即時滿足的撤退

美元上漲，股市走軟

無論是上週末的消息有點緩慢，還是就職典禮的下滑，或者只是投資者減少了投資組合的風險敞口，金融市場都一瘸一拐地衝過終點線。 股票和大宗商品價格下跌，貨幣市場上，美元三天來首次上漲。

今天早上，亞洲市場再次瀰漫著類似的基調，新聞專線報導了有關疫苗接種延遲以及拜登 1.9 萬億美元刺激計劃可能遇到障礙的報導。 對於前者，這是對這個數字超互聯世界中社會的控訴，疫苗問題正在影響情緒。 Covid-19疫苗的到來並不像亞馬遜Prime那樣，只需點擊一下鼠標，訂單就會在幾個小時後到達，其包裝足以耗盡亞馬遜雨林。

從製造、運輸、部署到注射，整個價值鏈極其複雜。 更重要的是，迄今為止市場上的所有疫苗都是雙效疫苗。 世界很快發現，這條鏈條上的任何問題都會對其他鏈條產生連鎖反應。 在這方面，一點常識應該強調的是，疫苗並不是解決世界疾病的速效靈丹妙藥，而且實際上不太可能再過六個月。

同樣，備受關注的拜登1.9萬億美元刺激計劃也被市場天真地定價為暢通無阻地通過參議院。 一直以來，他幸福地忽略了阻撓、和解和伯德規則。 來自華盛頓特區的傳言表明，拜登總統的蜜月期不會延續到參議院共和黨人以 60 比 40 的多數票交出 60 票以放鬆該方案。 通過和解，分解該法案的組成部分，將其通過一個委員會，並以簡單多數通過該部分，可以將 51 票多數縮小為 60 票多數。 根據我的解釋，伯德規則意味著州和地方政府的援助無論如何都需要 XNUMX 票。

如今，金融市場比以往任何時候都更擅長集體思維短視，忽略故事中不符合他們選擇的敘述的部分。 在這種情況下，正如作者之前多次強調的那樣，經濟刺激方案的通過將比華爾街預期的更長、更複雜。 我非常懷疑 1.9 萬億美元的總體數字能否在參議院通過。 現實的曙光的結果應該是本週上半年美元走強以及股市和大宗商品市場小幅走弱。

讀者需要留意的一件事是強生公司 Covid-19 疫苗的更新。 強生公司預計將在一月底之前發布有關其疫苗功效的初步數據。 如果大眾正在尋找另一個理由來推動經濟大輪轉、全球復甦、購買所有貿易商品，那麼強生公司的積極業績可能會產生這種效果。 為什麼？ 因為強生疫苗將成為單劑後勤遊戲規則的改變者，假設他們能夠生產足夠的疫苗。

本周亞洲數據方面比上週更加令人興奮，包括韓國、台灣和菲律賓的 GDP 以及中國工業利潤和日本零售銷售。 美國公佈第四季度GDP、耐用品和個人收入數據。 歐洲發布消費者信心指數，德國發布 IFO 調查和第四季度 GDP 預覽數據。 我們還有美國科技巨頭蘋果、微軟、Facebook 以及特斯拉的財報。

本週的聯邦公開市場委員會 (FOMC) 會議將是決定這一切的關鍵，預計美聯儲將把聯邦基金利率維持在 0.00% 至 0.25% 之間不變。 每月債券規模為 120 億美元，MBS 購買計劃也將保持不變。 亞洲地區的決定和新聞發布會將於週四凌晨舉行。 在我周末讀到的一些比較愚蠢的想法中，美聯儲可能會暗示，隨著“疫苗”改變遊戲規則，美聯儲可能會提前縮減量化寬鬆計劃並實現利率正常化。 這讓我們再次回到即時滿足的狀態，貨幣政策現在已經不再是亞馬遜價格一鍵鼠標點擊即日送達的改變了。

儘管美聯儲應該對美國國債收益率走高感到滿意，但主席鮑威爾需要積極壓制任何此類縮減開支的想法。 隨著世界現在比以往任何時候都更加沉迷於全球金融危機的零利率— — 事實上，沒有任何主要的西方央行“正常化”政策— — 現在的縮減開支政策將使耶倫看起來像一場兒童茶會。 由於市場擔心美國 10 年期國債收益率攀升至 1.0% 以上，而且資金仍然幾乎是自由的，美聯儲需要迅速打擊這一點，否則將面臨類似比特幣的波動。

由於本週的事件風險在本週後期有所增加，並且週五華爾街沒有明確的方向，亞洲資產市場今天可能會出現波動。