中美貿易緊張局勢前兩步後退一步，特朗普政府宣布推遲 3 個月對中國進口產品加徵約 60% 的關稅 10%計劃1月0.4日。 此舉對減少貿易不確定性幾乎沒有作用。 早些時候的關稅上調（主要針對工業生產投入）仍然存在。 因此，美國工業部門看起來仍然疲軟。 本週的工業生產報告顯示，2019 月份製造業產出下降 XNUMX%，較去年同期下降 XNUMX%。 不確定性將繼續影響企業投資。 我們預計加拿大製造業銷售在今年迄今至 XNUMX 月份的數據總體表現優異之後，將在 XNUMX 年下半年開始出現更多負面溢出效應。 加拿大 XNUMX 月出口相當疲軟，我們預計這將反映在下周公布的 XNUMX 月製造業銷售下降中，並回吐 XNUMX 月令人驚訝的大幅增長的很大一部分。
但全球貿易緊張局勢/增長擔憂加劇的另一個後果是利率大幅下降。 長期債券收益率下降速度快於短期債券收益率。 從歷史上看，這種收益率曲線扁平化/“倒掛”曾預示著美國經濟衰退，從而在金融市場上發出危險信號。 但撇開歷史相關性不談，較低的利率本身就對經濟增長有利。 目前，勞動力市場看起來仍然強勁。 大多數發達經濟體的失業率仍然很低。 在加拿大，勞動力短缺的情況仍然屢見不鮮。 工資增長有所加強。 在下周公布的加拿大 2 月 CPI 數據中，“核心”CPI 指標看起來更有可能走低，但潛在的通脹趨勢看起來仍然緊隨加拿大央行 XNUMX% 的目標。 與企業相比，家庭對貿易不確定性的擔憂似乎要少得多。 加拿大和美國的消費者信心仍處於週期高點附近。
再加上借貸成本大幅下降，家庭支出指標如預期開始好轉一些。 XNUMX 月份美國零售銷售看起來再次穩健。 在加拿大，房地產市場已顯示出明顯的企穩跡象。 我們預計，在 XNUMX 月份的疲弱報告看起來可能與天氣有關之後，一旦考慮到加油站銷售與價格相關的回調，下週加拿大 XNUMX 月份的零售銷售將出現小幅走高。 與其他國家一樣，貿易不確定性仍然是加拿大工業部門合理關注的下行風險，並將拖累經濟增長。 然而，家庭部門的近期阻力現在看起來也比幾個月前要小。
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