巴西銀行不顧一切繼續營業

在過去 20 年的大部分時間裡，巴西銀行都享有兩位數的基本利率。 利率有幾次在一年左右的時間內跌至個位數，但隨後又迅速反彈。

然而，這次利差預計不會反彈。 相反，市場預計將進一步下跌，並跌至 5.5% 左右的歷史新紀錄下限。

更糟的是：競爭也終於開始加劇。 巴西中央銀行讓銀行業的整合達到了令人難以置信的程度。 隨著 Itaú 收購花旗銀行和 Bradesco 收購匯豐銀行，前五家銀行（不包括開發銀行）持有貸款總額的 84%。 在零售分行銀行業務中，前五位的銀行擁有 90% 的分行，高於 71 年的 2007%。

然而，監管機構似乎意識到合併已經形成了寡占的市場結構，並於 2018 年 XNUMX 月決定阻止 Itaú 獲得線上股票經紀商 XP Holding Investimentos 的多數投票權股份。 Itaú董事長 Roberto Setubal今年XNUMX月向《歐洲貨幣》表示，央行實際上走得更遠，他說：「就是這樣，你買不到任何重要的東西，你在巴西已經太大了。”

央行也為金融科技的發展創造條件。 巴西有超過 500 家金融科技公司，它們被市場規模和現有企業的高獲利能力所吸引。 央行還推出了新的信貸規則，以提高零售信貸風險的透明度，並使所有參與者能夠更好地為消費者和企業帳戶定價並競爭。

那麼，隨著結構性利率的降低和競爭力量的復甦，我們是否會看到巴西的淨資產收益率受到侵蝕？

短期答案似乎是：不。

穩定性

以巴西桑坦德銀行為例：到9.5 年2019 月，該銀行的信貸市佔率已從9.1 年2018 月的1.3% 增至21.3%。但這一市佔率並不是透過較低的價格「買來」的：該銀行的融資利差維持在19.3% 不變。 儘管如此，巴西桑坦德銀行的股本回報率實際上已上升至 XNUMX%（一年前為 XNUMX%）。

Itaú 和 Bradesco 也在不斷發展，並且獲利。 分析師預計這些銀行即將發布的第二季業績將證實其股本回報率顯著穩定。

那麼，預期的利潤率壓力到底發生了什麼事（或更確切地說沒有發生什麼）？

顯而易見的答案是，私人銀行無需進行價格競爭即可實現成長，因為公共銀行現在正在從市場上撤回信貸。

公共銀行不再能夠——也不在乎——主導市場

巴西銀行和儲蓄銀行這兩家大型公共銀行的角色在過去十年中一直是個重要因素。 他們都被迫充當宏觀審慎工具，為經濟提供財政刺激，並試圖讓私人銀行透過降低信貸費用來回應（讀者，他們沒有這樣做）。

公共銀行不再能夠——也不在乎——主導市場，上個月公共銀行在信貸總額中的份額下降至 50%。 他們的市場佔有率將繼續下降。 因此，私人銀行能夠透過從公共部門銀行而不是相互之間奪取市場份額來擴大其規模。

當然，還有其他因素。 利率下降是因為該國的基本面良好：通膨較低且未來通膨預期得到良好管理。 這種結構性較好的宏觀經濟環境導致股本成本降低，有助於維持銀行的淨利差（NIM）。

謹慎

銀行信貸組合不斷變化也是一個因素。 隨著國家進入新的信貸週期，企業和大型企業部門對信貸的需求明顯缺乏。 部分原因是國內資本市場已成為這些團體如此強大且成本較低的資金來源，部分原因是迄今為止經濟復甦乏力導致企業對新投資計畫的批准採取謹慎態度。 企業信貸成長已趨於平緩。

同時，中小企業和零售領域的信貸成長有所成長。 這改變了大多數銀行信貸投資組合的平衡：桑坦德銀行的中小企業和零售部門在過去幾年中成長了約10個百分點，目前約佔其信貸投資組合總額的70%。 這些風險較高但利潤率較高的行業的成長也為銀行的淨利差帶來了提振。

當然，這可能會在經濟低迷時期增加銀行的風險。 但就目前而言，不良貸款較低且穩定，這無疑是個正面因素。

最後一個因素是金融科技公司：某些產品存在價格壓力的跡象（支付公司 Cielo 剛剛報告盈利能力顯著下降），但在信貸領域，老牌企業已採用最先進的技術來應對金融科技成本威脅，而且由於規模較大，大銀行仍享有較低的信貸成本。

當然，未來是不確定的，從長遠來看，20% 的 ROE 可能是不可持續的。 但目前，巴西最大的私人銀行仍不顧一切地繼續經營。

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