毒数量再次激增的早期迹象变得更加谨慎，人们担心最新的抗议活动可能进一步提高了感染率。接下来的几天将会揭晓这是否属实。

这是新常态吗？

在可预见的未来，是的。为了使外汇与股市之间的相关性大幅下降并使经济数据再次发挥重要作用，美元必须停止充当避风港的角色，而这只有在大流行风险消退且经济复苏真正开始时才会发生。

与此同时，风险情绪是唯一的交易。