中行的2019支持將在下週鞏固

市場將繼續權衡下周達成“第一階段”美中貿易協議的可能性，在特朗普總統簽署香港人權法案後，本週早些時候的樂觀情緒（受到更多貿易談判進展報導的推動）消退，中國曾警告稱，此舉可能會引發報復。 以 ISM 製造業和非製造業指數形式對美國商業信心的最新解讀將使我們更好地了解企業如何看待貿易談判的起伏。 本週的薪資數據應該會顯示出良好的反彈，因為罷工的通用汽車員工已於 XNUMX 月重返工作崗位。

在邊境以北，加拿大央行 2019 年的最終利率決定是重頭戲。 儘管今年約有 40 家央行放鬆了貨幣政策，但我們仍然認為加拿大央行下週仍將保持利率穩定，從而保持局外人的地位。 今天的 GDP 報告證實了這一觀點，該報告顯示第三季度年化增長率為 1.3%，與加拿大央行 3 月份的預測相符。 無論預期如何，增長速度都令人失望，但細節實際上比我們想像的要稍微堅定一些。 商業投資出現驚人增長，這是過去六個季度中的第二次增長。 加拿大央行可能會繼續警告貿易緊張局勢帶來的下行風險（他們的語氣不會像市場對貿易協議的情緒那樣搖擺不定），但資本支出走強表明全球擔憂可能不會像商業投資那樣持續存在阻力正如所擔心的那樣。 第三季度出口和庫存投資疲軟，儘管大宗商品部門的暫時性問題（第三季度不包括大宗商品的 GDP 增長 3%）可能是一個因素。 未來一個月投資和貿易將受到密切關注（從下週四的貿易數據開始），但現階段很難認為最近的事態發展比加拿大央行的預期更糟糕。

加拿大央行強調，家庭部門的健康狀況將是即將做出的利率決定的關鍵，在這方面，第三季度 GDP 沒有發出任何危險信號。 住房投資以 3 年以來最快的季度速度增長，而消費者支出則以溫和的速度增長，家庭繼續利用部分收入增長來重建適度的儲蓄緩衝。 強勁的就業增長和不斷上漲的工資是今年家庭部門的關鍵支撐——令人擔憂的是，轉向低於潛力的增長將開始考驗勞動力市場的彈性。 雖然我們預計下週五的就業報告將會疲軟（預計 2012 月份與選舉相關的招聘數據將會回溯），但我們需要一系列疲軟的就業數據才能更加擔心家庭部門。

總體而言，我們預計加拿大央行下週將保持謹慎的基調，但與 XNUMX 月份相比，其傳遞的鴿派信息可能不會那麼明顯，當時波洛茲行長並不羞於表示正在討論降息。 這方面的更多見解將於週四公佈，屆時副行長萊恩將發表經濟進展報告並回答媒體提問。