加拿大央行本週將召開會議制定政策，並將於格林威治標準時間週三 15:00 宣布其決定。預計利率和資產購買步伐都不會改變。但隨著第四季度 GDP 表現好於預期、房地產市場蓬勃發展、油價飆升以及加拿大再次努力加快疫苗推廣，人們越來越多地猜測政策制定者將何時發出縮減量化寬鬆 (QE) 計劃的信號。同時，隨著加拿大政府債券殖利率飆升，加拿大元兌美元匯率接近三年高點。
封鎖黑暗中的一絲曙光
過去幾個月，加拿大經濟遭遇了不少挫折。由於加拿大遭受第二波新冠病毒疫情的席捲，且疫苗接種工作進展緩慢，多個省份被迫重新實施封鎖規定，這引發了人們對加拿大在全球免疫競賽中落後的擔憂。然而，即使在嚴格限制和企業倒閉的背景下，經濟仍然能夠催生成長引擎。
房地產市場正在享受廉價借貸和金融體係大量流動性帶來的好處。由於房屋銷售量達到創紀錄水平，23 月新屋開工數躍升 XNUMX%。行長蒂夫·麥克勒姆將最新的模式描述為「過度繁榮的跡象」。然而，儘管央行和政府都有辦法讓過熱的房地產市場降溫，但如果他們試圖這麼做，經濟復甦可能會面臨風險。住房和建築業是就業大戶，因此，在其他大部分經濟領域陷入困境的情況下，任何抑制經濟活動的嘗試都可能引起爭議。
能源產業是另一個亮點。儘管美國新政府更加嚴厲的氣候政策對Keystone XL輸油管道等大型項目的未來構成挑戰，而且短期內，預計石油產量將因阿爾伯塔省油砂礦長達一個月的維護而受到打擊，但油價上漲仍將為該行業帶來顯著提振。在 OPEC+ 聯盟決定維持現有產量上限而非提高產量上限後，WTI 期貨價格逼近每桶 68 美元，布蘭特原油價格剛剛突破 70 美元。由於主要生產商尚未做好快速增產的準備，今年剩餘時間內價格很可能會繼續維持高位。
復甦範圍擴大？
但隨著加拿大去年 12 月經濟刺激計畫刺激了邊境以南地區的消費，加拿大對美國的出口在 1 月大幅增加，復甦的勢頭可能很快就會擴大。美國是加拿大迄今為止最大的貿易夥伴。隨著華盛頓即將簽署新一輪更大規模的刺激計劃，加拿大製造商預計將在未來幾個月迎來豐收。
再加上加拿大終於成功控制了其疫苗接種計劃，過去幾週接種速度加快，所有因素都為年底前經濟全面反彈做好了準備（當然，前提是沒有任何事情危及全球疫苗的推廣，例如出現新的抗藥性病毒株）。
加拿大央行正在縮減購債規模嗎？
因此，所有這些都表明加拿大央行在本週期內已經完成了寬鬆政策，但更重要的是，這表明縮減購債規模可能是央行的下一步舉措。事實上，加拿大央行已經開始縮減其量化寬鬆計劃，5月份其每週購買量從4億加元減少到XNUMX億加元。當時，央行將此稱為“重新調整”，但當對超常規貨幣刺激的需求迅速減少時，以這種標籤推銷未來的降息政策可能會更加困難。
不僅如此，投資人已經開始消化升息預期，目前預計2021年25月升息的可能性將接近XNUMX%。由於英國央行預計將在 XNUMX 月的會議上維持政策不變，因此人們的焦點將集中在政策制定者在其聲明中透露的有關未來政策走向的線索上。與面臨類似困境的澳洲和紐西蘭央行一樣，加拿大央行可能希望保持鴿派基調，以免進一步推高債券殖利率和匯率。
加拿大10年期公債殖利率飆升至2020年1.50月以來的最高水平，攀升至1.2464%以上，與美國公債的殖利率差距正在縮小。隨著油價上漲，加幣兌美元匯率也大幅上漲，近期達到三年來的最高點XNUMX。
謹慎行事，爭取加幣的利益
如果加拿大央行在短期內宣布退出量化寬鬆政策（一些分析師認為這可能最早在 1.2650 月的會議上發生），加幣兌美元可能會恢復上漲趨勢。美元/加元目前徘徊在 1.2464 左右。如果會議結果不那麼鴿派，則可能將該貨幣對拉回 1.24 月的低點 2018，從而使 1.2246 的水平進入區間。更大幅度的下跌將使人們越來越關注 XNUMX 年 XNUMX 月的低點 XNUMX。
然而，如果政策制定者對市場提前縮減購債規模的預期採取更強硬的立場，美元/加元可能會突破 50 區域 1.27 天移動平均線 (MA) 的直接阻力位。成功突破 50 日均線將有助於該貨幣對重新攀升至一目均衡表雲層內，並朝 1.2850 阻力區域邁進。
比預期更溫和的聲明可能是加幣目前面臨的最大風險，因為投資者可能過早預測未來幾個月加元將出現更平穩、更快的復甦。但除了希望保持謹慎之外，加拿大央行也不希望加幣升值太快。麥克勒姆上個月警告稱，加元走強可能成為經濟前景的“阻力”，因此，如果加元繼續上漲，投資者應該做好迎接更強硬措辭的準備。
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