外汇：银行应对国内波动

自全球金融危机以来，大多数外汇市场经历了十年的极低波动性。尽管围绕监管合规采取了一些举措，但市场在其他方面一直很平静，波动性在 1 月份触及历史低点，而收益率曲线低迷加剧了波动性。

纽约梅隆银行市场部全球外汇主管杰森·维塔莱 (Jason Vitale) 解释说，在这种环境下，客户的交易需求减少了。

“现货市场上总会有商业和支付流动，但外汇作为一种资产类别，或定向对冲活动，特别是自去年年中以来一直处于低迷状态。”

现在不同了。自一月底以来，股市一直遭受大幅抛售，但外汇交易量却猛增。

Integral 报告 40 月份日均交易量增长了 24%（主要由欧元交易推动）； XNUMX 月份 CLS 的外汇现货交易量猛增 XNUMX%；芝商所的外汇日均交易量达到历史最高水平。

一月份之前，银行之间曾就良性市场是周期性趋势还是结构性趋势存在一些争论，但一旦冠状病毒的细节浮出水面，一切都发生了变化。

快进两个月，波动性处于较高水平，去年很少或没有进行外汇交易的客户突然花费大量时间来查看他们的风险敞口。

有效回应

与全球金融危机相比，市场和机构在应对Covid-19引发的全球经济放缓方面运作得相当有效。

这背后有几个因素，也许最重要的是央行监管机构在过去 12 年里对银行进行的压力测试，以及由于这些测试而建立的复苏和处置机制。

Vitale 指出，从业务连续性的角度来看，大多数银行都设有一级和二级运营中心，但几乎没有想到整个销售和交易部门都会在家工作。

“即使 Covid-19 的规模开始变得清晰，我怀疑许多部门负责人仍然认为事情不会发展到这种程度，”他补充道。

NatWest Markets 货币交易主管 Simon Manwaring 认为，由于大多数交易主管都经历过全球金融危机，他们很清楚市场将如何应对这一流行病，即使这些事件现在发生在一段时间内。时间比 2008 年短得多。

2008 年和 2020 年之间的一大区别是，鉴于监管要求银行持有大量资本，银行有能力成为最后的风险承担者。

曼沃林表示：“尽管监管机构采取了迅速而重大的行动，但人们最初还是感觉政策制定者落后了。” “市场花了一些时间才认识到他们的行动产生了稳定作用。”

维塔莱认为，随着病毒开始传播，纽约梅隆银行采取的最明智的举措是将其团队均匀地分散在办公室、业务连续性地点和住所之间，并阻止这些团队进行物理互动。

“我们还确保那些远程工作的人拥有他们所需的硬件。截至今天，我们几乎所有的交易都是在家完成的，”他补充道。 “一开始我有点怀疑这个模型从生产力的角度来看是否有效，但事实证明这种怀疑是没有根据的。由于现在大部分订单处理流程都是以电子方式进行的，我们能够确保将贸易指令发送到正确的柜台。”

流动性挑战

客户（尤其是那些与现在分散在不同地点的特定销售人员有长期关系的客户）面临的挑战是从其他来源获取市场信息和流动性。

德意志银行全球外汇董事总经理玛丽亚·普拉塔 (Maria Prata) 表示，这导致单一交易商平台上的交易量增加以及移动交易应用程序的更多使用。

她表示，远程工作还鼓励客户直接获取市场信息，为了应对流动性来源的不确定性，交易前分析应用程序的使用有所增加。

“由于整个市场的流动性受到限制，一些供应商改变了有关费用或提交时间的基准订单条款，”普拉塔说。 “我们还没有这样做，但了解其他人已经这样做了。”

为了减轻团队分散的影响并让他们分享对流程的见解，德意志银行每天组织团队电话会议和视频室，以确保这些团队全天保持联系和发言。

普拉塔说，这项技术一直运行良好，使团队能够保持联系。

“我们还必须满足我们的监督和监管要求，”她补充道，“因此我们的内部平台会继续监控交易，并在检测到可能超出允许阈值的活动时发出警报。”

作为应对病毒传播的一部分，许多新兴市场国家缩短了银行系统的营业时间。

“根据我的经验，一些前沿市场的市场关闭是前所未有的，”曼瓦林说。 “我们有时会看到这些市场因临时银行假期而关闭，但我不记得有长期关闭的情况。然而，这些国家的许多货币交易量很少，因此更广泛的影响有限。”

更多要做的事

虽然外汇交易负责人对在家工作在“保持正常运转”方面的进展感到有些惊讶，但人们承认，通过会议和参与以及以团队的形式解决问题来管理客户关系是一项艰巨的任务。对这种工作模式的挑战。

“当我们远程工作时，设立新账户和签署法律协议可能会稍微复杂一些，”维塔莱说，“尽管有可能及时实施的解决方案来简化这些流程。

“在办公室的封闭生态系统之外，保持控制和监管合规性也可能更具挑战性，但这是我们不断监控的一个领域。”

自从交易者开始在家工作以来，报告发生了轻微变化，并且 CFTC 就这些交易环境中的交易记录提供了指导。

监管机构的偏好是应记录交易以用于审计目的，但他们知道有时这是不可能的，在这些情况下，他们会要求银行记录通话记录。

维塔莱表示，这场危机的结果将是在业务连续性和弹性规划方面进一步投入时间和金钱，以使更多工作能够在家完成。他补充说，员工远程工作的能力将成为未来关键职能的要求。

曼沃林表示，随着市场的正常化，波动性将在一段时间内继续加剧。

他总结道：“我认为我们仍低于过去 20 年的平均波动水平，因此我们可以说 Covid-19 之前的市场状况是异常的。”